원본 출처: Coinbase

원문 편집자: BitpushNews Mary Liu

요약:

• Arkham의 데이터에 따르면, 독일 정부의 연방범죄수사국(BKA)이 6월 중순부터 7월 12일까지 보유량이 약 50,000 BTC(35억 5천만 달러)에서 감소하여 매각을 완료했을 수 있습니다(당일 기준 데이터). 14시 38분에 0 BTC).

• 미국이 올해 말이나 2025년 초 경기침체에 빠지고 경기 침체가 더 깊어질 것이라는 우려가 있는 경우 금리 인하가 시장에 해를 끼칠 수 있다는 우려가 있습니다.

• 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)의 기조 연설을 포함하여 제7차 이더리움 커뮤니티 컨퍼런스(EthCC)의 패널 토론 및 프레젠테이션에서는 다양한 L2 정착 레벨 1(L1)에 최대의 분산화 및 보안을 제공하기 위한 이더리움의 로드맵을 반복했습니다.

시장 전망

3분기는 가격에 둔감한 보유자들이 비트코인을 매도하면서 공급 과잉으로 험난한 출발을 보였습니다. 여기에는 6월 19일 압수한 비트코인을 판매하기 시작한 독일 정부의 연방범죄수사국(BKA)이 포함됩니다. 비트코인 판매 규모(일 평균 8,500만 달러)는 하루 BTC 현물 거래량(6월 1일 이후 전 세계 중앙 집중식 거래소 기준) 106억 달러에 비해 특별히 크지는 않지만 BKA에는 두뇌 판매 관행이 없습니다. 시장을 불안하게 만들어 비트코인 가격에 압력을 가합니다.

긍정적인 측면에서는 Arkham Intelligence의 데이터에 따르면 BKA의 보유 자산이 7월 12일 현재 0으로 떨어졌기 때문에 매각을 거의 완료했을 수 있습니다(CEX에서 일부를 반환할지 여부는 확실하지 않음). 그러나 우리는 이것이 이러한 시장 불안 중 일부가 곧 사라질 것임을 시사한다고 생각합니다.

한편, 지난 7월 5일부터 시작된 마운트곡스 재활신탁 상환도 시장에 영향을 미쳤으나, 상환된 BTC 중 실제로 얼마나 팔렸는지는 불분명하다.

상환 처리가 승인된 거래소에는 Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken 및 SBI VC Trade가 포함된 것으로 알려졌습니다. 그러나 환불 처리 시간은 거래소 및 내부 검증 프로세스에 따라 즉시(Bitstamp)부터 90일(Kraken)까지 달라질 수 있습니다.

우리는 최대 채권자(즉, 다른 사람의 청구권을 구매하는 제3자)가 헤지될 수 있으므로 불확실성이 실제 매도보다 시장에 더 큰 타격을 줄 것이라고 믿습니다. 더욱이, 우리는 매도가 시장에 미미한 영향을 미치면서 점진적이고 질서 있게 진행될 것으로 예상합니다.

하지만 일정을 연장하면 이번 분기의 나머지 기간 동안 시장은 어떻게 움직일까요?

최근 미국이 올해 말이나 2025년 초에 경기 침체에 빠질 수 있다는 우려를 표명하는 보고서가 늘어나고 있습니다.

우리는 반대 견해를 가지고 있으며, 포스트 팬데믹 시대에 가속화된 기술 채택(생성 인공 지능 모델을 포함하되 이에 국한되지 않음)으로 인한 생산성 향상이 빠르면 2020년부터 시작될 수 있는 새로운 다년간의 경제 주기를 가져올 것이라고 믿습니다. 2024년 4분기. (시간은 예측하기 어렵습니다.) 그러나 일반적으로 경제적 관점의 차이는 그리 크지 않으며 점점 복잡해지는 신호를 분석하는 것은 어려운 일입니다.

즉, 거시 데이터는 미국 경제가 둔화되었다는 많은 증거(ISM 제조업, 실업률, 국내 수요 등)를 제공했으며 우리는 이를 인정합니다.

실제로 미국 경제는 2024년 2분기에 정점에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 연준이 9월 18일에 금리 인하를 시작할 것이라고 생각하는 이유 중 하나입니다(이달은 너무 이르고 8월 회의도 없습니다). 실제로 이번 주에 발표된 6월 CPI 데이터(월 대비 0.1% 또는 전년 대비 3.0% 하락)는 중앙값 예측치 +0.1% 및 3.1%보다 낮았으며, 이는 연준의 채택을 뒷받침할 수 있습니다. 좀 더 비둘기파적인 입장이다.

우려되는 점은 경기 침체가 심화될 경우 금리 인하가 시장에 해로울 수 있다는 점입니다.

즉, 미국 경제가 침체에 빠지면 소매 투자자들은 새로운 주식이나 암호화폐 포지션에 진입하는 것을 꺼릴 수도 있습니다.

반면에, 경제가 여전히 비교적 잘 돌아가고 연준이 금리를 인하한다면, 이는 더 많은 유동성을 확보하고 더 많은 소매 참여를 유치할 수 있습니다.

또한 미국 선거가 11월로 예정되어 있어 누가 승리하든 재정 확대가 가능할 것으로 보입니다. 우리의 의견으로는 이는 전통적인 금융 시스템의 대안으로 비트코인을 구매하려는 강력한 인센티브입니다.

현재 암호화폐 시장에 대한 강력한 내러티브가 계속 부족하기 때문에 2024년 3분기에도 가격 조치는 여전히 불안정할 것으로 예상됩니다.

예를 들어, 시장은 잠재적인 현물 ETH ETF 흐름(전문가들이 곧 출시할 것으로 예상)이 강세인지 약세인지를 결정할 수 없습니다. 하지만 우리는 이것이 포지셔닝 관점에서 반드시 나쁜 것은 아니라고 생각합니다. 흐름이 실현되는 데 시간이 걸리더라도 예상치 못한 성과가 발생할 여지가 남아 있고 ETH 시장에 더 많은 지원을 제공할 수 있습니다. 그러나 전반적으로 우리는 9월 말을 향해 상황이 더욱 눈에 띄게 개선되기 시작할 때까지 향후 2개월 동안 더 많은 변동성이 발생할 가능성이 있다고 생각합니다.

EthCC 필수사항

제7회 이더리움 커뮤니티 컨퍼런스에서는 레이어 2(L2) 확장 및 차별화, ETH 발행 약속, 크로스체인 상호 운용성 등을 포함한 주요 기술 주제에 중점을 두었습니다. 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)의 기조 연설을 포함한 회의 패널과 토론에서는 다양한 L2 레이어 1(L1)에 대한 최대 분산화 및 안전한 결제를 제공하기 위한 이더리움의 로드맵을 반복했습니다.

이더리움은 결제 계층 L1이 되는 데 계속 초점을 맞추고 있습니다. 이는 실행 계층이 단기간에 크게 확장될 가능성이 낮다는 것을 의미합니다(초당 가스로 측정). 대신 L2 스토리지의 데이터 가용성 대역폭을 높이는 데 더 중점을 둡니다. 하지만 이것이 ETH의 효용성이 정체되었다는 의미는 아닙니다.

대신, L2 다양성을 통해 다양한 기술적 접근 방식이 빠르게 경쟁할 수 있습니다. Optimism, Base, Arbitrum 및 Starknet과 같은 L2 플랫폼은 EthCC에서 고유한 기술과 생태계 이점을 입증했습니다. 경쟁 기술을 신속하게 반복할 수 있는 L2의 능력은 모듈식 접근 방식의 고유한 장점이자 이전에 강조한 Ethereum의 강점 중 하나입니다.

그럼에도 불구하고 L2 간의 보편적인 상호 운용성은 여전히 논쟁의 여지가 있는 문제로 남아 있습니다. 많은 솔루션이 기술적으로 실현 가능해 보이지만(다양한 절충안 포함) 현재 모든 체인에서 단일 승자는 없습니다. 통신 표준은 네트워크 효과로 인해 승자독식 시장인 경향이 있지만 암호화 상호 운용성은 이해 상충을 해결하는 데 있어 추가적인 문제에 직면해 있습니다. 즉, 표준 채택을 통해 수익을 창출하는 상호 운용성 프로토콜의 능력은 이 공간을 거의 제로섬 게임으로 만듭니다. 우리의 견해로는 완전한 상호 운용성은 명확한 표준으로 통합되기까지 몇 달 또는 심지어 몇 년이 걸릴 수 있는 공개 과제로 남아 있습니다.

그러나 우리는 상호 운용성 장벽이 암호화 사용자 경험(UX)이 사용자 온보딩을 방해한다는 것을 의미한다고 생각하지 않습니다.

계정 추상화와 스마트 계정의 채택이 탄력을 받고 있습니다. 핵심 인프라 계층 외에도 더 많은 분산형 애플리케이션(dApp) 개발자가 가스 추상화 및 번들 트랜잭션을 활용하여 dApp 경험을 단순화하려는 것으로 보입니다. 또한 특정 조건에서 자동 거래 승인을 가능하게 하는 세션 키 기술은 특히 DeFi(스왑) 및 게임에서 dApp UX 마찰을 더욱 줄이는 수단이 될 것으로 기대됩니다.

스테이킹과 리스테이킹도 관련된 문제입니다.

스테이킹 비율의 증가(현재 전체 ETH 공급량의 28%)와 그에 따른 순 APY 스테이킹 감소는 독립적인 스테이커의 경제적 생존 가능성에 장기적인 도전을 제기할 수 있습니다. 마찬가지로 Liquid Staked Token(LST)의 성장과 중앙화에 대한 우려도 제기되었습니다. 확실한 결론은 나오지 않았지만, 기본 발행 곡선(이론적으로 스테이킹 성장을 완화해야 함)을 낮추고 LST 다양성과 경쟁을 더 허용하기 위해 LST 표준을 확립하는 것이 권장 사항에 포함됩니다. 동시에 재가설은 구현 일정 문제에 직면합니다. 공유 보안 계층에서는 아직 지불 및 슬래시 기능이 활성화되지 않았습니다. 또한 단기 및 중기적으로 ETH 리스테이킹 규모에 비해 AVS(Active Validation Service) 기반 수익의 중요성에 대한 불확실성이 표현되었습니다(올해 초에 강조한 위험).

많은 측면 이벤트에서 많은 소비자 대상 애플리케이션이 선보였지만 대부분의 경우 기본 EthCC 이벤트의 토론은 인프라 계층에 중점을 두었습니다. 애플리케이션은 AI 분석 블록체인 데이터, 영구 온체인 게임, 새로운 예측 시장 등 다양합니다. 그럼에도 불구하고, 인프라 대 애플리케이션 비율은 여전히 상상했던 것보다 인프라 프로젝트에 더 많이 치우쳐 있는 것 같습니다.

암호화폐 및 전통 화폐 개요(동부 표준시 기준 7월 11일 오후 4시 기준 데이터)

출처: 블룸버그

코인베이스 거래소 및 CES Insights

이번주 비트코인은 200일 이동평균선 아래로 하락했습니다. 예상보다 낮은 CPI 데이터는 공급에 대한 우려가 계속해서 시장을 짓누르면서 코인을 더 높이는데 실패했습니다. 거래자들이 미국에서 현물 ETF 출시를 기다리면서 이더리움은 또한 약 3,000달러 정도의 좁은 범위에서 거래되고 있습니다. 코인 내 포지셔닝은 미미하지만, 알트코인에서 ETH로의 전환이 보이기 시작했습니다. 시장의 다른 곳에서 SOL은 이번 달 매도세 동안 상대적으로 좋은 모습을 보여 일부 거래자들에게 더 넓은 암호화폐 시장이 반등할 경우 더 나은 성과를 낼 수 있음을 시사했습니다.

Coinbase 플랫폼의 거래량(USD)

Coinbase 플랫폼의 자산별 거래량