FTX 폐허에서 자라난 Hyperliquid: Jeff Yan의 '금융계 AWS 꿈'

원문 제목: How a Harvard grad helped make Hyperliquid the biggest new player in crypto—with just 11 people and no venture funding

원문 저자: Ben Weiss & Leo Schwartz, Fortune

원문 번역: SpecialistXBT, BlockBeats

편집자 주: FTX 붕괴 이후의 암호화폐 세계에서 시장의 투명성과 안전성에 대한 갈망은 새로운 세대의 탈중앙화 플랫폼의 부상을 촉진했습니다. 그 중 Hyperliquid는 단 11명의 정예 팀과 '제로 벤처캐피털'이라는 독특한 철학으로 치열한 파생상품 시장에서 돌풍을 일으키며 놀라운 수익 기적을 창조했습니다. Fortune의 이번 특집 기사는 하버드 출신 천재 창업자 Jeff Yan이 어떻게 극한의 기술 추구로 전통 금융 거인에 도전하여 '금융계의 AWS'를 구축하려 하는지 심층 분석하고, 이 신흥 거대 기업이 급속 성장의 길에서 직면한 규제의 그림자와 미래 도전 과제를 탐구합니다.

다음은 원문 내용입니다:

새벽 5시쯤, 급한 알람 소리가 Jeff Yan을 깨웠습니다. 이는 그가 공동 창업한 탈중앙화 암호화폐 거래소 Hyperliquid에 이상 상황이 발생했을 때만 울리도록 특별히 설정된 벨소리였습니다. 그리고 10월 초의 이른 아침, 상황은 정말로 특별했습니다.

암호화폐 분석 웹사이트 CoinGlass의 데이터에 따르면, 당일 미국 대통령 도널드 트럼프가 중국에 대한 새로운 관세 제재를 위협한 후, 암호화폐 트레이더들은 1900억 달러 이상의 레버리지 포지션(즉, 투자자가 적은 자본으로 큰 거래를 하기 위해 자금을 차입하여 진행한 베팅)이 순식간에 증발하는 것을 지켜봤습니다. "저는 그저 화면을 바라보며 모든 것이 무사하기를 기도할 뿐이었습니다," Jeff는 그의 거래소 시스템에 대해 말했습니다. 한 시간 동안, 그는 데이터를 분석하기 위해 '모든 뇌세포'를 동원했고, 결국 플랫폼이 정상적으로 운영되고 있다고 확신했습니다 — 이 플랫폼은 수천 명의 트레이더가 손실을 보고 공매도자들이 큰 수익을 올린 스트레스 테스트를 성공적으로 견뎌냈습니다.

다음 몇 주 동안, 암호화폐 업계는 10월 10일의 이 급락을 '플래시 크래시'라고 불렀습니다. 이는 CoinGlass가 지금까지 모니터링한 가장 큰 규모의 청산 사건으로, 그 여파는 두 달이 지난 지금도 업계에 여전히 울려 퍼지고 있습니다. 이는 또한 Hyperliquid가 암호화폐 분야의 거대 기업으로 성장했다는 지금까지 가장 명백한 신호 중 하나이기도 합니다.

CoinGlass 데이터에 따르면, 해당 플랫폼은 당일 1000억 달러 이상의 가치를 지닌 포지션을 청산했으며, 이 수치는 기존 암호화폐 거래소 Bybit(460억 달러)와 바이낸스(Binance, 240억 달러)의 청산량을 훨씬 웃돌았습니다. (참고: 1000억 달러는 청산된 레버리지 포지션의 총액을 의미합니다; 트레이더의 실제 손실 금액은 이보다 적습니다.)

바이낸스나 코인베이스와 같은 대형 거래소는 수천 명의 직원을 보유하고 있습니다. 이에 비해, 동명의 거래소와 블록체인을 지원하는 모회사 Hyperliquid Labs는 단 11명의 직원만을 두고 있습니다. 그러나 암호화폐 분석 웹사이트 DefiLlama의 데이터에 따르면, 불과 2년 남짓한 시간 동안 Hyperliquid는 업계 거인들과의 경쟁에서 뒤처지지 않았으며, 지난 한 달간의 파생상품 거래량은 약 1400억 달러에 달했습니다. 이는 6억 1600만 달러 이상의 연간 수익으로 전환되었으며, 그 블록체인과 연관된 암호화폐( HYPE라고 불림)도 업계 선두에 진입하여 시가총액이 거의 590억 달러에 육박하고 있습니다.

하지만 Jeff는 Hyperliquid가 더 커지길 바랍니다. "현재 다른 누구도 진정으로 이런 것을 구축하려고 시도하지 않고 있습니다," 그가 말했습니다, "이것은 금융 시스템을 진정으로 업그레이드할 수 있는 것입니다."

암호화폐 세계의 신동들

암호화폐 세계는 오랫동안 과시적이고 직설적인 인물들로 가득 차 있었습니다. Jeff는 이 부류에 속하지 않습니다. 그는 검은색 테 안경을 쓰고 깔끔한 검은 머리를 하며, 보통 정돈된 반바지를 입고, 스포트라이트 아래에서 불편함을 느낀다고 솔직히 말합니다. "이런 유명인 대우는 저에게 낯선 것입니다," 그는 최근 한국에서 열린 한 암호화폐 컨퍼런스에서 군중에 둘러싸였을 때의 느낌을 언급하며 말했습니다. 자신의 배경에 대해 이야기하는 것에는 기꺼이 응하지만, 그는 Hyperliquid가 한 사람의 독무대가 아닌 생태계라고 반복해서 강조합니다.

그가 겸손하다고 자칭함에도 불구하고, Jeff가 이 암호화폐 프로토콜의 부상에 결정적으로 중요하다는 것은 분명합니다. 그는 베이 에어리어에서 태어난 전형적인 천재 소년이었습니다. 고등학교 시절, 그는 국제 물리 올림피아드에서 금메달과 은메달을 획득했고, 이후 하버드 대학교에 진학하여 수학과 컴퓨터 과학을 전공했습니다.

"그는 항상 매우 차분하고 신중했습니다," 역시 하버드 출신인 Vladimir Novakovski가 말했습니다. 그는 자산 관리 소프트웨어 회사 Addepar의 인턴직에 지원한 Jeff를 면접 본 적이 있습니다. (Novakovski는 후에 Hyperliquid와 경쟁하는 거래소 Lighter를 창업했습니다. Hyperliquid Labs의 대변인은 Fortune지에 Jeff가 Novakovski의 면접을 받은 것을 기억하지 못한다고 전했습니다.)

Jeff가 하버드를 졸업하기 전후로, 악명 높은 암호화폐 사기꾼 Sam Bankman-Fried(SBF)가 명성을 떨치고 있었습니다. SBF는 자신의 암호화폐 트레이딩 회사 Alameda Research를 창업했고, 동시에 영구계약 거래를 전문으로 하는 그의 암호화폐 거래소 FTX를 발전시키고 있었습니다. 영구계약은 트레이더가 자산 자체를 보유하지 않고도 미래 가격에 베팅할 수 있게 하는 파생상품입니다. 이러한 계약은 레버리지 사용을 허용하여 수익과 손실을 증폭시킵니다.

SBF가 소위 천재론으로 전체 암호화폐 업계를 매료시킬 때조차도, Jeff와 그의 팀은 거리를 두었고, 코인베이스와 같은 플랫폼에서 거래하는 것을 선호했습니다. "Alameda와 FTX 사이의 관계는 저에게 명확하지 않았습니다," 그가 말했습니다, "우리의 어떤 자금이나 전략도 이런 불분명한 관계에 노출시키는 것은 위험을 감수할 가치가 없다고 느꼈습니다."

FTX의 여파

FTX는 블랙박스였습니다. SBF는 수백억 달러의 고객 자금을 사치스러운 부동산 구매, 고위험 벤처캐피털 투자, 그리고 정치 로비 활동에 투입했습니다. FTX가 파산을 선언할 때까지 고객들은 SBF가 얼마나 많은 원금을 잃었는지 알지 못했습니다.

Jeff는 더 투명한 암호화폐 영구계약(또는 '퍼프스') 거래 플랫폼을 구축하고 싶었습니다. 그와 팀은 FTX가 붕괴되기 전에 자신들의 탈중앙화 거래소를 구축하는 것을 고려한 적이 있었지만, "FTX 사건은 지금이 적절한 시기라는 저의 믿음을 확고히 했습니다," 그가 말했습니다.

그는 탈중앙화 거래 플랫폼을 구상한 첫 번째 창업자와는 거리가 멉니다. dYdX와 같은 소수의 다른 플랫폼들도 코인베이스와 같은 중앙화 거래소에 발을 들이기 꺼리는 위험 선호형 트레이더들을 위해 암호화폐 파생상품을 제공했습니다. 하지만 이러한 탈중앙화 플랫폼들은 종종 투박하고, 사용하기 어렵고, 느렸습니다. "중앙화 거래소의 사용자 경험(UX)은 매우 뛰어났고, 거의 모든 거래량이 중앙화 거래소에서 발생했으며, DeFi(탈중앙화 금융) 분야에서는 당시 아무도 그 수준에 진정으로 도달하려고 시도하지 않았다고 생각합니다," Jeff가 말했습니다.

그러나 Jeff 자신이 트레이더였고, 그와 팀은 자신들이 사용하고 싶은 플랫폼을 구축하기로 결정했습니다. "제품을 구축하는 사람이 고객이 누구인지 매우 잘 알고 있을 때, 이는 매우 좋다고 생각합니다," Jeff를 면접 본 적이 있는 암호화폐 창업자 Novakovski가 말했습니다.

두 창업자를 모두 만난 적이 있는 한 고위 암호화폐 임원에 따르면, SBF와는 달리 Jeff의 이미지는 더 세련되고, 전문적이며, 진정성이 있었습니다. "Jeff는 머리를 깎았지만, SBF는 그렇지 않았습니다," 익명을 요구한 이 소식통이 말했습니다, "SBF의 반바지는 너무 길고 핏이 좋지 않았습니다. Jeff는 깔끔하고 정돈되어 보였습니다."

SBF와 수많은 다른 암호화폐 창업자들과는 달리, Jeff와 그의 팀은 벤처캐피털리스트들의 자금을 거부하기로 결정했습니다. 그들은 이미 암호화폐 트레이딩 사업에서 상당한 수익을 올렸고, Jeff는 비용을 자비로 부담하기로 결정했습니다. "모든 사람이 애플리케이션을 구축할 수 있는 진정으로 신뢰할 수 있는 중립적 플랫폼을 구축하고 싶다면, 매우 중요한 원칙은 '내부자'가 없어야 한다는 것입니다," 그가 말했습니다.

2023년, Jeff와 그의 팀은 Hyperliquid와 그것이 구축된 블록체인을 출시했습니다. DefiLlama 데이터에 따르면, 수개월 동안 거래량은 꾸준히 증가했지만, 2025년 초에 이르러서는 이 거래소에 대한 관심이 폭발적으로 증가했습니다.

Hyperliquid는 속도를 위해 최적화되었습니다. 많은 트레이더들에게 몇 초의 시간 차이는 수익과 손실의 차이를 의미합니다. "저는 항상 팀에 더 많은 기능을 추가하라고 조르는 사용자였지만, 그들은 플랫폼의 극한 속도와 극한 유연성을 유지하고 싶어 제가 요구한 모든 기능을 계속 거부했습니다," Thanos Alpha가 말했습니다. 그는 익명의 Hyperliquid 사용자로, 자신을 해당 플랫폼의 헤비 유저라고 밝혔습니다.

실명을 밝히기를 원하지 않는 이 익명 트레이더는 덧붙여, 이러한 속도와 Hyperliquid가 경쟁사보다 더 큰 규모의 거래를 수용할 수 있게 하는 엔지니어링 솔루션이 그 성공의 기반을 마련했다고 말했습니다. 그는 자신이 DeFi의 열성 사용자라고 밝혔지만, 실명을 거부했습니다 — 이는 암호화폐 열성팬들의 일반적인 요구 사항이기도 합니다.

이제, 이 생태계는 익명의 암호화폐 트레이더 이외의 관심을 끌고 있습니다. The Information에 따르면, Paradigm과 Andreessen Horowitz(a16z)와 같은 대형 벤처캐피털 회사들이 이미 Hyperliquid의 HYPE 토큰 포지션을 보유하고 있습니다. 심지어 월스트리트와 대기업들도 주목하기 시작했습니다. 핀테크 거대 기업 페이팔은 소셜 미디어에 Hyperliquid에 관한 글을 게시했고, 한편으로는 한 무리의 회사들이 해당 블록체인에 Hyperliquid 브랜드의 스테이블코인을 출시하기 위해 경쟁하고 있습니다. 사모펀드 회사 Atlas Merchant Capital의 창립 파트너 David Schamis는 HYPE를 비축하는 상장 회사를 운영하고 있습니다. "이는 단순히 암호화폐를 거래하는 것에 관한 것이 아닙니다," Schamis가 블록체인 기술에 대해 말했습니다.

금융계의 AWS

Jeff 자신은 Hyperliquid를 금융 인프라 분야의 아마존 웹 서비스(AWS), 즉 대부분의 인터넷을 지탱하는 클라우드 컴퓨팅 거인으로 보고 있습니다. 개발자들은 암호화폐 이외의 다양한 자산을 블록체인에서 거래하기 위해 독립적으로 배포하고 있으며, 여기에는 엔비디아나 구글과 같은 대기업 주가에 연동된 상장 상품도 포함됩니다. 그리고 일부 검증자들(즉, 실제로 거래를 처리하는 서버를 소유한 사람들)은 이 생태계를 지원함으로써 수익을 창출하고 있습니다.

그러나 Hyperliquid가 지속적으로 확장될 것이라는 보장은 없습니다, 특히 경쟁사들이 Hyperliquid의 새롭게 확립된 지배적 지위에 도전하려고 시도하고 있기 때문입니다. 여기에는 Novakovski가 포함됩니다. 그는 후에 Founders Fund, Ribbit Capital, David Sacks의 Craft Ventures, a16z crypto가 지원하는 경쟁적 암호화폐 파생상품 플랫폼인 Lighter를 출시했습니다. 또한 암호화폐 거래소 바이낸스와 밀접한 관계를 가진 Hyperliquid 모방자인 Aster도 있습니다.

게다가, DeFi 세계의 많은 암호화폐 프로젝트들처럼, Hyperliquid는 모호한 법적 영역에서 운영됩니다. 그 사용자들은 모두 익명이며, Robinhood와 같은 더 전통적인 금융 상품에 접근하는 트레이더들과는 달리 신원 확인 서류를 제출할 필요가 없습니다. 암호화폐 지갑 MetaMask의 최고 보안 연구원 Taylor Monahan은 사실, 악명 높은 암호화폐 해킹 활동을 보유한 북한과 연관된 사용자들이 Hyperliquid에서 거래를 진행해 왔다고 주장했습니다. 암호화폐 분석 회사 Chainalysis에 따르면, DeFi 프로토콜은 북한의 자금 세탁 활동의 일부입니다.

Hyperliquid Labs의 한 대변인은 Hyperliquid 웹사이트가 트레이더의 위험 행동을 스크리닝하고 제재 준수 조치를 시행한다고 밝히며, "애플리케이션에서 확인된 모든 고위험 활동은 즉시 플래그가 지정되고 관련 주소는 차단됩니다,"라고 덧붙였습니다.

그리고, Hyperliquid가 계속 성장한다면, 이 생태계는 더 많은 규제 심사를 초래할 수 있습니다. "그들(Hyperliquid)의 이러한 KYC 없는 운영 방식이 얼마나 더 허