원문 기사: Token Dispatch, Prathik Desai
원문 번역: 블록 유니콘
머리말
솔라나 재무부 운동은 조금씩 시작되어 급류로 확대되었습니다.
약 4개월 전, 저희는 Sol Strategies가 Solana 자산운용사 설립을 위해 노력하는 모습을 보도했습니다. 이제 경쟁은 더욱 치열해지고, 어쩌면 밈처럼 뻔뻔해졌습니다.
예상치 못한 일들의 기록에서, 블록체인 인프라 운영을 위해 미메코인과 파트너십을 맺은 상장 기업의 사례는 상당히 눈길을 끕니다. 그러나 불과 2주 전, 또 다른 솔라나 펀드 운용사인 DeFi Development Corp(DFDV)가 솔라나 미메코인 Bonk와 파트너십을 맺었습니다.
그들은 농담하는 게 아닙니다.
며칠 전, DFDV는 SOL 보유 자산의 일부를 Liquid Staking Token(LST)으로 분배할 것이라고 발표했습니다. LST는 DeFi 애플리케이션이나 수익과 스테이킹 보상을 획득하면서 전송하는 데 사용할 수 있습니다.
기업 재무 관리는 완전히 암호화폐 기반이 되었습니다. 비트코인을 매수하는 기업부터 검증 노드를 운영하고, 밈코인을 활용하는 기업, 그리고 이제는 유동적인 스테이킹 전략을 개척하는 기업까지 다양합니다.
이 기사에서는 대부분의 다른 회사(미국 대통령 도널드 트럼프와 관련이 있는 회사 포함)가 비트코인에 뛰어드는 시기에 솔라나를 보유하는 것이 미치는 영향에 대해 자세히 알아보겠습니다.
급증
DeFi Development Corporation(2025년 4월 Janover로 사명을 변경한 부동산 회사)은 5월 12일 최대 규모의 솔라나 매수를 단행하여 172,670 SOL을 추가 보유했습니다. 이로써 총 보유량은 609,233 SOL 로, 미화 1억 달러 이상의 가치를 지닙니다.
이는 회사 전체 시장 가치 의 3분의 1을 차지합니다.
주식 시장은 열광적으로 반응했다.
이름이 바뀐 이후, DFDV의 주가는 지난 2개월 동안 30배나 급등했는데, 이는 주로 솔라나에 대한 투자에 중점을 둔 덕분입니다.
이미지 출처: @TradingView
뒤처지지 않으려는 캐나다 기업 Sol Strategies도 현지 증권 규제 기관에 예비 안내서를 제출하여 Solana 생태계에 추가로 투자하기 위해 최대 10억 달러를 모금하기로 했습니다.
끊임없이 새로운 참가자가 합류하고 있습니다.
나스닥 상장 교육 기술 기업인 클래스오버 홀딩스는 솔라나 중심 전략을 계획하고 4억 달러의 자금을 조달했습니다. 한편, 디지털엑스는 스테이킹 수익률을 높이기 위해 SOL의 보유량을 늘렸습니다.
왜 그렇게 열광적일까요? 여러 가지 이유가 있습니다.
SOL 재무부는 정말 의미가 있나요?
수익 게임
솔라나 국채는 실제로 수익을 창출한다는 점에서 비트코인 전략과 다릅니다.
DIGITALX는 연간 7~9%의 스테이킹 수익률을 자랑하며, 이를 통해 연간 80만 달러의 추가 수익을 창출할 것으로 예상합니다. 비트코인의 수익률이 0%인 것과 비교하면 DIGITALX의 매력을 알 수 있습니다.
이 회사들은 단순한 스테이킹에 만족하지 않습니다. 인프라 구축에 적극적으로 노력하고 있습니다. DeFi Development의 유동성 스테이킹 이니셔티브는 다음 단계의 진화를 보여줍니다. 유동성을 유지하면서 수익을 창출하여 두 가지 장점을 모두 누리는 것입니다.
이번 조치로 해당 회사는 Solana의 유동성 스테이킹 토큰을 보유한 최초의 상장 기업이 되었습니다.
BONK와의 파트너십은 어떨까요? 이를 통해 양측은 위임 지분(위임된 지분)을 공동으로 늘리고, 검증인 노드에 할당되는 솔라나 토큰의 양을 늘리며, 그 과정에서 보상을 공유할 수 있습니다. 이는 커뮤니티 참여와 재무 관리의 결합입니다.
DFDV와 BONK는 각 분야의 선두주자입니다. 협력을 통해 서로의 고유한 포지셔닝과 브랜드 인지도를 활용할 수 있습니다.라고 DeFi 개발 부문의 CIO 겸 COO인 파커 화이트는 Decrypt와의 인터뷰에서 밝혔습니다.
검증자 및 거버넌스 역할
이러한 회사들은 단순히 SOL을 매수하고 보유하는 것이 아니라, 인프라 제공자가 되고 있습니다.
5월 5일, DeFi Development Corp는 약 50만 SOL(7,550만 달러)의 평균 위임 지분을 보유한 Solana 검증자 사업을 인수하기 위한 최종 계약을 발표했습니다.
이는 회사에 플라이휠 효과를 가져옵니다. 수익은 더 많은 SOL을 축적하는 데 재투자되어 검증자 용량을 더욱 확장합니다. 이는 마이클 세일러의 전략과는 극명한 대조를 이룹니다.
검증 노드를 운영함으로써 회사는 다음을 수행할 수 있습니다.
네트워크 거버넌스에 미치는 영향
프로젝트와의 관계 구축
Solana 기반 스타트업을 육성하거나 투자할 수 있습니다.
재무부 증가 외에도 추가 수입원 창출
속도와 규모의 이야기
솔라나는 이더리움과 같은 경쟁 블록체인보다 훨씬 빠르고 낮은 수수료로 거래를 처리합니다. 이는 단순한 금전적 가치를 넘어 더 큰 가치를 추구하는 기업들에게 비트코인이 제공할 수 없는 새로운 가능성을 열어줍니다.
주로 네트워크 간에 가치를 전송하는 데 사용되는 비트코인과 달리, 솔라나는 분산형 금융 애플리케이션뿐만 아니라 소비자 애플리케이션, 게임 등도 지원할 수 있습니다.
다양한 플레이 방법
각 회사는 이 게임을 다르게 진행합니다.
DeFi Development Corp는 급진적인 혁신 기업입니다.
609,233 SOL을 축적하는 것 외에도, 솔라나는 유동성 스테이킹 및 밈코인 파트너십을 개척하고 있습니다. DeFi Development Corp의 CEO인 조셉 오노라티는 Decrypt와의 인터뷰에서 솔라나의 매수량이 1억 달러를 돌파한 것은 중요한 이정표이지만, 이는 시작에 불과합니다.라고 말했습니다.
SOL Strategies는 성숙한 펀드 운용 전략을 갖춘 최고의 스테이킹 플랫폼이 되는 데 중점을 둔 기관 전략을 채택하고 있습니다. 10억 달러 규모의 투자 설명서는 SOL Strategies의 야망이 단순한 축적을 넘어선다는 것을 보여줍니다.
DIGITALX는 수익률 최적화 전략을 입증하여 스테이킹 수익률을 신중하게 계산하고 주주들에게 수익 잠재력을 강조해 왔습니다. DIGITALX는 SOL을 배당주로 보고 있습니다.
위험 프로필
하지만 상황이 그렇게 단순하지 않습니다. 차분하고 현실적으로 분석해 봅시다.
첫째, 거시적 함정입니다. 이러한 전략은 저렴한 자본을 바탕으로 성공합니다. 대부분의 SOL 매수자는 전환사채나 주식형 펀드를 통해 자금을 조달합니다. 유동성이 고갈되면 (그리고 결국에는 항상 고갈됩니다) 모든 것이 끝납니다.
둘째, 규제 시한폭탄입니다. 마르코 산토리는 회사의 SOL 자금 관리 전략 덕분에 단순하고 수동적인 펀드로는 불가능한 방식으로 운영할 수 있다고 말했습니다. 규제 당국이 자금 관리가 미등록 투자 펀드처럼 보인다고 판단하기 전까지는 괜찮습니다.
셋째, 수익률 압축이 다가오고 있습니다. 검증자가 더 많이 참여함에 따라, 매력적인 7~9% 수익률은 줄어들 것입니다. 이는 일반적인 경제학적 원리입니다. 검증자 공급이 증가하면 각 검증자에게 주어지는 보상은 감소합니다.
인프라 부담도 현실입니다. 검증인 노드 운영은 수동적인 수입원이 아닙니다. 기술적인 간접비, 업그레이드 요구 사항, 그리고 삭감 위험이 따르는 운영 사업입니다. 업데이트 기간을 놓치셨나요? 그러면 돈이 날아가는 셈입니다.
댄 캉은 Lightspeed 팟캐스트에서 DeFi Development Corp의 거래 변동성이 700%에 달한다고 말했습니다. 이는 비트코인을 스테이블코인처럼 보이게 합니다. 솔라나의 네트워크 장애 이력을 고려하면, 가격과 안정성 모두에 베팅하는 셈입니다.
최대 추출 가능 가치(MEV) 게임은 이더리움과 마찬가지로 궁극적으로 가장 큰 플레이어에게 유리할 것입니다.
게다가 경쟁도 치열합니다. 5월 21일 기준, SEC는 솔라나 현물 ETF를 승인하지 않았지만, 승인되면 이러한 펀드 매니저들은 특유의 매도 우위를 잃게 될 것입니다. 솔라나 ETF를 살 수 있는데 왜 DFDV를 사야 할까요? 하지만 비트코인 전략 베팅도 마찬가지 아닐까요?
우리의 견해
현재 진행 중인 솔라나 펀드 운용 현상은 과거의 수동적인 대차대조표 배분 방식을 넘어섰음을 보여줍니다. 실질 수익을 창출할 수 있는 능동적인 인프라 투자로 전환되었습니다.
혁신은 복잡한 DeFi 운영을 익숙한 기업 구조로 패키징하는 데 있습니다.
하지만 분명히 해두자면, 이건 정말 위험한 도박입니다. 이 회사들은 솔라나의 가격, 네트워크 안정성, 검증자 경제성, 그리고 자사의 운영 효율성에 동시에 베팅하고 있습니다. 성공하면 하나의 자산에서 여러 수익원을 창출할 수 있으니 매우 유리합니다. 그렇지 않으면 주주들에게 재무부에 DevOps 팀이 필요한 이유를 설명해야 합니다.
임박한 수익률 압축을 관리하면서 검증 작업을 효율적으로 확장할 수 있는 사람들이 이 게임에서 가장 큰 이익을 얻을 것입니다. 반면 오늘의 높은 수익률이 내일과 그 이후에도 계속될 것이라고 기대하는 사람들은 잘못된 계산을 하고 있는 것입니다.
비트코인의 연간 수익률 50%와 지난 12개월 동안 솔라나의 거의 0에 가까운 수익률을 비교해 보면, 수익률이 전부는 아니라는 사실을 다시금 깨닫게 됩니다. 하지만 추가적인 수익을 위해 운영상의 복잡성을 감수할 의향이 있는 기업들에게 솔라나의 재무 구조는 비트코인으로는 결코 얻을 수 없는 것, 바로 첫날부터 현금 흐름을 제공합니다.
이것이 바로 Treasury 2.0입니다. 대차대조표에서 코드를 실행하고 수익을 창출하며 가끔은 개를 테마로 한 암호화폐와 협력할 수 있는 전략입니다.
