원저자: CHI ANH , JAY JO , YOON LEE
원본 편집: Deep Chao TechFlow
요약
네이티브 체인의 목적 : 바이낸스, 코인베이스 등의 거래소는 자체 블록체인 플랫폼을 구축하여 생태계를 강화하고 수익 모델을 다양화함으로써 급변하는 시장 환경에 적응합니다.
원형 생성 연결의 유형 : 원형 생성 연결은 크게 두 가지 범주로 나뉩니다. 첫 번째 카테고리는 바이낸스의 생태계와 같은 토큰 중심의 네이티브 체인으로, 자체 토큰을 통해 거래소와 생태계의 가치를 향상시킵니다. 두 번째 카테고리는 토큰에 의존하지 않고 블록체인 기술의 성능과 기능에 중점을 둔 기술 중심의 네이티브 체인입니다.
네이티브 체인의 과제 : Binance와 Coinbase가 상당한 이점을 입증했지만 네이티브 체인을 개발하고 사용하는 것은 여전히 큰 과제와 규제 위험에 직면해 있습니다. Huobi의 HECO Chain은 이러한 어려움을 보여주는 예이며 초기 사용자와 제품을 유치하기 위해 상당한 리소스가 필요합니다.
1. 소개
암호화폐 시장은 역동성과 빠른 성장으로 잘 알려져 있습니다. 급변하는 시장 환경에도 불구하고 중앙집중형거래소(CEX)는 중요한 위치를 지켜왔습니다. 과거부터 현재까지 이러한 교류는 계속해서 영향력을 확대해 왔습니다.
CEX는 강력한 비즈니스 모델과 안정적인 수익원을 통해 Web3 생태계에서 핵심적인 역할을 합니다. 최근에는 블록체인 인프라 제공업체로 역할이 더욱 확대되었습니다. 대표적인 예로는 자체 Web3 생태계를 개발하여 시장 영향력을 확대한 Binance의 BNB Chain과 Coinbase의 BASE Chain이 있습니다. 최근 HashKey Exchange가 Ethereum Layer 2를 기반으로 한 HashKey Chain을 출시하면서 이러한 추세가 더욱 확고해졌습니다.
이 보고서는 CEX가 네이티브 체인을 개발하는 배경과 목표를 살펴보고 이러한 전략이 암호화폐 시장과 Web3 생태계에 미치는 영향을 분석합니다. 본 분석을 통해 중앙화 거래소의 진화와 Web3 시장의 향후 방향에 대한 통찰력을 제공하고자 합니다.
2. CEX는 네이티브 체인을 통해 어떻게 수익을 창출합니까?
CEX는 다양한 전략적 목표에 따라 네이티브 체인을 개발하고 운영합니다 . 그들의 방법은 크게 두 가지 범주로 나뉜다. 첫 번째 유형은 토큰 중심의 네이티브 체인(Native Chain)으로, CEX가 자체 토큰을 중심으로 생태계를 구축하기 위해 가장 일반적으로 사용하는 전략입니다. 두 번째 카테고리는 블록체인 기술의 성능과 기능성에 초점을 맞춘 기술 중심의 네이티브 체인(Native Chain)입니다.
2.1. 토큰 중심 네이티브 체인
출처 : OKX
토큰 중심의 네이티브 체인은 중앙 집중식 거래소(CEX)에서 가장 일반적인 방식입니다. Binance, OKX, Crypto.com과 같은 거래소는 이 모델을 채택합니다. 토큰 발행을 통해 기존 거래 모델의 가치를 높이고, 토큰 경제에 기반한 인센티브를 제공하며, 토큰을 사용하여 생태계에 많은 프로젝트를 유치합니다. 이 전략을 통해 사용자와 생태계 참여자의 급속한 확장이 가능합니다. 또한, 다양한 서비스를 연결하고 사용자에게 직접적이고 가시적인 혜택을 제공함으로써 비즈니스 모델을 다양화하고 사용자를 거래소에 고정시킵니다.
예를 들어, Crypto.com의 Cronos는 스테이킹 및 네트워크 보상을 지원할 뿐만 아니라 사용자가 $CRO 토큰을 사용하여 DeFi 기능에 액세스할 수 있도록 합니다. 토큰은 더 높은 캐시백과 할인, 온라인 쇼핑, 독점 보상을 받는 데 사용될 수 있습니다. OKX는 할인된 거래 수수료를 제공하고 OKX Earn을 통해 사용자가 안정적인 수익을 창출할 수 있도록 돕습니다. 바이낸스는 플랫폼 내에 DeFi 및 GameFi 생태계를 구축하여 토큰의 가치를 확장했습니다.
이 토큰 중심 모델은 거래소를 포괄적인 블록체인 생태계로 효과적으로 포지셔닝하여 사용자에게 더 많은 가치와 인센티브를 제공합니다. 그러나 이 모델은 토큰 가치 변동 및 규제 위험에 취약하다는 점에 유의해야 합니다.
2.2. 기술 중심 네이티브 체인(비토큰 모델)
코인베이스는 기술 중심의 네이티브 체인(Native Chain)의 대표적인 대표주자입니다. Coinbase의 네이티브 체인 개발은 특히 수익 모델의 다양화와 같은 여러 가지 전략적 이점을 제공합니다. 이 모델의 주요 수입원은 거래 수수료입니다. BASE 체인의 유일한 주문자로서 Coinbase는 체인 내의 모든 거래를 제어하고 그로부터 상당한 수익을 얻습니다.
출처: @sealaunch
BASE는 여러 사용자의 거래를 이더리움의 단일 거래로 묶어 수익을 극대화하고 비용을 절감합니다. L2로서 BASE는 거래를 이더리움(L1)으로 집계해야 하며, 이는 더 많은 거래를 묶음으로써 비용을 절감할 수 있습니다.
예를 들어 체인 A와 BASE가 각각 거래당 1달러를 청구한다면 체인 A는 50건의 거래를 묶음으로 50달러를 벌고, BASE는 100건의 거래를 묶음으로 100달러를 얻습니다. 두 사람 모두 거래를 위해 이더리움에 50달러를 지불하면 체인 A는 손익분기점만 유지할 수 있는 반면 BASE는 50달러의 순이익을 얻습니다. 이러한 효율성을 통해 BASE는 더 많은 거래를 효과적으로 묶음으로써 수익을 극대화할 수 있습니다.
2023년 8월 BASE 체인 출시 이후 BASE는 약 6,510만 달러의 수수료를 창출했습니다. 이 금액 중 1,600만 달러가 이더리움 네트워크에 지급되었고, 4,910만 달러가 코인베이스의 수익으로 획득되었습니다. 그러나 BASE는 Optimism(기본 OP 스택 기술 개발자)과 수익 공유 계약을 맺고 있습니다. 계약에 따라 코인베이스는 BASE 수익의 2.5% 또는 순이익의 15% 중 더 큰 금액을 Optimism DAO와 공유해야 합니다. 또한, BASE 주문자의 향후 분산화로 인해 수익이 더욱 제한될 수 있습니다.
또 다른 중요한 수익 전략은 체인 내에서 스테이블코인을 발행하는 것입니다. Coinbase는 스테이블 코인 발행인 Circle과 제휴하여 BASE 기반 USDC를 발행하고 USDC 뒤에 있는 USD 담보에 대한 이자를 통해 수익을 창출합니다. 2024년 1분기에만 이 협업을 통해 Coinbase는 1억 9,732만 달러를 벌어들였는데, 이는 해당 분기 총 수익의 12%를 차지했습니다. BASE에 이미 30억 달러의 USDC가 있다는 점을 고려하면 Coinbase와 Circle은 BASE가 발행한 USDC에 대해 유리한 계약을 맺을 수 있습니다. 이로 인해 거래 수수료 수입을 초과할 수도 있는 상당한 이자 수입이 발생할 수 있습니다.
BASE가 Coinbase에 제공하는 이점은 금전적 이익 그 이상입니다. BASE는 Coinbase의 브랜드 이미지를 강화하고 업계 혁신에서 거래소의 리더십을 입증하며 생태계에서 고유한 위치를 확고히 합니다. 또한 BASE는 사업 확장의 기반 역할을 하여 코인베이스가 블록체인 기술을 기반으로 다양한 산업으로 사업을 확장할 수 있도록 해준다.
3. 프로토제네시스는 매력적인 선택인가 아니면 거품인가?
네이티브 체인을 구축하기 위한 중앙 집중식 거래소(CEX)의 전략은 각 거래소의 목표와 환경에 따라 다릅니다. 이 접근 방식에는 기술 선택을 넘어 복잡한 실제 시나리오와 다양한 위험을 고려하는 다각적인 의사 결정 프로세스가 포함됩니다.
이점:
유연한 사용자 정의 : 거래소와 사용자의 요구 사항을 충족하기 위해 최적화된 인프라를 구축할 수 있는 능력입니다.
수익다각화 : 독자적인 블록체인을 운영하여 새로운 수익원을 창출합니다.
생태계 확장 : 독립적인 생태계 개발을 통해 사업 영역을 확장합니다.
단점:
높은 개발 비용 : 블록체인 개발 및 유지 관리에는 많은 리소스가 필요합니다.
치열한 경쟁 : 초기 사용자를 유치하고 네트워크 효과를 달성하는 과제는 다른 블록체인과 유사합니다.
규제 위험 : 암호화폐 자산 운영자로서 귀하는 복잡한 규제 환경을 처리해야 합니다.
네이티브 체인을 구축하는 것은 의심할 여지 없이 매력적인 옵션이지만 많은 위험과 과제도 수반됩니다. 예를 들어, Binance의 BNB Chain 및 Coinbase의 BASE와 같은 성공 사례는 새로운 수익원 창출 및 사용자 기반 확대와 같은 다양한 이점을 보여주었습니다.
반대로 후오비의 HECO Chain과 같은 실패한 사례는 성공이 보장되지 않음을 보여줍니다. 경쟁이 치열한 블록체인 시장에서 네트워크 효과를 달성하고 의미 있는 사용자 기반을 확보하는 것은 어려운 작업입니다.
규제 위험도 주요 고려 사항입니다. 예를 들어, BASE에 대한 기본 토큰을 발행하지 않기로 한 Coinbase의 결정은 SEC와 같은 규제 기관의 잠재적인 반응에 영향을 받을 수 있습니다. 이는 거래소가 네이티브 체인 전략을 개발할 때 규제 환경을 신중하게 고려해야 함을 보여줍니다.
네이티브 체인을 구축하는 것은 교환에 있어 매력적인 옵션일 수 있지만 이는 복잡한 전략적 결정이며 단순히 추세나 거품으로 무시할 수는 없습니다. 각 거래소는 이 전략의 적합성을 결정하기 위해 자신의 강점, 목표 시장, 규제 환경 및 기술 역량을 충분히 평가해야 합니다.
4 결론
최근 암호화폐 업계 내에서 네이티브 체인 개발에 대한 중앙집중형거래소(CEX)의 관심이 급증하고 있습니다. 홍콩 HashKey Exchange는 Ethereum Layer 2를 기반으로 하는 HashKey Chain 출시를 발표했습니다. 국내 암호화폐 거래소 코빗도 코인베이스의 BASE를 참고해 블록체인 플랫폼 개발에 나섰다. 이는 기술 인프라 중심의 블록체인 설계가 엄청난 수익 잠재력을 갖고 있다는 점을 보여준다.
특히, 코빗의 이번 결정은 국내 가상자산 이용자 보호법에 따라 거래소 상장 기득권을 가진 토큰이 제한되고 있는 점을 감안할 때 거래 수수료 모델만으로도 충분한 수익을 창출할 수 있다는 점에서 비롯된 것으로 보인다.
블록체인 인프라는 주로 서구 세계에서 개발되었지만 이제 아시아 거래소도 체인 개발 공간에 진입하기 시작하여 글로벌 인프라에 대한 경쟁이 심화되고 있습니다. 아시아 거래소는 상대적으로 풍부한 자본과 안정성을 갖고 있으며 이들의 참여로 블록체인 생태계의 다양성과 혁신이 제고될 것으로 기대된다.
궁극적으로 이러한 프로젝트의 성공은 사용자에게 실질적인 가치를 제공하고 광범위한 채택을 달성하며 블록체인 산업의 기술 발전을 크게 촉진할 것으로 예상됩니다. 이러한 이니셔티브는 거래소의 비즈니스 모델을 확장하는 것 외에도 블록체인 생태계 전반에 걸쳐 혁신과 성장을 촉진할 것입니다. 이러한 발전이 암호화폐 시장과 Web3 생태계의 미래를 어떻게 형성할지 주시하는 것이 중요합니다.
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