a16z의 암호화폐 정책 책임자 겸 법률 고문인 Miles Jennings의 원문 기사
원문: 루피, 포사이트 뉴스
미국 하원은 최근 초당적 지지(찬성 294표, 반대 134표, 민주당 78표)를 얻어 중요한 새로운 시장 구조 법안을 발의했습니다. 디지털 자산 시장 명확성법(하원 법안 번호 3633)으로 명명된 이 법안은 디지털 자산 시장에 대한 명확한 규제 체계를 확립할 것입니다. 이 법안은 현재 상원 심의 단계에 있으며, 상원은 자체적인 시장 구조 법안을 개발하고 있으며, 명확성법은 이 법안의 참고 자료가 될 것입니다.
이 법안이 통과되면 블록체인 시스템에 대한 명확한 게임 규칙을 확립하여 혁신을 저해하고 소비자에게 피해를 주며, 투명성을 추구하는 기업가보다 불투명성을 추구하는 부당이득자에게 유리하게 작용했던 수년간의 불확실성을 종식시킬 것입니다. 1933년 증권법이 투자자 보호 장치를 확립하고 미국에서 한 세기 동안 자본 형성을 촉진했던 것처럼, CLARITY법도 시대의 법이 될 것으로 예상됩니다.
우리의 법적 체계가 혁신을 촉진하고 소비자를 보호할 때, 미국은 선도적인 역할을 하고 전 세계는 혜택을 누립니다. CLARITY Act는 바로 그러한 기회를 제공합니다. 이 법안은 작년에 초당적으로 추진된 21세기 금융 혁신 및 기술법(FIT21)을 기반으로 하지만, 몇 가지 핵심적인 측면에서 기존 법안을 개선했습니다. 기업가들이 알아야 할 사항과 이 법안이 혁신, 소비자 보호, 그리고 미국 국가 안보를 조화시키는 데 왜 중요한지 소개합니다.
방금 서명된 GENIUS 법안(아래에서 관련 내용을 자세히 설명)과 결합하면, 더 광범위한 시장 구조 법안의 필요성이 더욱 시급해집니다.
중요한 이유: 큰 그림
10년이 넘는 개발에도 불구하고 미국은 아직 포괄적인 규제 체계를 구축하지 못했습니다. 그러나 암호화폐는 더 이상 기술 세계의 단순한 트렌드가 아니라 인프라로 자리 잡았습니다. 블록체인 시스템은 이제 결제 시스템(스테이블코인 포함), 클라우드 인프라, 디지털 시장 등의 기반이 되었습니다.
하지만 이러한 프로토콜과 애플리케이션은 명확한 규칙 없이 구축되었습니다. 그 결과, 합법적인 사업자들은 규제의 변덕에 시달리는 반면, 투기자들은 법적 모호성을 악용하게 됩니다. CLARITY법은 이러한 상황을 뒤집을 것입니다.
CLARITY 법(GENIUS 법이라 불리는 새로운 스테이블코인 법안과 함께)은 프로젝트에 투명한 규정 준수 경로를 제공하고 규제 기관이 실제 위험을 감시할 수 있는 더욱 효과적인 도구를 제공함으로써 이미 규모가 큰 암호화폐 산업을 그늘에서 벗어나 규제된 경제로 이끌어갈 것입니다. 이 새로운 법안은 20세기 개방형 시장의 번영과 소비자 보호를 도왔던 기본법과 마찬가지로 책임 있는 혁신을 위한 틀을 마련할 것입니다.
이 법은 명확한 준수 경로를 제공할 뿐만 아니라, 기업가들에게 법적 확실성을 부여하는 더욱 명확한 규칙을 제정하여 국내에서 자신감 있게 혁신하고 사업을 운영할 수 있도록 지원합니다. 이는 궁극적으로 합법적인 기업가들이 해외로 사업을 확장해야 하는 압력을 줄여줄 것입니다.
이러한 법적 명확성은 차세대 분산형 인프라, 금융 상품 및 사용자 소유 애플리케이션으로 가는 문을 열어줄 것이며, 이는 모두 미국에서 구축될 것입니다. 블록체인 시스템이 미국에서 개발되도록 보장하면 글로벌 디지털 및 금융 인프라가 예를 들어 중국이 만들고 통제하는 블록체인 시스템에 대한 의존에서 자유로울 수 있으며, 동시에 미국 규제 표준이 현재 암호화폐 커뮤니티 외부에서 사용하는 핵심 금융 인프라에 적용될 수 있도록 보장할 수 있습니다.
이 새로운 법안은 어떤 효과를 가져올까?
디지털 상품에 대한 명확한 규제 경로 만들기
CLARITY법은 사용자에게 블록체인 시스템에서 소유권을 부여하는 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 마련합니다.
이 법안 의 통제 기반 성숙도 프레임워크는 블록체인 프로젝트가 과도한 규제 부담이나 불확실성 없이 디지털 제품을 출시하고 공개 시장에 진출할 수 있도록 합니다.
블록체인 기반 중개자 감독 활성화
이 법안은 거래소, 브로커, 딜러 등 암호화폐 업계의 중앙화된 주체들이 엄격한 감독을 받도록 보장합니다. 이러한 중개자들은 다음을 준수해야 합니다.
상품선물거래위원회(CFTC)에 등록됨
기존 금융기관과 유사한 규정 준수 기준을 준수합니다.
이러한 요건은 핵심 시장 인프라의 투명성을 높이고, 사기 및 남용을 방지하며, 소비자 신뢰를 강화하는 데 도움이 됩니다. 또한 FTX와 같은 기업들이 현재 미국 시장에서 자유롭게 운영할 수 있도록 하는 규제 공백을 메울 것입니다.
혁신을 촉진하는 동시에 소비자를 보호하기 위한 강력한 안전 장치
CLARITY법에는 다음을 포함한 직접적인 소비자 보호 조항도 포함되어 있습니다.
소매 참여자가 기본적이고 중요한 정보에 접근할 수 있도록 하기 위해 디지털 제품 발행자가 의무적 공개 의무를 이행하도록 요구합니다.
내부자 거래를 제한하고 정보 비대칭을 이용해 사용자의 이익을 해치는 초기 이해관계자의 행동을 억제합니다.
이러한 조치는 기업가에게 분산형 블록체인 시스템을 구축하기 위한 더 명확한 로드맵을 제공하여 혁신을 촉진하는 데 도움이 됩니다.
어떤 정부 기관이 규제를 담당합니까?
CLARITY법은 디지털 자산에 대한 규제 권한을 미국 증권거래위원회(SEC)에서 상품선물거래위원회(CFTC)로 이관하는 명확하고 체계적인 경로를 제공합니다.
현재 법률과 CLARITY법(통과된다면)이 블록체인 시스템의 고유한 속성을 어떻게 다루는지 비교해 보겠습니다.
블록체인 시스템을 위한 제어 기반 성숙도 프레임워크는 어떻게 작동합니까?
SEC가 2019년에 개발한 기존의 노력 기반 분권화 테스트와 달리 CLARITY법의 성숙도 프레임워크는 명확하고 객관적이며 쉽게 측정할 수 있는 기준을 사용합니다.
이러한 표준은 기반 블록체인 시스템과 관련 디지털 상품을 누가 통제하는지에 초점을 맞춥니다. 이는 다른 규제 체계(예: 자금 전송)와 더욱 일관되며, 개발자들이 중앙집중화로 비춰질까 봐 개발을 중단하게 만드는 부정적인 인센티브를 제거합니다. 더 중요한 것은, 이러한 접근 방식이 합법적인 개발자들이 (프로젝트를 포기하는 대신) 개발하고 계속 개발할 수 있도록 돕는 동시에, 악의적인 행위자들이 (실제 탈중앙화가 아닌) 수행적 탈중앙화를 통해 법적 모호성을 악용하는 것을 더욱 어렵게 만든다는 것입니다.
구체적으로, 법안 프레임워크는 다음과 같은 방법으로 분산화를 장려하고 소비자를 보호합니다.
블록체인 시스템의 형성 단계(중앙 집중식 제어가 있는 단계)에서 더 많은 감독과 엄격한 규제 부담을 부과합니다. 이 단계는 블록체인 시스템에 내재된 디지털 자산의 위험이 증권과 가장 유사하기 때문입니다.
프로젝트가 성숙해짐에 따라(중앙 통제가 없고, 위험이 감소하고, 상품과 매우 유사함) 규제 요구 사항이 감소합니다.
중앙집중화에서 분산화로의 전환을 위한 이전의 입법 노력과 마찬가지로(아래 FIT21과의 차이점 비교), 성숙도 범위 내의 프로젝트에 적용되는 규제 의무에는 다음이 포함됩니다.
의무적 공개: 투명성이 높아집니다.
내부자에 대한 판매 제한: 초기 단계에서 소비자를 보호하고 내부자(관련 기업가 및 투자자 등)가 다른 소비자가 알지 못하는 비대칭 정보를 이용하는 것을 방지합니다.
하지만 FIT21과는 달리, CLARITY법은 특정 블록체인 시스템이 더 이상 개인이나 공동 관리 그룹(예: 재단)의 통제를 받지 않고, 따라서 해당 시스템의 기본 디지털 자산이 증권과 유사한 위험을 초래하지 않는 시점을 판단하기 위한 7가지 객관적이고 측정 가능한 기준을 제시합니다. 이러한 접근 방식은 통제권 제거에 중점을 두고 있기 때문에 소비자 투자자를 보호하는 동시에 블록체인 기술의 잠재력을 최대한 발휘할 수 있습니다. 또한, 측정 가능한 기준을 사용하기 때문에 CLARITY법이 제공하는 프레임워크는 규제 기관이 적용하기 쉽고 개발자도 쉽게 따를 수 있습니다.
간단히 말해, 이 새로운 프레임워크는 기존 규제 체계에 비해 상당히 개선된 것입니다. 증권법은 블록체인 시스템과 같이 증권과 유사한 자산에서 상품과 유사한 자산으로 위험 특성이 변할 수 있는 자산을 대상으로 설계되지 않았기 때문입니다. 이 새로운 프레임워크는 업계의 폭넓은 지지를 받았습니다.
DeFi와 같은 특정 산업에는 어떤 영향을 미칠까요?
CLARITY법은 DeFi에 중요한 보호 장치를 제공합니다. 구체적으로 이 법안은 다음과 같은 내용을 담고 있습니다.
디지털 상품 거래 중개자(예: 거래소 및 브로커)에 대한 법안에서 제정한 규제 요건에서 DeFi 프로토콜 및 애플리케이션을 면제합니다.
DeFi 기준을 확립하십시오. 자격을 갖추려면 DeFi 시스템이 중개자 역할을 해서는 안 되며, 특정 DeFi 시스템이 규제를 통해 완화하고자 하는 위험을 다시 야기하지 않도록 해야 합니다.
또한, 이 법안은 DeFi 프로젝트에 다음과 같은 법적 명확성을 제공할 것입니다.
자체 토큰을 출시하고 판매하는 것은 이전에는 위험하고 불분명했던 과정입니다.
중앙집중형으로 분류될까 걱정하지 않고 분산형 거버넌스를 채택합니다.
많은 프로젝트가 이미 셀프 호스팅 서비스를 제공하고 있으며, 이제 이 법안이 통과됨에 따라 개인은 셀프 호스팅의 권리를 갖게 됩니다.
CLARITY는 DeFi 프로젝트를 위한 공평한 경쟁의 장을 구축합니다. 또한, 이를 통해 DeFi의 장점을 더 넓은 금융 시스템에 통합하고 더 많은 소비자에게 진정한 잠재력을 발휘할 수 있는 길을 열어줍니다.
그러나 CLARITY법은 완벽하지 않습니다. 디지털 상품에만 초점을 맞추고 있기 때문에 토큰화 증권이나 파생상품과 같은 다른 규제 디지털 자산은 다루지 않습니다. 더욱이 CLARITY법은 DeFi 시스템을 연방 중개 규정에서 면제하지만, 주 정부 규제를 배제하지는 않습니다. 즉, DeFi 산업은 여전히 일관되지 않거나 과도한 주 정부 정책 개입에 취약합니다. 이러한 문제점은 상원, 향후 법률 제정, 또는 SEC와 CFTC의 규제 조율과 같은 규제 지침을 통해 해결되어야 합니다.
CLARITY법이 현재 시스템보다 나은가요?
그렇습니다. CLARITY법은 다음과 같은 이유로 상황을 개선합니다.
업계의 현재 규제 부재: 어떤 사람들은 규제가 없는 것이 낫다고 주장할 수도 있지만, 현재의 규제 명확성 부족은 불확실성을 악용하여 소비자를 착취하는 악의적인 행위자와 투기꾼들에게 유리하게 작용합니다. (규제 당국은 물론이고, 규제 당국은 제약 없이 권력을 남용할 수 있습니다.) FTX는 이러한 문제의 대표적인 사례로, 업계 전체뿐만 아니라 수천 명의 소비자에게 피해를 주고 있습니다. 시의적절한 조치가 없다면, 전 FTX CEO와 같은 악의적인 행위자들이 더 많이 생겨날 것입니다.
업계의 투명성 부족: 의무적인 정보 공개 및 상장 기준이 부재하여 소비자는 사기 및 사기에 자주 노출됩니다. 이러한 투명성 부족은 카지노 문화를 조장하고 밈 코인과 같은 순전히 투기적인 상품을 양산합니다.
업계 보호 부족: 다양한 연방 기관의 규제 권한에 대한 명확한 제약이 없으면 블록체인 프로젝트(특히 DeFi 프로젝트)는 이전 행정부에서 흔히 볼 수 있었던 과도한 규제 개입의 위험에 계속 노출됩니다.
업계 표준 부족: 탈중앙화/통제 관련 표준이 없다면 소비자는 블록체인 시스템을 사용할 때 알려지지 않은 위험에 직면하게 됩니다. 예를 들어, 소비자는 자신의 자산(스테이블코인 포함)이 안전하다고 생각할 수 있습니다. 하지만 이러한 블록체인 시스템이 단일 주체에 의해 통제된다면(누군가가 시스템을 폐쇄할 수 있다면), 자산은 안전하지 않을 수 있습니다. 모든 산업이 성숙해짐에 따라 표준 개발은 더욱 보편화될 것입니다.
CLARITY법은 FIT21 등 이전의 입법 노력과 어떻게 비교됩니까?
CLARITY법은 실제로 FIT21에서 얻은 교훈을 통합하고 이를 바탕으로 개선을 이루고 있습니다.
투명성 강화: 일부 기존 프로젝트가 정보 공개 요건을 회피할 수 있도록 허용하는 FIT21의 허점을 해소합니다. CLARITY법은 아직 진행 중인 기존 프로젝트에 정보 공개 의무를 적용하는 체계를 제공합니다.
소비자 보호 강화: 내부자가 정보 비대칭을 악용하기 어렵게 만듭니다. 예를 들어, CLARITY법은 프로젝트 내부자가 프로젝트 만기 전(즉, 프로젝트를 통제하는 동안) 자산을 매각하는 것을 엄격히 제한합니다.
성숙도 프레임워크는 더욱 합리적입니다. 분산형 제어 기반 테스트를 채택하여 FIT21의 퍼지 방식을 크게 개선했습니다. 또한, CLARITY법이 블록체인 시스템의 성숙도를 판단하기 위한 7가지 객관적이고 측정 가능한 기준을 제시하기 때문에 프레임워크가 더욱 정확합니다.
규제 감독 강화: 규제 기관에 더 큰 유연성을 제공하면 업계가 성숙해짐에 따라 규제 프레임워크가 발전하고 확장되는 데 도움이 됩니다.
CLARITY법은 최근 통과된 GENIUS법과 어떤 관련이 있나요?
새로 통과된 GENIUS 법안은 금융 시스템 현대화에 중요한 단계입니다. 하원은 압도적인 초당적 지지(308 대 122, 민주당 102명 지지)로 이 중요한 법안을 통과시켜 역사를 썼습니다. 그러나 스테이블코인에 대한 이 새로운 법안은 CLARITY 법안과 같은 더 광범위한 시장 구조 법안의 필요성을 크게 증가시켰습니다.
왜 그럴까요? GENIUS 법은 스테이블코인 도입을 가속화하여 더 많은 금융 활동이 블록체인으로 이전되도록 유도하고, 다양한 결제 및 상업 활동에서 블록체인에 대한 의존도를 높일 것이기 때문입니다. 이러한 추세는 유비쿼터스 결제 처리 기관, 기존 금융 기관, 성숙한 결제 네트워크 등이 스테이블코인을 수용하고 도입하는 추세를 보이고 있으며, 이미 나타나고 있습니다.
하지만 현행 스테이블코인 관련 법률은 이러한 모든 자산이 운영되는 블록체인을 규제하지 않으며, 이러한 채널의 보안, 탈중앙화 또는 투명한 관리를 요구하지도 않습니다. 이러한 격차는 소비자와 더 나아가 경제 전체를 새로운 시스템적 위험에 노출시킵니다.
GENIUS 법안이 법률로 제정됨에 따라 CLARITY 법안의 필요성은 더욱 시급해졌습니다.
CLARITY법은 스테이블코인을 지원하는 인프라(기반 블록체인, 프로토콜 및 기타 도구)가 보안, 투명성 및 통제 기준을 충족하도록 보장하는 데 필요한 표준과 감독 기능을 제공합니다. 또한, 성숙한 블록체인 시스템을 정의하기 위한 객관적이고 측정 가능한 요건을 통해 기업가들이 이러한 기준을 충족하는 방법을 더욱 명확하게 제시합니다.
이러한 보완적 보호 조치가 없다면 스테이블코인 도입은 규제되지 않고 불투명하거나 심지어 적대적인 인프라의 사용을 가속화할 수 있습니다. CLARITY 법안 통과는 스테이블코인이 안전한 네트워크에서 운영되도록 보장하여 소비자를 더욱 보호하고, 금융 위험을 줄이며, 차세대 금융 시스템에서 달러의 강력한 입지와 리더십을 공고히 할 것입니다.
그 다음에는 무슨 일이 일어날까요?
CLARITY 법안이 미국 하원을 통과함에 따라 이제 상원으로 넘어갈 예정입니다. 상원 은행위원회와 농업위원회가 이 법안을 심의할 가능성이 높습니다.
각 개정 절차를 거쳐 개정된 후, 표결을 위해 전체 상원에 제출됩니다.
그러나 초당파 상원의원들이 암호화폐 시장 구조 법안의 별도 상원 버전을 발의할 가능성이 더 높으며, 이는 여러 면에서 CLARITY법과 유사할 수 있습니다. 상원 은행위원회와 농업위원회는 자체 절차에 따라 해당 법안을 심의하고, 승인될 경우 본회의에 회부하여 표결에 부칠 것입니다.
의회 양원이 각자의 법안을 통과시키면, 하원과 상원은 비공식 협상 과정이나 보다 공식적인 협의 위원회를 통해 차이점을 조정해야 하며, 각 상원은 최종 타협안에 대해 투표하게 됩니다.
언제쯤 이런 일이 일어날까요? 하원과 상원의 주요 지도자들은 9월 말까지 시장 구조 법안을 대통령에게 보내 서명을 받도록 하는 것을 목표로 삼았습니다.
