Bitwise 최고 투자 책임자(CIO): 누가 비트코인 ETF를 구매하나요?
원저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자
원작: 루피, 포사이트 뉴스
현물 비트코인 ETF는 큰 성공을 거두었습니다. 1월 11일 출시 이후 117억 달러의 자금을 유치하여 역대 가장 인기 있는 ETF가 되었습니다.
이제 모두가 알고 싶어합니다. 누가 구매하는가? 특히 전문 투자자나 개인 투자자가 흐름을 주도하고 있는지 궁금합니다.
이것은 중요한 질문입니다. 비트코인 ETF의 가장 큰 약속은 전문 투자자가 비트코인을 대량으로 구매할 수 있는 문을 열어줌으로써 비트코인에 투자하는 자금 풀을 크게 늘릴 수 있다는 것입니다.
전문 투자자가 구매하는 것이라면 좋습니다. 그러나 그것이 모두 소매 투자자들이라면 그다지 고무적이지 않습니다. 왜? 그 뒤에 있는 규모가 단순히 다르기 때문입니다.
ETF 출시 후 처음 몇 달 동안은 이 질문에 대한 답이 없었습니다. 투자자는 중개 계좌를 통해 ETF를 구매하는데, 이는 Bitwise와 같은 펀드 회사가 누가 자신의 펀드를 구매하는지 알 수 없음을 의미합니다. 그러나 분기에 한 번 SEC는 관리 자산이 1억 달러 이상인 투자자에게 소위 "13 F" 신고를 통해 공개 거래 증권 보유 현황을 보고하도록 요구합니다.
엄밀히 말하면, 서류 제출 기한은 분기 말로부터 45일 이내입니다. 즉, 투자자는 5월 15일까지 보고서를 제출해야 합니다. 그러나 수천 명의 사람들이 보고서를 제출했기 때문에 이제 우리는 누가 이러한 ETF를 소유하고 있는지에 대한 첫 번째 아이디어를 얻었습니다.
이 데이터는 매우 흥미롭습니다. 여기에 가장 중요한 세 가지 사항이 있습니다.
요점 1: 많은 전문 기업들이 비트코인 ETF를 보유하고 있습니다.
이 메모를 작성하기 위해 저는 5월 9일 현재 공개 거래되는 11개 현물 비트코인 ETF에 대한 13F 서류를 모두 분석했습니다. 중요한 발견: 많은 전문 투자자들이 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
여기에는 다음과 같은 잘 알려진 자산 관리 회사가 포함됩니다.
Hightower Advisors: Barron's에 따르면 이 회사는 관리 자산이 1,220억 달러에 달하는 미국에서 두 번째로 큰 RIA 회사입니다. 그들은 6,800만 달러 상당의 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
Bracebridge Capital: Yale 및 Princeton 대학 등의 자금을 관리하는 보스턴 기반 헤지 펀드입니다. 그들은 4억 3400만 달러 상당의 비트코인 ETF를 보유하고 있습니다.
Cambridge Investment Research: 40년 이상의 역사와 1,700억 달러 이상의 자산을 관리하는 회사입니다. 그들은 4천만 달러 상당의 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
Sequoia Financial Advisors: 메릴랜드주 토슨에 본사를 두고 있으며 시가총액은 170억 달러입니다. 그들은 1,200만 달러 상당의 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
통합 자문: 12,000명 이상의 고객과 40억 달러의 자산을 관리하고 있는 달라스 기반 회사입니다. 그들은 1,100만 달러 상당의 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
Brown Advisory: 샌프란시스코에 본사를 둔 960억 달러 규모의 회사입니다. 그들은 400만 달러 상당의 비트코인 ETF를 소유하고 있습니다.
지난 목요일 기준으로 총 563개의 전문 투자회사가 35억 달러 상당의 비트코인 ETF를 보유하고 있다고 보고했습니다. 서류 마감일인 5월 15일이 되면 총 AUM이 50억 달러에 달하는 700개 이상의 전문 회사가 생길 것으로 예상됩니다.
이것은 확실히 큰 문제입니다. 귀하가 비트코인 투자를 고려하는 유일한 사람인지 궁금해하는 금융 자문가, 가족 사무실 또는 기관에 대한 대답은 분명합니다. 귀하는 혼자가 아닙니다.
포인트 2: 전문투자자의 역사적 지분 규모
이 포지션 규모는 새로운 ETF에 있어서는 특별합니다. 대부분의 ETF는 시장에 출시된 후 처음 몇 달 동안 13F 파일러를 거의 유치하지 않습니다. Bloomberg ETF 분석가인 Eric Balchunas는 비트코인 ETF에 대한 대규모 투자자의 수가 놀랍다고 말했습니다.
내가 역사적으로 찾을 수 있는 가장 가까운 비교는 2004년 말에 출시된 금 ETF입니다. 당시 금 ETF 출시는 상장 5일 만에 10억 달러 이상을 조달하는 등 역대 가장 성공적인 ETF로 꼽혔다. 그러나 13 F 서류가 처음 제출되었을 때 금 ETF에 투자하는 전문 회사는 95개에 불과했습니다.
소유권의 폭을 살펴보면 비트코인 ETF는 역사적인 성공을 거두었습니다.
포인트 3: 개인 투자자들은 비트코인 ETF의 대부분의 발행 주식을 보유하고 있습니다.
저는 30억~50억 달러 규모의 회사와 563~700개의 회사가 큰 성공을 거두고 있다고 생각하지만, 비트코인 ETF가 관리하는 자산이 500억 달러에 달한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 따라서 전문투자자는 전체 투자금 대비 전체 자산의 7~10%만을 소유하고 있습니다.
나는 언론이 이 수치를 포착하여 이들 ETF가 "소매 중심" 펀드라고 제안할 것이라고 생각합니다. 그들의 주장은 어느 정도 의미가 있습니다. 소매 투자자들은 비트코인 ETF에 많은 돈을 투자하며 이는 좋은 일입니다. 이는 이들이 세계 최대 규모의 기관과 동일한 조건으로 이러한 투자에 접근할 수 있음을 의미합니다.
그러나 나는 이 주장이 암호화폐 할당과 관련하여 기관들 사이에서 볼 수 있는 주요 패턴을 무시한다고 생각합니다.
설명하겠습니다.
이 13개의 F 파일이 나를 비정상적으로 낙관적으로 만드는 이유
Bitwise는 7년 넘게 전문 투자자들이 암호화폐를 획득할 수 있도록 도와왔습니다. 현재 우리는 RIA, 브로커, 패밀리 오피스, 기관 등 수천 개의 회사에 서비스를 제공하고 있습니다.
제가 7년간의 경험을 통해 배운 한 가지는 대부분의 투자자가 다음과 같은 익숙한 패턴을 따른다는 것입니다.
1단계: 실사. 대부분의 전문 투자자는 암호화폐를 평가하는 데 6~12개월이 걸립니다. 고객이 첫 미팅 직후 현장에 자금을 할당하는 경우는 극히 드뭅니다.
2단계: 개인 구성. 전문가가 클라이언트를 대신하여 구성하기 전에 약간의 개인 구성을 수행하는 경우가 종종 있습니다. 그들은 투자자를 시장에 데려가기 전에 그것을 테스트하고 싶어합니다.
3단계: 고객을 위한 독립적인 구성. 다음으로, 이러한 전문가는 일반적으로 소수의 고객, 일반적으로 암호화폐에 대해 적극적으로 질문하는 고객을 대신하여 할당을 수행합니다.
4단계: 플랫폼 전체 구성. 초기 할당 후 약 6개월이 지나면 많은 기업이 전체 고객 기반에 걸쳐 포트폴리오의 1% -5% 범위에 걸쳐 할당을 시작합니다.
모든 고문이 이 틀에 맞는 것은 아니지만 일반적으로 우리가 보는 것입니다.
이는 최근 13 F 제출에 나타난 비트코인 ETF 할당이 단지 예비적인 시도에 불과하다는 것을 말해줍니다. 예를 들어, Hightower Advisors는 오늘날 비트코인 ETF에 6,800만 달러를 할당했을 수 있습니다. 이는 대단한 일이지만 이는 자산의 0.05%에 불과합니다. 위의 패턴을 따르는 경우 이 할당은 시간이 지남에 따라 증가합니다. 구체적으로 포트폴리오의 1%를 비트코인에 할당하면 12억 달러에 해당하며 이는 단지 한 회사에서 나온 것입니다.
여기에 이 분야에 참여하는 전문 투자자의 수가 점점 늘어나고 있다는 사실을 보면 제가 왜 그토록 기대하는지 알 수 있습니다.
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