원작자: Danny @IOSG

출처: IOSG Ventures

요약;

온체인 예측 시장은 호황을 누리고 있으며, 오라클은 최고의 인프라 관련 기회입니다. 결제 메커니즘의 핵심인 오라클은 예측 시장이 어떤 주제를 지원할 수 있는지, 그리고 예측 시장이 정확하고 효율적으로 운영될 수 있는지 여부를 결정합니다.

현재 Polymarket의 오라클은 UMA가 주도하고 있으며, 주관적 예측 시장의 80%를 지원하고 있습니다. 가격 시장의 나머지 20%를 해결하기 위해 Chainlink가 도입되었습니다. Kalshi 예측 시장의 온체인 데이터 문제를 해결하기 위해 Python이 도입되었습니다. 다른 오라클 솔루션들은 주로 AI에 중점을 두고 있습니다.

유일한 주관적 결제 솔루션인 UMA는 제품 및 운영 경험을 통해 강력한 진입 장벽을 구축했습니다. 그러나 긴 결제 시간과 대규모 투자자의 조작과 같은 문제는 여전히 남아 있어 Polymarket과 같은 예측 시장의 새로운 시장 유형 개발을 근본적으로 제한하고 있습니다. 이는 AI 에이전트 도입, 조작 문제 해결, 연속/통합 시장 오라클, 허가 없는/롱테일 시장 오라클, 그리고 예측 시장을 위한 이벤트 기반 DeFi 통합 등 새로운 솔루션의 가능성을 열어줍니다.

배경

암호화폐는 애플리케이션 시대로 접어들었습니다. 이전 시대의 인프라 프로젝트는 애플리케이션 활성화를 통해 주도되었습니다. Memecoin은 Dex 인프라를, AI 에이전트는 Tee 인프라를, Yield는 Defi 인프라를 주도했습니다. 최근 주목을 받고 있는 예측 시장은 Oracle 인프라를 주도할 가능성이 있습니다.

예측 시장은 암호화폐의 새로운 성장 동력으로 자리 잡았습니다. 2024년부터 2025년까지 틈새 시장 실험에서 주류 제품-시장 적합성(PMF) 적용으로 질적인 변화를 겪을 것입니다.

• 2024년 미국 대선 당시 폴리마켓의 거래 규모는 7,300만 달러에서 26억 3,000만 달러(48배 증가)로 급증했고, 칼시의 거래 규모는 19억 7,000만 달러(10배 증가)에 달했습니다.
• 예측 시장은 누적 거래량 157억 달러를 달성했습니다. 뉴욕증권거래소 모회사인 ICE는 폴리마켓에 20억 달러를 투자했습니다. 많은 유명 헤지펀드들이 이미 예측 시장 거래에 참여했거나 참여 방안을 모색하고 있습니다.
• 규제 측면에서는 CFTC가 칼시의 선거 계약을 승인했고, 폴리마켓은 QCEX 인수를 통해 모바일 앱을 통해 규정을 준수하며 미국 시장에 재진입할 예정입니다. 폴리마켓은 자사 토큰 및 암호화폐 생태계의 잠재력을 반복적으로 시사해 왔습니다.

다양한 요소가 촉매 역할을 할 것이며, 시장이 폭발적으로 성장할 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다.

예측 시장은 두 가지 유형으로 분류됩니다. 첫 번째는 주관적 질문으로, 대선이나 월드컵 우승과 같은 정치, 문화, 경제, 스포츠 관련 뉴스 사건에 초점을 맞춥니다. 질문과 결과는 자연어를 사용하여 정의되며, 일부 결론은 주관적입니다. 예를 들어, "젤렌스키는 정장을 입고 있습니까?"라는 질문은 정장의 정의를 정의합니다.

다른 유형은 가격 시장으로, 암호화폐/주식 바이너리 옵션 상품과 유사하지만 더 간단하고 이해하기 쉬운 모델을 사용합니다. 예를 들어, "특정 시점에 BTC 가격이 $XXX에 도달할까요?"와 같은 질문입니다.

현재 UMA와 그 낙관적 오라클은 주관적 시장 결제를 제공하는 유일한 시스템입니다. 분산되고 비정형화된 데이터를 사용하거나 주관적 판단이 필요한 시장의 경우, 현재로서는 다른 해결책이 없습니다. UMA는 낙관적 롤업(optimistic rollup) 방식(결과를 제시하고, 이의가 제기되지 않으면 기본적으로 수락하며, 이의가 제기될 경우 추가 판단 및 처벌을 받는 방식)을 통해 이 문제를 해결합니다.

구조화된 데이터 오라클 서비스, 특히 가격 데이터 시장은 체인링크와 같은 가격 오라클을 통해 쉽게 직접 해결할 수 있습니다. 실제로 체인링크의 가격 분쟁 라우팅 기능은 UMA 에스컬레이션 관리자에 이미 존재합니다. Polymarket과 체인링크의 직접 협업을 통해 더욱 빠른 해결이 가능합니다.

현재 예측 시장 오라클은 결제 시간, 인센티브 모델, 데이터 연속성, 그리고 허가 없는 결제 등 메커니즘과 사용자 경험 측면에서 여전히 개선이 필요합니다. 예측 시장은 오라클 제품 및 아키텍처 혁신에 새로운 기회를 가져올 것입니다.

오라클이 중요한 이유

결제는 중앙집중형과 분산형으로 구분할 수 있습니다. 초기 예측 시장 대부분은 중앙집중형 솔루션을 채택했습니다. 분산형 솔루션은 비용이 많이 들고 구현이 어렵습니다. 그러나 예측 시장을 단일 통제 지점으로부터 보호하고 "진실의 매체"로서의 가치를 보장하기 위해서는 분산형 결제 솔루션이 필요하며, 이는 오라클에 의존합니다.

이러한 병목 현상 기술은 온체인 예측 시장이 독립적으로 운영되고 대규모 시장을 지원할 수 있는지 여부를 결정합니다. 이것이 바로 BSC가 예측 시장 프로젝트를 시작하기 전에 오라클 문제를 해결해야 하는 이유입니다.

동시에, 예측 시장 데이터가 가치를 창출하고 온체인에서 유통되려면 오라클의 도움도 필요합니다. 오라클은 예측 시장 결과를 온체인에서 사용할 수 있는 데이터 소스로 활용할 수 있습니다. Kalshi와 Pyth의 협력은 이러한 부분에 중점을 두고 있습니다.

시장 데이터를 기본으로 예측하면 온체인 애플리케이션 개발자는 완전히 새로운 제품을 개발할 수 있습니다. Pyth에서 인용한 사례는 다음과 같습니다.

• 실제 이벤트를 기반으로 선물 시장을 개발합니다. 이러한 프로토콜은 Kalshi의 실시간 배당률을 기준점으로 사용하여 시장 변동에 따라 가격을 자동으로 조정할 수 있습니다.
• DeFi 프로토콜은 실제 확률에 반응하는 조건부 상품을 구축할 수 있습니다.
• 정치적 결과에 연계된 보험 상품
• 선거 결과에 따라 진화하는 일련의 NFT
• 특정 이벤트가 발생하면 상금을 획득할 수 있는 게임 토너먼트입니다.

현재 예측 시장 오라클

UMA의 현재 독점 상황을 이해하기 위해서는 예측 시장에서 TVS(총 확보 가치)를 측정할 수 있습니다. TVS(총 확보 가치)는 오라클이 확보한 총 가치를 측정합니다. 현재 Polymarket이 시장 점유율 80%를 차지하고 있으며, Chainlink가 나머지 20%를 차지하고 있습니다.

▲ 출처: 데필라마

Stable은 사업 모델 측면에서 단기적으로 수익보다 시장 점유율 확대를 우선시하며, 가스비 없는 USDT 결제를 활용하여 사용자를 확보하고 결제 트래픽을 구축합니다. 장기적인 수익성은 주로 소비자 애플리케이션에서 창출될 것이며, 엄선된 온체인 메커니즘을 통해 보완될 것입니다.

Stable은 USDT 외에도 다른 스테이블코인에서도 상당한 기회를 모색하고 있습니다. 2025년 9월 말 PayPal Ventures가 Stable에 투자함에 따라, Stable은 PayPal의 스테이블코인인 PYUSD를 기본적으로 지원하고 배포를 촉진하여 PayPal 사용자가 "PYUSD로 직접" 결제할 수 있도록 하며, 가스비도 PYUSD로 지불합니다. 즉, PYUSD는 Stable 체인에서도 가스비를 내지 않고 사용할 수 있게 됩니다 . 이는 PSP를 유치했던 USDT 결제 시스템의 운영 편의성을 PYUSD로도 확장하는 것을 의미합니다.

우마

Polymarket은 현재 UMA의 MOOV2(Managed Optimistic Oracle V2)를 사용하여 시장 정산을 진행합니다. 시장이 성숙되어 정산이 필요한 경우, 시장은 마감되고 제안자는 결과를 제출합니다. 해당 결과는 분쟁 기간 내에 이의가 제기되지 않는 한 정확한 것으로 간주됩니다. 이의가 제기될 경우, UMA의 분산형 판정 메커니즘이 개입하여 판결을 내립니다.

UMA 낙관적 오라클은 합성 자산에 초점을 맞춘 초기 버전부터 예측 시장에 적응하기 위한 지속적인 진화까지 네 가지 버전을 거쳤습니다.

Polymarket은 이제 MOOV2 계약을 지원합니다. 이 변경 사항은 UMA가 8월 6일 UMIP-189 거버넌스 제안을 채택한 데 따른 것입니다. 이전에는 MOOV2의 문제점으로 많은 제안이 경험 없이 너무 일찍 제출되어 분쟁을 야기하고 시장 결제가 최대 며칠까지 지연되는 경우가 많았다는 점이 있었습니다.

UMA를 운영하는 Risk Labs는 37개 주소의 초기 화이트리스트를 공개했습니다. 이 화이트리스트에는 Risk Labs와 Polymarket의 직원은 물론, 정확도가 95%를 넘는 제안을 20건 이상 제출한 사용자도 포함되어 있습니다. 이는 UMA의 "실력주의적" 거버넌스의 현재 프로토타입입니다.

가장 널리 사용되는 오라클인 UMA는 여러 차례의 업데이트를 통해 예측 시장 활용 사례에 대한 깊은 이해와 강력한 생태계 및 인프라를 입증합니다. 그러나 UMA의 현재 성능은 완벽하지 않은데, 그 이유는 주로 다음 두 가지 문제 때문입니다.

1. 대규모 투자자의 조작 위험
2. 결과를 확정하는 데 오랜 시간이 걸렸습니다.

조작 위험과 관련하여, UMA의 DVM(데이터 검증 메커니즘)은 토큰 보유자가 데이터 결과에 투표하도록 합니다. 이는 최소 투표량(GAT, 약 500만 UMA)과 투표 일관성 기준(SPAT, 65% 합의)을 통해 안전성을 보장합니다.

그러나 시가총액이 낮고 토큰의 분포가 매우 집중되어 있기 때문에 대규모 투자자는 투표 결과에 쉽게 영향을 미칠 수 있습니다. 2024년 Polymarket 플랫폼에서 우크라이나가 미국과 채굴 계약을 체결할지 여부를 묻는 시장이 열렸는데, 현실 세계에서는 그렇지 않았음에도 불구하고 UMA는 "찬성"으로 판정했습니다.

온체인 데이터에 따르면, 단일 대규모 투자자가 여러 주소에 걸쳐 약 500만 UMA를 스테이킹하여 총 투표권의 약 25%를 차지했습니다. 단 두 명의 대규모 투자자가 유효 투표권의 절반 이상을 장악하고 있습니다. 이러한 중앙집중식 구조는 소액 투표자들이 페널티를 피하기 위해 "대규모 투자자를 따르도록" 유도합니다. UMA의 부정 투표 페널티는 약 0.1%에 불과하며, 이는 매우 낮은 수치로, 대규모 투자자의 실제 조작 위험을 크게 증가시킵니다. UMA의 현재 MC는 1억이지만, UMA가 지원하는 폴리마켓의 OI는 2억이 넘습니다. 이는 경제 관계의 비대칭성을 반영하며 악의적인 조작의 가능성을 야기합니다.

둘째, UMA의 분쟁 해결 절차는 결과 확인 속도 측면에서 상대적으로 깁니다. 모든 데이터 요청은 제출 후 "활성 기간"을 거쳐야 하며, 이의 제기가 없으면 자동으로 확인됩니다. 이의 제기가 있으면 일반적으로 48시간에서 96시간 동안 진행되는 분산 가상 머신(DVM) 투표 단계로 들어갑니다. 이 기준에 도달하지 못하면 새로운 투표 라운드가 필요하며, 합의에 도달하는 데 며칠이 걸릴 수 있습니다.

이러한 지연은 예측 시장이나 레버리지 상품과 같이 빠른 결제가 필요한 상황에서 특히 두드러집니다. 사용자 자금은 묶여 재사용될 수 없으므로, 정보 지연으로 인해 발생하는 차익거래 기회가 증가합니다.

UMA는 탈중앙화 및 검열 저항성 측면에서 이점을 제공하지만, 높은 토큰 집중도와 긴 결제 주기는 조작 위험과 효율성 병목 현상을 야기합니다. UMA가 더욱 광범위한 예측 시나리오에서 주류 데이터 오라클 역할을 수행할 수 있도록 추가적인 최적화가 필요합니다.

UMA는 또한 혁신적인 새로운 아키텍처를 모색하고 있습니다. EigenLayer와 협력하여 EigenLayer의 스테이킹 시스템을 활용하여 차세대 오라클을 개발하는 방법을 연구하고 탐색하고 있습니다. 또한 새로운 AI 이니셔티브도 모색하고 있습니다. Optimistic Truth Bot은 예측 시장의 제안자 에이전트입니다. Polymarket의 질문을 24시간 내내 듣고 가장 가능성 있는 답변을 즉시 제시하고 이의 제기를 기다리므로 결제 시간이 크게 단축됩니다. 특정 시장은 @OOTruthBot 트위터 계정에서 확인할 수 있습니다.

체인링크

체인링크는 오랜 역사를 자랑하는 DeFi 오라클 서비스 제공업체입니다. 체인링크의 제품은 여러 소스에서 오프체인 데이터(예: 가격)를 사전에 수집하고 집계하여 노드 네트워크를 통해 온체인으로 제공합니다. 현재 폴리마켓과 체인링크는 가격 데이터 예측 시장을 지원하기 위해 협력하고 있습니다.

체인링크 라우팅은 이미 UMA의 에스컬레이션 매니저 분쟁 에스컬레이션 시스템에 적용되어 있습니다. 즉, 폴리마켓은 이미 체인링크를 사용하고 있었으며, 현재 체인링크와의 통합을 통해 더욱 직접적인 사용이 가능해졌습니다.

파이썬

Pyth는 현재 Kalshi와 협력하고 있으며, 주로 Kalshi 데이터를 배포하고 있습니다. Kalshi 데이터는 CFTC의 규제를 받기 때문에, 주로 스포츠 및 경제 데이터를 데이터 소스로 활용하여 규정을 준수하는 데이터를 배포하는 데 그 가치가 있습니다. 이는 규정을 준수하는 카지노가 실시간 스포츠 이벤트 데이터를 하위 사용자에게 판매하는 것과 유사합니다.

새로운 플레이어

대부분의 초점은 AI를 통한 검증 서비스 제공에 맞춰져 있습니다. 현재 에이전트의 역할은 결제 의향서 제출에 더 집중되어 있습니다. 그러나 AI는 24시간 연중무휴로 이용 가능하기 때문에 어떤 시장에서든, 특히 허가 없이 생성된 고빈도 시장에서도 효율적인 결제를 보장할 수 있습니다. 앞서 언급했듯이 UAM은 OO 에이전트를 통해 AI 참여를 통한 솔루션을 모색하고 있습니다.

솔라나(Solana)의 XO 마켓이 좋은 예입니다. 이 마켓은 AI 모델을 사용하여 신뢰할 수 있는 API(실시간 뉴스 및 스포츠 데이터 소스 등)에서 데이터를 추출 및 분석하고, 패턴 인식을 통해 예/아니요 질문에 신속하게 답변하여 비교적 높은 성공률을 달성합니다. CZ가 최근 언급한 BSC 기반 오라클 프로젝트 중 일부도 이러한 방향을 모색하고 있습니다.

오라클에는 어떤 기회가 있나요?

예측 시장의 폭발적인 성장은 지원 범위, 인텔리전스, 실시간 성능, 인센티브 설계 등 오라클에 대한 요구 사항을 더욱 높였습니다. 현재 주류 오라클은 여전히 병목 현상에 직면해 있습니다. UMA의 결제 시간은 24~48시간이며, 평균 분쟁 해결 주기는 며칠에 달하고, 높은 결제 분쟁 발생률, 그리고 대규모 이해관계자에게 투표권이 집중되어 있습니다. 중앙 집중화 및 효율성 측면에서 여전히 최적화의 여지가 있으며, 지원 가능한 시장 유형은 아키텍처의 제약으로 여전히 제한적입니다. 이는 Polymarket의 시장 유형 혁신에 가장 큰 장애물이 될 수 있습니다.

AI 지원

AI는 자연어를 이해하는 능력이 뛰어나 정치, 스포츠, 사회 행사와 같은 시장에서 매우 유용하게 활용될 수 있습니다. 이전에는 인간의 판단이 수많은 의미적 불일치와 주관적인 요소에 영향을 받아 잦은 논쟁으로 이어졌습니다. AI 오라클은 다중 소스 검증과 중립적인 언어 모델을 통해 이러한 문제를 크게 개선합니다.

조작 방지

UMA 토큰 보유자는 투표자이자 이해관계자이기 때문에 구조적 갈등이 발생합니다. 단 한 명의 대규모 보유자가 단 500만 UMA만으로도 투표 결과를 좌지우지할 수 있습니다. 토큰 설계와 관련하여, 충분한 경제적 보안을 어떻게 보장할 수 있을까요? 토큰 설계 외에도, 악의적인 주소 실시간 표시 및 집단 악성 행위 탐지와 같은 조작 방지 메커니즘을 어떻게 구축할 수 있을까요?

다기간 및 주관적 예측, 실시간 데이터 및 지속적인 가격 피드

예측 시장은 오랫동안 이진 결제에 집중되어 왔으며, 이로 인해 상당한 정보 감소가 발생했습니다. 미래의 사회적 인식을 갖춘 오라클은 더욱 광범위한 데이터 소스에 접근하고 다양한 데이터의 포괄적인 평가를 위해 동적 모델을 활용해야 할 것입니다. Polymarket의 DeFi 프로젝트들과의 논의를 통해, 시장 활동 중 동적 결제 데이터에 대한 상당한 설계 잠재력이 있음을 깨달았습니다. 스포츠 이벤트의 실시간 게임 내 거래와 같이 보다 지속 가능한 예측 시장을 지원하는 것은 연속 가격 시장이나 팔레이와 같은 조합 시장에서 상당한 기회를 제공하지만, 현재 오라클은 이를 지원하지 않습니다.

허가 없는 확장과 롱테일 시장

앞으로 허가 없는 예측 시장은 PumpFun과 유사한 자산 생성률에 도달할 것입니다. 엄청난 시장 결제 수요로 인해 UMA의 현재 수동 검토 및 업그레이드 모델은 더 이상 작동하지 않을 것입니다. 이 롱테일 시장의 생성, 결제 및 유동성 파편화 문제를 신속하게 해결하려면 오라클 관점에서 하향식 접근 방식이 필요할 수 있습니다.

이벤트 기반 DeFi 통합

예측 시장이 DeFi와 통합되면 이벤트 확률을 온체인에 기록하여 대출 및 파생상품 가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 금리 인상 확률이 90%를 초과하면 대출 레버리지가 자동으로 감소할 수 있습니다. 오라클과 예측 시장의 결합은 DeFi 분야에 혁신을 가져올 수 있습니다.