关停8只ETF、裁员14%，Bitwise为何还在推新产品？

원문 저자: ChandlerZ, Foresight News

블룸버그 통신은 8월 12일 암호자산 운용사 Bitwise가 직원의 약 14%를 감원했다고 보도했다. Bitwise는 이후 이메일을 통해 직원 수가 약 180명에서 약 155명으로 줄었다고 확인했으며, 두 반올림 수치를 기준으로 계산하면 약 25개 직위가 감소한 셈이다. 회사는 영향을 받은 구체적인 부서, 보상 방안 및 후속 조정 계획을 공개하지 않았다.

Bitwise CEO 헌터 호슬리(Hunter Horsley)는 답변에서 조정된 팀은 여전히 회사 8년 역사상 가장 큰 규모이며, 암호자산이 글로벌 경제에 통합됨에 따라 회사가 계속 성장할 것으로 예상한다고 밝혔다. 회사는 여전히 장기적 성장을 낙관하지만, 현재 인력 및 상품 구성은 이미 긴축되기 시작했다.

올해 여러 암호화폐 기업들도 팀을 축소하고 있다. Coinbase는 5월 전 세계 직원의 14%에 해당하는 약 700명을 감원했으며, 공식 설명은 시장 변동성, 비용 통제 및 AI로 인한 조직 개편을 언급했다. 온체인 데이터 플랫폼 Dune도 같은 달 25%를 감원했고, CEO 역시 AI 효율성을 언급했다. BitGo는 6월 15%를 감원하며 보안, 거래, 스테이블코인, 결제 및 AI 인프라에 자원을 집중했다. Bitwise는 현재까지 이번 감원의 구체적인 동기를 공개하지 않았으며, 이를 AI 탓으로 돌리지도 않았다. 이번 감원과 상품 조정 사이에 조직 차원의 대응 관계가 존재하는지는 현재로서는 확인할 수 없다.

고객 자산 최소 40억 달러 감소, 이어서 8개 ETF 철수

인력 조정 이전에 Bitwise가 공개한 고객 자산 규모는 이미 뚜렷한 변화를 보였다. Bitwise는 2월 3일 상품 공지에서 고객 자산이 150억 달러를 초과한다고 밝혔다. 5월 1일 발표된 또 다른 공지에 따르면 4월 1일 기준 고객 자산은 110억 달러였다. 회사가 자체 공개한 두 차례 수치로 계산하면 장부상 차액은 최소 40억 달러에 달한다. Bitwise는 이 변화에서 코인 가격, 자금 유출입 및 통계 범위가 각각 얼마나 기여했는지 설명하지 않았다.

고객 자산은 시장 가격과 자금 흐름에 동시에 영향을 받는 통계 지표다. 코인 가격의 상승 또는 하락은 자산 시가총액을 바꾸고, 고객의 신청 및 환매는 운용 지분을 변경하며, 신규 및 종료된 상품도 통계 범위를 바꿀 수 있다. 두 시점의 데이터만으로는 이러한 요소들이 각각 얼마나 기여했는지 분해할 수 없다. Bitwise는 관련 세부 항목을 공개하지 않았으므로, 최소 40억 달러의 감소를 고객 순환매(순수赎回)와 동일시할 수 없다.

Bitwise의 사업에는 ETF, 사모펀드, 별도 관리 계정, 스테이킹 및 온체인 투자 상품이 포함되며, 각 상품의 수수료 기준과 과금 기반은 통일되어 있지 않다. 회사는 두 차례 통계에서 각 자산 유형의 구성 변화도 공개하지 않았다. Bitwise가 공개한 고객 자산 기반은 두 시점 사이에 뚜렷이 축소되었으며, 자산운용 사업에서 수수료를 부과할 수 있는 자산 규모도 함께 압박을 받고 있다.

상품 철수는 거의 같은 시기에 발생했다. 4월 30일, Bitwise Funds Trust 이사회는 Bitwise Web3 ETF와 Bitwise Trendwise BTC/ETH and Treasuries Rotation Strategy ETF의 청산을 결정했고, 두 펀드는 5월에 거래를 중단하고 청산을 완료했다. 6월 30일, 이사회는 다시 여섯 개의 옵션 수익 ETF 청산을 결정했다. 이들 ETF는 각각 Coinbase, MARA, Strategy, GameStop, Circle 및 Ethereum을 기초 자산으로 연동했으며, 관련 펀드는 8월에 거래를 중단하고 청산금을 지급했다.

약 3개월 만에 Bitwise는 8개의 ETF를 집중적으로 철수시켰다.

앞선 두 펀드는 각각 Web3 테마 주식과 비트코인·이더리움·미국 국채 간 로테이션 전략을 다뤘고, 뒤의 여섯 개는 단일 주식 또는 이더리움 관련 옵션에 의존해 수익을 창출했다. 8개 상품의 투자 논리는 서로 다르지만, 공통점은 지속적인 거래, 컴플라이언스, 밸류에이션 및 정보 공개 지원이 필요하다는 점이다. 청산은 유지 관리해야 할 상품 수를 줄일 수 있지만, 수익 영향은 여전히 각 펀드 청산 전 자산 규모와 수수료율에 달려 있다.

기존 상품 철수, 신규 자원은 스테이킹 및 토큰화 펀드로

8개 ETF가 철수하는 동안 Bitwise는 다른 방향의 상품을 계속 추가했다. 4월, 회사는 유럽 시장에 내부 스테이킹 구조를 갖춘 Avalanche ETP를 출시했다. 5월, Hyperliquid ETF가 정식으로 상장되었다. 6월, 회사는 Superstate가 운용하던 2억 6700만 달러 규모의 Crypto Carry Fund를 인수하며 토큰화 펀드 운용 분야에 진출했다.

이러한 신규 상품 역시 커스터디, 스테이킹, 컴플라이언스 및 유통 수요를 창출한다. 상품 방향의 변화가 전체 운영 부담 감소와 직접적으로 동일시될 수는 없다. 이는 회사가 여전히 새로운 트랙에 자원을 배분할 의향이 있음을 보여주며, 동시에 감원과 상품 확장이 하나의 사업 목록에 함께 존재하게 만든다.

Bitwise는 6월 30일 공지에서 70개의 투자 상품을 보유하고 있으며, 5500개 이상의 프라이빗 웰스 매니지먼트 팀, 등록 투자 자문사 및 패밀리 오피스에 서비스를 제공하고 20개 이상의 은행 및 브로커-딜러와 협력하고 있다고 밝혔다. 상품 수는 회사가 지속적으로 컴플라이언스, 커스터디, 거래 지원, 정보 공개 및 고객 서비스와 같은 운영 업무를 부담해야 함을 의미한다. 팀이 약 7분의 1로 줄어든 후, 상품 구조는 남은 인력이 유지 관리해야 할 비즈니스 복잡성에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

8개 ETF의 집중 청산과 같은 시기의 신규 상품을 함께 관찰하면, Web3 테마 펀드와 단일 기초 자산을 중심으로 구축된 옵션 수익 전략은 철수하고, 기초 암호자산을 직접 추적하고 스테이킹 수익을 제공하며 펀드 지분을 체인에 올리는 토큰화 상품은 계속해서 투자를 받고 있다.

인력이 180명에서 155명으로 줄어든 후, 남은 상품은 더 작은 팀이 관리하게 된다. Bitwise는 아직 어떤 직위가 상품 조정과 관련이 있는지 설명하지 않았으며, 일회성 감원 비용도 공개하지 않았다.