원작자: Gregory Zuckerman

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

MicroStrategy CEO 마이클 세일러

Michael Saylor의 회사는 인기 있는 제품이나 서비스를 출시하지 않습니다. 그와 MicroStrategy가 한 일은 회사 역사상 거의 볼 수 없는 비율로 새로운 주식과 부채를 판매한 다음 모든 돈을 비트코인에 투자하고 계속해서 그렇게하겠다고 다짐한 것입니다.

지난 한 해 동안 MicroStrategy의 주가는 약 690% 상승했습니다. 59세의 이 회장은 약 97억 달러 상당의 회사 주식 약 10%를 보유하고 있으며, 개인적으로 약 19억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있습니다.

Saylor는 X 플랫폼(이전 Twitter)의 팔로어가 거의 400만 명에 달하는 등 최근 비트코인 열풍의 대중적인 얼굴이 되었습니다. 비트코인 가격이 100,000달러를 넘은 것을 축하하기 위해 Saylor는 자신의 호화 요트가 근처에 정박해 있는 마이애미 해안가 저택에서 새해 전야 파티를 열고 수백 명의 암호화폐 커뮤니티 회원을 초대했습니다. 파티에서는 황금 의상을 입은 6명의 무용수들이 춤을 췄습니다. 전 레그 메이슨(Legg Mason) 펀드 매니저 빌 밀러(Bill Miller), 포트리스 인베스트먼트 그룹(Fortress Investment Group) 회장 피터 브리거(Peter Briger), 캐피탈 그룹(Capital Group)의 핵심 포트폴리오 매니저인 마크 케이시(Mark Casey) 등 투자계 유명 인사와 유명 인사들이 한자리에 모였다. 이 행사는 YouTube를 통해 수만 명의 비트코인 애호가들에게 생중계되었으며, Saylor는 검은색 블레이저와 비트코인 테마 티셔츠를 입고 파티를 주최했습니다.

Saylor의 회사에 대한 열정이 너무 높아서 당황스러운 상황이 발생했습니다. MicroStrategy는 약 470억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있지만 해당 주식의 시장 가치는 970억 달러입니다. 이는 투자자가 1달러짜리 지폐를 사기 위해 2달러를 지불하는 것과 같습니다. 마찬가지로 놀라운 점은 노련한 투자자들이 9월 30일 현재 MicroStrategy의 약 8% 지분을 보유하고 있는 강력한 뮤추얼 펀드 회사인 Capital Group을 포함하여 가장 큰 구매자 중 하나로 밝혀졌다는 것입니다. 노르웨이의 국부 펀드인 Norges Bank Investment Management는 1조 5천억 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 는 MicroStrategy 지분의 거의 1%를 보유하고 있습니다.

팬들은 프리미엄이 세일러가 비트코인에 대한 베팅으로 계속 이익을 얻을 수 있다는 믿음을 반영한다고 말합니다. 그들은 비트코인의 총량이 2,100만 개로 제한되어 있으며 이러한 희소성이 그 가치를 높일 것이라고 믿습니다. MicroStrategy 주식을 개인적으로 보유하고 있는 SYZ Capital의 파트너인 Richard Byworth는 Saylor가 높은 가격에 주식을 발행하고 유리한 조건으로 회사에 채권을 판매함으로써 MicroStrategy의 비트코인 보유액을 확대하는 동시에 주주들을 위한 가치를 창출할 수 있었다고 말했습니다.

Morgan Stanley에서 일했으며 최근 MicroStrategy의 주식을 매입한 월스트리트 베테랑인 Jordi Visser는 “이 프리미엄은 합리적이며 앞으로도 계속 유지될 것입니다.”라고 말했습니다. “다른 회사는 그가 하는 일을 할 수 없습니다. 비트코인 공급량, 누가 더 많이 가지고 있나요?”

그러나 Saylor의 전략에는 상당한 위험이 따릅니다. 그는 투자의 파도를 타고 정점에 달했다가 폭락할 때까지 버텼으며 때로는 하루에 수십억 달러의 개인 재산을 잃었습니다.

Saylor는 이 기사에 대한 논평을 거부했습니다.

세일러는 결혼한 적이 없으며 다음 달 60세가 된다. 그는 경력에 차질을 겪었고 금융 규제 기관 및 기타 사람들과의 충돌을 경험했습니다. 지난해 그는 소득세 분쟁을 해결하기 위해 워싱턴 D.C.에 4천만 달러를 지불하기로 합의했습니다. 이전에 워싱턴 관리들은 그가 실제로 플로리다나 버지니아가 아닌 지역구에 살았으며 따라서 지역세를 납부해야 한다고 말했습니다.

Saylor의 아버지는 직업 공군 장교였습니다. Saylor는 MIT에서 항공과 과학을 전공하고 공군 ROTC에 참여했습니다. 졸업 후 몇 년 후인 1989년에 그는 버지니아 주 타이슨스 코너에서 대학 친구들과 함께 처음에는 데이터 마이닝 소프트웨어 회사로 MicroStrategy를 설립했습니다.

MicroStrategy는 1990년대 후반 닷컴 버블 기간 동안 급속히 성장했습니다. Saylor의 주식 보유 가치는 약 100억 달러로 직원 및 기타 사람들을 위한 호화로운 파티를 열고 카리브해로의 크루즈 여행을 조직하기에 충분합니다. MicroStrategy는 또한 Mike.com, Michael.com, Hope.com 및 Voice.com을 포함한 도메인 이름을 구입하고 Voice.com을 3천만 달러에 판매했습니다.

그러나 2000년 닷컴 버블이 터지면서 모든 것이 무너졌습니다. 규제 기관이 업계의 수익 기록 방식을 면밀히 조사함에 따라 MicroStrategy는 수익과 수입을 다시 작성해야 했습니다. 이 대실패는 타블로이드 신문의 주목을 끌 정도로 극적이었습니다. 그 해 3월, "뉴욕 데일리 뉴스"는 당시 35세의 청년과 함께 "하루 만에 60억 달러의 손실"이라는 제목의 보고서를 게재했습니다. 공개된 사진 속 세일러는 양복과 넥타이를 착용한 채 말끔한 표정을 짓고 있다.

Saylor는 2023년 컨퍼런스에서 연설하는 위의 사진과 같이 비트코인의 공인이었습니다.

그해 말, 세일러와 다른 두 명의 임원은 회사와 함께 미국 증권거래위원회(SEC)가 금융 재작성에 대해 제기한 회계 사기 혐의를 해결하기 위해 1,100만 달러를 지불했습니다. SEC는 회사가 손실보다는 이익을 보여주기 위해 수익과 수익을 과장했다고 밝혔지만 세일러와 다른 사람들은 비난을 인정하거나 부인하지 않았습니다.

2002년 7월 MicroStrategy의 주가는 2000년 최고치인 313달러에 비해 급격하게 하락한 45센트로 마감했으며 회사도 부채 문제에 직면해 있었습니다.

뉴욕의 Bridgehampton에서 점심을 먹으며 벤처 투자가인 Rick Rickertsen은 Saylor에게 동정심을 표하고 회사를 잃을까 봐 걱정되는지 물었습니다.

Saylor는 "가능합니다. 하지만 다시 시작하겠습니다."라고 말했습니다.

Saylor는 MicroStrategy의 부채를 구조 조정하고 10대1 주식 분할을 실행하여 위기를 피했습니다. 수년 동안 Saylor는 차세대 기회를 찾고 있었습니다. 한동안 그는 구글, 애플 등 주식에 투자해 상당한 개인적 이익을 얻었으나 2013년 트위터에서 비트코인의 "날은 정해져 있다"고 말했다.

2020년에 MicroStrategy의 주가는 몇 년 동안 거의 움직이지 않았으며 성장 전망도 거의 없었습니다. 회사의 시가총액은 15억 달러에 불과하지만, 회사는 여전히 수익성이 있고 현금도 약 5억 달러를 보유하고 있습니다.

2020년 코로나바이러스 대유행 기간 동안 Saylor는 마이애미에 있는 집에서 회사 현금을 어떻게 처리할지 고민하고 있었습니다. 경제를 안정적으로 유지하기 위한 막대한 정부 지출이 인플레이션을 촉발할 수 있다는 점을 우려한 Saylor는 비트코인을 재조사하고 이에 대한 확고한 지지자가 되었습니다. 곧 그는 이사회에 비트코인을 현금으로 구매하자고 제안했고 이사회는 동의했습니다. 그 이유는 회사에 더 나은 옵션이 없어 보였기 때문입니다. 그들은 이 움직임이 적어도 어느 정도 유용한 관심을 끌 것이라고 생각했습니다.

나중에 이사회 멤버가 된 Rickertsen은 "회사는 아무데도 가지 않았고 월스트리트의 관심도 거의 없었습니다."라고 말했습니다. "전망은 암울했습니다."

그 해 세일러는 회사 현금의 절반인 약 2억 5천만 달러를 꺼내 비트코인을 개당 약 11,000달러에 구입했습니다. 그는 또한 자신의 돈으로 1억 달러 이상을 투자했습니다. 그러나 비트코인 가격은 즉시 9,000달러로 떨어졌고 MicroStrategy는 장부상 약 4천만 달러의 손실을 입었습니다.

"이사회에 있는 우리 대부분은 '맙소사, 우리가 무슨 짓을 했는지, 우리는 고소당할 것입니다'라고 말했습니다."라고 Rickertsen은 말했습니다. "Saylor도 걱정했습니다."

공황은 오래 가지 못했습니다. 비트코인 가격은 2020년 말 26,000달러를 넘어 상승하기 시작했습니다. MicroStrategy는 당시 대출 조건이 어려웠던 이자율 8.27%의 2억 500만 달러 규모의 변동 금리 대출을 포함하여 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 수십억 달러를 빌렸습니다.

그러다가 2022년 말 암호화폐 거래소 FTX가 폭락하면서 비트코인 가격이 17,000달러 아래로 떨어졌고, 마이크로스트레티지 주가도 17달러 정도까지 떨어졌다. 회사가 보유하고 있는 비트코인의 가격은 약 3만 달러로 장부상의 손실을 입었습니다. 회사에 문제가 있다는 소문이 퍼졌다. 그러나 Saylor와 회사는 금액을 높였습니다.

Saylor가 주식 및 채권 판매를 통해 비트코인을 구매하는 전략을 강화하고 비트코인 가격이 계속 오르자 회사의 주가도 급등하기 시작했습니다. 투자 은행 Enchmark Company의 분석가인 Mark Palmer에 따르면 MicroStrategy는 2024년에만 주식 및 채권 매각을 통해 232억 달러를 조달했습니다.

Saylor의 주장은 반복적이고 단순할 수 있지만 비트코인에 대한 그의 믿음은 흔들리지 않습니다. 그는 비트코인은 미국 달러나 금과 달리 공급이 제한되어 있다고 강조했습니다. Saylor는 이것이 비트코인이 인플레이션을 더 잘 견딜 수 있게 만든다고 믿습니다. 그는 또한 비트코인의 디지털 특성으로 인해 보유자가 중개자 없이 비트코인을 더 쉽고 저렴하게 저장하고 사용할 수 있으며 "혁명적인" 형태의 통화라고 말했습니다.

일부 뮤추얼 펀드 및 기타 기관에는 비트코인 및 비트코인 ETF 구매를 금지하는 내부 규정이 있어 MicroStrategy의 주식은 비트코인에 베팅하는 간접적인 방법이 되었습니다. 일부 거대하고 보수적인 투자자들조차도 이 주식이 암호화폐에 손을 대는 것을 꺼려했던 경쟁사보다 우위를 점할 수 있는 잠재적인 방법으로 보고 있습니다.

Saylor는 꾸준한 자본 흐름을 보장하기 위해 은행 대출, 전환사채, 보통주 등과 같은 다양한 유형의 주식 및 부채 투자 상품을 만드는 데 능숙하다는 것이 입증되었습니다.

비트코인에 집중적으로 투자하는 펀드를 관리하고 MicroStrategy 주식을 보유하는 펀드에 조언을 제공하는 Tianqiao Capital의 임원인 Brett Messing은 "그가 뛰어난 점은 다양한 청중을 위한 다양한 제품을 만드는 것입니다."라고 말했습니다.

지난 한 달여 동안 Saylor는 TV 쇼, 유명 팟캐스트, 업계 컨퍼런스 및 기타 장소에서 MicroStrategy와 Bitcoin을 홍보했습니다. 그는 최근 트위터에 “비트코인을 최고치에 사지 않으면 돈을 벌 수 있는 기회를 놓치게 된다”고 말했다.

지난 여름 12명의 투자자가 참석한 만찬에서 세일러가 연설하는 것을 들었던 암호화폐 자산 관리자인 비트와이즈(Bitwise)의 최고 투자 책임자인 매트 후건(Matt Hougan)은 "그는 공개적으로는 열정적이지만 사적으로는 더 미묘한 차이를 갖고 있습니다"라고 말했습니다. 그의 회사는 MicroStrategy 주식을 보유하는 ETF를 관리합니다.

비트코인 가격이 계속 상승하면 MicroStrategy 주식 소유에 대한 프리미엄이 지속될 가능성이 높습니다. 그러나 비트코인 가격이 폭락하면 MicroStrategy의 주가도 뒤따를 수 있습니다. 프리미엄이 사라지더라도 비트코인 가격이 안정적으로 유지되는 한 주가는 영향을 받을 수 있습니다. 회의론자들은 폐쇄형 펀드와 같은 일부 유사한 투자 수단이 프리미엄이 아닌 보유 자산 가치에 비해 할인된 가격으로 거래되는 경향이 있다고 지적합니다.

그러나 회사가 실존적 위기에 직면하지는 않을 수도 있다. MicroStrategy는 현재 72억 6천만 달러의 무담보 부채를 보유하고 있으며, 그 중 대부분은 극도로 낮은 이자율로 발행되었습니다. 이 회사는 약 $62,000의 평균 비용으로 450,000개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 비트코인 가격이 16,000달러 아래로 떨어지고 부채가 만기될 때 해당 수준에 가깝게 유지되는 경우에만 회사의 비트코인 보유 가치가 부채보다 작아집니다.

일주일 전, Saylor는 MicroStrategy가 비트코인 구매 계획을 지원하기 위해 투자자로부터 자금을 조달할 수 있는 새로운 방법을 공개했습니다. 그는 이번 분기에 회사가 20억 달러 규모의 "영구 우선주"를 매각할 것이라고 발표했습니다. 이 소식을 접한 분석가 Palmer는 MicroStrategy 주식에 대한 목표 가격을 650달러로 재확인했습니다. 이는 현재 주가보다 약 65% 높은 수치입니다.