100년 역사의 S&P, 처음으로 블록체인에 오르다: 누가 CME의 주말 영업을 빼앗고 있나?

3월 18일, S&P Dow Jones Indices는 S&P 500 지수를 Trade.xyz에 라이선스하여 Hyperliquid 블록체인에서 영구 선물을 발행할 것이라고 발표했습니다. 이는 S&P 역사상 최초로 플래그십 지수의 브랜드 라이선스를 온체인 프로토콜에 부여한 사례입니다.

차이점은 이번에는 S&P가 직접 나서서 자신의 브랜드 라이선스를 탈중앙화 프로토콜에 부여했다는 점입니다. 계약은 USDC를 증거금으로 사용하며, 비미국 투자자를 대상으로 하며, 연중무휴 24시간 거래가 가능하고 만기일이 없습니다. S&P Global 보도자료에 따르면, 전 세계적으로 매일 1조 달러 이상의 S&P 500 관련 노출이 전통 시장을 통해 거래되고 있습니다. 이제 그중 일부의 진입로가 온체인으로 이동했습니다.

그러나 이번 사건의 핵심은 규정 준수에 있지 않습니다. 전통 금융(TradFi)이 자신이 커버하지 못하는 사용자와 시간대에 접근하기 위해 온체인 인프라를 적극적으로 찾기 시작했습니다. S&P가 Hyperliquid를 선택한 이유는 지난 6개월간의 데이터 속에 숨어 있습니다.

HIP-3는 Hyperliquid가 2025년에 출시한 무허가 영구 선물 배포 프로토콜로, 누구나 새로운 거래 시장을 생성할 수 있습니다. Trade.xyz는 Hyperliquid의 HIP-3 프로토콜 위에서 운영되며, HIP-3 상의 최대 시장 생성자입니다. The Block 보도에 따르면, HIP-3 총 미결제약정의 90%를 차지하고 있습니다.

2025년 10월 13일 HIP-3 메인넷이 출시되었을 때, 미결제약정은 거의 제로에 가까웠습니다. 2주 후에는 7천만 달러로 증가했습니다. 2026년 1월 27일에는 이 수치가 7억 9,300만 달러에 달했으며, 월간 성장률은 200%를 넘었습니다. The Block 3월 15일 보도에 따르면, HIP-3 미결제약정은 사상 최고치인 14억 3천만 달러를 기록했습니다. 메인넷 출시 이후 6개월 동안 100배 이상 성장했습니다.

흥미로운 점은 이 성장 곡선을 주도한 것은 전통 자산 거래자라는 것입니다.

HIP-3 상위 30대 시장 중 암호화폐(crypto) 거래 쌍은 단 7개에 불과합니다. 나머지 23개는 모두 전통 자산입니다. 1위는 나스닥 100 지수를 추종하는 XYZ100 계약으로, 2억 1,300만 달러의 미결제약정을 보유하고 있습니다. 2위는 WTI 원유를 추종하는 CL로, 1억 7천만 달러의 미결제약정을 보유하고 있습니다. 그 뒤를 브렌트 원유, S&P 500, 금, 은 등이 따릅니다. BTC와 ETH는 각각 7위와 8위입니다.

한 온체인 거래소의 상위 6대 시장 중 단 하나도 암호화폐가 없습니다.

이러한 구조 형성에는 구체적인 촉매제가 있었습니다. 3월 9일 이란 정세가 악화되면서, 전통 선물 시장은 주말 동안 휴장했습니다. AMBCrypto 보도에 따르면, 원유 계약 CL-USDC의 일일 거래량은 이전 약 2,100만 달러에서 120억 달러 이상으로 급증했습니다. DL News 보도에 따르면, Hyperliquid의 원유 계약 거래액은 이날 일시적으로 BTC를 넘어서, 영구 BTC에 이어 두 번째로 큰 시장이 되었습니다. 동일한 CoinDesk 기사는 HIP-3 시장이 당일 Hyperliquid 전체 플랫폼 거래량의 거의 80%를 차지했다고 지적했습니다.

여기의 논리는 매우 명확합니다: 지정학적 사건은 월요일 개장을 기다리지 않습니다. 전통 선물 거래소가 문을 닫을 때, Hyperliquid는 원유와 주가지수를 거래할 수 있는 유일한 장소입니다. 거래자들은 발로 투표하여, 연중무휴 24시간 운영하는 쪽으로 자금을 이동시켰습니다.

Trade.xyz는 2025년 10월 출시 이후 누적 거래량이 1,000억 달러를 넘어섰으며, 현재 연간 실행률(run rate)은 6,000억 달러를 초과합니다. 2026년 1월 말 Trade.xyz의 일일 거래량은 20억 5천만 달러로 정점을 기록했습니다. Live Bitcoin News 보도에 따르면, 3월 8일 주말 거래량은 7억 2천만 달러에 달해 HIP-3 역사상 최고 주말 기록을 갈아치웠습니다. 5개월 만에 제로에서 누적 거래량 천억 달러를 달성했습니다.

이 성장 곡선의 종착역은 S&P의 공식 라이선스와 연결됩니다. S&P DJI의 최고 제품 및 운영 책임자인 Cameron Drinkwater의 보도자료 발언은 자세히 읽어볼 가치가 있습니다. 그는 "우리는 블록체인을 탐구하고 있다"는 식의 시험적 태도를 건너뛰고, 직접 "디지털 네이티브 투자자들은 전통 투자자들과 동등한 기관급 기준을 누릴 자격이 있다"고 말했습니다. 이는 온체인 거래자들이 S&P의 눈에 이미 성숙한 투자자 집단으로 인식되고 있음을 의미합니다.

Hyperliquid 자체의 구조도 이 이야기의 불가분의 일부입니다. Substack 블로거 Lex는 Hyperliquid의 연간 수익이 약 5억 5천만 달러, 완전 희석 가치는 약 400억 달러이며, 탈중앙화 파생상품 시장에서 약 60%의 점유율을 차지하고 있다고 지적했습니다. 대다수의 암호화폐 프로젝트와 달리, Hyperliquid는 어떠한 벤처 캐피탈(VC) 자금도 받지 않았습니다.

제로 기관 투자자, 제로 프라이빗 라운드. 2024년 11월 출시된 HYPE 토큰의 31%는 약 9만 4천 명의 초기 사용자에게 에어드롭되었으며, 당시 가격으로 계산하면 약 120억 달러의 가치였습니다. Tokenomics.com 데이터에 따르면, HYPE 보유자는 거래 수수료와 HLP(Hyperliquid LPs) 유동성 풀의 이익 분배를 통해 매월 약 6,500만 달러의 수익을 얻고 있습니다. 모든 성장은 제품 자체와 커뮤니티 보유자의 이익 연계에서 비롯되었습니다.

CME와 Trade.xyz를 나란히 놓고 보면 대조가 더욱 분명해집니다. CME의 S&P 500 E-mini 선물은 초기 증거금이 약 5,060달러이며, 선물 중개업체 계정과 완전한 KYC 절차가 필요하며, 거래 시간은 일요일부터 금요일까지 하루 23시간입니다. Trade.xyz의 S&P 영구 계약은 USDC 증거금, 온체인 지갑 직접 연결, 연중무휴 거래가 가능합니다. 두 상품은 동일한 지수를 추종하며, 동일한 S&P 공식 라이선스 데이터를 사용합니다. 그러나 CME의 진입로는 뉴욕에 있는 반면, Trade.xyz의 진입로는 인터넷 연결이 가능한 어느 곳에나 있습니다.

CoinGecko 데이터에 따르면, S&P 500 영구 계약이 출시된 같은 날, HYPE 토큰 가격은 14.7% 상승했으며, 시가총액은 약 100억 달러로 암호화폐 시장에서 14위를 기록했습니다. 단 한 푼의 VC 자금도 받지 않은 온체인 거래소가 지구상에서 가장 널리 추적되는 주가지수의 공식 라이선스를 획득했습니다. Trade.xyz의 최고운영책임자(COO) 겸 총 법률 고문인 Collins Belton은 보도자료에서 S&P 500이 "자연스러운 출발점"이라고 말했습니다. 그는 종착역이 어디인지는 말하지 않았습니다.