Tether, 4대 회계법인과 계약 체결, Circle의 규정 준수 방어선 붕괴, 주가 20% 급락

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )

3월 24일, 세계 최대의 스테이블코인 발행사 Tether는 회사 설립 이래 처음으로 포괄적인 독립 재무제표 감사를 시작하기 위해 세계 4대 회계법인 중 한 곳을 공식적으로 위임했다고 발표했습니다. 공지에서 Tether는 이번 자체 증명을 "금융 시장 역사상 규모가 가장 큰 첫 감사"로 규정했습니다.

이전에 Tether는 준비금 투명성에 대해 계속해서 의문을 받아왔으며, 경쟁사 Circle(USDC 발행사)은 일찍이 Deloitte의 연간 감사를 받아 Tether를 항상 여론의 중심에 서게 했습니다. 이제 Tether가 마침내 빅4와 계약을 체결함으로써, 수년간 지속된 투명성 경쟁이 진정한 종말을 맞이한 것 같습니다 — 어제 Circle 주가는 한때 20% 급락했습니다.

시가총액이 1,840억 달러를 넘는 USDT가 가장 엄격한 재무 검사를 받기 시작하면, 그 영향은 암호화폐의 작은 서클을 넘어 전 세계 금융 시스템의 더 깊은 운영 논리에 닿을 것입니다. 이는 Tether 한 회사의 명성뿐만 아니라 전체 스테이블코인 산업이 부분적 규정 준수에서 포괄적 감사로 나아가는 중요한 전환점입니다.

1. Tether의 구원: 신용 부족에서 햇빛 투명성으로

Tether의 성장 궤적을 돌아보면, 2021년은 진정한 분수령이었습니다. 그해 Tether는 두 차례의 중대한 규제 처벌을 연이어 받았고, 총 약 6천만 달러의 벌금을 지불했습니다. 이러한 교훈은 이후 체계적인 규정 준수 구축의 출발점이 되었습니다.

2021년 2월, 뉴욕 주 검찰총장실(NYAG)의 조사는 Tether의 가장 큰 원죄를 밝혀냈습니다: 한동안 이 회사는 유통 중인 모든 USDT를 뒷받침할 만큼 충분한 준비금을 보유하지 않았으며, 심지어 9억 달러의 준비금을 연관 거래소 Bitfinex의 적자를 메우는 데 전용했습니다. 결국 Tether는 1,850만 달러의 벌금을 지불하고 합의에 도달했으며, 분기별 보고서를 제출하고 준비 자산 구성을 공개하겠다고 약속했습니다.

같은 해 10월, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 다시 나서 2016년부터 2019년까지 투자자를 오도했다고 Tether를 고발했습니다 — "모든 USDT 뒤에는 1달러가 뒷받침된다"는 표현이 정확하지 않다는 것이 증명되었습니다. 이를 위해 Tether는 또 다른 4,100만 달러의 벌금을 지불했습니다.

이 두 차례의 처벌은 비용이 적지 않았지만, Tether가 규정 준수 제도적 틀을 구축하기 시작하도록 역으로 압박했습니다. 그러나 그럼에도 불구하고 시장에서는 그들의 준비금에 대한 의문이 사라지지 않았고, "종이 호랑이", "시한폭탄"과 같은 꼬리표는 여전히 그림자처럼 따라다녔습니다.

규제 압력 아래 Tether는 신뢰를 회복하려고 분기별 검증 보고서(attestation)를 발표하기 시작했습니다. 그러나 케이맨 제도의 Moore Cayman 등 기관이 발행한 이러한 보고서는 본질적으로 준비금 스냅샷에 불과하여 진정한 의미의 포괄적 감사에는 훨씬 미치지 못했고, 공신력은 항상 제한적이었습니다.

이러한 반투명 상태는 Tether를 어색한 입장에 놓이게 했습니다: 한편으로는 실제로 준비금 구성을 공개하여 자산이 부채보다 많다는 것을 증명하고 있지만, 다른 한편으로 시장은 이러한 보고서의 깊이와 신뢰성에 대해 항상 의문을 가지고 있었습니다.

Tether가 이번에 빅4를 위임하여 포괄적 감사를 실시하는 것은 일반적인 재무 점검을 훨씬 뛰어넘는 의미를 가집니다. 이번 감사는 디지털 자산, 전통적 준비금 및 토큰화 부채와 같은 매우 복잡한 포트폴리오를 포괄해야 하며, 그 규모는 세계적으로 소수의 주권 기관을 제외하고는 극히 드뭅니다.

장기간 의문을 받아온 Tether에게 이것은 진정한 성인식과 같습니다. 빅4의 지지를 받으면, 디지털 달러로서의 USDT의 합법성은 더 이상 입으로만 말하는 것이 아닙니다. 월스트리트, 대형 연기금, 주권 기금과 같은 진입을 기다리는 기관들은 빅4 회계법인의 감사 보고서를 본 후 USDT를 자산 구성에 포함시키는 데 더 큰 자신감을 가질 것입니다. 이는 Tether에 더 많은 자금 유입을 가져올 뿐만 아니라 전체 디지털 자산 시장의 더욱 성숙을 촉진할 것입니다.

Tether CEO Paolo Ardoino가 말했듯이: "신뢰의 구축은 기관이 포괄적 검토를 받아들이려는 의지에서 비롯됩니다. 이번 감사는 Tether가 글로벌 금융 분야의 최고 기준에 도달할 수 있도록 하기 위해 수년간 시스템을 강화하기 위해 노력한 일부입니다."

2. 산업 재편 가속화, Tether의 "디지털 중앙은행" 지위 공고화

과거 Circle은 "규정 준수 투명성" 이미지로 스테이블코인 시장에서 항상 도덕적 우위를 점했습니다. 미국 규제 준수를 강조하고 Deloitte 감사의 장점을 내세운 것은 Tether가 경쟁에서 종종 수세에 몰리게 했습니다.

그러나 이번 Tether의 빅4 계약은 상대방이 가장 잘하는 분야에서 정면 공격을 시작한 것과 같아, USDC의 수년간의 핵심 방어선을 직접적으로 흔들었습니다. 일단 감사가 완료되면, USDT는 더 이상 투명성의 단점을 가지지 않을 뿐만 아니라, 오히려 거대한 규모 우위를 바탕으로 경쟁사와의 격차를 더욱 벌릴 수 있습니다.

데이터에 따르면 USDT의 시가총액은 이미 1,840억 달러를 넘어섰으며, 전 세계 사용자는 5억 5천만 명을 넘습니다. 이러한 규모 우위는 빅4 감사를 받은 후 더 강력한 규정 준수 우위로 전환되어 강자는 더욱 강해지는 상황을 형성할 가능성이 높습니다. 이에 비해 USDC의 시가총액은 약 787억 달러로, 규정 준수는 일찍 시작했지만 규모에서는 이미 훨씬 뒤쳐졌습니다.

아마도 Tether의 빅4 감사 수용 영향으로, 3월 24일 저녁 Circle 주가는 126달러에서 하락하여 한때 100달러 아래로 떨어졌으며, 현재 101달러에 잠정 보고되었고, 24시간 최대 하락폭은 20%였습니다.

Tether의 야망은 분명히 암호화폐 영역에 머무르지 않습니다. 실제로 Tether는 이미 미국 국채의 주요 보유자 중 하나이며, 약 20위 안에 들어 전통 금융 시스템에서의 역할이 점점 더 중요해지고 있습니다.

지정학적 관점에서 보면, 터키, 아르헨티나, 나이지리아와 같은 악성 인플레이션이나 금융 봉쇄를 겪고 있는 신흥 시장 국가들에게 — 빅4 감사를 받은 USDT는 심지어 현지 은행 시스템보다 더 신뢰할 수 있으며, 사실상의 디지털 달러화 도구가 될 수 있습니다.

이러한 영향력의 확장은 Tether를 단순한 디지털 화폐 발행사에서 점차 글로벌 금융 시스템의 핵심 인프라로 진화시키고 있습니다. 회사 성명에서 말했듯이, Tether는 "책임 있는 대규모 디지털 자산 인프라에 대한 기준을 설정하고" 있습니다.

Tether의 다차원적 규정 준수 배치

빅4 감사를 맞이하기 위해 Tether는 2025년 초에 핵심 인사 조정을 단행하여 Simon McWilliams를 최고재무책임자(CFO)로 임명했습니다. 그의 합류는 Tether가 최고 수준의 감사 기관 기준에 부합하는 내부 재무 구조를 구축하도록 도와, 회사가 포괄적 감사에 필요한 제도적 기반을 갖추도록 했습니다.

McWilliams는 감사에 대해 논평하며 말했습니다: "우리는 경쟁적 프로세스를 통해 이 빅4 회계법인을 선택했습니다. 왜냐하면 회사는 이미 빅4 감사 기준에 따라 운영되고 있으며, 감사 작업은 원활하게 완료될 것이기 때문입니다." 이 말은 Tether가 감사 통과에 대한 자신감을 드러냈을 뿐만 아니라, 내부 준비가 이미 완료되었음을 시사합니다.

Tether의 규정 준수 배치에서 가장 전략적인 의미를 가진 단계는 미국 시장 전용 규정 준수 스테이블코인 USAT를 출시하여 미국 규제 프레임워크와의 전면적 정렬을 실현한 것입니다.

2025년 9월, Tether는 USAT를 공식 출시했으며, 이는 미국 규제를 완전히 받고 달러로 뒷받침되는 최초의 스테이블코인입니다. USAT의 설계 목적은 《천재 법안》(GENIUS Act)의 엄격한 요구 사항을 충족시키기 위한 것이었습니다. 이 법안은 2025년 미국 대통령이 서명하여 발효되어 스테이블코인 발행을 위한 연방 규제 프레임워크를 수립했습니다.

《천재 법안》은 스테이블코인 발행사에 대해 엄격한 기준을 설정했습니다: 100% 준비금 지원, 연간 독립 감사, 자금 세탁 방지 규정 준수 및 계층적 규제 요구 사항. USAT는 탄생부터 이러한 요구 사항에 따라 구축되었습니다 — 백암호화폐 위원회 전무이사를 역임한 Bo Hines를 CEO로 임명하고, 미국 최초의 연방 특허 암호화폐 은행 Anchorage Digital이 발행하며, 월스트리트 거물 Cantor Fitzgerald가 준비금 수탁자 역할을 합니다.

주목할 점은 USAT가 출시된 지 한 달 만에 Deloitte의 감사를 원활하게 통과했다는 것입니다. 현재 USAT의 시가총액은 약 2,700만 달러로, USDT의 1,840억 달러에 훨씬 미치지 못하지만, 이는 Tether가 규정 준수 수준에서 달성할 수 있는 최고 기준을 대표합니다.

이러한 이중궤도 배치는 Tether의 전략적 배치를 보여줍니다: USDT는 글로벌 시장, 특히 신흥 시장과 규제가 상대적으로 완화된 지역에 계속 서비스를 제공합니다. 반면 USAT는 미국 기관 및 규제 대상 실체를 위한 규정 준수 버전의 디지털 달러 역할을 합니다. 이렇게 하면 Tether는 다양한 규제 환경에서 유연하게 대응할 수 있어 글로벌 영향력을 유지하면서도 미국 시장의 엄격한 요구 사항을 충족시킬 수 있습니다.

재무 규정 준수 외에도 Tether는 법 집행 협력 측면에서도 역할 전환을 완료했습니다. Tether에 따르면, 이미 전 세계 62개 국가 및 지역의 법 집행 기관을 지원하여 1,800건 이상의 사건을 처리했으며, 불법 활동과 관련된 USDT 가치 34억 달러를 동결했습니다. 블록체인 분석 회사 Elliptic의 보고서에 따르면, 2025년 말까지 Tether와 Circle은 약 5,700개의 지갑을 차단했으며, 약 25억 달러 상당의 자산이 관련되어 있으며, 그 중 4분의 3이 USDT입니다.

Tether CEO Paolo Ardoino는 이에 대해 다음과 같이 말했습니다: "법 집행 기관이 우리에게 연락하여 관련 정보를 제공하면, 우리는 확인 후 관련 국가 법률에 따라 조치를 취합니다. 우리는 미국 법무부, FBI 등 기관과 협력할 때 이 프로세스를 따릅니다."

이러한 법 집행 협력은 Tether의 규제 이미지를 개선했을 뿐만 아니라, 전 세계적인 규정 준수 운영에 강력한 지원을 제공했습니다. 수동적인 "규제 대상"에서 능동적인 "법 집행 파트너"로 전환함으로써, Tether는 글로벌 금융 시스템에서 책임 있는 참여자로 자신을 재정립하는 데 성공했습니다.

결론: 스테이블코인의 포괄적 감사 시대는 이제 막 시작되었습니다

Tether의 빅4 계약은 단순한 자구책이 아닌, 산업 재편의 진정한 시작입니다.

빅4 회계법인이 깊이 개입함에 따라 스테이블코인의 투명성과 기관화 수준은 전통 금융에 맞춰지고 있습니다. 포괄적 감사가 산업 표준이 되면, 스테이블코인 시장의 경쟁은 누가 더 투명한지에 국한되지 않고, 누가 규정 준수 프레임워크 아래에서 더 많은 가치를 제공할 수 있는지로 전환될 것입니다.

Tether에게 이 늦은 성인식은 종착점이자 동시에 출발점입니다. 이는 Tether가 논란에서 인정으로 나아가는 과정의 완성을 의미하며, 글로벌 디지털 금융 인프라로서의 새로운 여정을 시작합니다. 그리고 전체 디지털 자산 산업에 대해 더 성숙하고 투명하며 기관화된 시대가 이미 막을 올렸습니다.