Bitwise首席投資官：Crypto가 역행 투자로 전락, 세 가지 논리로 현재 시장을 이해하다
- 핵심 견해: 현재 암호화폐 시장은 인기 분야에서 역행 투자 영역으로 전환되고 있습니다. 시장은 AI 자금 흡수, 규제 불확실성, 펀더멘탈 기반 종목으로의 자금 이동이라는 세 가지 요인의 영향을 받아 단기적으로는 여전히 압박을 받겠지만, 펀더멘탈이 견인하는 국지적 상승장은 약세장이 중후반부에 진입했음을 예고합니다.
- 핵심 요소:
- 암호화폐 자산이 역발상 선택으로 전락: 비트코인은 연초 대비 21% 하락, 이더리움은 33% 하락, 솔라나와 XRP는 각각 37%와 31% 하락했습니다. 자금은 AI 등 인기 섹터로 쏠리며 암호화폐 시장 거래량은 부진합니다.
- 규제 법안 미결 상태: CLARITY 법안이 의회에서 추진 중이지만, 예측 시장은 올해 내 승인 확률을 55%로 보고 있으며, 실제 업계 관계자들은 더 비관적으로 예측하여 기관들이 불확실성 때문에 관망하고 있습니다.
- 자금이 펀더멘탈 기반 종목으로 이동: 2026년 5월, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 72% 상승, 지캐시(Zcash)가 50% 상승, 스텔라루멘(XLM)이 44% 상승하며 역발산 강세를 보였습니다. 이는 가격 결정 논리가 감정적 투기에서 펀더멘탈로 전환되었음을 증명합니다.
- 국지적 상승장, 사이클 전환 예고: 깊은 약세장에서 전반적인 하락 구도가 깨지고, 일부 종목이 견고한 펀더멘탈을 바탕으로 독립적인 상승세를 보이며 시장이 사이클 바닥에 가까워지고 있음을 나타냅니다.
- 단기 억제 요인 지속: AI 관련 테마(예: SpaceX IPO, Anthropic 주식 공모)가 계속해서 헤드라인을 장식하고, CLARITY 법안 공방이 마무리되지 않아 암호화폐 자산의 단기적 투자 경험은 좋지 않습니다.
원문 작성자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자
원문 편집: Chopper, Foresight News
이전 메모에서 저는 일반적으로 시장의 가장 핵심적인 한 가지 큰 이슈에 초점을 맞췄습니다. 하지만 현재 업계 변수가 복잡하여 단일 논리만으로 설명하기 어렵습니다. 이 글에서는 세 가지 차원에서 시장 상황을 해석합니다.
1) 암호화폐 자산, 역발상 투자 대상으로 전환
현재 암호화폐 시장 상황은 좋지 않습니다. 비트코인은 연초 대비 21% 하락했으며, 이더리움, 솔라나, XRP 등 주요 코인들은 각각 33%, 37%, 31% 하락하며 더 큰 폭으로 떨어졌습니다. 암호화폐 ETF는 지속적인 자금 유출을 겪고 있으며, 현물 거래량은 수년 만에 최저치로 떨어졌습니다.
시장이 약세를 보이는 핵심 이유는 암호화폐가 더 이상 자본 시장의 가장 뜨거운 테마가 아니기 때문입니다. 인공지능 관련주, 로봇 기업, SpaceX 등의 종목이 무한한 주목을 받으며 나스닥 100 지수는 연초 대비 43%나 상승했습니다. 당연히 자금은 암호화폐 분야에 머물러 있을 마음이 없습니다.
AI 섹터가 시장 전체의 자금을 흡수하는 환경 속에서, 암호화폐 업계는 고통스러운 전환기를 겪고 있습니다. 트렌드에 편승하는 인기 테마에서 역발상 투자 대상으로 변모하고 있습니다.
이는 업계 방향에 영향을 미치는 중요한 전환점입니다. 트렌드 추종 투자는 시장의 열기를 따라가며 수월하게 진행되며, 상승장에서는 경험이 매우 좋습니다. 반면 역발상 투자는 길고 힘든 과정으로, 투자자의 인내심, 장기적 사고, 펀더멘털 분석 능력을 시험하며, 수익 실현도 간헐적으로 이루어집니다.
이것이 현재 암호화폐 자금이 프로젝트 매출을 점점 더 중시하는 이유를 설명합니다. Hyperliquid와 같은 탄탄한 펀더멘털을 갖춘 프로토콜이 높은 평가를 받고 있습니다. 시장이 암호화폐 분야를 포기한 것은 아니지만, 역발상 투자 논리에 따라 자금은 감정적 쏠림에서 벗어나 펀더멘털이 강한 종목으로 이동하고 있습니다.
암호화폐 업계는 사라지지 않을 것입니다. 다만 시장이 보상하는 투자자와 프로젝트 유형이 완전히 바뀌었을 뿐입니다. 이를 이해해야 다음 강세장에서 수익 기회를 잡을 수 있습니다.
2) 시장, 규제 확정을 기다리나 CLARITY 법안 통과는 난항 예상
암호화폐 시장이 약세를 보이는 두 번째 주요 원인은 CLARITY 법안으로 인한 막대한 규제 불확실성입니다.
이 법안은 미국 암호화폐 분야의 핵심 프레임워크 법안으로, 의회에서 통과를 추진 중이며 전미 통일된 암호화폐 규제 체계를 구축하는 것을 목표로 합니다. 최근 상원에서 한 고비를 넘겼지만, 예측 시장 Polymarket 데이터에 따르면 올해 통과 및 승인 확률은 55%에 불과합니다. 개인적으로는 더 비관적입니다. 최근 접촉한 워싱턴 업계 관계자들은 민주당 진영에서 통과 확률을 5%, 공화당은 30%로 예측했습니다. 확률이 5%, 30% 또는 50%든, 법안 통과가 확정적이라고 볼 수는 없습니다.
불확실성은 기관 자금이 계속 관망하게 만듭니다. 대형 기관 투자자의 입장에서 보면 두 가지 선택지가 있습니다:
- AI 주식에 투자, 주가는 연이어 사상 최고치를 경신;
- 암호화폐 자산에 배분, 하지만 향후 두 달간 법안 통과 실패 시 거의 절반에 달하는 악재 리스크 존재.
후자는 자금의 선호를 얻기 어렵습니다.
이에 따라 규제가 확정되기 전까지는 주요 암호화폐 종목이 지속적인 강세장을 보이기 어렵다고 판단됩니다. 법안의 최종 통과 또는 부결 결과보다 불확실성을 해소하는 것 자체가 더 중요합니다. 법안이 통과되면 암호화폐는 상승하고, 법안이 부결되더라도 업계는 악재를 서서히 소화할 수 있습니다. 하지만 결정이 지연되는 교착 상태에서는 시장이 강해지기 어렵습니다.
3) 자금, 차세대 펀더멘털 종목으로 이동
이번 약세장은 과거의 암호화폐 겨울과는 완전히 다릅니다. 과거 약세장에서는 자금이 일제히 비트코인으로 피난했고 알트코인은 전멸했습니다. 하지만 이번에는 자금이 안전자산에 몰리지 않고, 시가총액은 작지만 펀더멘털이 탄탄한 신흥 종목에 배치되고 있습니다.
2026년 5월 주요 암호화폐 월간 수익률 데이터: 시장에서 가장 주목할 점은 전반적인 하락세가 아니라 역행하여 강세를 보인 종목들입니다. 비트코인, 이더리움, 솔라나가 동시에 약세를 보였지만, Hyperliquid는 한 달 만에 72% 급등, Zcash는 50% 상승, XLM은 44% 상승했습니다. 이들은 모두 초대형 시가총액 종목이 아니며, 고유한 펀더멘털 논리를 바탕으로 자금의追捧을 받았습니다.
이것이 바로 앞서 언급한 '역발상 투자 논리'의 구체적인 표현입니다. 암호화폐가 트렌드 쏠림에서 벗어나 펀더멘털이 가격 결정의 핵심이 되면서, 자금 이동이 이미 이루어졌습니다.
동시에, 일부 종목의 역발상 수익은 이번 약세장이 중후반부에 접어들었음을 시사합니다. 깊은 약세장 단계에서는 시장 전체가 하락하지만, 실제 펀더멘털에 기반해 독자적인 상승세를 보이는 종목들이 나타난다면, 이는 시장 주기가 곧 전환될 것임을 의미합니다.
요약
솔직히 말씀드리면, 단기적으로 시장은 여전히 압박을 받을 것입니다. CLARITY 법안 심사 교착 상태가 지속되고, SpaceX의 IPO가 임박했으며, Anthropic이 증권신고서를 제출하면서 AI 테마가 계속 경제 뉴스 헤드라인을 장악할 것입니다. 현재 시점에서 암호화폐 자산을 추가 매수하면 경험이 좋지 않을 가능성이 높지만, 역발상 투자의 정수는 바로 아무도 주목하지 않는 분야에 투자하고, 직관에 반하는 결정을 내리는 데 있습니다.
지금의 암호화폐 시장이 바로 그렇습니다. 인내심과 확고함이 승리의 열쇠입니다. 펀더멘털과 가치 발굴에 기반하여优质 종목에 투자한다면, 장기적 수익은 매우可观할 것입니다.
