원저자: Bright, Foresight News

모방의 계절이 다시 올까요?

이는 거의 모든 암호화폐 투자자들이 공유하는 질문입니다. 2020년에서 2021년 사이의 이전 강세장에는 비트코인에 "올인"해야 한다고 주장하는 사람이 거의 없었습니다. 하지만 DeFi Summer 기간 동안 알트코인은 무려 5배의 가치 상승을 경험했습니다. 전체 암호화폐 시가총액은 2020년 1월 약 2,000억 달러에서 2021년 11월 3조 달러를 약간 넘는 수준으로 급등했습니다. 이 강세장에서 진정으로 승리한 사람들의 90%가 알트코인 애호가였다고 해도 과언이 아닙니다.

하지만 잔혹한 현실은 새로운 자산이 반드시 나올 것이고, 검을 찾기 위해 발을 베는 것과 같은 모방 시즌의 발생은 현실적으로 더 이상 가능하지 않다는 것입니다.

패배한 알트코인 군대

많은 사람들이 여전히 알트코인 시즌을 기다리고 있는 가운데, 4년이 지난 지금, 암호화폐 산업은 조용히 강세장의 끝자락에 다다르고 있습니다. 2024년부터 2025년 중반까지 암호화폐의 총 시가총액은 무려 130%나 증가했습니다.

2021년 11월 15일, BTC의 최고점은 약 69,000달러였고, 암호화폐의 총 시장 가치는 약 3조 달러로 정점을 찍었습니다. 2025년 7월 14일, BTC의 최고점은 123,091달러였고, 암호화폐의 총 시장 가치는 약 3조 9,100억 달러로 정점을 찍었습니다.

오히려 밈 붐 당시 발행된 정크 밈코인을 포함해 이미 수백만 개의 알트코인이 체인에 존재합니다. 이번 라운드에서 알트코인은 큰 타격을 입었습니다.

이에 대해 우리가 할 수 있는 말은 아마도 "죄송하지만, 우리는 실패했습니다"뿐일 것입니다.

알트코인이 다시 위대해질 수 없는 이유는 규정 준수를 주요 목표로 삼는 암호화폐 산업이 지난 야만스러운 시기에 쌓인 살을 잘라내는 고통을 겪고 있기 때문입니다.

월가의 인클로저 게임

미국의 암호화 준수 추세에 따라, 원래 경솔하게 행동하는 것을 두려워하던 월가의 정규군이 바이든 행정부 들어 '레드존'인 암호화폐로 몰려들기 시작했고, 동시에 이 체인에 금융 패권의 식민지 깃발을 꽂았습니다.

플레이어의 관점에서 고래, 개인 투자자, 채굴자, 그리고 암호화폐 기관 간의 경쟁 구도는 영원히 사라졌습니다. 한때 스스로를 "나스닥과 다우존스 암호화폐 트레이더"라고 농담조로 부르던 개인 투자자들은 사실상 전문 월가 헤지펀드의 거래상대방이 되었습니다.

자산 관점에서 볼 때, VC가 조직하고 신중하게 설계한 저유통, 고시가총액 전략은 더 이상 효과가 없습니다. 규제되지 않은 밈 코인은 소매 투자자가 관심을 잃은 후 계속해서 손실을 보고 있으며, DeFi는 기관 투자자들의 첫 번째 선택이 되지 못한 것으로 보입니다.

사실, 부유한 월가 기관들이 암호화폐 시장에 진입하는 첫 번째 단계는 진정한 의미에서 가장 "탈중앙화"되어 있고 암호화폐 업계에서 가장 높은 합의를 이룬 비트코인을 자본력을 이용해 통제하고, 그레이스케일의 비트코인 ETF처럼 암호화폐 업계에서 발언권을 얻는 것입니다. 두 번째 단계는 이미 통제하고 있는 금융력을 암호화폐에 침투하여 확장하고, 토착 암호화폐 투자자들이 투자 범주를 바꾸도록 유도하는 것입니다. 여기에는 주식 토큰화와 알트코인 "마이크로스트래티지" 회사가 포함됩니다. 세 번째 단계는 기존 금융 규제를 준수하고 암호화폐 자산의 가격 결정력을 완전히 통제하는 새로운 암호화폐 관련 자산을 발행하는 것입니다. 여기에는 암호화폐 회사의 IPO가 포함됩니다.

암호화폐 투자자들이 기대했던 월가의 핫머니는 이미 포화상태인 "탈중앙화" 시장에 어리석게도 쏟아져 들어오지 않았습니다. 다시 말해, 그들은 자신들만의 게임을 하기로 선택했을 뿐 아니라, 그들의 돈으로 당신도 그들의 게임을 하도록 강요하고 있습니다.

그들을 이길 수 없다면, 그들과 합류하세요.

IPO 붐이 밑바닥에 흐르고 있다

6월 5일, 서클(Circle)이 뉴욕 증권거래소에 상장했습니다. 상장 첫날 주가는 160% 이상 급등했고, 이후 289.99달러까지 치솟았습니다. 이는 IPO 가격인 31달러 대비 무려 9.64배나 상승한 수치입니다. 같은 기간 동안 암호화폐는 저조한 성과를 보였습니다.

Circle의 투자 수익률은 이전 암호화폐 알트코인 시즌의 진정한 풍미를 보여줍니다. 이러한 인상적인 성공에 힘입어, 여러 암호화폐 관련 기업들이 2025년 하반기 IPO 계획을 발표했습니다. 여기에는 미국 기반 거래소인 Kraken, FalconX, Gemini, Bullish뿐만 아니라 Bitgo, Grayscale, Figure와 같은 핀테크 기업과 자산운용사들이 포함됩니다. OKX의 미국 상장 소식도 있습니다. 활발한 미국 주식 시장 외에도, 한국 거래소 Bithumb은 코스닥 한국과 나스닥 미국에 모두 상장하는 2단계 전략을 시행할 계획을 발표했으며, 태국 거래소 Bitkub은 태국 증권거래소에 상장할 계획을 발표했습니다.

7월 30일, 미국의 암호화폐 거래소 크라켄이 150억 달러의 기업가치로 약 5억 달러의 자금을 조달하려 한다는 소문이 돌면서 암호화폐 산업이 다시 한번 활성화되었습니다.

로빈후드는 이전에 주식 토큰화 시장 진출을 발표했으며, 오픈AI와 스페이스X와 같은 주요 비상장 기업의 지분을 제공하기도 했습니다. 이는 공식적으로 프리IPO에 대한 관심을 불러일으켰습니다. 크라켄이 최근 IPO 가능성을 강조하는 가운데, 포지와 같은 사모펀드 거래 플랫폼은 매도자와 선매수를 원하는 투자자에게 진입 및 청산 채널을 제공합니다.

일반적으로 투자자는 P2P 모델과 SPV 모델, 두 가지 방식으로 비상장 기업의 주식을 매수할 수 있습니다. 크라켄을 예로 들면, P2P 모델은 플랫폼이 크라켄 지분 보유자와 매수자를 연결하고, 양측이 고객신원확인(KYC), 실사 및 계약 체결을 지원하도록 합니다. SPV 모델은 거래 플랫폼이 매수자로부터 자금을 모아 대상 기업의 주식을 매수하기 위해 전담 특수목적회사(SPV)를 설립하는 것을 의미합니다.

현재 Forge 플랫폼의 가격은 36.13달러이며, 기업 가치는 약 100억 달러에 달합니다. 크라켄이 150억 달러의 기업 가치를 달성하며 성공적으로 상장한다면, 기존 진입 기업들은 50% 이상의 초과 수익을 얻을 수 있습니다.

간단히 말해, 암호화폐 IPO는 암호화폐 업계의 통과의례입니다. 세계적인 인정을 약속하지만, 동시에 어린 시절의 낡고 재미없던 취미를 버리는 것을 의미하기도 합니다. 네, 제가 말하는 건 주가수익비율(PER) 계산도 못하고 파워포인트 프레젠테이션 만드는 데만 능숙했던 그 끔찍한 프로젝트들에 대한 이야기입니다.