구글 실적 발표之夜: Capex 가이던스 상향 조정 예상? 2026년 2000억 달러 돌파 가능성
- 핵심 의견: 구글 모회사 알파벳이 곧 발표할 2분기 실적의 초점은 수익이 아닌 AI 자본 지출(Capex) 가이던스에 있습니다. 공급망 신호에 따르면 2026년 Capex 전망이 보수적이었으며 1900억~2000억 달러로 상향 조정될 가능성이 높습니다. 이는 AI 인프라 투자 사이클이 여전히 확장 중임을 의미하며, AI 투자 정점에 대한 시장의 우려를 재평가하게 할 것입니다.
- 핵심 요소:
- 분석가들은 알파벳이 2026년 Capex 가이던스를 1900억~2000억 달러로 상향 조정할 것으로 예상하며, 도이체방크는 2027년 Capex가 약 3250억 달러에 이를 것으로 전망합니다.
- 5대 빅테크 기업(알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 메타, 오라클)의 2026년 연간 Capex는 7450억~7750억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이전 기간 대비 55%~61% 증가한 수치입니다.
- 알파벳은 더 강력한 내부 소화 능력을 보유하고 있습니다. 구글 클라우드의 백로그(계약 잔고) 금액은 4620억 달러에 달하며, 신규 Capex가 미래 수익 성장에 직접적으로 연계될 수 있습니다.
- 메타는 AI 인프라 용량의 일부 임대를 고려하고 있으며, 이는 자산 활용도를 높이기 위한 목적이지 투자를 줄이기 위한 것이 아닙니다. 내부 추론 수요가 실제로 분출되기까지는 시간차가 존재합니다.
- 알파벳이 Capex 가이던스를 상향 조정할 경우, AI 인프라 투자 사이클의 지속성에 대한 시장 판단을 강화하여 칩, 스토리지 등 공급망에 지지 기반을 제공할 것입니다. 반대로 하향 조정될 경우 관련 기술주 밸류에이션에 하방 압력으로 작용할 수 있습니다.
原文作者：李佳
原文来源：华尔街见闻
谷歌母公司 Alphabet 将于当地时间 7 月 22 日美股盘后（北京时间 23 日凌晨）公布第二季度业绩，但市场真正关注的焦点并非单季利润表现，而是管理层是否会进一步上调 AI 资本开支（Capex）指引。
拥有 40 多年科技行业研究经验的 The Information Network 总裁罗伯特·卡斯特拉诺撰文指出，多项产业链信号显示，Alphabet 此前给出的 2026 年 1800 亿至 1900 亿美元 Capex 预期可能已经偏保守。随着 AI 数据中心建设持续提速、云计算需求保持强劲增长，Alphabet 未来数年的 AI 基础设施投入仍可能维持上行趋势。
卡斯特拉诺预计，Alphabet 或将在财报中将 2026 年资本开支指引上调至 1900 亿至 2000 亿美元，同时维持 2027 年开支将接近 3000 亿美元的相关表述不变。
与此同时，德意志银行也大幅提高了对 Alphabet 未来资本开支的预测。据华尔街见闻此前文章，德银预计，Alphabet 2027 年 Capex 将达到约 3250 亿美元，较此前 2500 亿美元的预测明显上调；2028 年资本开支则可能进一步升至 3650 亿至 3700 亿美元。
若这一趋势兑现，意味着 AI 基础设施投资周期仍在持续扩张，市场此前关于 AI 资本开支即将见顶、增长动能放缓的担忧或将面临重新定价。
AI 军备竞赛升温：五大科技巨头 2026 年资本开支或突破 7700 亿美元
AI 基础设施投资浪潮正在进入更大规模扩张阶段，Alphabet 资本开支的走向，其市场意义已远超单季财报本身。
随着超大规模云厂商持续加码数据中心、算力和能源基础设施建设，资本投入正从过去的渐进式增长转向以千亿美元为单位的长期竞赛。
据市场数据，Alphabet、亚马逊、微软、Meta 和甲骨文五家公司资本开支合计已从截至 2025 年 4 月的过去 12 个月 2710 亿美元，大幅提升至截至 2026 年 4 月的 4820 亿美元。按照各家公司现有指引及市场预期，五大巨头 2026 年全年资本开支预计将达到 7450 亿至 7750 亿美元，较前一周期增长约 55%至 61%。
这一数字不仅反映出科技巨头对 AI 商业化前景的押注，也意味着它们正在成为整个半导体产业链需求增长的核心驱动力。
五大巨头主导 AI 基础设施投资周期
需要注意的是，超 7700 亿美元资本开支并不会全部直接流向芯片供应商。其中包括服务器、网络设备、数据中心建设、土地、电力设施以及能源供应体系等多个领域。
但从产业链传导来看，每一座新增 AI 数据中心都将带动多个环节的同步扩张。从高性能计算芯片、HBM 存储，到先进封装、晶圆制造、测试设备以及高速互联网络，AI 基础设施投资正在形成完整的供应链拉动效应。
市场关注的核心在于，当前 AI 产业链的需求并非由单一企业驱动，而是由少数超大规模云厂商共同决定。它们对 GPU、定制 ASIC、HBM、光网络以及数据中心电力系统的采购节奏，正在成为衡量整个半导体周期景气度的重要指标。
因此，Alphabet 资本开支是否进一步上调，不只是对 Gemini 模型和谷歌云业务前景的判断，更是对下一阶段 AI 基础设施需求强度的验证。
Meta 出租缓冲，谷歌订单兜底——AI 资本开支的两条路径
近期 Meta 考虑向外部客户出售部分 AI 基础设施容量，引发市场对 AI 投资是否出现过剩的讨论。但从产业逻辑看，这一动作更像是提高资产利用率，而非削减投资。
据富国银行调整后的预测，Meta 推动部分 AI 基础设施容量外部化，主要原因是内部推理需求释放存在时间差，希望通过对外出租提前实现资产回报。这意味着 Meta 正在对已投入的算力资源进行商业化，而非因为需求不足而被迫消化过剩产能。
相比之下，Alphabet 具备更强的内部消化能力。谷歌云目前积压合同金额达到 4620 亿美元，企业客户对 AI 算力和云服务的需求已经形成较强的订单支撑。这意味着 Alphabet 新增资本投入能够更直接对应未来收入增长，其资本开支扩张的商业确定性也更高。
Alphabet 财报成为 AI 周期重要观察窗口
对于市场而言，Alphabet7 月 22 日公布的二季度业绩，关键并不只是盈利和收入表现，而是管理层是否进一步提高 AI 资本开支预期。
如果 Alphabet 上调 2026 年资本支出指引，将强化市场对 AI 基础设施投资周期持续性的判断，并为芯片、存储、先进封装以及数据中心产业链提供新的基本面支撑。
反之，如果资本开支低于预期，市场可能重新评估 AI 投资回报周期，并对相关科技股估值形成短期压力。
随着微软、Meta 和亚马逊随后公布业绩，华尔街将进一步观察这场 AI 基础设施竞赛是否仍在加速，以及数千亿美元资本投入能否持续转化为收入增长。
