BitMart 연구소 주간 핫이슈: 매크로 호크리시와 중동 긴장 속, 암호화폐 시장의 저항력이 바닥을 다지며 전망이 명확해지길 기다림

1. 거시적 차원 (Macro)

1. 지정학적 충돌과 유가 전이
2. 중동 정세는 앞으로도 '싸우면서 협상하는' 양상을 유지할 것이며, 향후 2~4주 내에 실질적인 완화는 어려울 전망이다. 트럼프는 대선을 고려하여 상반기 내에 정세를 진정시키고 고유가와 주식 시장 부담을 피하려는 의도를 가지고 있다. 호르무즈 해협 등 주요 통로의 위험이 높아지면 유가는 오르기 쉬운 반면 내리기는 어렵다; 미국이 직접 지상전을 벌일 가능성은 낮으며, 대리 개입과 에너지 통로 통제를 선호할 것이다. 유가가 10% 상승할 때마다 일반적으로 인플레이션을 약 0.5% 상승시키고 GDP 성장률을 0.1%~0.2% 억제하며, 시장은 스태그플레이션 나아가 경기 침체의 연쇄적 위험을 과소평가했을 수 있다.
3. 글로벌 통화 정책의 매파적 재평가
4. 연준, 유럽중앙은행, 영란은행 등이 집단적으로 매파로 전환했으며, FOMC 회의는 매파적 기조를 보였다: 도트 플롯은 올해 기준금리 인하를 단 한 번만 지지하는 위원이 증가했음을 보여주며, 인플레이션 기대치가 상향 조정되었고, 파월 의장은 노동 시장 약화 신호를 축소했으며, 비교적 비둘기파 위원인 월러도 금리 인하 유보를 지지했다. 시장은 '금리 인하 없음, 심지어 추가 인상' 가능성을 평가하기 시작했다.
5. 미국과 유럽의 정책에 차이가 나타남: 유럽은 유가에 의한 수입형 인플레이션에 더 민감하여, 유가가 100달러 이상 지속될 경우 유럽중앙은행의 금리 인상을 초래할 수 있다; 미국은 유가가 130달러 이상 장기간 유지되어야만 금리 인상을 재개할 수 있다. 미국 국채 수익률은 '약세 시장의 가파른 상승' 양상을 보이고 있다.
6. 스태그플레이션과 경기 침체 위험에 대한 의견 분열
7. 한쪽에서는 비농업 고용 지표에 의문이 제기되고, 인플레이션이 2% 목표를 장기간 상회하며, 외부 충격 하에 미국 경제가 스태그플레이션 심지어 경기 침체에 빠지기 쉬운데 시장 평가가 부족하다고 본다; 다른 쪽에서는 미국이 이미 에너지 순수출국이 되어 단일 고유가가 70년대 스태그플레이션을 재현하기 어렵고, 더 큰 위험은 재정 확장과 연준 독립성 약화에서 비롯된다고 본다. 만약 주요 해협이 장기간 봉쇄되고 + 연준이 매파적 입장을 고수하거나 심지어 금리를 인상한다면, 시장의 주요 흐름은 '스태그플레이션 트레이딩'에서 '경기 침체 트레이딩'으로 전환될 것이다.
8. 전통 자산 성과와 헤지 전략
9. 긴축 기대와 유동성 압력 하에 금이 크게 하락하면서, 안전자산 속성이 일시적으로 실효되었다; 시장에서는 원유와 달러가 동반 상승하고 위험 자산이 보편적으로 하락하는 패턴이 나타나 전통 자산 간 상관관계가 무효화되었으며, 매크로 헤지 전략이 후퇴했다. AI 섹터는 일시적으로 과열 평가되었으며, 자본 지출이 수익으로 실현되지 못할 경우 평가 축소 압력이 존재한다.
10. 헤지 제안: VIX 관련 포지션, 천연가스 및 비료주를 방어형 도구로 배치; 1~3개월의 변동기를 견딘 후, 하반기에는 위험 자산이 회복 기회를 맞이할 수 있을 것이다.

2. 암호화폐 차원 (Crypto)

1. 시장 흐름과 상대적 회복력
2. 글로벌 위험 자산이 압력을 받는 배경에서 BTC는 금보다 강한 상대적 회복력을 보여주며, 7만 달러 구간을 중심으로 등락하며 76,000달러에서 하락 조정 중이다. 현재 현물과 선물 거래량은 저조한 반면, 옵션 시장은 비교적 활발하며, 풋 옵션 편포가 높아지면서 시장의 위험 회피와 공포 심리가 다소 가열되고 있다.
3. 기관 자금 흐름의 분화
4. MicroStrategy의 비트코인 추가 매입 속도가 뚜렷하게 둔화되어 주간 매입량이 약 1,000개로 감소했다; 그러나 다른 기관들은 ETH를 지속적으로 대규모로 매입하여 주평균 약 6만 개를 사들였다. BTC 현물 ETF는 전체적으로 소폭의 순유입을 유지했으나, 이번 주에는 소폭의 순유출로 전환되었으며, ETF 보유량 MVRV는 약 1.07로 가격이 기관 전체 보유 비용 구간에 근접했다.
5. 온체인 및 파생상품 신호
6. 장기 보유자의 수익률이 이전 사이클 바닥 등락 구간으로 후퇴하여 시장의 가장 급격한 하락 국면은 이미 끝났을 수 있으며, 점차 바닥 형성 단계로 진입하고 있다; 단기 보유자들은 76,000달러 근처에서 이익 실현하여 단계적 매도 압력으로 작용했다.
7. 현물 CVD는 음수로 능동적 매도가 우세하지만, 선물 미결제약정은 하락 중 오히려 소폭 상승했으며, 영구 스왑 자금 요율은 지속적으로 음수를 기록하여 숏 포지션이 상당히 밀집되어 있어, 단기적으로 기술적 숏 스퀴즈 반등 가능성이 존재한다.
8. 규제 호재와 향후 전망
9. 암호화폐 규제 법안인 Clarity Act가 상원에서의 추진 저항이 약화되어 통과 확률이 80%~90%로 상승했다; 은행 시스템이 제한을 완화하여 사용자가 간접적으로 스테이블코인 이자 상품에 참여할 수 있도록 허용할 가능성이 있어, 전통 기관 자금의 진입 통로를 열어줄 수 있다.

• 단기: 숏 포지션 밀집 하에, 숏 스퀴즈식 기술적 반등 발생에 주의
• 중기: 전체 네트워크 미실현 수익률은 여전히 이전 약세장 바닥보다 높아, 수익 포지션이 충분히 정리되기 전까지는 시장이 바닥을 다지는 데 시간이 필요하며, 두 번째 하락 가능성 존재

본문은 단지 시장 동향 분석일 뿐이며, 투자 권고를 구성하지 않습니다. 디지털 자산 투자는 위험이 높으므로, 투자자는 신중한 의사 결정을 통해 관련 위험을 스스로 부담해야 합니다.