원본 출처: Biteye

ETH는 4월 최저치에서 반등하여 현재 4,500달러에 거래되고 있습니다.

2024년이 비트코인 ETF가 강세장을 촉발하는 시작이라면, 2025년은 이더리움이 등장할 차례일지도 모릅니다.

이 글에서는 6가지 가치 평가 방법을 사용하여 ETH가 10,000달러를 달성할 수 있는지 분석합니다!

ETH/BTC 비율

먼저 ETH와 BTC의 상대적 가치를 비교해 보겠습니다.

ETH/BTC 비율은 실제로 장기적으로 매우 안정적이지만, 현재 비율은 0.0372에 불과하며, 이는 지난 5년 동안 역사상 중간 하위에 해당하는 수치입니다. 따라서 ETH는 현재 "저평가"되었을 가능성이 있습니다.

지난 5년간 ETH/BTC 평균 비율이 0.0518이고, BTC가 120,000달러 정도로 유지된다고 가정하면, 해당 ETH 가격은 6,214달러가 됩니다.

계산을 위해 지난 강세장의 ETH/BTC 비율인 0.06-0.08을 참조하고, BTC가 12만 달러 근처에 유지된다고 가정하면, 해당 ETH 가격은 7,200-9,600달러가 됩니다.

이더리움 ETF 및 기관 보유 자산

ETH 가격이 급등하면서 OTC 자금이 이더리움 ETF에 몰렸습니다. 많은 사람들이 이더리움 ETF와 기관 매수의 실제 영향을 간과했는데, 이는 긍정적인 투자 심리뿐만 아니라 엄청난 매수 압력에 의한 것이었습니다.

@SoSoValueCrypto 데이터에 따르면, 이더리움 현물 ETF는 8월 11일(미국 동부시간) 순유입액이 10억 1,900만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이더리움 현물 ETF의 현재 순자산 가치는 257억 1,200만 달러이며, 보유량은 약 600만 ETH로 현재 유통 ETH 공급량의 4.96%에 해당합니다. 6.48%를 보유한 BTC ETF와 비교하면 여전히 성장 여지가 있습니다. 또한, 70개의 이더리움 리저브 기관이 현재 약 349만 ETH를 보유하고 있으며, 이는 유통 공급량의 2.89%에 해당합니다. BMNR은 궁극적으로 글로벌 유통 ETH 공급량의 5%를 보유하겠다는 목표를 공개적으로 밝혔습니다. 지분에 고정된 3,617만 ETH를 공제한 후, 자유 유통량은 약 7,510만 ETH입니다.

다음 가격 계산은 간단한 가정에 근거합니다. 유통량 감소 비율은 단일 코인의 가격을 동일한 비율로 증가시킵니다.

즉, 새로운 가격 = 현재 가격 × (목표 유통량 / 현재 유통량)

ETF와 기관 투자 준비금을 합치면 현재 전체 공급량의 7.85%를 보유하고 있습니다. 이 비율이 향후 10%로 증가하고 지분 잠금 비율이 거의 변하지 않는다고 가정하면, 유통량은 약 7,252만 토큰으로 줄어들고, 이에 따라 가격은 약 4,647달러로 자동 상승합니다. 유통량이 15% 증가하면 가격은 약 5,070달러로 상승하고, 20% 증가하면 가격은 6,000달러에 근접할 것입니다.

이는 수요 측면에서의 증폭 효과를 고려하지 않은 수치이므로 실제 증가폭은 훨씬 더 클 수 있습니다. 더욱이, ETF와 기관 투자자들은 일반적으로 증액된 자금을 청산하는 데 시간이 걸리기 때문에 ETH 가격은 단기 급등보다는 장기적으로 꾸준히 상승할 가능성이 높습니다.

메트칼프의 법칙

ETH 가치 평가에 대한 많은 논의는 가격 변동과 유행어에 초점을 맞추지만, 온체인 활동이 네트워크 가치에 제공하는 장기적인 지원은 간과합니다. 메트칼프의 법칙에 따르면 네트워크의 가치는 활성 사용자 수의 제곱에 비례합니다. 이더리움에 적용하면 네트워크 가치는 k × (일일 활성 주소)²로 환산됩니다.

간단히 이해하면 "사용자가 많을수록 네트워크의 가치는 더욱 높아진다"는 것이며, 사용자 수가 2차적으로 증가하면 시장 가치도 기하급수적으로 증가한다는 것입니다.

BitInfoCharts 데이터에 따르면, 2025년 8월 13일 기준 이더리움 메인넷의 일일 활성 주소(DAA)는 지난 24시간 동안 약 971,486개였습니다. 현재 ETH 가격은 약 4,500달러이며, 총 유통량은 약 1억 2,070만 개, 시가총액은 약 5,431억 달러입니다. 이를 공식에 대입하면 현재 계수 k는 ≈ 0.576(USD/주소²)이 됩니다.

이 k를 사용하면 다양한 활동 시나리오에서 가격을 계산할 수 있습니다.

DAA가 100만으로 증가하면 가격은 약 4,768달러(+6%)가 됩니다.

DAA가 110만으로 증가하면 가격은 약 5,769달러(+28.2%)가 됩니다.

가격이 130만(역사적 최고치의 거의 90%)으로 상승하면 가격은 약 8,058달러(+79.1%)가 될 것입니다.

이 계산은 스테이킹된 공급량과 유통되는 공급량이 비교적 안정적으로 유지된다고 가정합니다. 활동 증가는 네트워크 가치를 직접적으로 증폭시켜 단일 ETH의 가격을 상승시킵니다. ETF나 기관 매수와 달리, 메트칼프 방식은 온체인 사용 및 경제 활동의 내생적 성장을 반영합니다. 외부 자본 유입이 아닌, 네트워크 효과의 누적에 의존합니다.

자금 조달 측면에서 활동이 공명하면(체인 거래 증가, 수수료 상승, 소각량 반등) ETF와 기관의 칩 효과가 줄어들고, ETH 가격은 공급 감소와 네트워크 확장에 의해 좌우될 것이며, 증가율은 단일 요인의 예측을 훨씬 넘어설 수 있습니다.

NVT 모델

NVT는 본질적으로 "PE의 암호화된 버전"과 같습니다. 합리적인 NVT 배수(과거 변동 범위 참조)와 향후 일일 이체 금액이 주어지면 시장 가치와 가격은 반전될 수 있습니다.

NVT = 시장 가치(USD) / 당일 온체인 전송 금액(USD). 계산 결과 현재 NVT = 518 B / 14 B = 37

ETH의 NVT는 역사적으로 60에서 110 사이를 오가며, 현재는 과거보다 낮은 수준입니다. 향후 6~12개월 동안 NVT 배수가 60/80/90/100/110의 합리적인 범위 내에서 유지된다고 가정할 때, 변동성을 고려할 때 온체인 거래량(USD)은 하루 70억에서 140억 사이로 예상됩니다.

6개월 시나리오

• 보수적: NVT 70, 일일 이체량 $70 → 시가총액 ≈ $490B → 가격 ≈ $4,059
• 벤치마크: NVT 80, 일일 이체량 $90억 → 시가총액 약 $7,200억 → 가격 약 $5,965
• 낙관적: NVT 90, 일일 이체량 $120억 → 시가총액 약 $1080억 → 가격 약 $8,947

12개월 시나리오

• 보수적: NVT 75, 일일 이체 $8 B → 시가총액 ≈ $600 T → 가격 ≈ $4,971
• 벤치마크: NVT 90, 일일 이체량 $10B → 시가총액 ≈ $900 T → 가격 ≈ $7,456
• 낙관적: NVT 100, 일일 이체량 $14B → 시가총액 ≈ $1400 T → 가격 ≈ $11,598

즉, ETH의 네트워크 효과는 5,000~12,000달러의 가치 평가 범위를 뒷받침하고 있습니다.

온체인 현금 흐름 모델

이더리움 프로토콜을 통해 발생하는 온체인 "수익"(거래 수수료 + MEV 등)은 네트워크 가치를 측정하는 현금 흐름으로 간주됩니다. 이더리움 애플리케이션 생태계가 확장됨에 따라 네트워크 "수익"의 증가는 ETH의 가치를 높일 수 있습니다.

이러한 생각을 바탕으로 자산운용사 반에크(VanEck)는 ETF 도입 및 이더리움 스테이킹 수익률에 유리한 기타 요소들로 인해 2025년까지 ETH 가격이 6,000달러에 근접할 것으로 예측합니다. 반에크는 2023년 보고서에서 온체인 수수료와 사용량이 지속적으로 증가한다는 가정 하에 ETH 가격을 추산했습니다. 이 모델은 ETH가 2030년에 약 11,800달러까지 상승할 수 있다고 예측합니다. 아래 그림을 참조하세요.

K-라인 기술 분석

@CryptoPainter_X는 ETH가 현재 2021년 공급량이 많은 영역에서 역사적인 매도 압력을 받고 있지만, 4시간 기술적 구조의 최고점과 최저점은 뚜렷한 손상 없이 여전히 천천히 상승하고 있다고 생각합니다.

ASR 채널에서 관찰한 바에 따르면 ETH 가격은 주황색 평균 압력대 위에서 위쪽으로 변동했는데, 이는 강력한 패턴으로, 시장 수요가 역사적 고점 근처에서 점차 공급을 흡수하고 있음을 나타냅니다.

일간 ASR 채널은 평균 저항대를 돌파하는 조짐을 보이고 있습니다. 마지막 유사한 돌파는 2024년 초에 발생했습니다. 이 돌파가 성공한다면, 일일 목표가는 일일 과매수선(약 $5,600)에 바로 도달할 수 있습니다.

또 다른 가능성은 2024년 말에 이러한 추세가 반복되어 주황색 채널의 상단 가장자리에서 극심한 압력에 직면하게 되는 것입니다.

전반적으로 현재 상황은 여전히 긍정적이며, 중기적으로 ETH 가격이 6,000달러에 도달할 가능성이 있습니다.

암호 분석가 시나리오 분석

일부 암호화폐 분석가와 언론 매체는 ETH 가격에 대한 일련의 시나리오 기반 예측을 제공했습니다.

1. 암호화폐 분석가 @VirtualBacon 0x는 ETH가 새로운 거시 강세장에 진입했다고 보고 있습니다. 그의 기본 시나리오에 따르면 ETH는 2025년 말까지 6,000~7,000달러에 도달할 것으로 예상되며, 장기 목표는 2026년 중반까지 약 10,000달러입니다. 시장이 본격적으로 들썩이고 비트코인이 20만 달러를 돌파하며 ETH가 상승세를 보이는 매우 낙관적인 시나리오에서 Virtual Bacon은 ETH가 16,000달러까지 오를 수 있다고 예상합니다.

2. 월가의 분석가 톰 리는 7월에 진행된 Bankless 팟캐스트에서 단기적으로 ETH가 적어도 4,000달러까지 반등할 것이며, 2025년 말 이전에 ETH가 7,000달러, 심지어 12,000달러나 15,000달러까지 오르는 것도 합리적이라고 직설적으로 말했습니다.

3. 전 비트멕스 CEO 아서 헤이즈는 낙관적인 강세장 시나리오를 반영하여 2025년 말까지 ETH의 목표 가격을 약 1만 달러로 제시했습니다. 2025년 7월 기고문에서 그는 미국 정책이 신용 확대로 전환되어 상당한 유동성이 유입되고, 서구 기관들의 이더리움에 대한 관심이 다시 높아지면서 ETH의 상승세를 견인하는 주요 거시경제적 요인이 될 것이라고 강조했습니다.

4. 암호화폐 전문 매체 Bankless는 2025년 전망에서 ETH가 15,000달러까지 상승할 수 있는 강세 시나리오를 제시했습니다. Bankless의 연간 전망에 따르면 AI 붐과 같은 새로운 동력이 암호화폐 시장의 새로운 열풍을 촉발할 수 있다고 합니다. 이러한 낙관적인 시나리오에 따르면 ETH 가격은 수만 위안에 달할 수 있습니다. 이러한 가정에는 풍부한 시장 유동성, AI + 암호화폐와 같은 내러티브 트렌드, 그리고 DeFi 분야에서 이더리움의 지속적인 지배력 강화가 포함됩니다.

편집자 요약

6가지 가치 평가 방법을 기준으로 볼 때, ETH는 2025년에 미화 6,000~8,000달러 범위에 도달할 가능성이 높습니다. 시장 심리가 긍정적이고 온체인 활동이 지속적으로 증가한다면, 미화 10,000달러 돌파가 불가능한 것은 아닙니다. 매우 낙관적인 시나리오에서는 미화 12,000~15,000달러 범위에 도달할 수도 있습니다.

이는 단순한 "시장 투기"가 아니라 온체인 데이터, 자본 움직임, 그리고 거시적 유동성을 반영하는 것입니다. ETH가 궁극적으로 1만 달러에 도달하든 그렇지 않든, 암호화폐 생태계의 기반 시설로서 다양한 가치 평가 시스템에서 확고한 입지를 구축했습니다.

위험 경고:

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문으로 간주되지 않습니다. ETH 가격은 시장 심리, 온체인 활동, 정책 변경 등 여러 요인의 영향을 받아 상당한 변동성을 보입니다. 본인의 위험 감수 성향에 따라 투자 결정을 내리시고 모든 투자 위험을 감수하시기 바랍니다.