톰 리와 '빅 쇼트' 저자의 대화: 암호화폐 약세장은 월스트리트의 '권력 장악' 전주곡

정리 & 편역: 딥차오 테크플로우

게스트: 톰 리, Fundstrat 공동 창립자 겸 리서치 책임자; 마이클 루이스, 《머니볼》, 《빅 쇼트》, 《블라인드 사이드》, 《고잉 인피니트》 저자

호스트: 리즈 토마스, SoFi 투자 전략 책임자

팟캐스트 출처: SoFi

원제: AI 붐인가 버블인가? 마이클 루이스, 톰 리가 말하는 위험과 보상 | The Important Part LIVE

방영일: 2026년 2월 19일

요점 정리

《The Important Part》의 특별 라이브 녹화에서 SoFi의 투자 전략 책임자 리즈 토마스는 많은 투자자들이 궁금해하는 질문을 던졌습니다: 시장의 급격한 상승세는 둔화될 것인가? 아니면 이러한 상승세는 지속될 것인가? 이러한 의문을 해소하기 위해 그녀는 금융계의 두 명의 탑 티어 사상가를 초대했습니다: Fundstrat의 공동 창립자 겸 리서치 책임자 톰 리, 그리고 《뉴욕 타임스》 베스트셀러 《머니볼》, 《빅 쇼트》, 《블라인드 사이드》, 《고잉 인피니트》의 저자 마이클 루이스입니다. 세 사람은 2026년 투자자들이 직면한 핵심 문제에 대해 함께 논의했습니다.

이 매혹적인 대화에서 그들은 현재 시장의 몇 가지 핫 이슈를 심층 분석했습니다: 왜 개인 투자자들이 최근 몇 년간 헤지펀드보다 더 나은 성과를 보이고 있는가? 금은 이미 정점에 도달했는가? 비트코인의 40% 급락은 암호화폐 시장에 '크립토 겨울'이 도래했음을 의미하는가? 톰 리는 최근 AI 주도 소프트웨어 주식의 하락에도 불구하고, 이는 실제로 기업 생산성 향상을 반영할 수 있다고 설명했습니다. 반면 마이클 루이스는 금에 대한 자신의 역발상 베팅을 공유하며, 왜 자신이 "두려움에 투자한다"는 전략을 펴는지 설명했습니다.

또한, 그들은 현재 금융 시장의 다른 주요 쟁점들도 탐구했습니다: 케빈 워시가 연방준비제도이사회(FRB) 의장으로 지명된 후 FRB의 독립성이 위협받을 것인가? AI 기술의 급속한 발전은 대규모 실업을 초래할 것인가? 그리고 연방 정부가 어려움에 처한 AI 기업을 인수할 가능성은 있는가.

마지막으로, 그들은 암호화폐 분야로 시선을 돌려, 잠재적인 '블랙 스완' 사건과 냉동 식품 산업의 역사로부터 기술적 파괴에 대해 배울 수 있는 귀중한 교훈을 분석했습니다.

주요 관점 요약

• 진정한 버블은 모든 사람이 "이건 절대 버블이 아니다"라고 느낄 때 나타납니다.
• 대학 졸업생의 실업률은 동일 연령대의 비대학 학력자보다 더 높습니다... 하지만 다른 각도에서 보면, 이는 실제로 경제 생산성 향상의 신호일 수 있습니다. 생산성은 일반적으로 더 적은 인력으로 더 많은 산출물을 창출하는 것으로 측정됩니다.
• AI가 정말로 사람들이 말하는 것처럼 혁명적일 수는 있지만, 이것이 반드시 주식 시장에 보편적인 수익을 가져다줄 것이라는 의미는 아닙니다. 기술의 변혁성과 시장 수익 사이에는 필연적인 인과 관계가 없습니다.
• 개인 투자자들이 주식을 올바르게 선택할 수 있는 주된 이유는 그들의 인센티브 구조가 기관 투자자들과 완전히 다르기 때문입니다... 그들은 자신의 자금을 투자하므로, 특정 주식을 2~3년 동안 장기 보유하려는 의지가 더 큽니다.
• 제가 금을 보유할 때, 저는 실제로 '두려움'에 투자하고 있는 것입니다. 저는 현재의 불확실성에 대한 헤지 수단으로서 금을 매수합니다... 저는 미래의 불안과 불확실성에 대한 보험을 사는 것입니다.
• 과거를 돌아보면, 금이 단 하루에 9% 이상 상승한 경우는 단 세 번뿐이며, 이 세 번 모두 금 가격의 정점을 표시했습니다. 역사가 참고가 될 수 있다면, 금은 이미 정점에 도달했을 수 있습니다.
• 고(故) 아트 캐시언(Art Cashion)의 금융 격언이 있습니다: "불황은 늙어서 죽는 것이 아니라, 연방준비제도이사회(FRB)에 의해 죽임을 당합니다."
• 운영 방식은 변했지만, 인간 본성은 변하지 않았습니다. '나는 다른 사람보다 더 많이, 더 빨리 벌고 싶다'는 본능은 여전히 이 산업을 추진하는 핵심 동력입니다.
• 향후 10년 동안, AI와 관련 생태계를 통제하는 자가 세계의 초강대국이 될 수 있습니다. 만약 AI의 자금 조달이 실제로 끊기기 시작한다면, 심지어 국방부조차도 이러한 상황에 어떻게 대응할지 시뮬레이션을 하고 있을 것이라고 믿습니다.
• 1974년 이래로 약 40,000개의 회사가 상장되거나 분할되었습니다. 그 중 90%의 주식 가격은 50% 이상 하락했으며, 이 50% 이상 하락한 회사들 중 다시 90%는 결국 제로(0)가 되었습니다. 다시 말해, 대부분의 주식은 결국 무가치해집니다.

AI는 위기인가 기회인가? 생산성 변혁의 양면성

리즈 영:

최근 몇 년간 글로벌 시장은 지속적인 급속 성장을 경험했으며, 최근 몇 주간 변동성이 있었지만 전반적인 추세는 여전히 강력합니다. 이러한 현상은 크게 인공지능(AI)의 발전 덕분입니다. AI는 기술 혁신을 촉진하고, 신제품을 탄생시켰으며, 대량의 자금 유입을 가져왔습니다. 그러나 많은 투자자들은 시장이 이미 과열되었는지, 발전이 너무 빠른 것이 아닌지 불안해하기 시작했습니다. 이러한 우려는 전 세계적으로 확산되었으며, 오늘 우리 논의의 초점이기도 합니다.

이 현상을 더 잘 이해하기 위해, 우리는 Fundstrat의 공동 창립자 겸 리서치 책임자 톰 리를 초대했습니다. 그는 오랫동안 시장에 대해 낙관론을 유지해왔으며, '불황론자'의 대표 인물로 여겨집니다. 톰, 왜 현재 환경에서도 여전히 낙관적인가요?

톰 리:

고(故) 아트 캐시언(Art Cashion)의 금융 격언이 있습니다: "불황은 늙어서 죽는 것이 아니라, 연방준비제도이사회(FRB)에 의해 죽임을 당합니다." 다시 말해, 주식 시장의 좋은 성과는 그것이 계속해서 좋은 성과를 낼 수 없다는 의미가 아닙니다. 사실, 저는 우리가 두 가지 중요한 추진 요인을 맞이하고 있다고 생각합니다: 첫째는 AI의 수익이 나타나기 시작하며, 승자와 패자를 재정의하고 있다는 점입니다. 둘째는 FRB 정책의 전환으로, 이는 시장에 새로운 순풍 요인을 가져올 수 있습니다. 따라서 올해에도 투자자들이 계속해서 주식을 매수할 이유가 많습니다.

리즈 영:

최근 시장 변화에 대해 이야기해 봅시다. 소프트웨어 주식이 크게 하락했고, 암호화폐 시장도 뚜렷한 조정을 보였습니다. 이러한 시장 변동성이 당신을 걱정하게 만드나요? 그것이 당신의 시장 낙관론을 흔들 수 있을까요?

톰 리:

많은 사람들이 이 현상을 주목하고 있다고 생각합니다. 지난 2년 동안 AI의 발전은 막을 수 없는 힘처럼 작용하며, 많은 투자자들의 관심과 자금 유입을 끌어모았습니다. 그러나 당신이 언급한 대로, 올해는 실제로 다른 상황이 나타났습니다. 우리는 많은 주식과 산업이 위축되기 시작하는 것을 보았습니다. 소프트웨어 산업을 예로 들면, 현재 수요 감소와 서비스 재가격 책정 상황에 직면해 있습니다. 동시에, 많은 연구 보고서는 에이전트 AI(Agentic AI)와 다른 AI 기술이 전통적인 소프트웨어 솔루션을 점차 대체하고 있다고 지적합니다.

또한, 일부 보도에 따르면 ChatGPT가 출시된 이후 3년 동안 기술 산업의 일자리 수가 감소했습니다. 더 놀라운 것은, 현재 대학 졸업생의 실업률이 동일 연령대의 비대학 학력자보다 더 높다는 점입니다. 이러한 데이터는 '나쁜 소식'처럼 보이며, 현재 많은 헤드라인 뉴스가 주목하는 초점이기도 합니다. 하지만 다른 각도에서 보면, 이것은 실제로 경제 생산성 향상의 신호일 수 있습니다. 생산성은 일반적으로 더 적은 인력으로 더 많은 산출물을 창출하는 것으로 측정됩니다.

이 관점에서 보면, AI의 적용은 생산성 향상 잠재력을 나타내고 있습니다. 기업에 서비스를 제공하는 소프트웨어 회사들에게, 만약 기업의 소프트웨어 지출이 감소한다면, 이것은 실제로 수익률 최적화 과정입니다. 다시 말해, AI가 가져온 효율성 향상이 점차 실제 수익으로 전환되고 있습니다. 이러한 변화는 단기적인 진통을 가져올 수 있지만, 장기적으로 보면 이것이 바로 AI 기술이 생산성 우위를 발휘하는 강력한 증거입니다.

시장 과열의 전조와 붕괴 위험

리즈 영: 마이클, 당신은 과거 작품에서 시장이 지속 상승하다가 갑자기 붕괴되는 시기를 여러 번 기록했습니다. 매번 시장 붕괴 전에는 과도한 투기나 모험 행위와 같은 신호가 나타납니다. 당신이 연구한 이러한 시장 사례들에서 공통된 과도한 모험의 특징은 무엇인가요? 이러한 징후가 현재 시장에도 존재한다고 생각하시나요?

마이클 루이스:

이것은 매우 흥미로운 질문입니다. 솔직히 말해서, 저는 어떤 시장 붕괴도 발생하기 전에 정확히 예측한 적이 없습니다. 제 작업은 '폭풍이 거의 가라앉을 때쯤' 가서 '잔해를 정리하는' 것과 더 비슷합니다. 제 경력을 돌아보면, 제 첫 책 《라이어스 포커》(Liar's Poker)는 1980년대 금융 시장을 기록했습니다. 이후, 저는 인터넷 버블과 2008년 금융 위기에 관한 이야기도 썼습니다. 하지만 솔직히, 저는 이 사건들이 정확히 언제 일어날지 알지 못했습니다. 더 중요한 것은, 누구도 이러한 붕괴 시기를 진정으로 정확히 예측할 수 있다고 생각하지 않는다는 점입니다. 시장에는 항상 다양한 해석의 가능성이 존재하며, 제 개인 투자 전략은 자금을 지수 펀드에 투입하는 것입니다.

하지만 저는 확실히 발견했습니다. 매번 시장 붕괴 후에는 항상 사전에 문제를 간파한 사람들이 있지만, 흥미롭게도 이러한 사람들은 종종 다음 위기에서 다시 정확히 예측하지 못합니다. 예를 들어, 마이클 버리(Michael Burry)는 서브프라임 모기지 위기에서 올바른 판단을 내렸지만, 이것이 그가 미래의 모든 예측을 올바르게 할 것이라는 의미는 아닙니다. 그는 트위터에서 엔비디아(Nvidia)와 팔란티어(Palantir)를 공매도했다고 언급했으며, 이는 시장의 광범위한 관심을 불러일으켰습니다. 저는 그를 인터뷰했고, 그의 논리는 자본 지출 주기(즉, 기업의 장비, 기술 등 분야의 투자 주기)에 기반하여, 이 두 회사의 현재 가치 평가가 이미 버블의 고점에 도달했다고 생각합니다. 그러나 그는 또한 붕괴 시기를 정확히 예측할 수 없다고 솔직히 인정했습니다. 따라서 그는 비교적 보수적인 전략을 선택했습니다 — 2년 만기 풋 옵션(Put Options)을 매수하는 것입니다. 풋 옵션의 비용은 낮으며, 판단이 틀려도 손실은 제한적입니다. 이러한 전략은 버리와 같은 통찰력을 가진 사람조차도 시장의 단기 변화를 완전히 파악할 수 없음을 보여줍니다.

당신이 언급한 과도한 모험의 공통된 특징에 관해서, 가장 두드러진 것은 FOMO(놓칠까 봐 두려운 심리)라고 생각합니다. 제가 최근 쓴 《고잉 인피니트》(Going Infinite)를 예