이 기사는 다음에서 나왔습니다: arndxt
Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집함; Azuma( @azuma_eth )님이 번역했습니다.
편집자 주: 분산형 영구 계약 거래소(Perp DEX)는 업계에서 가장 경쟁이 치열한 분야 중 하나가 되었습니다. Hyperliquid의 선두적인 지위가 부상하고 있지만, 더 많은 차세대 Perp DEX도 큰 추진력을 얻어 출시되고 있습니다. 다음 기사에서 암호화폐 분석가 arndxt는 Perp DEX 트랙에서 몇몇 유망한 회사의 핵심 하이라이트에 대한 차별화된 분석을 실시합니다. 비교 대상에는 Vertex, Drift, GMX V2, Kwenta, Aevo, Ethereal, Ostium Lighter, edgeX 등 8개 프로젝트가 포함되며, 이는 투자자가 이 트랙에서 잠재적인 알파를 찾는 데 도움이 될 수 있습니다.
다음은 Odaily Planet Daily에서 번역한 arndxt의 원본 내용입니다.
분산 형 영구 계약 거래소(Perp DEX)의 등장은 경제적 메커니즘 관점에서 중앙 집중형 플랫폼이 붕괴될 가능성을 없애기 때문에 불가피합니다.
현재의 기술 아키텍처는 바이낸스 수준의 사용자 경험을 유지하면서도 자금 보관 위험을 완전히 제거하는 디자인으로 기울어지고 있습니다. 향후 12개월은 이 트랙의 개발에 있어서 중요한 시기가 될 것입니다. 승자는 설계 구조를 최적화하여 유동성을 독점할 수 있는 반면, 패자는 토큰 인센티브로 지원되는 그저 평범한 프로젝트가 될 것입니다.
필요한 설계 임무
2022년 11월 FTX의 붕괴로 인해 한때 업계에서 받아들여졌던 개발 추세, 즉 펀드 보관권을 속도와 유동성으로 바꾸는 추세가 중단되었습니다. 갑자기, 자금 보안 측면에서는 실행 속도가 빨라도 아무 의미가 없게 되었습니다.
그러나 GMX V1과 Gains와 같은 1세대 Perp DEX는 실행 품질 측면에서 중앙 집중형 거래소(CEX)와 경쟁하기에는 너무 느리고 경직되어 있었습니다. CEX 수준의 속도와 DeFi 수준의 보안 간의 격차는 업계가 시급히 해결해야 할 핵심 문제가 되었습니다.
오늘날 많은 수의 새로운 Perp DEX가 이 문제에 정면으로 대응하고 있습니다. 거래 매칭 속도는 일반적으로 10밀리초 미만이며, 자금은 전적으로 체인상에서 결제되고, 사용자 자금은 관리되지 않습니다.
유동성은 vAMM 모델보다는 주문장 엔진을 중심으로 모이고 있습니다. 하루 거래량 기준인 10억 달러에서 50억 달러 사이를 가장 먼저 돌파하는 사람이 해자를 구축할 수 있을 것입니다. 그러면 중재자와 모방 로봇이 이곳에 자리를 잡을 것입니다.
뜨거운 논쟁을 불러일으킨 Lighter와 Ostium 외에도 Ethereal도 주목할 만합니다. 팀이 5ms 미만의 매칭 속도를 달성하고 비보관 상태를 유지할 수 있다면, 인텐트 라우팅에 직접 접근할 수 있는(사일로화된 주문장이 아닌) 최초의 HFT 등급 DEX가 될 수 있습니다.
신규 이민자들이 해자를 만드는 방법
새로운 세대의 Perp DEX의 경쟁력은 거래량뿐만 아니라 의도적인 거래, 수직 시나리오에 대한 심층적 개발, Hyperliquid와 같은 업계 리더가 아직 해결하지 못한 체계적 격차를 메우는 데 있다는 점이 점점 더 명확해지고 있습니다.
이러한 배경에서 새로운 Perp DEX의 개발 전략은 매우 명확합니다. 먼저 Hyperliquid가 충족하지 못하는 거래 요구 사항을 파악한 다음, 이를 중심으로 전담 실행 계층을 구축하고, 2년 전에는 실행 가능하지 않았던 새로운 기술적 기본 요소를 핵심 지원으로 사용하는 것입니다.
현재 다음 프로젝트는 Hyperliquid가 아직 다루지 않은 빈 영역을 타겟으로 하고 있습니다.
오스티움: 전통적인 금융 자산(TradFi Assets)
라이터: 암호화 공정성
edgeX: 초개인 정보 보호 처리량
에테리얼: 크로스 L2 인텐트 라우팅;
2025년 3분기 주요 Perp DEX의 개발 현황을 평가할 때, 저는 순수한 거래량이 아닌 차별화된 주문 흐름을 핵심 평가 지표로 사용하는 경향이 있습니다.
하이퍼리퀴드: 여전히 압도적인 1위이며, 두 번째 시즌의 에어드랍을 기대하고 있습니다.
Vertex Protocol + Drift Protocol: 가장 빠른 블록체인 2개(Arbitrum과 Solana)에서 교차 마진 거래의 선구자입니다.
edgeX + Lighter: zk-proof 처리량이 실제로 테스트되면 기관의 선택이 될 수 있습니다.
오스티움: 숨겨진 강자, RWA 무기한 계약의 명목 거래량이 기존 암호화폐 자산을 붕괴시킬 수 있다.
기존 vAMM 유형의 Perp DEX(GMX, Gains): 여전히 강력한 소매 투자자 기반을 보유하고 있지만, 주문장을 개설해야 하며 그렇지 않으면 필연적으로 거래량을 잃게 됩니다.
