Another Bitcoin treasury company exits: From high-profile entry to massive liquidation loss in 11 months
- Core Insight: French semiconductor company Sequans' corporate Bitcoin reserve plan, launched in June 2025, has ended in failure within less than a year. Forced to sell Bitcoin to repay debt and planning a full liquidation, the company incurred massive losses and saw its stock price plummet over 80%.
- Key Elements:
- Sequans has sold all held Bitcoin to fully repay its convertible bonds and plans to gradually liquidate the remaining 658 BTC. Its peak holdings reached 3,234 BTC.
- The plan was launched on June 23, 2025, when the stock price was $23.40, just 18 days after the company received a delisting warning from the NYSE (market capitalization and shareholder equity below $50 million).
- The company raised $384 million through private financing, including $189 million in secured convertible bonds collateralized by Bitcoin, meaning the Bitcoin reserves were under lien from the start.
- As of October 3, 2025, the company's average cost price for its holdings was approximately $116,600, while the Bitcoin price had dropped to $73,000, resulting in high-cost buying and low-price selling.
- One month after the plan's launch, the company had already sold 970 BTC to repay debt, violating the core principle of the corporate HODL strategy: "Don't sell."
- The company reported a full-year net loss of $109.3 million for 2025, including an unrealized impairment loss on Bitcoin assets of $67.4 million, leading to a cumulative loss of $145.1 million.
- The current stock price (approximately $3.98) has fallen over 80% from the launch date and 92% from its yearly high. The company has announced the termination of its Bitcoin reserve strategy.
원문 작성: Protos
원문 편집: Chopper, Foresight News
11개월 전, 프랑스 반도체 회사 Sequans Communications는 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장폐지 위기에 대응하기 위해 기업 비트코인 준비금 계획을 발표했습니다. 그러나 이 시도는 결국 실패로 끝났습니다.
이 칩 전문 기업은 보유 중인 비트코인을 매도하여 전환사채 전액을 상환했으며, 나머지 658개의 비트코인도 단계적으로 처분할 계획이라고 확인했습니다. 회사의 비트코인 보유량은 한때 최대 3,234개에 달했습니다.
Sequans는 이전에 3,000개 이상의 비트코인을 장기 준비 자산으로 축적하겠다고 공언했습니다. 하지만 소위 '장기'는 결국 1년도 채 되지 못했습니다.
회사 주식(종목 코드: SQNS)은 올해에만 77% 하락했으며, 최근 5년간 누적 하락률은 97%에 달합니다.
Sequans의 비트코인 준비금 계획은 2025년 6월 23일에 시작되었으며, 당시 Swan Bitcoin과 CEO Cory Klippsten이 이 프로젝트를 적극적으로 홍보하고 있었습니다(참고: Swan Bitcoin은 Sequans 비트코인 준비금 전략의 독점 운영 및 자문사였습니다). 그런데 계획 실행 불과 18일 전, NYSE는 Sequans에 상장 폐지 경고를 발송했습니다. 회사의 시가총액과 주주 자본이 모두 거래소의 최소 요건인 5,000만 달러에 미달했기 때문입니다.
Sequans의 최근 공시, 전환사채 전액 상환 완료
Klippsten은 당시 "Sequans는 기업 비트코인 준비금 분야의 선두주자가 될 것"이라고 말했습니다. 당시 SQNS 주가는 23.40달러였으나, 현재 이 주식의 시초가는 3.98달러에 불과합니다.
비트코인 준비금 전략, 시작과 동시에 실패 선언
2025년 초여름 시장 거품이 꺼진 후, 디지털 자산 준비금을 보유한 상장 기업들의 주가가 일제히 약세를 보이면서 Sequans가 처음에 그렸던 아름다운 청사진은 결국 무산되었습니다.
Sequans의 CEO인 조르주 카람(Georges Karam)은 초기에 비트코인을 우량 자산으로 굳게 믿으며, 매우 높은 장기 투자 가치를 지니고 있다고 강력히 주장했습니다.
당시 회사는 Swan Bitcoin을 협력 실행 파트너로, Coinbase Prime을 자산 수탁 기관으로 선정했습니다. 동시에 Northland Capital Markets와 B. Riley Securities가 공동 주관사로 참여하여 총 3억 8,400만 달러의 사모펀드 조달을 지원했습니다.
이 자금 중 주당 1.40달러에 미국 예탁 증권(ADR)을 매각하여 조달된 금액은 1억 9,500만 달러에 불과했습니다. 나머지 1억 8,900만 달러는 비트코인을 담보로 한 담보부 전환사채였습니다. 즉, 계획 실행 첫날부터 Sequans가 준비금으로 보유한 비트코인은 사실상 채권자에게 담보로 제공된 셈입니다.
2025년 10월 3일 기준, Sequans는 총 3,234개의 비트코인을 보유했으며, 평균 매입 단가는 약 116,643달러였습니다. 이 기사 작성 시점 기준, 비트코인 가격은 73,000달러까지 하락했습니다.
불과 한 달 후, 이 상장 기업은 부채의 일부를 상환하기 위해 970개의 비트코인을 매도했다는 부정적인 뉴스로 '유명세'를 탔습니다.
이 행동은 기업 비트코인 축적 학파의 핵심 원칙을 완전히 위반한 것입니다. 이 전략의 창시자인 마이클 세일러(Michael Saylor)는 "궁지에 몰리더라도 절대 비트코인을 팔지 말라"는 유명한 말을 남겼습니다. 그러나 Sequans는 결국 비트코인을 팔아 부채를 상환하는 선택을 했습니다.
2025년 7월 22일 이후 여러 비트코인 재무 기업의 조정 주당 순자산 가치(mNAV) 변화율
"비트코인 준비금 전략 공식 종료"
또 다시 5개월이 지난 후, Sequans는 이 계획을 완전히 중단했습니다. 회사는 공시에서 "비트코인 준비금 전략이 종료되었습니다"라고 간략히 언급했습니다.
한때 비트코인을 극찬했던 CEO 카람은 이제 이번 부채 상환이 회사 발전의 중요한 전환점이며, 앞으로 Sequans는 사물인터넷(IoT) 반도체 본업에 집중하여 사업 확장을 추진하겠다고 밝혔습니다.
과거 비트코인의 가치를 칭송하고 암호화폐 자산 준비금을 통해 주주에게 장기적인 수익을 창출하겠다는 약속은 모두 사라졌고, 현재 회사에는 보유 자산을 청산하여 현금화하겠다는 계획만 남아 있습니다.
사실 3주 전 발표된 2026년 1분기 실적 보고서에서 회사는 이미 퇴장 신호를 미리 보냈습니다. 실적 보고서의 위험 고지 섹션에서 공식적으로 비트코인 준비금 관련 사업을 종료할 것임을 명시했습니다. 해당 분기 Sequans의 매출은 610만 달러에 불과했고, 영업 손실은 5,050만 달러에 달했습니다.
연간 보고서 데이터에 따르면, Sequans의 2025년 연간 순손실은 1억 930만 달러였으며, 이 중 비트코인 자산의 미실현 손상 차손만 6,740만 달러에 달했습니다. 회사의 누적 손실 총액은 1억 4,510만 달러에 이릅니다.
요약하자면, Sequans는 비트코인을 고점에 매수하고 저점에 매도하여 결국 수천만 달러의 손실을 입었습니다.
당초 회사는 비트코인 준비금을 통해 재무적 위험 대응 능력을 강화하고 주주에게 장기적인 가치를 창출하려 했으나, 두 목표 모두 실패했습니다. 현재 SQNS 주가는 비트코인 계획을 시작한 당일 대비 80% 이상 하락했으며, 최근 1년간 최고 주가 대비 92% 하락했습니다.
