연준 회의록: "대부분"의 관계자들은 12월 이후에도 금리 인하를 지속하는 것이 적절하다고 예상하는 반면, 일부는 "당분간" 금리를 동결해야 한다고 주장합니다.

원작자: 리단

원문 출처: 월스트리트 뉴스

회의록에 따르면, 3주 전 금리 인하를 지속하기로 결정하면서 내부적으로 상당한 의견 차이를 극복했지만, 대부분의 관계자들은 인플레이션 하락 추세가 자신들의 기대에 부합한다면 추가 금리 인하가 적절할 것으로 예상했습니다. 그러나 일부 정책위원들은 금리 인하를 "당분간" 중단해야 한다고 생각했는데, 이는 내년 초 금리 인하에 대한 연준의 신중한 입장을 반영합니다.

미국 동부시간으로 12월 30일 화요일, 연방준비제도(Fed)는 12월 9일과 10일에 열린 통화정책 회의록을 공개했습니다. 회의록에 따르면, 통화정책 전망을 논의하는 과정에서 참석자들은 연준의 통화정책 기조가 긴축적인지에 대해 서로 다른 의견을 표명했습니다.

대부분의 참가자들은 예상대로 인플레이션이 점진적으로 하락한다면 추가적인 금리 인하가 적절할 수 있다고 생각했습니다.

추가 금리 인하의 규모와 시기에 관해 일부 참가자들은 자신들의 경제 전망을 바탕으로 이번 회의에서의 금리 인하 이후 "연방기금 금리 목표 범위를 당분간 변경하지 않고 유지해야 할 필요가 있을 수 있다"고 밝혔습니다.

"일부 참가자들은 이러한 접근 방식을 통해 정책 입안자들이 FOMC의 최근 보다 중립적인 정책 기조가 노동 시장과 경제 활동에 미치는 시차 효과를 평가할 수 있을 뿐 아니라, 인플레이션이 2%로 돌아갈 것이라는 확신을 가질 시간을 확보할 수 있다고 지적했습니다."

모든 참가자들은 통화 정책이 미리 정해지는 것이 아니라 최신 데이터, 변화하는 경제 전망, 그리고 위험의 균형을 바탕으로 수립된다는 데 동의했습니다.

참가자 대다수는 12월 금리 인하를 지지했으며, 소수는 금리 동결을 지지할 가능성이 있는 것으로 나타났습니다.

3주 전, 예상대로 연방준비제도(Fed)는 3회 연속 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리를 25bp 인하했습니다. 그러나 6년 만에 처음으로 3명이 금리 결정에 반대표를 던졌습니다. 반대표를 던진 위원 중에는 트럼프 대통령이 직접 지명한 밀란 이사가 50bp 인하를 주장했고, 두 명의 지역 연준 총재는 금리 동결을 지지했습니다. 점도표에 따르면 투표권이 없는 위원 4명도 금리 동결을 지지하여 총 7명이 반대표를 던졌습니다. 이는 37년 만에 연준 내부에서 가장 큰 의견 차이를 보여주는 사례입니다.

이번 회의록은 또한 12월 금리 인하를 둘러싼 연준 정책위원들 간의 의견 차이를 드러냈다.

회의록에 따르면 참가자들은 연초 이후 인플레이션이 상승하여 높은 수준을 유지하고 있는 반면, 기존 지표들은 경제 활동이 완만한 속도로 확장되고 있음을 보여준다고 언급했습니다. 또한 올해 고용 증가세가 둔화되었고, 9월까지 실업률이 소폭 상승했다고 지적했습니다. 참가자들은 최근 지표들이 이러한 분석과 일치한다고 평가하면서도 "최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 증가했다"고 언급했습니다.

위의 맥락을 고려할 때, 12월 회의 참가자의 "대부분"은 금리 인하를 지지했고, "일부"는 금리 동결을 선호했습니다. 금리 인하를 지지한 사람들 중 일부는 신중하게 고려한 결정이었다고 시사하거나, 연방기금 금리 목표 범위를 유지하는 것을 지지했을 수도 있다고 언급했습니다.

금리 인하를 지지한 사람들은 "최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 증가한 반면, 2025년 초 이후 인플레이션에 대한 상방 위험은 감소했거나 거의 변동이 없었기 때문에 이번 결정이 적절하다는 데 대체로 동의했다"고 밝혔습니다.

회의록에 따르면 12월에 금리 인하를 고려하지 않았던 정책 결정자들은 인플레이션 속도에 대해 우려를 표명했습니다. 이들은 올해 인플레이션 하락세가 멈췄거나, 인플레이션이 연준의 2% 목표치로 복귀할 것이라는 확신이 더 필요하다고 판단했습니다. 또한, 인플레이션이 제때 2%로 돌아오지 않을 경우 장기적인 인플레이션 기대치가 상승할 수 있다는 점도 지적했습니다.

회의록에는 금리 동결을 지지했거나 지지할 가능성이 있는 일부 참가자들이 다음 두 차례의 FOMC 회의 사이에 노동 시장 및 인플레이션 관련 데이터가 대량으로 발표될 것이며, 이를 통해 금리 인하 필요성을 판단할 수 있을 것이라고 믿었다고 기록되어 있습니다. 또한 일부 참가자들은 11월과 12월 회의 사이에 발표된 데이터에서 노동 시장의 추가적인 약세가 뚜렷하게 나타나지 않았기 때문에 12월 금리 인하는 부적절하다고 생각했습니다.

대부분의 참가자들은 금리 인하가 노동 시장 악화를 막는 데 도움이 될 것이라고 믿었지만, 일부는 뿌리 깊은 인플레이션 위험을 지적했습니다.

내부적인 의견 차이가 드러나긴 했지만, 회의록에 기록된 의견 차이는 일부 외부인들이 주장했던 것만큼 심각하지는 않았습니다.

먼저, 지난 11월 FOMC 회의록을 보면 당시 많은 참가자들이 올해 금리를 동결하는 것이 적절하다고 생각한 반면, 일부는 금리 인하를 지속하는 것이 적절하다고 생각했습니다. '새로운 연준 대변인'으로 불리는 연준 수석 기자 닉 티미라오스는 '많은'이라는 표현이 '몇몇'보다 더 많은 의미를 담고 있지만, 대부분의 관계자들은 12월이든 아니든 향후 금리 인하가 필요하다고 여전히 믿고 있다고 지적합니다.

회의록에 따르면 12월 회의 참가자 대부분은 그 달의 금리 인하를 지지했으며, 여기에는 이전에 그 달의 금리 인하를 보류하는 것을 선호했던 일부 관계자들도 포함되었습니다.

둘째로, 회의록은 또한 12월 연방준비제도 회의에서 인플레이션과 실업 중 어느 것이 미국 경제에 더 큰 위협이 되는지에 대해 정책 결정자들 사이에 상당한 의견 차이가 있었음을 보여줍니다. 대부분은 금리 인하가 노동 시장 악화를 막는 데 도움이 될 것이라고 믿었습니다. 회의록에는 다음과 같이 기록되어 있습니다.

통화정책 전망에 영향을 미칠 수 있는 위험 관리 요인에 대해 논의하면서 참가자들은 대체로 인플레이션 상승 위험이 여전히 높고, 고용 하락 위험 또한 높으며 2025년 중반 이후 증가했다는 데 동의했습니다. 대부분의 참가자는 보다 중립적인 정책 기조로 전환하는 것이 노동 시장의 심각한 악화를 막는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다. 또한 많은 참가자는 현재의 증거를 보면 관세가 지속적인 고인플레이션 압력을 유발할 가능성이 낮다고 생각했습니다.

반면, 금리 인하를 반대했던 연준 관계자들은 인플레이션 위험성을 강조했습니다. 회의록에는 다음과 같이 기록되어 있습니다.

"일부 참가자들은 높은 인플레이션이 고착화될 위험성을 지적했으며, 지속적인 고인플레이션 속에서 정책금리를 추가로 인하하는 것은 2% 인플레이션 목표에 대한 의지가 약화된 것으로 오해될 수 있다고 주장했습니다. 참가자들은 위험 요소를 신중하게 고려해야 한다는 데 동의했으며, 견고한 장기 인플레이션 기대가 위원회의 이중 책무를 달성하는 데 매우 중요하다는 데 만장일치로 동의했습니다."

보유고가 적정 수준으로 떨어졌습니다.

연방준비제도(Fed)는 월가의 예상대로 12월 회의에서 단기 국채 매입을 통해 자금 시장의 압박에 대응하기로 결정하고, 준비금 관리(RMP)를 시작했습니다. 당시 회의 성명서는 다음과 같습니다.

FOMC는 외환보유액이 적정 수준으로 떨어졌다고 판단하고, 적정한 외환보유액을 유지하기 위해 필요에 따라 단기 국채 매입을 시작할 것입니다.

회의록에는 또한 RMP(위험관리계획) 발동을 위해서는 적립금 잔액이 기준치를 충족해야 한다는 조건이 재차 명시되어 있었습니다. 회의록에는 다음과 같이 적혀 있었습니다.

대차대조표 관련 문제를 논의할 때 참가자들은 "준비금 잔액이 적정 수준으로 떨어졌다"는 점과 FOMC가 "필요에 따라 단기 국채를 매입하여 적정 수준의 준비금을 계속 유지할 것"이라는 점에 동의했습니다.