원작자: 카이코

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금리 인하는 토큰화된 국채의 매력을 감소시키지 않을 것입니다.

BlackRock의 온체인 토큰화 펀드 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund의 약자)은 미국 국채와 같은 전통적인 부채 상품에 대한 노출을 제공하는 지난 18개월 동안 출시된 여러 펀드 중 하나이며 빠르게 성장하고 있습니다. 가장 큰 온체인 펀드(관리 중인 자산으로 계산) 이 펀드는 Securitize와 협력하여 2024년 3월에 출시되었으며 5억 2천만 달러 이상의 자금이 유입되었습니다.

이러한 펀드의 대부분은 Franklin Templeton의 FBOXX, Ondo Finance의 OUSG 및 USDY, Hashnote의 USYC를 포함한 다른 상위 펀드와 함께 단기 미국 부채 상품에 투자합니다. 각 펀드는 연방기금 금리와 동일한 수익률을 제공합니다.

토큰화된 자금이 인기를 얻으면서 온체인 자본 흐름과 관련 토큰에 대한 2차 시장 활동도 증가했습니다. Ondo Finance의 거버넌스 토큰 ONDO는 BlackRock BUIDL과의 파트너십 발표와 동시에 거래량이 가장 많이 급증했습니다. BUIDL 유입이 급증하고 온체인 펀드에 대한 관심이 높아지면서 ONDO의 가격은 6월 1.56달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 이후 더위가 잦아들기 시작했고, 미국 금리 환경 변화에 따라 자금 유입이 역풍에 직면할 수도 있습니다.

8월 5일의 매도 이후 연준이 "경기 침체를 피하기 위해 보다 공격적으로 금리를 인하해야 한다"는 논의가 강화되었으며, 현재 시장에서는 올해 금리 인하를 100bp로 가격을 책정하고 있습니다.

지난주 미국이 발표한 인플레이션 데이터가 예상보다 낮아 9월 금리 인하에 대한 기대감이 더욱 강화됐다. 그러나 금리 인하가 반드시 통화정책 완화를 의미하는 것은 아니다. 연준이 명목 금리를 인하했지만 인플레이션이 동일하거나 더 빠른 속도로 하락하는 경우 실질 금리(즉, 인플레이션에 맞춰 조정된 명목 금리)는 안정적으로 유지되거나 심지어 증가할 수도 있습니다.

실제로 기업의 가격결정력을 측정하는 생산자물가지수(PPI)를 조정한 실질 연방기금 금리는 연준이 명목 금리를 안정적으로 유지하는 가운데 올해 소폭 상승했습니다.

실질금리가 안정적으로 유지된다면 연준의 금리 인하로 인한 잠재적 부양 효과는 예상보다 약할 수 있습니다. 이 경우 투자자들이 위험 감수보다 유동성과 안전성을 선호할 수 있기 때문에 국채는 위험 자산에 비해 여전히 매력적일 수 있습니다.

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