원작자: 왕샤오웨이
원문 번역: KarenZ, Foresight News
요약
1. 2025년에 이더리움 재단(EF)은 재무부 자금의 약 15%를 지출하여 법정 통화로 표시된 2.5년 지출 버퍼를 유지하는 것을 목표로 하며, 그 후에는 지출 비율을 점차 지속 가능한 수준(연간 5% 수준)으로 줄일 것입니다.
2. 암호 자산 정책: 온체인 투자 포트폴리오의 핵심 고려 사항에는 보안 및 신뢰성, 수익 및 위험 균형, 이더리움의 핵심 목표(높은 보안성, 분산형, 오픈 소스 사이퍼펑크 애플리케이션 지원) 등이 포함되지만 이에 국한되지는 않습니다.
ETH 판매: EF는 재무부에 있는 법정화폐 자산과 운영 지출 활주로 목표 간의 편차를 정기적으로 계산하고, ETH를 판매할지 여부와 향후 3개월 동안 판매할 금액을 결정합니다.
ETH 배포: 현재 전략에는 단독 스테이킹과 성숙된 대출 프로토콜에 wETH를 제공하는 것이 포함되며, 이는 지속적으로 재평가될 것입니다. EF는 또한 더 높은 온체인 수익을 추구하기 위해 스테이블코인을 차입할 수 있습니다.
3. 법정자산 정책: EF는 법정자산을 다음 분야에 배분합니다. 즉시 유동성이 있는 자산(현금 및 기타 유동성이 높은 법정 통화 수단), 부채 대응 준비금(정기예금, 투자등급 채권 및 장기 부채와 매칭되는 기타 저위험 수단) 및 토큰화된 RWA.
4. 투명성 정책: 재무팀은 분기별 및 연간 보고서를 제공합니다. 연간 보고서에는 주요 재무 구성(예: 법정화폐, 유휴 ETH, 사용 ETH 비율)에 대한 개요를 포함하여 재무 관련 추가 정보가 포함됩니다.
5. 사이퍼펑크 목표: EF는 연구, 옹호, 그리고 자금 지원을 통해 사이퍼펑크 원칙에 기반한 디피펑크 평가 프레임워크 구축을 촉진할 것입니다. 이 프레임워크의 특징은 다음과 같습니다. 보안, 오픈 소스, 재정 주권, 신뢰 솔루션보다 기술 솔루션 우선, 그리고 시민의 자유와 프라이버시 보호를 위한 암호화 도구의 적극적 활용.
원문은 다음과 같이 번역되었습니다.
이더리움 재단(EF)의 사명은 이더리움 생태계를 통합하고 장기적인 목표, 즉 다운타임, 검열, 사기 또는 제3자 개입 없이 애플리케이션이 프로그래밍된 대로 정확하게 실행되도록 보장하는 것입니다. EF 재무는 재단의 장기적인 자율성, 지속 가능성 및 정당성을 유지하기 위한 것입니다. 기금 배분은 벤치마크를 초과하는 수익률 추구와 이더리움 생태계의 수호자 역할 수행, 특히 DeFi 분야에 중점을 두는 것 사이의 균형을 맞춰야 합니다.
이 문서는 EF 재무 관리에 대한 정책 프레임워크를 정의하고 주요 지표와 고려 사항을 설명합니다.
거시경제 정책
EF는 목표를 달성하기 위해 자산-부채 관리 정책과 고급 자본 배분 전략을 개발하고 정기적으로 최적화하며, 위험 관리, 만기 및 유동성을 고려하여 자산을 관리하고, 이더리움의 핵심 원칙을 항상 준수합니다.
두 가지 변수에 초점을 맞추세요.
A: 연간 운영 비용(현재 재정 총액의 백분율)
B: 운영 완충 기간(운영자금이 적립된 기간으로 운영이 가능한 연수)
안에:
A × B: 법정 통화로 표시된 준비금(오프체인 또는 온체인)의 목표 가치를 결정하며, 이는 ETH 판매 규모와 빈도에 직접적인 영향을 미칩니다.
(총 재무부 - A × B): ETH 보유량 가치를 나타냅니다. 이를 ETH 가격으로 나누면 핵심 보유량에 포함된 ETH의 양을 알 수 있습니다.
이사회와 경영진은 이 두 가지 변수를 정기적으로 재평가하여 시장 역학과 커뮤니티 의견을 고려하여 단기 운영이 장기 전략과 일관성을 유지하도록 합니다. 평가 과정에서는 두 가지 추가 사항에 주의를 기울입니다. (1) 생태계 참여 확대가 필요한 주요 연도 파악, (2) 경기 역행적 입장 유지 - 약세장에서는 지지 확대, 강세장에서는 완만하게 축소.
현재 목표치는 A = 15%(연간 운영 비용이 재무 자금의 15% 차지), B = 2.5년(완충 기간)입니다. 이 정책은 이더리움 재단이 2025년과 2026년이 이더리움에 중요한 시기이며, 중요한 성과를 창출하기 위해 자원을 집중해야 한다고 판단한다는 것을 반영합니다.
EF는 장기적으로 운영자 역할을 계속 수행할 계획이지만, 책임을 점진적으로 줄여 향후 5년간 연간 운영비를 선형적으로 감축하고 궁극적으로는 5%의 장기 기준을 유지할 계획입니다(보조금 지급 기관의 관행에 따라). 이러한 방향과 기준은 상황 변화에 따라 조정될 것입니다.
암호화폐 자산 정책
EF는 이더리움의 기본 원칙에 따라 재무 자산을 관리하고 합리적인 수익을 추구합니다.
온체인 투자 포트폴리오의 핵심 고려 사항은 다음과 같습니다(이에 국한되지 않음).
보안 및 안정성: 검증된, 변조 방지, 감사를 거친 허가 없는 프로토콜을 우선시합니다. 이더리움 DeFi 생태계에서 긍정적인 포지티브 섬 게임 참여자를 지원합니다. 시스템적 위험을 악화시키지 않습니다. 스마트 계약, 거버넌스, 보관(예: 스테이블코인), 오라클 위험 등 프로젝트의 공격 벡터와 위험을 지속적으로 평가합니다.
수익률과 위험의 균형: 맹목적으로 높은 수익률을 추구하기보다는 유동성이 높은 보수적인 옵션을 선택하세요. 자본 손실 위험뿐만 아니라 포트폴리오의 유동성 및 전반적인 유연성 위험도 방지할 수 있습니다. 다소 높은 위험 배분도 가능하지만, 규모가 제한적이고 별도로 관리됩니다. 어떤 경우든 단일 프로젝트의 총 고정 가치(TVL)에서 적정한 비중을 차지하는 것이 목표입니다.
이더리움의 기본 목표는 보안성이 높고 탈중앙화되어 있으며 오픈 소스로 구현된 사이퍼펑크 애플리케이션을 지원하는 것입니다. 이상적인 프로토콜은 신뢰 의존성을 최소화하고, 구성 가능하며, 최대한 개인 정보 보호를 지원해야 합니다.
당사는 시장 변화, 위험 분산 또는 새로운 수익 기회에 대응하여 자본 배분을 자주 조정합니다. 인출 행동을 부정적인 평가로 해석해서는 안 됩니다.
판매용 ETH
EF는 재무부 내 법정화폐 자산과 운영 비용 버퍼(B) 목표치의 편차를 주기적으로 계산하고, 향후 3개월 동안 ETH 매각 여부와 매각 규모를 결정합니다. 이러한 매각은 일반적으로 법정화폐 출구 채널 또는 온체인(on-chain)을 통해 법정화폐 자산으로 전환하여 이루어집니다.
EF는 법정화폐 보유량과 버퍼 목표(B) 간의 편차를 정기적으로 계산하고 향후 3개월 동안 판매될 ETH의 양(있는 경우)을 결정합니다. 판매는 일반적으로 법정화폐 채널이나 온체인 거래소를 통해 이루어집니다.
ETH 배포
현재 전략에는 단독 스테이킹과 성숙된 대출 프로토콜에 wETH를 제공하는 것이 포함됩니다. 핵심 배포 방식은 지속적으로 재평가될 예정이지만, 목표는 장기적인 발전입니다. EF는 더 높은 온체인 수익을 추구하기 위해 스테이블코인을 차입할 수도 있습니다. EF의 경영진과 자문위원들은 계약 보안, 유동성 위험, 디커플링 위험 및 기타 요소를 기반으로 후보 프로토콜을 검토할 것입니다. DeFi 생태계가 성숙해짐에 따라 EF는 일부 온체인 구성(엄격하게 검토된 풀 및 토큰화된 RWA 포함)을 법정화폐 준비금에 통합할 계획입니다.
법정화폐로 표시된 자산 정책
EF는 법적 자산을 다음 분야에 할당합니다.
즉시 유동성이 있는 자산: 실시간 운영 요구 사항을 충족하는 데 사용되는 현금 및 기타 고유동성 법정 통화 수단.
부채 대응 준비금: 정기예금, 투자 등급 채권 및 장기 부채에 대응하는 기타 저위험 금융 상품.
토큰화된 RWA: 기본 암호 자산과 동일한 전략적 목표와 위험 지침을 따릅니다.
투명성 정책
EF 공동 전무이사는 이사회에 재무 관리에 대한 책임을 맡습니다.
투명성, 책임성, 그리고 정보에 기반한 감독을 보장하기 위해 체계적인 내부 보고 체계가 마련되어 있습니다. 보고서는 재무팀에서 작성 및 관리하며, 범위와 민감도에 따라 배포됩니다.
분기 보고서
재무팀은 이사회와 경영진에게 다음을 포함한 분기별 보고서를 제공합니다.
성능(절대적 및 벤치마크 대비)
모든 포지션(마지막 보고 이후 개설 및 마감)
주요 이벤트 요약(운영: 프로세스, 인프라, 보안 업데이트/사고, 생태계 참여: 컨퍼런스, 파트너십 등)
연보
EF 연례 보고서에는 주요 재무 구성(예: 법정 통화, 유휴 ETH, 배치된 ETH 비율)에 대한 개요를 포함하여 재무 관련 정보가 더 많이 포함될 예정입니다.
사이퍼펑크 타겟
EF(연구, 옹호 및 자금 조달을 통해)는 다음을 포함하는 사이퍼펑크 원칙을 기반으로 하는 디파이펑크 평가 프레임워크의 구축을 촉진할 것입니다.
보안
오픈소스
재정 주권
기술 솔루션은 신뢰 솔루션(다중 서명 등)보다 우선합니다.
시민의 자유를 보호하기 위해 암호화 도구를 적극적으로 활용하세요
은둔
개인정보 보호는 DeFi에서 오랫동안 간과되어 왔지만 중요한 문제입니다. 개인정보 보호는 시장 참여자를 디지털 감시(예: 선행매매, 샌드위치 공격, 청산 저격, 표적 피싱, 사용자 프로파일링, 데이터 기반 강압) 및 물리적 위협으로부터 보호합니다.
EF는 Defipunk 프로젝트 전환을 적극적으로 지원해야 합니다.
이더리움은 기하급수적으로 더 많은 자본, 인재, 그리고 혁신을 유치할 태세입니다. 하지만 성장은 종종 경로 의존적입니다. 혼란스럽고 급속한 성장기에 채택된 표준은 기존 제약으로 굳어질 수 있으며, 투명성을 우선시하는 설계는 기본적으로 감시 메커니즘을 고착시킬 수 있습니다. 기존 시스템은 새로운 DeFi 기본 요소의 설계 공간을 축소하고 프라이버시 중심의 혁신을 제약하는 미묘한 압력을 가하는 경우가 많습니다. 이더리움 재단은 이러한 압력에 저항할 것입니다.
EF는 연구, 옹호, 전략적 자본 배분을 통해 자체 주권을 보장하고 대규모로 전자 시대를 위한 개방적인 사회를 유지하는 이더리움 기반 금융 생태계를 육성하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
이러한 비전을 실제 인프라로 구현하려면 많은 노력이 필요합니다. 오늘날 사이퍼펑크 DeFi 프로토콜을 구축하는 데는 여러 가지 어려움이 있습니다. 높은 프라이버시 관련 가스 요금, 사용자 경험 마찰, 유동성 출시의 어려움, 기술적 복잡성 및 불변성과 관련된 더욱 엄격한 감사 요건, 그리고 프라이버시를 저해하는 세력의 존재 등이 그 예입니다. 결과적으로 오늘날 많은 DeFi 생태계는 중앙화된 요소에 의존하고 있습니다. 백도어 폐쇄 메커니즘이나 자금 인출 기능, 다중 서명 또는 다자간 연산(MPC)에 대한 과도한 의존, 화이트리스트의 광범위한 사용, 중앙화되고 모니터링되는 사용자 인터페이스, 그리고 체인 내 프라이버시의 전반적인 부족 등이 이러한 모든 요소에 의해 DeFi 시장과 참여자들이 시스템적 취약성에 노출됩니다.
특히 프라이버시는 올바르게 다뤄져야 합니다. 사이퍼펑크 선언문에서 언급했듯이, 프라이버시가 널리 퍼지려면 사회 계약의 일부가 되어야 합니다. 프라이버시는 본질적으로 네트워크 효과를 가지고 있지만, 지금까지는 거의 주목받지 못했습니다. 이는 EF와 같은 기관의 강력한 초기 제도적 지원이 프라이버시 중심의 DeFi 환경으로의 전환에 매우 중요하다는 것을 시사합니다.
EF는 DeFi가 이러한 목표를 달성하도록 도울 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.
새로운 DeFi 프로토콜을 지원하여 개인정보 보호 기능을 개발합니다.
연구 협업, 유동성 지원, 적법성 및 기타 리소스를 통해 Defipunk 속성을 강화하기 위한 성숙한 프로토콜을 장려합니다.
분산형 사용자 인터페이스(UI)에 대한 연구와 개발을 장려합니다.
디피펑크는 스스로 시작된다
오픈 소스, 개인정보 보호, 그리고 기타 Defipunk 목표에 대한 옹호는 EF의 외부 운영을 넘어 가능한 경우 EF 내부 운영에도 적용됩니다. Defipunk 원칙을 EF의 자체 재무 관리에 적용하는 것은 중요한 첫 단계입니다. 더 나아가, EF는 안전한 소프트웨어 도구를 사용하고, 모든 적격 기여자(익명 및 가명 참여자 포함)를 지원하기 위한 신중한 운영 구조를 구축하며, 그 외 보안 및 개인정보 보호 관행을 개선할 수 있습니다. 이를 통해 EF는 원칙을 준수하고 힘, 안정성, 그리고 확고함을 강화할 수 있습니다.
디피펑크 스탠다드
아래는 신규 프로젝트의 시작과 기존 프로젝트의 개선을 장려하기 위한 프로토콜 및 사용자 인터페이스 내부 평가 기준입니다. 이 기준은 향후 EF의 모든 온체인 구성에 적용됩니다. 허가 없는 접근, 자체 보관, 무료 및 오픈 소스 소프트웨어와 같은 일부 기준은 구성을 결정하는 간단한 이진 요소이지만, 다른 기준은 더 복잡합니다. 현재 프로젝트는 모든 측면에서 이상적인 상태를 달성할 필요는 없습니다. 저희는 처음부터 완벽함을 추구하는 것이 아니라 신뢰할 수 있는 진행 상황과 개선 로드맵을 추구합니다. EF의 의사 결정에 명확성을 제공하고 이러한 측면에 대한 합의에 도달하기 위해 이 프레임워크를 공개하는 동시에 커뮤니티가 이러한 기준을 고려, 조정 또는 적용할 수 있도록 합니다.
허가 없는 접근: KYC나 허용 목록 없이 누구나 핵심 스마트 계약과 상호 작용할 수 있습니까?
자기 보호: 프로토콜은 사용자가 자기 보호 상태를 유지하고 이를 기본 옵션으로 설정할 수 있도록 허용합니까?
자유 오픈 소스 소프트웨어(FLOSS): 계약 코드가 자유 오픈 소스 소프트웨어이며, 카피레프트 라이선스(예: AGPL) 또는 허용 라이선스(예: MIT, Apache)를 사용합니까? 소스 코드(예: BSL)만 제공하는 것은 적격하지 않습니다.
은둔:
거래: 거래의 출처/목적지/금액을 마스크하는 옵션이 있나요?
상태: 사용자/개인 데이터 및/또는 위치 정보가 체인상에서 보호됩니까?
데이터: 프로토콜(및 대표 UI)은 불필요한 사용자 데이터(예: 사용자 에이전트) 및 개인 데이터(예: IP 주소)를 수집하지 않습니까?
개방형 개발 프로세스:
개발 과정이 합리적이고 투명한가?
코드 저장소는 공개적으로 접근 가능하고 적극적으로 유지 관리됩니까?
프로토콜의 변경 사항은 명확하게 문서화되어 있으며 버전 기록이 있습니까?
업그레이드, 매개변수, 로드맵에 대한 의사결정 프로세스가 가시적입니까?
최대 신뢰의 핵심 논리:
불변성: 프로토콜의 기본 논리가 업그레이드 불가능하거나, 고도로 분산화되고, 시간 잠금이 적용되며, 투명한 프로세스를 통해 관리되지 않습니까? (광범위한 권한을 가진 관리자 키는 피하십시오.)
최대 실행 가능 암호경제: 프로토콜이 암호화 보장과 경제적 인센티브에 대한 의존도를 극대화하고, 핵심 기능에 필요한 최소한으로 법적 래퍼(예: 담보)나 오프체인 실행의 사용을 줄이는가?
Oracle 종속성:
오라클에 대한 의존도를 줄이고 오라클이 공격을 받았을 때 손실을 최소화하기 위해 노력하시나요?
오라클이 필요한 경우, 강력하고, 분산화되어 있으며, 최소한의 관리가 이루어지고, 조작이 불가능한 오라클을 사용합니까?
전반적인 안전성:
계약에 대한 감사가 이루어지며 감사 커밋 해시와 마지막으로 배포된 해시를 추적하는 프로세스가 있습니까? 이상적으로는 차이가 변경될 때 모니터링/경고를 포함하는 것이 좋습니다.
계약 속성은 공식적으로 검증되었거나 최소한 블록체인 탐색기에서 바이트코드가 검증되었습니까?
분산 사용자 인터페이스:
여러 개의 독립적인 UI가 있나요?
주요 UI는 오픈 소스이고 분산된 방식으로 호스팅됩니까?
사용자가 계약과 직접 상호 작용할 수 있나요?
장기 선교
EF는 오랫동안 존재할 것이므로, 탄탄한 장기 재무 관리 정책이 필요합니다. 저희는 오랫동안 ETH를 보유해 왔지만, 이제 재정적 지속 가능성을 높이고 사용자에게 기본적인 문명 기반 시설에 대한 안전하고 허가 없이 접근할 수 있는 핵심 애플리케이션 범주를 지원하기 위해 스테이킹과 DeFi로 점차 전환하고 있습니다.
초안 문서에 대한 의견과 피드백을 주신 다음 Ethereum Foundation(EF) 회원들에게 감사드립니다: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus, Joseph Schweitzer.
이 문서에 대한 통찰력과 최종 검토를 해주신 kpk, Steakhouse Financial, pcaversaccio에게 감사드립니다.
