자, 드디어 시장이 주목하기 시작했습니다.
시장은 오랫동안 AI 열풍/비둘기적 연준/낮은 경기침체 가능성으로 인해 모든 거시적 우려와 이벤트 리스크를 무시하며 안주해왔고, 마침내 미국 투자자들의 행태에 큰 변화가 나타나고 있습니다. 아시아 지역 야간 거래에서 급격한 회복세를 보인 후 뉴욕에서 대규모 매도로 개장했습니다.
우리는 오랫동안 미국 시장의 하락세를 매수하는 데 익숙했으며 몇 달 연속 상승세를 보인 후 주식 시장의 공매도는 거의 사라졌습니다. 최근 수익률 상승(2년 ~ 4.9%)이 전반적인 심리에 영향을 미치기 시작하여 주식 투자자 행동이 변화하기 시작합니까? 채권과 암호화폐 시장의 손실이 시장을 방어적 입장으로 전환하게 할 만큼 충분합니까? 말하기에는 너무 이르지만, 확실히 초기의 기대감을 느끼고 있으며 앞으로 2~3주 안에 실적 시즌이 본격적으로 시작되므로 계속 지켜볼 가치가 있습니다.
경제 지표 측면에서 미국 소비자들의 뛰어난 실적이 지속되고 있다. 3월 소매판매는 전월 대비 0.7% 증가해 전월 대비 1.1% 증가해 모두 크게 증가했다. 핵심 지출, 통제 그룹 및 물리적 재화 모두 높은 성과를 거두었습니다. 지속적인 소비자 탄력성은 GDP 전망을 높이고 6월에 20% 미만으로 떨어진 금리 인하 가능성에 압력을 가하는 데 도움이 될 것입니다.
연준이 비둘기파적인 수사를 지지하기 위해 창의적인 내러티브를 계속 찾고 있는 동안(뉴욕 연준 윌리엄스: "우리는 여전히 올해 금리 인하를 시작할 것으로 예상합니다") 인플레이션 기대치가 급격히 높아졌고 금리 시장은 스스로 조정되고 있으며, 5년 균형 인플레이션율은 1년여 만에 최고 수준인 2.5% 이상으로 돌아왔고 당시의 CPI 궤적은 지금과 매우 달랐습니다. 2년 만기 국채 수익률은 5%에 가깝습니다. 이는 1년 만기 국채 수익률의 궤적이 연준 자체의 점도표 예측보다 훨씬 높다는 것을 의미합니다.
MOVE 지수로 대표되는 채권 내재 변동성의 급격한 증가는 연준의 비둘기파적인 수사에 대한 시장의 불안을 강조합니다. 연준 관리들은 1분기에 채권 변동성을 완화하기 위해 신중하게 조율된 대화를 사용했지만, 비둘기파적 지침이 경제 강세 및 인플레이션 압력과 점점 더 일치하지 않게 되면서 어느 정도 시장 반발이 있었습니다.
실제로 금리뿐만 아니라 주식, 하이일드채권 등 거시자산 전반의 변동성이 높아지고 있고, 채권과 주식의 레버리지 포지션도 상대적으로 극단적인 수준이다. CTA가 채권을 크게 매도(수익률은 상승)하는 등 주식을 한도까지 매수하세요.
이러한 극단적인 포지셔닝은 특히 지정학적 긴장이 높고 분기 수익 기대치가 극도로 높은 수준이라는 점을 감안할 때 앞으로 몇 주 동안 가격 변동이 더욱 심해질 수 있습니다. 만약 SPX가 이번 주에 200일 이동 평균으로 마감한다면 이는 CTA를 강제할 수 있습니다. 2023년 여름에 마지막으로 발생했으며 가격이 약 5% 더 하락한 장기 입장을 바꾸었습니다.
마지막으로, 자사주 매입 제한 기간은 5월 첫째주까지 이어져 단기적으로 주식시장이 추가 하락할 위험이 있다. 이때 조기 바닥권을 매수하지 않도록 주의해야 한다.
이번 주 BTC/ETH 가격이 10% 하락하고 이 기간 동안 다른 주요 알트코인도 약 20% 하락하면서 거래자들은 매우 실질적인 손실과 청산 손실에 직면하는 등 전반적인 경기 침체로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 감소의 정도와 속도를 고려할 때, 우리는 반감기 이야기나 기타 주류 이야기보다는 손익 관리가 다음 주요 동인이 될 것이며 투자자들이 앞으로 몇 주 안에 레버리지를 크게 줄이도록 유도할 것이라고 믿습니다.
새로운 합의에 도달하고 연준으로부터 더 명확한 지침과 확실성을 얻으려면 거시적 측면에서 여전히 시간이 걸릴 것입니다. 반면, 기본 투자자들은 현재의 높은 가치 평가 신뢰도에서 미국 주식의 확고함을 뒷받침하기 위해 기업 수익이 필요할 것입니다. 모두에게 행운을 빕니다.
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