코인마켓 옵저버×워터드롭 캐피털 다산: 제1원리로 돌아가서, 왜 블록체인의 궁극적 사용자는 인간이 아닌 AI인가?

암호화폐 업계에는 두 종류의 사람들이 있습니다: 한 부류는 각 사이클마다 시장에 진입하고 퇴장하는 참가자들이고, 다른 부류는 사이클의 부침 속에서도 항상 테이블에 남아 있는 사람들입니다.

Waterdrip Capital(워터드립 캐피털)의 공동 창립자 겸 CEO인 Jademont Zheng(대산)은 분명히 후자에 속합니다. 2013년 비트코인을 처음 접한 이후, 2017년에 화웨이 하이실을 떠나 게자이, 페이차이 등 OG들과 함께 워터드립 캐피털을 설립하고 지금까지 투자를 지속해 온 그는 ICO 열풍, DeFi 서머, NFT 열기를 경험했으며, 수많은 기관의 흥망성쇠를 목격했고, 몇 년 사이에 업계에서 사라진 과거의 스타 기관들도 보았습니다.

하지만 이번 「비시 관찰국」 대화에서 대산이 진정으로 사람들을 끌어당기는 것은 그의 경력이 아니라, 업계에 대한 그의 다소 주류적이지 않은 몇 가지 판단입니다. 그의 관점에서, 반복적으로 논의되는 많은 내러티브들—"4년 주기", Web3 개념, 또는 "블록체인 대규모 사용자 채택" 여부—은 반드시 성립하지 않을 수 있습니다. 반대로, 블록체인의 미래 대규모 사용자는 처음부터 인간이 아닌 AI와 에이전트일 수 있습니다.

이번 회차 게스트: Jademont Zheng(대산), Waterdrip Capital (워터드립 캐피털) CEO 겸 공동 창립자

사회자: yuanyuan, BitMart 마케팅 부사장

반도체 엔지니어에서 암호화폐 VC로

대산이 암호화폐 업계에 진입한 경로는 전통적인 투자자들이 금융에서 시작하는 것과는 달랐습니다.

그는 캐나다에서 마이크로일렉트로닉스 박사 과정을 마친 후, 귀국하여 화웨이 하이실에서 5G 칩 연구 개발을 했습니다. 그 당시 비트코인은 그가 여가 시간에 연구하는 하나의 기술적 관심사에 불과했습니다. 낮에는 칩 연구 개발을 하고, 밤에는 Bitcointalk 등의 포럼에서 블록체인을 연구하며 전 세계 초기 커뮤니티와 교류하는 것은 많은 초기 Crypto 종사자들의 공통된 궤적이었습니다.

진정한 전환점은 2016-2017년에 발생했습니다. 당시 비트코인 가격이 상승하면서, 그가 일찍이 구매한 비트코인의 가치가 급격히 증가했습니다. 재정적 압박이 사라지자, 그는 이 업계에 모든 시간을 투자할지 진지하게 고민하기 시작했습니다. 결국 그는 화웨이를 떠나기로 선택했고, 2017년에 몇몇 친구들과 함께 워터드립 캐피털 Waterdrip Capital을 공동 설립했습니다.

그 시대를 돌아보면, 대산은 당시 전체 업계의 VC 생태계가 거의 모두 "임시변통 조직"이었다고 표현합니다. 워터드립 캐피털은 당시 직원이 단 한 명뿐이었습니다. 하지만 환경 변화에 따라, 워터드립은 투자 방식을 점차 조정했습니다. 초기에는 넓게 소액 투자를 하던 방식에서, 프로젝트 수는 더 적고 건당 금액은 더 큰 "공동 창업" 모드로 전환했으며, 이사회 진입이나 투자 후 단계에서의 심층 지원과 같이 프로젝트 발전에 더 깊이 관여하게 되었습니다. 이러한 변화는 또한 업계 사이클 진화 속에서 그들이 취한 능동적인 조정이기도 합니다.

오랫동안 업계에 남아 있는 것 자체가 하나의 장점이다

"Crypto VC의 해자(護城河)는 무엇인가"라는 질문을 받았을 때, 대산의 답변은 사실 매우 절제되어 있었습니다.

그의 관점에서, 워터드립 캐피털이 2017년부터 오늘날까지 올 수 있었던 이유는 어떤 특별히 뛰어난 방법을 가지고 있어서가 아니라, 단지 그들이 계속 떠나지 않았기 때문입니다.

지난 몇 년간, 대량의 전통적 배경을 가진 기관들이 시장이 가장 뜨거울 때 진입했다가, 침체기에 빠르게 퇴장했습니다. 대산의 관점에서, 이런 "주기형 참가자"들은 진정한 업계 이해를 형성하기 어렵습니다. 비트코인 생태계를 예로 들면, 워터드립 캐피털이 장기적으로 비트코인 채굴과 기술 커뮤니티에 참여해 왔기 때문에, Ordinals(인스크립션) 개념이 진정으로 폭발적으로 인기를 끌기 전에, 그들은 이미 관련 기술 변화를 연구하고 배치를 시작하고 있었습니다. 이러한 능력은 어떤 복잡한 방법론에서 비롯된 것이 아니라, 일종의 "현장감"에 더 가깝습니다—단지 최전선에 계속 머물러 있기만 하면, 기회는 종종 아직 뚜렷하지 않은 초기 신호들 속에서 나타납니다.

Crypto의 가장 큰 문제는 업계 구조다

대산이 현재 현황에 대한 판단을 한 문장으로 요약하자면, 그것은 바로: 업계 구조에 문제가 있다는 것입니다.

대산의 관점에서, 지난 사이클에서 형성된 구조는 극도로 불건전합니다—거래소가 먹이사슬의 최상위에 서 있는 반면, 진정으로 가치를 창출하는 프로젝트 팀들은 오히려 열세에 처해 있습니다. 건강한 기술 산업에서는, 가치 사슬의 최상위는 보통 제품과 기술을 창조하는 사람들(예: 엔비디아나 OpenAI)이지만, Crypto 업계에서는 거래소가 권력을 통해 모든 것을 장악했습니다.

대산은 비유를 사용했습니다: 정상적인 산업 구조에서는, 플랫폼은 금융 인프라여야 합니다; 그러나 현재의 암호화폐 시장에서는, 일부 거래소들은 오히려 "카지노"와 같아서, 돈은 벌었지만 업계 발전을 추진하는 책임을 지지 않았습니다. 장기적으로 볼 때, 이러한 구조는 열등화폐가 양화폐를 구축하게 할 수 있습니다. 그는 현재 업계의 침체가 어느 정도는 바로 이러한 구조적 불균형의 결과라고 생각합니다.

비트코인은 독보적, 4년 주기는 단지 우연의 일치

모든 암호화폐 내러티브 중에서, 대산이 가장 확고한 점은 그가 비트코인에 대한 태도입니다.

그의 관점에서, 비트코인과 "암호화폐"는 완전히 다른 두 가지 것입니다. 비트코인은 디지털 골드, 글로벌 합의 자산입니다; 반면 다른 토큰들은 한 회사나 하나의 제품과 더 비슷합니다. 따라서, 그는 비트코인이 미래에 100만 달러에 도달하는 것은 시간 문제일 뿐이라고 생각합니다. 만약 투자자가 방대한 자산 풀에서 그 1%의 생존자를 찾아낼 능력이 없다면, 비트코인을 보유하는 것 자체가 가장 안전한 전략입니다.

"4년 주기" 이론에 대해서는, 대산은 회의적인 입장입니다. 그는 표본 수가 너무 적어서(단 4개의 주기만 존재) 확고한 법칙으로 추론하기에 부족하다고 생각합니다. 각각의 강세장 배후에는 종종 글로벌 유동성이나 정치적 주기와 같은 거시적 요인이 있습니다. 주기 길이에 집착하기보다는, 더 간단한 사실에 주목하는 것이 좋습니다: 비트코인은 각 주기의 바닥이 계속해서 높아지고 있습니다.

"연산력 채굴"에서 "AI 단련(炼丹)"으로

대산의 논리는 단지 말로만 그치지 않으며, 워터드립 캐피털은 물리적 차원에서 크로스오버 실천을 펼치고 있습니다.

대산의 관점에서, AI 업계에서 현재 가장 부족한 자원은 알고리즘 외에도 전력입니다. 그리고 비트코인 업계는 지난 십여 년 동안 이미 전 세계적으로 막대한 양의, 분산된 전력 시설과 연산력 공장을 비축해 왔습니다.

"우리가 하고 있는 일은 바로 비트코인 연산력 공장이 AI 연산력 공장으로 전환되도록 돕는 것입니다."라고 대산은 밝혔습니다. 비트코인 가격 변동으로 인해 일부 구형 채굴기의 가동률이 부족한 상태인데, 이러한 채굴장의 기성 전력 지표, 냉각 시설 및 물리적 공간은 AI의 추론 및 훈련 수요와 완벽하게 연결될 수 있습니다. 전문 AI 연산력 회사를 인수하여 기술 역량을 부여함으로써, 워터드립은 원래 단일한 "채굴" 사업을 기계 문명을 위한 "에너지 보급 기지"로 업그레이드하고 있습니다. 이러한 전환은 비즈니스의 확장일 뿐만 아니라, 그의 "기계 경제" 논리의 실제 구현입니다.

AI 시대: 블록체인의 진정한 사용자는 인간이 아닐 수 있다

이번 대화에서 가장 상상력이 풍부한 관점은 대산이 AI와 블록체인의 관계에 대한 이해입니다.

대산은 Crypto 업계가 지난 10년간 인간 사용자에게 "대규모 폭발적 채택(Mass Adoption)"을 추구하려고 했던 길이 잘못되었을 수 있다고 생각합니다. 인간에게는 블록체인의 효율성과 경험이 뚜렷한 우위를 가지지 않습니다.

진정으로 블록체인이 필요한 것은 오히려 AI일 수 있습니다. 만약 미래에 대량의 AI 에이전트가 네트워크에서 자율적으로 협업하고 거래한다면, 그들은 신원, 결제, 기록 및 감독을 완료하기 위해 신뢰할 수 있는 인프라가 필요합니다. 블록체인이라는 "비인간적인" 엄격한 원장은 바로 이러한 특성을 갖추고 있습니다.

"블록체인이 발명된 것은 아마 인간을 위한 것이 아니라, AI를 위해 준비된 것일 수 있습니다."

만약 이 판단이 성립한다면, Crypto 업계의 궁극적인 목표 사용자는 "인간"에서 "AI"로 전환되어야 합니다.

대산은 AI의 보급이 사회를 더욱 분열시킬 것이라고 생각합니다: 일부 사람들은 AI를 깊이 사용하여 생산성을 향상시키고, 다른 일부 사람들은 전통적인 생활 방식을 유지할 것입니다. 두 생활 방식 사이의 인식 격차는 점점 더 커질 것이지만, 그는 또한 모든 사람이 반드시 AI를 포용해야 한다고 생각하지도 않으며, 두 세계는 공존하면서 점점 멀어질 것이라고 봅니다.

맺음말

이번 대화에서 대산은 주류 내러티브의 필터를 벗어 던졌습니다. 그는 4년 주기를 맹신하지 않으며, Web3나 Web4 개념에 신경 쓰지 않지만, 비트코인과 AI 에이전트의 결합에는 매우 깊은 집착을 가지고 있습니다.

만약 10년 후 오늘을 돌아본다면, 그가 가장 관심을 갖는 것은 사실 세 가지 문제뿐입니다:

1. 비트코인이 정말로 100만 달러에 도달했는가?
2. 블록체인이 AI 경제의 중요한 인프라가 되었는가?
3. 스테이블코인 체계는 궁극적으로 중앙화로 갈 것인가 아니면 탈중앙화로 갈 것인가?

이러한 문제들의 답은 아마도 암호화폐 업계 다음 단계의 진정한 방향을 결정할 것입니다.

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이번 회차 녹음 시간: 2026년 3월 5일

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