지분 교환으로 토큰 대체, Across가 선두에서 '반란', DAO 모델이 현실의 시험에 직면하다

원문 저자: Nancy, PANews

4년간 운영되고 수천만 달러의 자금을 조달한 DeFi 프로젝트 Across Protocol이 최근 놀라운 결정을 내렸습니다. DAO를 해체하고 민간 기업으로 전환하려는 계획입니다.

이 오래된 프로토콜이 선두에서 '반란'을 일으킨 배후에는 단순히 회사 구조 조정뿐만 아니라, DAO 거버넌스 모델과 토큰 경제의 현재 직면한 어려움이 더 크게 작용했습니다.

미국 기업으로의 전환 계획, 토큰 보유자에게 지분 또는 USDC 환매 옵션 제공

3월 11일, Across는 온도 체크 제안을 발표하여 DAO 구조에서 미국 C형 법인(C Corporation)으로 전환할 계획을 밝혔습니다. 이는 Across 프로토콜의 거버넌스 구조에 있어 중요한 전환점이며, 암호화폐 분야에서는 아직 전례가 없는 사례입니다.

제안 발표 후, ACX 토큰 가격은 예상치 못하게 급등했습니다. CoinGecko 데이터에 따르면, ACX는 지난 24시간 동안 94.9% 상승했지만, 여전히 사상 최고점 대비 약 96.2% 하락한 상태입니다. 그러나 온체인 애널리스트 Ai姨의 모니터링에 따르면, ACX 토큰의 최대 보유 주소는 여전히 본전을 회수하기 위해 약 5.66배의 상승이 필요할 것으로 예상됩니다.

크로스체인 분야의 선두 주자로서, Across는 이미 4년간 운영되어 왔습니다. 이 기간 동안 Across는 두 차례의 자금 조달을 통해 총 약 5100만 달러를 모금했으며, Paradigm, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Multicoin Capital, Hack VC 등의 유명 기관을 모았습니다. 현재까지 이 프로토콜은 누적 5800억 달러 이상의 크로스체인 거래량을 처리했습니다.

그럼에도 불구하고, Across는 이러한 전환의 길을 걷기로 결정했습니다. 제안에 따르면, 새로운 법인 AcrossCo는 Across Protocol을 운영하는 회사가 되어 모든 프로토콜 지식 재산권을 인수하고, 개발, 파트너십 및 상업화를 담당할 것입니다. 일반적으로 C Corp 등록은 자금 조달 계획이 있고, 고속 성장을 추구하며, VC/기관 투자를 대상으로 하며, 미래에 상장 또는 인수를 고려하는 대부분의 스타트업이 선택하는 가장 일반적인 형태입니다.

이 전환을 완료하기 위해 Across는 ACX 토큰과 지분 교환 또는 매입 방식을 통해 진행할 계획입니다.

이 방안은 ACX 토큰 보유자에게 두 가지 선택지를 제공합니다: 첫 번째는 지분 교환으로, ACX 토큰 보유자는 1:1 비율로 ACX 토큰을 AcrossCo의 지분으로 교환할 수 있습니다. 500만 ACX 토큰 이상을 보유한 사용자는 직접 교환할 수 있으며, 이보다 적은 수량의 보유자는 무료 특수 목적 회사(SPV) 구조를 통해 참여합니다. 두 번째는 토큰 매입으로, ACX 토큰 보유자는 ACX를 0.04375달러의 가격으로 USDC로 교환할 수 있습니다. 이 가격은 지난 30일간의 시장 평균 가격 대비 25% 프리미엄이며, 환매 기간은 6개월입니다. 제안 통과 후 약 3개월 내에 교환이 시작될 예정입니다.이 환매 계획은 암호화폐 투자자들에게 차익 거래 기회를 제공한 것으로 보여, 많은 이들이 몰려들어 구매함에 따라 ACX 토큰 가격의 단기 급등을 어느 정도 촉진시켰습니다.

제안 계획에 따르면, 커뮤니티는 3월 18일 전화 회의를 개최하고, 3월 26일 최종 제안을 발표하며, 4월 2일 Snapshot을 통해 투표를 진행할 예정입니다.

만약 제안이 공식적으로 통과된다면, Hart Lambur은 향후 Across가 두 가지 주요 사업에 중점을 둘 것이라고 밝혔습니다: 첫 번째는 스테이블코인 브리징으로, Across가 최초로 도입한 크로스체인 인텐트(Intent) 아키텍처는 현재 암호화폐 세계의 수많은 L2, 사이드체인 및 알트 L1들을 통일하는 유일한 실행 가능한 솔루션으로, 2026년 말까지 무료 크로스체인은 모든 스테이블코인의 표준 기능이 될 것으로 예상됩니다. 현재 Hyperliquid 외에도 Across는 아직 공개되지 않은 두 가지 협력 관계를 맺고 있으며, 모두 사용자에게 무료 자금 이체를 제공할 것입니다. 두 번째는 AI 에이전트 결제로, 사용자가 요구 사항을 명시하고 경쟁하는 솔버(Solver) 네트워크가 자동으로 실행하도록 하여 자동화되고 개인화된 서비스를 구현하는 것입니다.

DAO의 곤경과 토큰 위기의 자구책 시도, 미래 지분 토큰화 고려

Across가 DAO 해체를 계획한 이 결정은 프로토콜 자체의 생존을 위한 고육지책일 뿐만 아니라, 현재 대다수 DeFi 프로토콜이 보편적으로 직면한 난관을 반영합니다.

Across의 발표에서 알 수 있듯이, DAO 모델은 현실 세계의 비즈니스 협업에서 프로토콜 확장을 가로막는 보이지 않는 족쇄로 진화했습니다. Hart Lambur은 트윗을 통해, Across가 기관/기업과의 협력 관계를 지속적으로 심화시키면서, 토큰과 DAO 구조가 협력 및 통합 달성 능력에 실질적인 영향을 미쳤다고 지적했습니다.

그는 더 나아가, Across가 소비자 지향 제품을 보유하고 있지만, 본질적으로는 결제 인프라라고 말했습니다.수년 동안 Across는 많은 최고 수준의 암호화폐 프로젝트와 계약을 체결했지만, 법인격이 부족하여 Across는 직접 계약을 체결할 수 없었고, 반드시 재단인 Risk Labs Foundation을 통해 중개해야 했습니다. Across가 더 전통적인 금융 기관에 접근할 때, 이러한 '중개' 구조는 협력을 방해했으며, 그 인프라를 전통 금융(TradFi) 또는 암호화폐 관련 회사에 도입하는 것을 더 어렵게 만들었습니다. 특히, 향후 점점 더 많은 제3자가 사용자의 거래 수수료를 대납하게 됨에 따라, 계약 외 협정을 체결하는 것이 더욱 중요해졌습니다. Across의 DAO 모델이 전통적인 법인으로 전환된 후, Across는 실행 가능한 계약 체결, 수익 협정 구축 및 이해관계자를 위한 가치 창출 능력을 크게 향상시킬 것입니다.

Across의 전환 사례는 또한 DAO 거버넌스 구조의 현재 직면한 곤경을 더욱 반영합니다. 몇 년간의 대규모 실천을 거쳐, 이제 DAO 모델의 권력 분배, 책임 소재 및 지속 가능성 등의 문제가 비판을 받고 있습니다. Across와 같이 법률 및 규제 불확실성으로 인해 확장이 어려운 프로젝트 외에도, DAO 내부에는 투표권 집중, 의사 결정 효율성 저하, 커뮤니티 참여율 낮음 등의 문제가 존재합니다.이러한 문제들은, 특히 신속한 의사 결정이 필요한 비즈니스 환경에서, DeFi 프로젝트의 더 나은 발전을 가로막는 중요한 요소가 되었습니다.

거버넌스 혼란을 겪고 있는 Aave 창립자 Stani Kulechov이 최근 언급한 바와 같이, 현재 DAO의 운영 방식은 극히 어렵습니다. 의사 결정 과정은 포럼 토론, 온도 체크 및 다중 라운드 투표로 인해 지연되며, 동시에 DAO는 정치화되기 쉬워 참여자들이 정치적 연합을 형성하여 결국 '정치인'이 승리하고 건설자는 패배하는 결과를 초래합니다. Kulechov은 주장합니다, DAO 거버넌스 모델은 개혁이 필요하며, 주요 프로토콜 변경 및 재정 전략과 같이 진정으로 집단 참여가 필요한 분야에 초점을 맞추어야 하며, 나머지 부분은 실행 차원에 속하여 지도자가 추진해야 합니다.

거버넌스 문제 외에도, Across는 토큰 가치 평가가 낮은 도전에 직면해 있습니다. Hart Lambur은 비록 자신이 토큰의 확고한 지지자이며, '높은 FDV, 낮은 유통량' 토큰 발행 전략에 반대하고, 아주 초기에 극히 낮은 가치 평가로 Across 토큰을 발행했지만, 현재의 거시 환경은 변화했다고 말했습니다. Across 토큰은 현재 심각하게 저평가되어 있으며 충분한 관심을 받지 못하고 있습니다. Across에게 현실은 토큰 보유가 가져오는 단점이 종종 장점을 초과한다는 것입니다.

토큰의 변동성과 불확실성에 비해, Across가 민간 기업으로 전환된 후 전통적인 지분 기반 인센티브 메커니즘을 채택하면, 프로토콜에 더 안정적인 자금 조달 경로와 시장 가치 평가를 제공할 수 있을 것입니다.

그러나 Across의 이러한 조치는 암호화폐 시장에서 논란을 불러일으켰습니다. 일부는 이것이 탈중앙화 정신에 대한 배신이며 암호화폐 개인 투자자를 소외시킬 수 있다고 생각하는 반면, 다른 일부는 이것이 DeFi의 현실주의 회귀라고 생각합니다.

주목할 점은, Across 공동 창립자 Hart Lambur이 미래에 지분 토큰화를 고려할 것이라고 밝혔다는 것입니다. 그러나 이러한 계획은 단계적으로 추진될 것이며, 먼저 전통적인 지분에 중점을 둔 후 토큰화 옵션을 고려할 것입니다.

Across의 이 DeFi 선구적 실험의 미래 방향에 대해서는, 아마도 시간만이 답을 줄 것입니다.