주식시장 상승의 이면: 에너지 재편, 비트코인 숏 스퀴즈 및 시장 불균형

원문 제목: Gulf Disruption Rewires Oil Trade, Strategy Adds $1B in Bitcoin, Shorts Get Cornered

원문 저자: Talha Chaudhry, 1KONTO

원문 번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 일련의 '호재'처럼 보이는 신호 아래, 시장은 다소 조화롭지 않은 구조를 보여주고 있습니다: 주식 시장 상승, 유가 하락, 인플레이션 기대 완화, 투자자들이 '분쟁 통제 가능'과 '정책 전환' 서사에 다시 베팅하기 시작했습니다. 그러나 시각을 길게 잡아보면, 더 깊은 차원의 긴장이 사라지지 않았음을 발견할 수 있습니다.

한편으로, 자금은 단기적인 불확실성을 능동적으로 무시하고 잠재적인 정책 완화와 기술 주기, 특히 AI에 주의를 집중하고 있습니다; 다른 한편으로, 에너지 공급, 글로벌 공급망 및 지정학적 경쟁이 가져오는 구조적 충격이 수요와 가격의 장기적 경로를 조용히 바꾸고 있습니다.

이러한 분열은 서로 다른 시장 사이에서도 나타납니다: 주식은 '예상되는 해결책'을 거래하는 반면, 원자재와 거시 변수들은 여전히 '아직 해결되지 않은 문제'를 반영하고 있습니다.

서사와 현실 사이의 편차가 계속 벌어질 때, 진정한 위험은 종종 논의된 변수들에 있지 않고, 시장이 선택적으로 간과한 부분들에 있습니다.

이하 원문입니다:

시장 브리핑

디지털 자산 시장

Strategy는 4월 6일부터 12일까지 약 10억 달러로 13,927 BTC를 추가 매수하여 평균 매수가격은 BTC당 71,902달러였으며, 이로 인해 총 보유량이 780,897 BTC에 도달했습니다. 이 비트코인들의 누적 투자 비용은 590.2억 달러이며, 평균 보유 비용은 BTC당 75,577달러로, 80만 BTC 목표까지 아직 19,103 BTC가 부족합니다.

이번 매수 자금은 회사가 '시가 발행'(ATM) 방식으로 1,000만 주의 Stretch 영구 우선주(STRC)를 매각하여 조달했으며, 이 기간 동안 STRF, STRK, STRD 또는 MSTR를 매각하지 않았습니다. 주목할 점은 3월 규정 조정 후 STRC 발행 규모가 역사적으로 높은 수준 중 하나를 기록했다는 것입니다.

이러한 조치는 회사가 2026년 1분기 144.6억 달러의 디지털 자산 미실현 손실을 기록했다고 공시한 시점에 이루어졌습니다. 동시에, 현물 비트코인 ETF는 단일 주간 7.86억 달러의 순유입을 기록했으며, 비트코인 가격은 일시적으로 7만 달러를 돌파했으나, 주말 협상 결렬 및 4월 13일 해상 봉쇄 발표로 촉발된 지정학적 긴장감 속에서 약 7.1만 달러 근처로 후퇴했습니다.

거시경제

미국 멕시코만 연안을 향해 뚜렷하게 증가한 원유 유조선 흐름은 글로벌 석유 무역이 중동 상황으로 인한 충격에 대응하여 빠르게 재편되고 있음을 보여줍니다. 해운 및 데이터 분석 회사들은 현재 미국에 도착하여 원유를 적재하고 공급이 부족한 유럽 및 아시아 시장으로 운송하는 선박 수가 정상 수준보다 훨씬 높다고 지적했습니다.

호르무즈 해협 수송 제한과 수백 척의 에너지 관련 선박이 적재를 기다리며 대기함에 따라, 구매자들은 아프리카를 우회하여 더 긴 운송 경로를 감수하더라도 공급망을 미국으로 전환하고 있습니다. 이러한 변화는 미국의 글로벌 에너지 체계 내 '한계 공급자' 및 '비상 안정 장치' 역할을 더욱 강화하고 있습니다.

일부 논평은 이 추세를 이란의 영향력을 약화시키는 지정학적 구도 변화로 보기도 하지만, 동시에 멕시코만 항만 통로 확장을 포함한 물류 및 생산 능력에 관한 이야기이기도 합니다. 그러나 그 배후에는 거시적 차원의 절충도 존재합니다: 한편으로 미국 수출 증가는 글로벌 유가 급등 완화와 대외 수지 개선에 도움이 되지만, 다른 한편으로 국내 소비자들은 여전히 휘발유 가격 상승 압력을 받게 될 것이며, 미국이 이미 석유 순수출국이 되어 과거 유가 충격보다 더 회복력이 있음에도 불구하고, 이는 잠재적인 정치적 및 경제 성장 위험을 구성합니다.

주식 시장

미국 주식 시장은 지정학적 불확실성이 심화되는 배경에서 투자자들이 '위험을 무시'하고 미-이란 간 합의 가능성에 대한 낙관적 기대에 베팅하면서 연속 두 번째 거래일 상승했습니다. S&P 500 지수는 1.18% 상승하여 52주 고점에서 약 1% 정도 떨어져 있으며; 다우 지수는 0.66% 상승; 나스닥 지수는 1.96% 상승하여 기술주가 주도했으며, Oracle, NVIDIA 및 Palantir Technologies가 두드러진 성과를 보였습니다.

시장 심리 역시 3월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 낮게 나온 점에 고무되었습니다. 동시에, 유가는 크게 하락했으며, WTI는 약 7%, 브렌트유는 약 4% 하락했습니다.

실적 발표는 엇갈렸습니다: Wells Fargo는 실적이 예상에 미치지 못해 주가가 하락한 반면, JPMorgan Chase는 이익이 예상을 초과했으나 순이자 수익 가이던스를 하향 조정하면서 소폭 하락했습니다.

또한, United Airlines와 American Airlines 합병 소문이 시장에 돌았으나, 엄격한 반독점 심사를 받을 것으로 예상됨에도 불구하고 두 회사 주가는 여전히 상승했습니다.

NVIDIA는 AI 칩 수요 지속 강세, 오픈소스 'Ising' 양자 모델 출시, 대형 기술 기업들의 자본 지출 지속 확대에 힘입어 강세를 이어갔습니다; 회사는 동시에 PC 제조업체와의 인수 합병설을 부인했습니다.

연방준비제도(Fed)와 미국 재무부

Scott Bessent 미국 재무장관은 핵심 인플레이션이 올해 계속 하락하여 Federal Reserve에 금리 인하 여력을 제공할 것이라고 확신한다고 밝혔습니다. 그러나 그는 정책 결정자들이 이란 전쟁의 경제적 영향에 대한 더 명확한 신호를 기다린 후 행동하기로 선택하는 것도 합리적이라고 이해한다고 덧붙였습니다.

데이터에 따르면, 3월 전체 인플레이션은 전월 대비 0.9%, 생산자 물가는 0.5% 상승했으며, 주로 에너지에 의해 주도되었습니다; 반면 핵심 인플레이션은 각각 0.2%와 0.1%로 훨씬 완만했습니다. 그는 정전 이후 미국 국채 수익률과 유가 하락은 인플레이션 기대가 완화되고 있음을 의미한다고 지적했습니다.

현재 Fed 전체는 금리 유지 경향을 보이고 있으며, 정치적 차원의 불확실성도 높아지고 있습니다: Jerome Powell 의장의 임기는 5월에 종료되며, Kevin Warsh의 승인 임명은 상원의원 Thom Tillis가 연루된 Fed 건물 비용 초과 조사로 인해 지연될 수 있습니다.

지정학

미국과 이란은 며칠 내로 제2차 평화 협상을 준비하려 시도 중이며, 파키스탄으로 복귀할 가능성이 있고, 목표는 현재 정전 협정이 다음 주 만료되기 전에 진전을 이루는 것입니다. 이란 측 또한 긴장 완화를 위해 호르무즈 해협을 통한 수송을 일시 중단하는 것을 고려 중입니다.

이슬라마바드 회담이 실질적 성과를 거두지 못했음에도 불구하고 외교는 진행 중이지만, 미국은 이미 호르무즈 해협에 대한 해상 봉쇄를 시행하여 이란의 석유 수출을 제한하고, 이란 항구 관련 선박을 나포 또는 우회하도록 경고하는 동시에 중립 선박 통행을 허용하고 있습니다. 시장의 합의 전망에 대한 낙관적 기대는 유가 하락과 주식 시장 상승으로 이어졌습니다.

분쟁은 이미 지역 에너지 인프라를 파괴하고, 글로벌 공급망을 교란시키며 연료 비용을 상승시켰습니다. International Energy Agency는 글로벌 석유 수요가 2020년 이후 처음으로 연간 하락할 수 있다고 경고했습니다. 한편, 스위스는 외교적 지원 제공을 제안했으며, 이스라엘은 레바논에서 헤즈볼라에 대한 작전을 계속하고 있고, 미-이란 간 핵 문제 입장은 여전히 현저한 차이를 보입니다 — 미국은 장기 정지안을 제시한 반면, 이란은 더 짧은 기간을 선호합니다.

우리의 관점

7.6만 달러가 아닌, 네거티브 펀딩 레이트가 비트코인의 진정한 바닥 신호일 수도

비트코인이 7.6만 달러 근처에서 저항받는 것은 아마도 시장이 상상하는 것만큼 중요하지 않을 수 있으며, 더 주목할 만한 것은 체인 외부 구조입니다: 파생상품 시장에서 이미 46일 연속 네거티브 펀딩 레이트가 나타나고 있으며, 이는 트레이더들이 장기적으로 '공매도 비용을 지불하고 있음'을 의미합니다. 일반적으로 롱 편향 구조인 시장에서 이러한 상황은 극히 드뭅니다.

마지막으로 심리가 이렇게 일방적이었던 때는 FTX 붕괴 이후였으며, 당시 극도의 비관적 심리와 사이클 바닥이 높은 정도로 일치했습니다. 물론, 이것이 역사가 단순히 반복된다는 의미는 아니며, 거시 환경, 규제 및 유동성 변수들이 여전히 시장에 영향을 미치고 있습니다. 그러나 확실한 것은 현재 숏 포지션이 뚜렷하게 밀집되어 나타나고 있다는 점입니다.

진정한 위험은 아마도 추가 하락에 있는 것이 아니라 — 일단 약간의 호재라도 나타나면, 숏 포지션들이 유동성이 얇은 환경에서 강제 청산되면서 격렬한 상방 재평가를 촉발할 수 있다는 데 있을 것입니다.

걸프 충격은 사라질 수 있지만, 일부 석유 수요는 영구적으로 사라질 수도

시장은 종종 수요 파괴를 단기 현상으로 간주하지만, 역사적 경험은 격렬한 공급 충격이 종종 장기적 영향을 남긴다는 것을 보여줍니다.

가격 급등과 공급 부족이 발생할 때, 항공사들은 비효율적인 기종을 도태시키고, 산업 사용자들은 생산 공정을 조정하며, 주민과 기업들은 소비 습관을 바꾸고, 정부는 에너지 다각화를 가속화합니다. 이러한 '수동적 절약'은 종종 '구조적 수요 감소'로 진화합니다.

이는 중요한 2차 위험을 가져옵니다: 걸프 지역 공급이 회복될 때, 공급 회복 속도가 수요 회복 속도보다 빠를 수 있습니다. 그때가 되면, 현물 시장의 완화는 금융 시장의 재평가 — 스프레드 축소, 재고 회복, 정제 마진 하락 — 로 전환될 수 있으며, 생산자들도 위기 동안 형성된 수요의 일부가 이미 영구적으로 사라졌음을 깨닫게 될 것입니다.

핵심 공급망 회귀, 더 이상 구호가 아닌 실행력을 시험하다

전기화, 국방 및 첨단 제조를 둘러싼 공급망 회귀가 가속화되고 있지만, '긴급성' 자체가 문제를 해결하지는 못합니다.

희토류 가공, 핵심 금속 및 자석과 같은 핵심 단계들은 여전히 중국에 고도로 집중되어 있어, 서방 공급망이 전략적 의존도가 용납되지 않는 현재 취약성을 노출시키고 있습니다. USA Rare Earth가 프랑스에 가공 능력을 배치하고 오클라호마에서 생산 능력 건설을 추진하는 것과 같은 움직임은 방향이 이미 명확해졌음을 보여줍니다; 정부의 참여는 또한 '회귀'가 비용 문제에서 안보와 회복력 문제로 전환되고 있음을 의미합니다.

그러나 진정한 도전은 실행 차원에 있습니다: 승인 효율성, 장기 자금 조달, 숙련된 노동력 및 안정적인 하류 수요가 모두 필수 불가결합니다. 이러한 기반 조건들이 동시에 추진되지 못한다면, 공급망 회귀는 높은 비용의 전략적 비전에 머물 가능성이 높으며, 진정으로 실행 가능한 산업 역량이 되지 못할 것입니다.

거래 순리를 빕니다

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