연방준비제도이사회 회의록은 심각한 의견 불일치를 드러냈습니다. 많은 사람이 12월 금리 인하가 부적절하다고 생각했고, 일부는 주식 시장의 무질서한 하락을 우려했습니다.

원작자: 리단

출처: 월스트리트 뉴스

회의록에 따르면 지난달 말 열린 가장 최근 통화정책 회의에서 연준 정책위원들은 12월 금리 인하 여부를 놓고 심각하게 의견이 엇갈렸습니다. 금리 인하를 지지하는 의원들이 압도적인 과반수를 차지하지는 못했습니다. 대차대조표 축소를 위한 양적완화(QT)에 대해서는 거의 만장일치로 중단해야 한다는 데 동의했습니다. 금융 안정 위험에 대해서는 주식 시장의 무질서한 하락을 우려하는 의견도 있었습니다.

11월 19일 수요일(동부 표준시)에 공개된 연방준비제도 이사회 회의록에는 다음과 같은 내용이 담겨 있습니다.

단기 통화 정책 방향을 논의하면서, 참석자들은 12월 FOMC 회의에서 가장 유력한 정책 결정에 대해 극명하게 대조되는 견해를 표명했습니다. 대부분의 참석자들은 위원회가 점차 중립적인 정책 기조로 전환함에 따라 추가 금리 인하가 적절할 수 있다고 생각했습니다.

그러나 일부 참석자들은 12월 회의에서 25bp의 추가 금리 인하는 적절하지 않다고 판단했습니다. 일부 참석자들은 향후 두 차례 회의에서 경제 상황이 예상에 부합한다면 12월에 추가 금리 인하가 더 적절할 수 있다고 평가했습니다. 많은 참석자들은 경제 전망을 고려할 때 올해 남은 기간 동안 금리를 동결하는 것이 적절할 수 있다고 밝혔습니다.

모든 참가자는 통화 정책이 고정되어 있지 않고 최신 데이터, 변화하는 경제 전망, 위험 균형에 따라 영향을 받는다는 데 동의했습니다.

언론 보도에 따르면 연방준비제도(Fed) 회의록에 일반적으로 사용되는 집계 용어에서 "많은"이라는 단어는 "대부분/다수"보다 적은 수를 나타냅니다. 따라서 위 발언은 지난 FOMC 회의에서 12월 추가 금리 인하에 반대하는 사람들이 여전히 소수였음을 시사합니다.

어쨌든, 많은 사람이 12월에 금리 인하가 없을 것이라고 믿는다는 사실은 연준 내부의 매파적 경향을 반영합니다.

10월 29일 회의 후 발표된 연방준비제도(Fed)의 정책 성명에 따르면, FOMC는 두 번째 연속으로 금리를 25bp 인하하기로 결정했습니다. 그러나 12명의 투표자 중 2명이 이 결정에 반대했습니다. 이전과는 달리, 이번에는 인하 규모와 인하 지속 여부에 대한 의견 차이가 있었습니다. 반대 의견 중에는 트럼프 대통령이 직접 지명한 미란다 신임 총재는 여전히 50bp 인하를 원했지만, 슈미트 캔자스시티 연은 총재는 금리 동결을 지지했습니다.

많은 사람들은 올해 관세를 인상해도 전반적인 인플레이션에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 생각하는 반면, 대부분은 금리를 인하하면 인플레이션 위험이 커질 수 있다고 생각합니다.

연방준비제도 이사회 내부의 강경한 견해는 위험 관리 고려 사항에 대한 논의를 언급한 의사록에 반영되어 있습니다.

대부분의 참석자들은 FOMC가 보다 중립적인 정책 기조로 전환하면 노동 시장 여건의 심각한 악화를 막는 데 도움이 될 것이라고 생각했습니다. "또한 많은 참석자들은 올해 관세 인상이 전체 인플레이션에 미치는 영향이 제한적일 수 있다는 증거가 늘어나는 상황에서, 위원회는 고용 하방 위험에 대응하기 위해 정책 기조를 적절히 완화해야 한다고 생각했습니다."

대부분의 참가자들은 지속적으로 높은 인플레이션과 천천히 식어가는 노동 시장을 감안할 때, 추가적인 금리 인하는 지속적으로 높은 인플레이션 위험을 악화시키거나 정책 입안자들이 2% 인플레이션 목표에 대한 의지가 부족하다는 것으로 오해받을 수 있다고 지적했습니다.

일부 사람들은 시장이 갑자기 AI에 대한 전망을 재평가하면 주가가 급락할 것을 우려합니다.

회의록에 따르면, 금융 안정 위험에 대한 논의 과정에서 일부 연방준비제도(Fed) 관계자들이 금융 시장의 "자산 과대평가"에 대한 우려를 표명했습니다. 회의록에는 다음과 같은 내용이 담겨 있습니다.

일부 참가자들은 금융 시장 자산의 과대평가 문제에 대해 언급했고, 여러 참가자는 특히 시장이 인공지능(AI) 관련 기술에 대한 전망을 갑자기 재평가할 경우 주가가 무질서하게 하락할 위험이 있다고 강조했습니다.

여러 참석자는 높은 기업 부채와 관련된 위험에 대한 우려를 제기했습니다. 이러한 우려는 연준이 통화 정책을 수립할 때 인플레이션과 고용에만 집중하는 것이 아니라 금융 안정성까지 면밀히 모니터링하고 있음을 시사합니다.

대차대조표 축소를 종료하는 것에는 거의 만장일치로 찬성하는 사람이 많고, 단기 부채 보유 비율을 늘리는 것에는 찬성하는 사람이 많습니다.

FOMC는 지난 회의에서 대차대조표 축소 프로그램을 12월 1일에 종료할 것이라고 밝혔습니다. 이는 2022년 6월 1일부터 시작된 대차대조표 축소 계획이 3년 반 만에 종료된다는 것을 의미합니다. 연준의 발표에 따르면, 대차대조표 축소가 12월에 종료되면 연준이 발행한 주택저당증권(MBS) 상환 원금은 만기가 도래하는 MBS를 대체하는 단기 미국 국채에 재투자될 예정입니다.

이번 수요일에 공개된 회의록에 따르면, 참석자 "거의 전부"가 12월 1일에 대차대조표 축소를 중단한 것이 적절하다고 믿었거나 해당 결정을 지지했다고 합니다.

일부 시장 참여자들은 연방준비제도가 대차대조표 축소를 중단하는 데 너무 오랜 시간이 걸리고 있으며, 이로 인해 유동성 압박으로 인해 당일 자금 조달 금리가 변동할 수 있다는 우려를 표명했습니다.

회의록에 따르면, 참석자들은 최근의 통화 시장 상황이 긴축되면서 대차대조표 축소가 끝나가고 있다는 데 만장일치로 동의했습니다.

많은 참가자들은 단기 국채를 더 많이 보유하면 연방준비제도가 준비금 요건이나 비준비금 부채의 변화에 대응할 수 있는 유연성을 더 많이 확보할 수 있고, 이를 통해 적절한 준비금 수준을 유지하는 데 도움이 된다고 지적했습니다.

"새로운 연방준비제도 이사회 시계": 정책 입안자 중 극소수만이 12월 금리 인하에 대해 불안해하고 있습니다.

"새로운 연준 대변인"으로 알려진 베테랑 연준 기자 닉 티미라오스는 10월 금리 인하 결정으로 12월 금리 인하에 대한 강력한 반대가 촉발되었다고 썼습니다.

티미라오스는 자신의 기사에서 12월 차기 회의에서 내려질 정책 결정에 대해 FOMC 내부에서 의사록에 나타난 강력한 이견을 강조합니다. 이로 인해 점점 더 많은 연준 정책 결정자들, 어쩌면 근소한 차이로 대다수가 12월 금리 인하에 대해 불안해하고 있습니다. 그는 이것이 차기 회의에 대한 FOMC 내부에서 수년 만에 가장 큰 이견이라고 지적합니다.

티미라오스는 회의록에 따르면 여러 연준 관계자들이 10월 금리 인하 결정에 반대했으며, 여기에는 올해 FOMC 회의에서 의결권이 없었던 일부 지역 연준 총재들이 포함되었을 가능성이 있다고 지적합니다. 금리 인하를 지지했던 다른 관계자들도 아무런 조치도 취하지 않을 수 있다고 밝혀 위원회 내 분열의 심각성을 드러냈습니다.

티미라오스는 또한 대부분의 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들이 12월 회의 이후의 결정을 위해 금리를 추가로 인하하는 것이 필요하다고 생각한다고 지적했습니다.