SpaceX, 서사시적인 주식 잠금 해제: 1160억 달러 규모의 주식, 8월 6일 유통 시작

원문 저자: 양천 (楊宸)

원문 출처: 월스트리트 저널 (華爾街見聞)

사상 최대 규모의 IPO 이후 첫 락업 해제가 임박하면서, 시장은 이것이 주가에 미칠 잠재적 충격을 평가하고 있다.

SpaceX의 투자설명서에 따르면, 최대 약 9억 1150만 주의 내부자 보유 주식이 8월 6일에 매각 제한이 해제되며, 시가총액 기준 약 1160억 달러에 달한다. 이 시점은 동사가 최초 분기 실적을 발표한 지 이틀 후이다. 연말까지 유통 가능 주식 총량은 현재 약 6억 3900만 주에서 53억 3000만 주로 급증할 것이다.

막대한 락업 해제 규모에 직면하여 SpaceX의 주가는 뚜렷한 하락 압력을 받고 있다. 6월 16일 종가 고점 이후 주가는 누적 37% 하락하여 4250억 달러 이상의 시가총액이 증발했다. 화요일 장중 현재 3.8% 상승하며 7일 연속 하락세를 끝낼 수도 있다.

S3 Partners 데이터에 따르면, 현재 거래 가능 주식의 약 30%가 공매도 상태이며, 공매도 세력의 장부상 이익은 약 70억 달러에 달한다.

이번 락업 해제의 독특한 점은, SpaceX가 IPO 후 180일 일괄 해제 관행을 따르지 않고 시장 수급 관계에 급격한 충격을 최대한 피하기 위해 단계적释放 일정을 설계했다는 것이다.

단계적 락업 해제: 이례적인 구조적 배열

전통적인 IPO 락업 해제와 비교할 때, SpaceX가 채택한 이번 분할, 시차를 둔 释放 메커니즘은 시장에서 보기 드문 경우이다. 투자설명서에 따르면, 8월 6일에 가장 먼저 해제되는 9억 주 이상은 첫 번째 물량에 불과하다. 이후 수개월 동안 락업 해제 규모는 계속 확대되어, 12월 초까지 전체 시장의 유통 가능 주식 총량은 53억 3000만 주로 급증, 현재보다 7배 이상 증가할 것이다.

주목할 점은 8월 6일 이후 조건부 발동 메커니즘이 존재한다는 것이다: SpaceX 주가가 실적 발표 전 10거래일 중 최소 5일 동안 175.50달러에 도달하면, 최대 4억 5580만 주가 추가로 실적 발표 직후 거래가 허용된다.

월요일 종가 119.85달러 기준으로 이 기준선에 도달하려면 주가가 현재보다 46% 이상 상승해야 하며, 시장에서는 일반적으로 달성이 어렵다고 본다.

머스크는 약 78억 주(전체 지분의 약 60%)를 보유하고 있다. 투자설명서에 따르면, 그가 보유한 주식의 락업 기간은 회사 상장 후 1년 이상으로 연장되어, 단기간 내에 락업 해제 압력의 원천이 되지는 않을 것이다.

초기 투자자, 막대한 차익 실현 기회에 직면

최근 주가가 현저히 조정되었지만, IPO 전 평가 가치와 비교하면 초기 주주들은 여전히 상당한 평가 차익을 보유하고 있다. SpaceX는 1년 전 사모 펀딩 라운드에서 약 4000억 달러의 가치를 인정받았다.

올해 초, SpaceX는 xAI 인수를 완료했으며, 당시 이 거래는 SpaceX의 전체 가치를 무려 1조 달러, xAI의 가치는 2500억 달러로 평가했다고 블룸버그가 보도했다. 이 거래는 많은 투자자에게 수십억 달러의 수익을 안겼으며, 상장 회사에서 보유한 지분 가치는 이미 초기 투자액의 몇 배에 달한다.

단계적 락업 해제 일정은 초기 사모 시장 투자자와 내부자들이 향후 수개월에 걸쳐 차례로 撤退(exit) 창구를 맞이하게 되며, 다양한 가격대에서 분할 현금화할 수 있음을 의미한다.

공매도 세력 압박, IPO 시장 심리 위축

락업 해제 기대감과 가치 평가 논란이 겹치면서 공매도 세력의 대규모 진입을 유발했다. S3 Partners 데이터에 따르면, 현재 유통 가능 주식의 약 30%가 공매도 되었으며, 공매도 세력의 장부상 이익은 약 70억 달러이다.

지난 12거래일 중 SpaceX 주가는 10일 동안 하락 마감했다. 촉발 요인으로는 락업 해제 기대감 외에도, 우주선 로켓의 엔진 고장으로 인한 발사 중단, 그리고 인공지능(AI) 관련주에서 자금이 이탈하는 전반적인 시장 자금 순환(로테이션) 등이 포함된다.

SpaceX의 급격한 변동성은 전체 신규 주식 시장에 부정적 영향을 미치고 있다.

블룸버그 데이터에 따르면, 올해 신규 상장 기업들의 가중 평균 수익률은 마이너스(-) 4.4%로 떨어졌다. SpaceX와 SK하이닉스를 제외하더라도 올해 신주 전체 수익률은 5.3%에 불과하여, 같은 기간 S&P 500 지수 상승률 9.4%에 크게 미치지 못한다.

유동성 공급과 주가 안정 사이에서 균형을 찾는 것이 SpaceX와 그 인수팀이 향후 수개월 동안 직면할 핵심 과제가 될 것이다.