원저자: KarenZ, Foresight News

스테이블코인 부문의 인수합병(M&A)이 심화되고 있습니다. 스트라이프(Stripe)가 스테이블코인 플랫폼 브리지(Bridge)를 11억 달러에 인수한 이후, 코인베이스(Coinbase)와 결제 대기업 마스터카드(Mastercard) 사이에 인수 경쟁이 벌어지고 있습니다. 마스터카드는 스테이블코인 결제 인프라 분야의 떠오르는 신생 기업인 BVNK를 인수 대상으로 삼고 있습니다.

10월 초, 포춘지는 소식통을 인용하여 코인베이스와 결제 대기업 마스터카드가 BVNK 인수 협상을 시작했다고 처음 보도했습니다. 인수 금액은 15억 달러에서 25억 달러 사이로 추산됩니다. 당시 여러 정황을 보면 코인베이스가 인수 경쟁에서 우위를 점하고 있는 것으로 보입니다. 코인베이스의 벤처캐피털 자회사인 코인베이스 벤처스는 이미 BVNK에 투자했으며, 이러한 "인수 투자" 파트너십은 인수를 위한 순조로운 길을 열어준 것으로 보입니다.

11월, 블룸버그의 최근 보도는 이 거래의 진행 상황을 더욱 확증했습니다. 코인베이스는 약 20억 달러 규모의 BVNK 인수를 마무리할 계획입니다. 양측은 현재 협상 막바지에 접어들었으며, 실사가 진행 중입니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면, 이 거래는 2025년 말 또는 2026년 초에 완료될 것으로 예상되며, 이는 스테이블코인 부문 최대 규모의 인수합병(M&A) 거래가 될 것입니다.

BVNK 인수 협상이 절정에 달했을 때, 마스터카드가 조용히 전략적 초점을 다른 목표로 옮겼다는 점은 주목할 만합니다. 포춘지는 10월 말, 이 문제에 정통한 다섯 명의 소식통을 인용하며 마스터카드가 시카고에 본사를 둔 암호화폐 인프라 스타트업 제로해시(Zerohash)와 막바지 협상을 진행 중이며, 15억 달러에서 20억 달러에 인수할 계획이라고 보도했습니다.

BVNK는 누구인가요?

BVNK 팀 배경

2021년에 설립되어 런던에 본사를 둔 BVNK는 핀테크, 뱅킹, 디지털 자산 분야에서 경험을 쌓은 창업자들에 의해 설립되었습니다.

• BVNK CEO 제시 헴슨-스트러더스: 이전에 전자상거래와 게임 분야에서 사업을 했지만 각각 미디어 대기업인 나스퍼스와 스포츠레이더에 인수된 연쇄 창업가.

• BVNK의 공동 창립자이자 CTO인 도널드 잭슨: 그는 이전에 Cue(자체 자금 조달 고객 참여 플랫폼)와 Verity(사기 방지 서비스 회사)를 창립했습니다.

• 아밋 칠라, BVNK US CEO: BlockFi의 전 CFO.

• 최고 규정 준수 책임자 필 도일: 이전에는 Revolut, Visa, ClearBank, Zepz 등의 회사에서 사기 방지 및 규정 준수 활동을 주도했습니다.

BVNK 공식 홈페이지에 따르면, 팀원은 300명 이상으로 확대되었으며, 연간 결제 거래 규모는 200억 달러를 넘고 총 자금 조달액은 9,000만 달러에 달합니다.

자금 조달 진행 상황 및 평가 궤적

자금 조달 측면에서 BVNK는 2022년 5월 4천만 달러 규모의 시리즈 A 투자 라운드를 완료하여 회사 가치를 3억 4천만 달러로 평가했습니다. 타이거 글로벌 매니지먼트(Tiger Global Management)가 이 라운드를 주도했으며, 라바 파트너십(The Raba Partnership), 아베니르(Avenir), 킹스웨이 캐피털(Kingsway Capital), 노드스타(Nordstar), 컨센트릭(Concentric), 베이스 캐피털(Base Capital) 등이 다른 투자자들을 참여시켰습니다. 특히, 그해 첫 4개월 동안 170억 달러라는 엄청난 손실을 기록했음에도 불구하고 타이거 글로벌은 BVNK에 대한 확고한 낙관론을 유지하며 회사의 미래 전망에 대한 강한 확신을 보여주었습니다.

2024년 12월, BVNK는 Haun Ventures가 주도하고 Coinbase Ventures, Scribble Ventures, DRW Venture Capital, 그리고 기존 투자자인 Avenir와 Tiger Global이 참여한 5천만 달러 규모의 시리즈 B 투자 라운드를 완료했습니다. 포춘지는 관련 소식통을 인용하여 이번 라운드의 BVNK 기업가치를 약 7억 5천만 달러로 평가했습니다.

2025년을 맞이하며 BVNK는 글로벌 결제 대기업 비자와 다국적 은행 시티은행의 호평을 다시 한번 받았습니다. 5월에는 비자의 자회사인 비자 벤처스로부터, 12월에는 시티 벤처스로부터 전략적 투자를 유치했습니다.

2022년 5월 3억 4천만 달러에서 2024년 12월 7억 5천만 달러로, 그리고 현재는 협상된 인수 가격이 약 20억 달러에 달하는 BVNK의 급격한 가치 상승은 스테이블코인 인프라 부문에 대한 투자 열풍과 BVNK에 대한 시장의 인지도를 반영합니다.

핵심 서비스 시스템

BVNK는 다층적인 스테이블코인 결제 인프라를 제공하여 기업이 기존 금융과 블록체인 세계 사이에서 원활하게 운영될 수 있도록 지원합니다. BVNK의 서비스는 두 가지 주요 모델로 제공됩니다.

• 완전 관리형 모델: 기업은 BVNK의 라이선싱 및 보관 서비스를 활용하여 디지털 통화 지불을 활성화할 수 있으며, BVNK는 규정 준수 및 자금 보관을 담당하여 비즈니스 통합 비용을 절감합니다.

• 자체 관리 모델: BVNK는 확장성과 통제력을 추구하는 기업을 위해 설계된 서비스형 인프라(IaaS) 제품인 "레이어 1"을 제공합니다. 기업은 내부적으로 스테이블코인 결제를 실행하고, 라이선스 보유자, 수탁기관 및 유동성 파트너와 자율적으로 연결할 수 있습니다.

사용자는 완전 수탁형 또는 자체 관리형 모델 중에서 선택할 수 있습니다. 이 플랫폼은 스테이블코인을 통한 빠른 국경 간 이체 및 결제는 물론, 기존 법정화폐 결제 채널도 지원합니다.

제품 형태 측면에서 BVNK는 가상 계좌 설정, 결제 수신, 결제 전송, 실시간 이체, 내장형 지갑 등의 기능 모듈을 제공합니다. 기업은 단 몇 줄의 코드만으로 이러한 기능을 통합하여 사용자가 자체 애플리케이션 내에서 스테이블코인과 법정화폐를 수신, 보유, 교환할 수 있도록 지원합니다.

BVNK는 미국 시장 진출에도 우선순위를 두고 있습니다. 8월, BVNK는 팍소스(Paxos)와 파트너십을 맺고 미국 50개 주 전역에서 스테이블코인 결제 서비스를 제공한다고 발표했습니다. 당시 BVNK는 지난 60일 동안 거래량이 4배 증가했으며, 연말까지 미국에서만 연간 거래량이 100억 달러를 돌파할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

BVNK의 가치가 20억 달러인 이유는 무엇입니까?

강력한 사업 성장

스테이블코인 결제 인프라 제공업체인 BVNK는 2025년 연간 거래 규모가 200억 달러를 돌파하며 탄탄한 사업 성장을 달성했습니다. 주요 고객사로는 글로벌 결제 처리 기업 Worldpay, 결제 지원 및 소프트웨어 기업 Flywire, 그리고 해외 결제 플랫폼 dLocal이 있습니다.

2022년 5월 연간 처리량 20억 달러에서 현재 200억 달러로 10배의 성장률을 보인 것은 핀테크 부문에서는 극히 드문 일로, 기업 측에서 스테이블코인 결제에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있음을 여실히 보여줍니다.

수익 모델

BVNK의 수익은 주로 가맹점에 부과되는 서비스 수수료에서 발생합니다. BVNK의 가격 모델은 다양한 결제 거래량에 따라 결정되며, 공정하고 투명한 한계 가격 전략을 채택하고 있습니다.

글로벌 스테이블코인 결제 규모가 지속적으로 증가함에 따라 BVNK의 수익도 그에 따라 확대되어 잠재적으로 안정적인 현금 흐름과 이익 성장 곡선을 형성할 것입니다.

높은 평가의 핵심 논리

BVNK가 단기간 내에 가치 급등을 이룰 수 있었던 이유는 '기술+규제+생태계'라는 삼중 장벽을 구축했기 때문입니다.

기술적인 측면에서 BVNK의 레이어 1 인프라는 여러 체인과 결제 트랙을 지원하여 스테이블코인과 법정화폐 간의 원활한 통합을 가능하게 하여 국경 간 결제, 글로벌 급여, 기업의 시장 거래 결제 등 다양한 요구를 충족합니다. 규정 준수 측면에서 BVNK의 커스터디 모델은 스테이블코인 서비스를 이용하는 기업의 규정 준수 비용을 크게 절감할 것입니다. 생태계 측면에서 BVNK는 Worldpay, dLocal, Deel, Xapo Bank 등 업계 파트너와 파트너십을 구축하여 핀테크, 전자상거래 플랫폼, 글로벌 급여, 게임, 디지털 자산 거래 등 다양한 분야에 적용 가능한 시나리오를 구축했습니다.

더욱이, 스테이블코인 산업의 폭발적인 성장은 BVNK의 가치 상승에 기여하는 중요한 외부 요인입니다. 미국은 GENIUS 법의 서명 및 시행을 통해 스테이블코인에 대한 전담 규제 체계를 구축하여 산업 발전을 더욱 표준화했습니다. Circle 상장의 시범 효과와 더불어 스테이블코인의 제도화 과정이 가속화되었고, 고품질 인프라 서비스 제공업체에 대한 시장 수요는 여전히 강세를 유지하며 BVNK의 가치 평가에 강력한 뒷받침을 제공하고 있습니다.

Coinbase의 전략적 의도

코인베이스는 오랫동안 거래 수수료에 지나치게 의존해 왔는데, 이 모델은 매우 순환적입니다. 시장이 하락장에 진입하면 거래 수수료 수익이 급락합니다.

BVNK 인수는 코인베이스에게 전략적 전환을 의미합니다. 시장 순환 변동을 견뎌내는 수동적인 참여자에서 인프라를 구축하는 적극적인 플랫폼 운영자로의 전환입니다. 스테이블코인 인프라에서 발생하는 수익은 본질적으로 역순환적입니다. 암호화폐 시장 침체기에도 불구하고, 국경 간 결제, 급여 처리, 재무 관리에 대한 기업의 요구는 여전히 존재합니다. 가격 변동이 아닌 거래량에 기반한 이러한 예측 가능한 수익 모델은 코인베이스의 재무 안정성을 크게 향상시킬 것입니다.

3분기 코인베이스 매출의 약 19%가 스테이블코인에서 발생했음을 알 수 있습니다. 동시에 코인베이스는 결제 시나리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 예를 들어, 결제 API와 B2B 결제 UI/API를 출시하여 기업들이 USDC를 사용하여 스테이블코인 결제를 내장하고 베이스 체인을 통해 24시간 결제 기능을 사용할 수 있도록 지원하고 있습니다.

BVNK 인수 후 Coinbase는 더욱 강력한 결제 인프라를 갖추게 될 것으로 예상됩니다. BVNK의 결제 네트워크를 통해 USDC는 전 세계 기업과 소비자에게 더욱 빠르게 공급될 수 있으며, 단순한 거래 수단이 아닌 진정한 결제 화폐로 자리매김할 것입니다.

요약

신용카드와 은행 계좌를 중심으로 '채널+플랫폼' 모델로 운영되는 기존의 지불 시스템은 새로운 '인프라+애플리케이션' 모델로 인해 붕괴될 수 있습니다.

Coinbase, Stripe 및 기타 참여자는 결제 인프라가 개방적이고 모듈식일 때 타사 애플리케이션이 빌딩 블록처럼 다양한 결제 서비스를 빠르게 구축할 수 있음을 입증해야 합니다.

미래의 결제 시장은 더 이상 비자와 마스터카드의 "채널 독점"에 의해 지배되지 않을 수도 있지만, 가능한 한 많은 애플리케이션과 사용자를 유치하려는 여러 개의 개방형 스테이블코인 결제 인프라 플랫폼 간의 경쟁에 의해 지배될 수도 있습니다.

더 넓은 관점에서 보면, 코인베이스와 스트라이프의 스테이블코인 결제 시스템 인수는 단발적인 사건이 아니라 전체 금융 생태계의 근본적인 변화를 반영하는 것입니다. 스테이블코인은 암호화폐 세계의 주변부에서 글로벌 금융 시스템이 반드시 해결해야 할 주요 이슈로 자리 잡았습니다. 이러한 역사적 전환점에서 최고의 결제 인프라를 장악하는 자가 금융의 미래로 향하는 관문을 장악하게 됩니다.

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