솔라나의 수수료 시장과 MEV 미래에 대한 심층 분석

원작자: ZHEV

원곡: Ladyfinger, Blockbeats

편집자 주: 오늘날 DeFi 분야의 급속한 확장과 함께 Solana 블록체인은 고성능 아키텍처와 혁신적인 기술을 통해 분산형 애플리케이션의 새로운 핫스팟이 되고 있습니다. 그러나 경제 활동이 급증하면서 솔라나의 수수료 시장과 최대 추출 가능 가치(MEV) 문제가 점차 커뮤니티의 관심의 초점이 되었습니다.

이 글에서는 솔라나의 수수료 시장 설계, 직면한 과제, MEV가 생태계에 미치는 잠재적 영향을 심층적으로 살펴보는 동시에 이더리움의 관련 경험과 전략을 비교합니다. 우리는 솔라나 수수료 시장과 MEV의 미래에 대한 독특한 통찰력을 제공하기 위해 이전에 자신의 서브스택에서 AMM 및 기타 DeFi 기본 요소에 대한 심층적인 기술 설명을 제공한 기술 전문가 Zhev를 초대했습니다. 이 기사를 통해 우리는 솔라나가 고성능 장점을 유지하면서 점점 커지는 MEV 문제를 어떻게 해결하는지 알아보고, 수수료 시장의 가능한 발전 방향을 탐구할 것입니다.

소개

솔라나의 등장으로 DeFi 분야가 확장되었습니다. 우리는 멀리서 지켜봤지만 새로운 관점을 제시받은 적은 없었습니다. 그러나 지난 몇 달간 솔라나에 대한 열광적인 활동을 통해 우리는 솔라나가 시장에서 어디에 위치하고 있으며 어떻게 발전할 수 있는지 확인할 수 있는 새로운 기회를 얻었습니다. Zhev는 이전에 그의 서브스택에 있는 AMM 및 기타 DeFi 기본 요소에 대한 기술적 설명에 대해 글을 쓴 적이 있습니다. 이번 달에 우리는 그와 팀을 이루어 솔라나의 수수료 시장에 대해 자세히 알아봤습니다. MEV는 이미 이더리움의 수수료 시장 논의를 지배하고 있으며, Zhev가 아래에서 살펴보듯이 곧 Solana도 지배하게 될 것입니다.

거래 수수료는 사용자의 거래가 유효성을 얻고 블록에 포함될 수 있도록 하기 때문에 블록체인의 가장 기본적인 활동을 지원하는 데 필요합니다. 이러한 수수료의 주요 목적은 스팸을 방지하는 것입니다. 이는 블록을 구축/검증하기 위해 검증자에게 지급되는 보조금의 일부이기도 합니다. 어떤 의미에서 이러한 네트워크 수수료는 사용자가 단위 시간당 제한된 상품에 액세스하기 위해 지불하는 임대료와 유사합니다. 여기서 나오는 제품은 "블록 공간", 즉 블록 위의 공간이다.

여기서는 가장 큰 스마트 계약 블록체인인 Ethereum과 Solana의 블록 공간을 평가합니다. 더 깊이 파고들면서 우리는 프로토콜 내에서 설계되고 처음부터 유기적으로 개발된 수수료 시장을 통해 검증자가 블록 공간에 대한 액세스를 활용할 수 있다는 것을 알게 되었습니다.

솔라나의 수수료 시장은 고성능에 최적화되어 있으며 이더리움 접근 방식에서 볼 수 있는 문제를 방지하도록 설계되었습니다. 그러나 솔라나의 시장은 궁극적으로 이더리움보다 더 효율적일 수 있지만, 여전히 동종 업계와 유사한 MEV 혁명을 거쳐야 합니다(검증인이 자신의 특권적 위치를 활용하기 시작하는 경우). 솔라나는 이더리움이 선택한 PBS(Proposal Builder Separation) 경로를 따를 필요는 없지만 장기적으로 수수료 시장을 안정화하기 위한 포괄적인 접근 방식을 식별해야 합니다.

블록 공간 가치 평가에 대한 기본 지식

본격적으로 들어가기 전에, 블록 공간 가치가 어떻게 결정되는지 대략적으로 이해해 봅시다.

기술적 측면과 사회적 측면(기본적으로 블록체인 가치를 제공하는 당사자의 조정)이 모두 있습니다. 기술적 관점에서 블록체인은 블록 크기, 블록 시간, 블록 생산 및 보급 메커니즘을 조정할 수 있습니다. 아래 차트는 이더리움의 방법과 솔라나의 방법에 대한 더 자세한 설명과 비교를 제공합니다.

사회적 측면은 체인의 기술적, 재정적 목표를 달성하기 위해 블록체인 이해관계자의 조정을 의미합니다. 이는 블록체인의 사회적 지위로도 볼 수 있으며, 주관적이긴 하지만 중요한 지표입니다. 사회적 압력은 문제를 해결하기 위해 특정 문화를 구축하는 것만큼 효과적이며 솔라나와 이더리움 모두 그러한 문화를 구축했습니다. 최근 소셜 계층을 둘러싼 논의의 예로는 이더리움의 가스 한도와 에포크당 발행량을 늘릴 것인지에 대한 논쟁, 최근 솔라나에서 Jito의 멤풀 폐쇄 등이 있습니다.

이제 이더리움과 솔라나 수수료 시장을 좀 더 자세히 살펴보고 비교해 보겠습니다.

이더리움 수수료 시장 요약

이더리움의 인기는 주로 스마트 계약을 가능하게 하는 실행 환경인 EVM(Ethereum Virtual Machine) 때문입니다. 또 다른 요인은 이더리움의 무허가성 특성이 2017~2018년 ICO 붐, 2020년 DeFi 여름, 2021~2022년 NFT 매니아 등 여러 주기에 걸쳐 다양하고 혁신적인 애플리케이션을 생산했다는 것입니다. 이러한 애플리케이션의 지속적인 존재는 이러한 활동을 위한 블록 공간을 제공하는 검증자에게 가치를 창출합니다.

이더리움에서 경제 활동이 급증한 직후(PoS로 전환하기 몇 년 전), 채굴자들은 차익 거래 기회가 생겼을 때 블록 제안자로서의 지위를 활용하여 자신의 거래를 삽입하는 방법을 모색하기 시작했습니다.

Phil Daian은 이 활동을 최초로 기록했습니다. 그는 2019년 논문(Flash Boys 2.0)에서 이 활동(현재 MEV라고 함)을 최초로 문서화했습니다. 당시 이더리움의 수수료 시장은 거래 포함을 장려하는 방법으로 더 높은 가스 가격만 허용했습니다. 이러한 우선 가스 경매(PGA)는 이더리움 네트워크를 정체시키고 Flashbots(Daian이 공동 창립)가 출시될 때까지 가스 가격을 인상했습니다. 이는 온체인 재정 거래 거래자인 Seeker를 통해 거래 포함 수수료를 지불할 수 있는 채굴자를 위한 시장을 창출합니다. 이후 이더리움 연구자들은 MEV 인출이 프로토콜 내 수수료보다 더 강력할 수 있다는 사실을 깨달았습니다.

아마도 이더리움 수수료 시장의 가장 큰 변화는 EIP-1559일 것입니다. EIP-1559는 기본 수수료(각 시대에 동적으로 결정, 스팸 차단, 소각)와 우선 순위 수수료(긴급성을 표시하거나 선호도를 지정하는 데 사용되며 블록 제안자에게 지급됨)를 생성합니다. 거래를 포함합니다). 중요한 점은 '우선 수수료'가 '팁'과 기능적으로 다르다는 점입니다. 전자는 기본 체인에 의한 포함 및 중재를 보장하는 반면, 후자는 수수료 시장에 의한 주문, 포함 및 중재를 보장합니다.

Ethereum의 접근 방식은 항상 진화하고 있습니다. 지난 가을 MEV에 대한 두 부분의 심층 분석을 확인하세요. 이는 중앙집중화된 MEV 산업을 분산시키려는 소셜 계층과 MEV가 이제 기술 로드맵의 핵심 부분이 되는 기술 계층의 조합을 통해 발생합니다(Vitalik은 로드맵의 이 부분을 "The Scourge"라고 부릅니다).

솔라나 수수료 시장의 메커니즘

Solana는 특히 확장성과 관련하여 블록체인 아키텍처에 대해 근본적으로 다른 접근 방식을 취합니다.

솔라나의 주목할만한 혁신 중 일부는 다음과 같습니다:

1. 일반 메모리 풀이 없습니다. 솔라나에서는 트랜잭션이 시작 클라이언트에서 현재 블록 생성을 담당하는 리더로 직접 전달되므로 메모리 풀이 필요하지 않습니다. 이는 이론적으로 거래 확인 대기 시간을 줄여 주지만 실제로는 "지터"(즉, 거래나 블록을 처리할 때 여러 검증인이 경험하는 처리 시간의 차이)로 인해 항상 그런 것은 아닙니다.

2. 상태 격리: 메모리 풀 확장이 부족하여 dAPP의 트랜잭션이 서로 더 독립적이 됩니다. 이 접근 방식은 "트래픽을 완화하기 위해 더 많은 차선을 추가"하는 개념과 유사합니다. 솔라나의 다양한 유형의 거래는 블록에 추가되기 전에 사용자에서 리더까지 특정 "경로"를 따라야 합니다.

3. 병렬 실행: 솔라나는 동일한 블록 내에서 중복되지 않는 트랜잭션을 동시에 병렬로 처리할 수 있습니다. 이는 두 가지 요인으로 인해 발생합니다.

- 솔라나의 블록 생산은 (거의) 연속적입니다. 리더는 블록이 수신되면 블록에 트랜잭션을 추가해야 하기 때문입니다.

- 슬롯리더는 큐에 미리 배열되어 있기 때문에 고정되어 있으며, 이 리더들도 4개의 연속된 블록을 생산하는 역할을 담당합니다.

솔라나의 상태 격리와 결합된 이 두 가지 요소는 트랜잭션을 "멀티 스레드"로 만듭니다. 이것이 바로 현재 시대의 리더가 동일한 방식으로 동시에 여러 트랜잭션 패키지가 거의 동시에 확인되도록 예약하는 이유입니다(동일 스레드의 트랜잭션이 동일한 상태를 변경하지 않는 경우).

솔라나의 수수료 시장: 더 저렴함 ≠ 더 좋음

솔라나의 네트워크 수수료는 일반적으로 매우 낮습니다(최근 수요에 따라 가격이 올랐지만). 이더리움과 달리 솔라나는 램보르 단위로 측정되는 고정 기본 수수료를 가지고 있습니다. 그런 다음 우선 순위 수수료는 요청된 계산 단위당 마이크로램포트로 측정됩니다.

이는 EVM의 복잡성과 수요가 증가함에 따라 요금이 알고리즘적으로 확장되는 반면 SVM은 단순히 요구함으로써 우선 순위 요금만 높이면 된다는 것을 의미합니다. 결과적인 비역동성과 관련된 기술적 문제는 여기에 자세히 설명되어 있지만, 요점은 수요가 크게 변동하고 결정론적 공급이 정적인 방식으로 상품 가격을 책정하는 것이 이상적이지 않다는 것입니다.

솔라나의 수수료 시장: MEV의 불가피성

솔라나의 사회적 합의는 낮은 수수료가 다른 블록체인에 비해 독특한 장점이라고 생각합니다. 이 접근 방식은 스팸을 유발하므로 일부에서는 활동이 많은 기간 동안 더 높은 수수료나 동적 기본 수수료 구현을 요구합니다(EIP-1559와 유사).

현재까지 솔라나의 접근 방식은 증가하는 수요에 대응하여 현지화된 수수료 시장을 구현하는 것이었습니다. 상태는 격리되어 있기 때문에 네트워크에서 "핫스팟" 또는 수요 급증을 겪고 있는 상태를 쉽게 식별할 수 있습니다. 이 핫스팟 접근 방식을 통해 블록체인은 수요가 적은 다른 주의 거래보다 목표 거래 수수료를 알고리즘적으로 더 높게 책정할 수 있습니다. 이 접근 방식은 이더리움의 블록 빌더 역할이 우선 순위 수수료를 기반으로 연속 블록에 트랜잭션을 배치하는 데 도움이 되는 스케줄러에 의해 수행되는 방식과 유사합니다.

기본 수수료 시장 구현의 일환으로 솔라나는 선입선출 알고리즘을 기반으로 실행할 트랜잭션을 기본적으로 예약하는 프로토콜 내 스케줄러를 구축했습니다. 거래는 지속적으로 슬롯 리더로 스트리밍되며, 슬롯 리더가 제공하는 팁에 따라 주문됩니다.

또한 알고리즘은 슬롯 리더가 후자의 지분을 기반으로 연결된 일부 노드와 구축 중인 샤드를 공유하도록 요구합니다. 그러나 앞서 언급했듯이 이 프로세스는 지터로 인해 중단됩니다. 특히, 스케줄러 지터(Solana가 들어오는 트랜잭션을 실행 스레드에 무작위로 할당하기 때문에 발생)와 네트워크 지터(들어오는 트랜잭션 및 샤드의 P2P 릴레이 지연으로 인해 발생)입니다.

이러한 "불안감"은 솔라나의 거래 순서에 불확실성을 가져오며, 이는 블록 공간 경매를 경제적으로 실현 가능하게 만듭니다. 즉, 검증인은 스래싱이 발생할 때마다 거래를 삽입하거나 재정렬할 재정적 인센티브를 갖습니다. 이는 사용자에게는 MEV 유출을 의미하고 검증자에게는 MEV 수익을 의미합니다.

솔라나와 이더리움

MEV - 이더리움에 대한 간략한 검토: Flashbot 이전의 이더리움에서는 MEV 활동이 일반 블록체인 활동을 압도하여 PGA를 통해 모든 사용자의 가스 가격을 높였습니다. 솔라나에서는 이더리움처럼 공유 상태와 글로벌 최저 가격이 없기 때문에 수수료가 급등하지 않지만 활동이 증가하면 일반 사용자가 솔라나에서 거래를 완료하기가 어려워집니다. Flashbots는 PGA를 처리하기 위해 MEV-GETH를 출시하여 프로토콜 내 수수료 메커니즘 외부에서 경매되는 MEV 가치에 대한 별도의 채널을 만들었습니다. Solana의 경우 Jito는 검증인을 위한 유사한 제품을 출시하여 가장 유리한 방식으로 트랜잭션을 주문할 수 있는 의사 메모리 풀과 맞춤형 스케줄러를 제공했습니다. Jito의 메모리 풀은 사용자에게 프론트 로드(즉, MEV 추출)할 수 있는 포함 권한을 보장한다는 점에서 매력적입니다.

인기 제품이었지만 지토의 멤풀은 사회적 압력을 받아 지난달 폐쇄됐다. 이는 아마도 이더리움 거래의 20% 이상이 개인 멤풀을 통해 실행되는 것과 같은 이유일 것입니다. 사용자는 샌드위치에 갇히는 것에 지쳤습니다. 스팸은 이제 시간에 민감한 트랜잭션 실행을 (확률적으로) 보장하는 솔라나의 유일한 메커니즘입니다. 블록 공간에 대한 효율적인 입찰 메커니즘이 부족하면 수요가 많은 기간 동안 불확실성이 발생합니다.

솔라나의 트랜잭션은 이제 슬롯 리더로 직접 스트리밍되고 우선순위 모델이 깨졌기 때문에 토폴로지(및 그에 따른 지연 시간)는 사용자가 시간에 민감한 트랜잭션을 고려할 때 가장 중요한 구성 요소입니다.

네트워크에서 사용자의 토폴로지는 스테이킹 가중치 및/또는 연결된 노드의 스테이킹 가중치를 기반으로 리더로부터 얼마나 "멀리" 떨어져 있는지로 이해할 수 있습니다. 따라서 합리적인 에이전트는 이미 높은 지분을 관리하고 있는 노드에 연결하여 중앙 집중화를 시도할 것입니다.

스팸의 단기적인 결과로 인해 Solana는 이제 너무 혼잡하여 거래 실패로 인해 숙련되지 않은 사용자가 거의 사용할 수 없게 되었습니다. 따라서 장기적인 결과(네트워크 공유의 공동 배치 및 중앙 집중화)를 해결하는 것이 더욱 중요해졌습니다.

좀 더 구조화된 시장이요?

솔라나의 독창적인 디자인 철학은 사용자 마찰을 제거하고 검증 네트워크가 어떤 방식으로든 요구 사항을 충족할 수 있도록 하는 데 중점을 두었습니다. 그들이 놓치고 있는 것은 시장이 어떻게 작동하는지에 대한 확실성이 있을 때 시장이 가장 잘 작동한다는 것입니다. 유료 시장은 사용자에게 더 많은 비용을 지불하도록 요구하고 문제를 위상적 관점에서 인센티브 기반 관점으로 전환함으로써 포용을 민주화하는 방법을 제공합니다.

이것이 사용자 경험을 변화시키는 반면, 수수료 시장, 특히 MEV와의 관계를 포용하는 것은 솔라나와 그 사용자를 위한 최선의 길입니다. 체인의 무결성을 유지하면서 비용 집약적인 패키지 접근 방식을 제공하는 것은 전혀 접근 방식을 사용하지 않는 것보다 훨씬 낫습니다.

실제로 온체인 활동은 거의 항상 시간에 민감하며, 특히 에이전트가 경제적 비용을 거의 또는 전혀 들이지 않고 가치를 추출하려는 경우에는 더욱 그렇습니다. 지나치게 결정론적인 실행이 값싼 확률론적 실행보다 낫습니다.

(샘플 크기는 작지만 그래도!!)

수수료 시장의 전문화로 인해 블록 공간의 협상과 경매가 합의와 실행에서 벗어나 더 높은 수준에서 발생할 수 있습니다. 따라서 검증인은 축적된 블록 공간 가치에 대한 최상의 결과를 최적화하는 것에 대해 걱정하지 않고 임무를 수행할 수 있습니다.

솔라나가 다가오는 MEV 혁명

솔라나는 수수료 시장을 어떻게 개편해야 하는지에 대해 체인 전반에 걸쳐 논의 중입니다(이더리움이 수년 동안 고민해 왔지만 아직 해결되지 않은 문제).

솔라나는 아직 필요한 MEV 변환을 거치지 않았습니다. 최근 온체인 활동의 증가로 인해 Jito 및 Ellipsis와 같은 MEV 플레이어가 MEV 인프라 구축을 시작했지만, 주요 검증인은 아직 장애물을 넘어 자체 솔라나 MEV 전략을 실행하기 시작하지 않았습니다. 이와는 대조적으로 이더리움의 모든 주요 스테이킹 제공업체는 MEV를 운영합니다. 솔라나 검증자 커뮤니티는 이더리움 커뮤니티만큼 적대적이지 않기 때문에 최종 사용자 경험을 우선시하기 위해 (지금까지) MEV를 출금하지 않기로 핸드셰이크 합의에 도달했습니다.

이러한 상황은 지속될 수 없습니다. 사회 계층에서는 행동을 영원히 모니터링할 수 없습니다. 블록체인은 이기적인 행위자들의 적대적인 환경에서 작동해야 합니다. 솔라나는 이더리움과 같은 탈중앙화에 의해 심각한 제약을 받지 않고 일부 MEV 문제를 해결할 수 있기 때문에 이더리움보다 더 나은 성능을 발휘할 수 있습니다. 그러나 이더리움이 MEV 부스트를 통해 달성한 것처럼 스테이킹된 모든 SOL이 MEV 보상을 받을 수 있어야 하는지와 같은 몇 가지 까다로운 질문에도 답해야 합니다.

솔라나의 혼잡 문제를 해결하기 위해 우리는 이미 몇 가지 최소화 메커니즘을 탐색하고 있습니다. 이러한 메커니즘에는 동적 청구 구조, 로컬 스케줄러 사양에 대한 향후 변경 사항, 지분 기반 제한 및 기타 애플리케이션 수준 최적화가 포함됩니다. 상황이 빠르게 진행되고 있습니다. Jito의 CEO는 최근 "소규모 운영자/검색자 그룹이 샌드위치를 운영하는 개인 멤풀"이라고 인정했습니다.

MEV는 경제 성장의 신호이므로 불가피합니다. 실제로 단순함이 가장 큰 특징으로 평가받는 비트코인조차도 오디널(Ordinal)의 등장과 경제 활동에 따라 재창조를 시작하고 있습니다. 부정적인 외부 효과(Jito의 경우처럼)가 상기 외부 효과를 제거하지 못하고 단순히 시장 불일치로 이어지기 때문에 솔루션은 무시되도록 선택되었습니다.

사회적 수준은 약탈적 행동을 억제하는 데 효과적인 도구이지만 지속 시간은 짧습니다. 이더리움은 블록 제안자가 MEV 캡처를 최대화하기 위해 의도적으로 블록 게시를 최대한 오랫동안 지연시키는 전략인 타임 게임의 증가로 인해 사회적 수준에서 결함을 경험하고 있습니다. 이는 체인의 보안을 약화시키지만 검증자의 관점에서는 경제적으로 합리적입니다. 수치심은 한동안 지속될 수 있지만 프로토콜 연구는 유일한 장기적인 해결책입니다.

몇 년 후 솔라나의 MEV 공급망이 어떤 모습일지 말하기에는 너무 이릅니다. 그러나 우리가 지금 확실히 알고 있는 한 가지는 대부분의 가치가 수많은 검증인에 의해 포착될 것이라는 것입니다.