안녕, 비트코인: 암호화 세계의 근본 논리가 이미 바뀌었다
- 핵심 요점: 비트코인은 위험 투기와 기초 통화라는 두 가지 핵심 기능을 잃어가고 있으며, 각각 AI 분야와 달러 스테이블코인이 그 자리를 대체하고 있다. 암호화 업계는 더 이상 비트코인에 의존하지 않으며, 실제 수익과 사용자 증가를 기반으로 하는 독립적인 프로젝트로 전환 중이며, 기반 인프라(예: 프라이버시 크로스체인 레이어)가 새로운 허브가 되고 있다.
- 핵심 요소:
- AI 분야의 부상으로, 내러티브의 중심을 선점(예: 엔비디아 시가총액이 S&P 500의 8% 차지), 막대한 채권 발행을 통한 자금 조달(민간 신용 2,000억 달러 초과), 그리고 금리 환경을 높임으로써 비트코인의 투기성 자금을 지속적으로 흡수하고 있다. 채굴 해시레이트도 경제성 열위로 인해 AI로 전환 중이다(예: Core Scientific이 채굴장을 AI 데이터 센터로 전환).
- 달러 스테이블코인의 연간 거래량이 30조 달러를 돌파하며, 비트코인을 대체해 법정화폐의 진입/출금 중간 매체이자 암호화 시장의 기초 통화 역할을 하고 있다. 사용자 경로가 "법정화폐 → USDC → 자산"으로 바뀌면서 비트코인의 유통 경로가 차단되었고, 자금은 업계 내부에서 달러 기준으로 전환되고 있다.
- 온체인 거래소 Hyperliquid는 작년 거래액이 2조 6천억 달러로 Coinbase를 넘어섰으며, 연간 수익은 8억~13억 달러에 달하고, 수수료의 97%를 환매 및 소각에 사용하여 그 규모가 비트코인 시세와 분리되었다. 예측 시장 Polymarket의 가치는 200억 달러, 연간 수수료는 3억 6,500만 달러로, 비트코인과 독립적인 상업화 능력을 모두 보여주고 있다.
- 프라이버시 분야가 부상하여 Zcash는 주간 70% 상승, 시가총액이 100억 달러에 육박했으며, 프라이버시 전송 유통량은 30%로 증가했다. NEAR는 모든 체인에 걸친 범용 프라이버시를 제공하여, 사용자가 네이티브 토큰을 구매하지 않고도 이더리움, 솔라나 등 퍼블릭 체인 간에 익명으로 전송할 수 있게 하며, 프라이버시는 추가 가능한 기반 서비스가 되고 있다.
- 멀티체인 생태계가 확장되고, AI 에이전트가 새로운 참여 주체로 부상했다. NEAR와 Venice 같은 기반 인프라는 비트코인의 허브 역할을 대체하며, 크로스체인 서명, 달러 결제, 프라이버시 거래를 지원하여 업계의 상호 연결과 에이전트 경제의 핵심 인프라가 되고 있다.
原文作者：nikshep
原文编译：Luffy，Foresight News
AI 抢走了比特币的风险投机属性，美元稳定币取代比特币成为加密市场通用流通货币；曾经默默维系碎片化加密世界的锚点，也不再是比特币。这是加密行业数年来最利好的结构性变化，却极少有人看懂背后逻辑。
本周比特币跌破 7 万美元，较去年 10 月高点暴跌约 45%，市场一片哀嚎。现货 ETF 遭遇历史性大额资金持续流出，创下产品上线以来最长赎回周期；号称 「数字黄金」 的比特币行情萎靡，反观实物黄金一路高歌猛进。
但市场的惋惜找错了方向。
就在比特币持续阴跌之际，一家多数人未曾听过的链上交易所，去年交易额超越 Coinbase；某预测市场平台估值冲到 200 亿美元，年化手续费收入高达 3.65 亿美元；曾被市场看空的隐私币单周大涨 70%，在比特币横盘震荡期间走出独立行情；还有一个长期被低估的底层网络，实现跨全链隐私转账，用户甚至无需购买其原生代币即可完成资产划转。
加密行业没有随比特币一同沉沦，crypto 已经不再需要比特币。
这句话乍看利空，实则完全相反。加密正在走向成熟，告别过去全币种绑定比特币涨跌、靠行情博弈炒作的蛮荒阶段，进化为以美元计价的实体经济生态。各个项目依托自身基本面优胜劣汰，一套全新的底层互联基础设施，正在取代比特币，串联起整个加密世界。
今年比特币丢掉了两大核心职能，两类新生事物完成替代，原有生态空位正在孕育全新机遇。
AI 夺走了比特币的风险投机资金
比特币本身不产生现金流，没有盈利、分红与利息，价格涨跌几乎完全由投机资金的多寡决定，是典型的资金蓄水池：流动性宽松时价格暴涨，资金收紧则深度回调。2026 年，AI 赛道强势崛起，持续分流原本涌入比特币的投机热钱。
今年全球 AI 基建投入规模预计在 7000 亿–8300 亿美元区间，体量约等于美国全市场投资级债券规模的一半，2030 年有望冲击 7 万亿美元；AI 产业贡献约 5% 美国 GDP，对美国经济增量的拉动已经超过居民消费。仅英伟达一家，市值就占到标普 500 指数权重的 8%。AI 早已不是普通赛道，而是形成超强资金引力场，重塑全市场资本定价逻辑。
AI 从三大维度持续抽血比特币：
1）AI 抓住了叙事的核心。比特币过去的核心卖点是 「押注未来的非对称机会」，但 AI 拥有实打实营收、持续爆发的市场需求与各国政策扶持，投资者通过指数基金就能布局。如今机构把比特币和无业绩支撑的题材垃圾股划为同一类风险资产。同一风险池里，一边有盈利兑现、一边纯靠预期，资金自然持续撤离比特币，ETF 接连赎回的根源就在这里。
2）AI 需要资金。AI 扩张大量依靠债务融资，云巨头发债规模已超越去年全年，面向 AI 行业的私人信贷突破 2000 亿美元。优质标的海量发债吸纳顶层资金，能流到比特币这类高风险资产的资金被层层截留。
3）AI 倒逼高利率环境。AI 产业推高水电、存储芯片等生产成本，相关品类涨价普遍在 5% 至两位数区间，带动美国通胀锚定在 3.8% 附近。美联储被迫维持 3.50%–3.75% 的高基准利率，市场全年几乎没有降息预期。AI 不仅和比特币争抢资金，还从宏观环境上锁死宽松流动性。
除此之外，算力端也迎来颠覆。比特币挖矿与 AI 算力本质都是耗电转化算力，争夺同一电力资源，而英伟达服务器单位电力的经济效益远高于矿机。上个季度，头部上市矿企挖出一枚比特币的综合成本约 8 万美元，但比特币市价仅 7 万美元，单币亏损 1.9 万美元。大量矿企转型 AI 算力：行业累计签下超 700 亿美元 AI 超算合作订单，头部矿企年底 AI 业务营收占比最高可达 70%。Core Scientific 耗资 102 亿美元，将一座 300 兆瓦比特币矿场改造为 AI 数据中心；Riot 把自有比特币抛售、土地转租 AMD。这些原本守护比特币全网安全的算力主体，正在集体出逃。
相较众人忌惮的量子计算风险，AI 带来的是永久性结构变革。即便未来量子计算机能破解比特币加密算法，行业可通过后量子密码标准、软分叉升级修补协议；但 AI 抢占叙事、资本与电力资源是不可逆的，没有任何协议升级能挽回。比特币第一项核心价值，彻底落空。
美元稳定币取代比特币，成为加密市场基础货币
这是最容易被忽略的关键变化。加密发展史中，比特币长期是行业储备资产、出入金中转标的：法币先换成比特币，再兑换各类山寨币，所有币种以 BTC 计价，场外资金入场必先买入比特币，这也是过去全市场币种联动涨跌的根源。
稳定币切断了这条链路。USDC 交易额自 2019 年来首次超越 USDT，全球稳定币年交易量突破 30 万亿美元。如今用户入金路径变成：法币→USDC→各类资产，比特币被完全踢出流通链路。Polymarket 今年改版上线平台原生美元稳定币（锚定 USDC 1:1 储备），Hyperliquid 全平台以美元结算。正如业内总结：稳定币成为应用底层通用储备货币，各类平台仅在其上贴上自己的标签。
因此，当市场避险情绪升温时，主导地位图表显示比特币的份额下降，而稳定币的份额上升。资金没有流出加密市场，只是在行业内部切换为美元计价资产。投资者想要配置加密赛道，再也不必持有比特币，美元稳定币承接了这项职能。链上交易全部依托美元运转，链上资金流动再也无法为比特币带来买盘。比特币第二项核心职能，正式落幕。
脱离比特币后，加密经济蓬勃发展
抛开比特币，当下落地的产品不再是绑定币价的投机筹码，而是具备真实现金流的商业化项目。
Hyperliquid 的存在足以让「加密货币正在消亡」的论调不攻自破。这家链上现货合约交易所，撮合深度、成交速度对标头部 CEX，用户资产自主托管；去年总成交额 2.6 万亿美元，高于 Coinbase 的 1.4 万亿，年化营收 8–13 亿美元。平台 97% 手续费用于二级市场回购销毁原生 HYPE，全年回购体量约 13 亿美元，占到代币总市值 7%，销毁速率是以太坊的 4–5 倍、Solana 的 14 倍。项目无风投注资，靠社区空投与手续费回购实现价值闭环，交易量涨跌完全取决于交易者需求，和比特币行情毫无关联，比特币走熊期间平台规模逆势攀升。
另一个主角是预测市场龙头 Polymarket，它估值 200 亿美元，年成交额 2500–3000 亿美元，年化手续费 3.65 亿美元，日活用户五个月翻 2.5 倍；发行平台美元稳定币，代币即将上线。Polymarket 产品围绕大选、体育赛事、全球事件下注，需求和比特币价格涨跌无关。
这类项目如今采用传统企业估值逻辑：营收、用户规模、估值倍率，这正是行业成熟化的标志。
新赛道红利：隐私成为稀缺资源
如果说比特币透明且受监控的账本是过去的默认选项，那么隐私就是新的升级选项。这是只有在链上才能获得的自有主权且无法追踪的货币。但购买这种货币的方式却截然不同，而这其中的区别正是关键所在。
自主持有型隐私。Zcash（ZEC） 单周暴涨 70%，总市值逼近 100 亿美元，较 2024 年低点涨幅超 45 倍，在比特币横盘阶段走出独立行情。其基本面支撑扎实：隐私转账流通量从去年 11% 升至 30%，隐私资产大多不会转回公开链，流通盘持续收缩叠加需求抬升。原本被监管打压的隐私合规压力，反而助推隐私币价值落地：Robinhood 上线 ZEC 现货，Grayscale 提交业内首只隐私币现货 ETF。隐私从单一应用场景升级为长线投资逻辑。但 ZEC 需要单独买入代币、切换公链使用。
全链通用型隐私。NEAR 无需购买隐私币种、不用跨链迁移资产，依托链上签名技术，单个 NEAR 账户可直接操控比特币、以太坊、Solana 原生资产，无封装代币、无跨链桥风险，依托去中心化多方安全计算网络实现密钥托管。叠加保密意图协议，用户可在任意公链隐私划转资产，交易对手、路由信息全程隐匿，依托隐私分片执行。用户资产保留在原有公链，隐私变成可叠加的通用底层服务。
相较于单一隐私币种，这套模式颠覆性更强。用户不用持有 ZEC，不用离开以太坊、比特币原生生态，隐私从专属资产属性，变成全场景交易自带功能。
多链时代的底层协调层，替代比特币的枢纽作用
放眼整个加密格局：行业不再趋于统一，而是多链并行、生态持续扩张，美元稳定币成为底层通用货币，AI 智能体自主持有凭证、调用接口、划转资金成为全新参与主体。
庞大的多链 + 智能体生态亟需互联互通的基础设施，过去十年该角色由比特币担任；如今空位被全新的协调隐私层填补：跨全链签名、美元结算、隐私交易、智能体自动执行。
NEAR 正瞄准这一赛道。它支持 AI 智能体用 USDC 隐私结算，依托硬件安全区实现保密运算，将签名网络打造成智能体经济的密钥管理中枢，为用户与机器人提供无公链绑定的跨链、隐私服务。
同赛道落地产品还有 Venice。它主打隐私交互的 AI 应用，圈住大批 Web2 原生用户；平台通证 VVV 质押可瓜分 AI 推理收益，项目靠产品回购销毁超 40% 代币流通量，需求由 AI 使用量驱动，代币走势与比特币脱钩。
当下新的行业重心已然成型：不再是单一币种，而是底层基础设施，各类实体项目依附基础设施创造真实价值。
总结
把它们组合起来：美元是全行业流通现金，HYPE、POLY、ZEC、NEAR、VVV 等项目通证对应企业股权，隐私跨链层是串联全行业的基建，比特币只是生态里的一个板块。AI 抢占宏观投机盘、实物黄金承接避险需求、稳定币垄断储备货币职能，三重挤压之下比特币风光不再。
过去十年，全行业紧盯比特币行情，所有山寨币走势都跟随比特币，这个时代彻底落幕。如今评判项目好坏，和传统实体公司标准一致：有没有真实营收、活跃用户、代币能否捕获项目成长收益。
不要再用比特币涨跌判断加密行业冷暖。 重点关注项目营收、用户增量、串联全链的底层基建：实现全链隐私转账、美元结算、人机通用的跨链基础设施。
AI 夺走宏观投机资金，美元夺走储备货币地位，全新底层协议承接了全行业互联互通的重任。比特币跌破 7 万美元，不是加密行业末日，而是加密彻底摆脱比特币束缚的历史性拐点。
