원저자: Jacquelyn Melinek

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

Dragonfly Capital의 파트너인 Tom Schmidt는 TechCrunch에 2023년의 암호화폐 벤처 캐피탈 환경이 얼음물과 같다면 2024년 1분기는 물이 끓기 전에 거품이 형성되기 시작하는 시점이라고 말했습니다.

PitchBook 데이터에 따르면 2024년 1분기에 암호화폐 및 블록체인 분야에서 총 25억 2천만 달러가 모금되었습니다. 이는 2023년 4분기의 20억 2천만 달러보다 약 25% 높은 수치입니다.

Arca의 포트폴리오 관리자인 David Nage는 다음과 같이 말했습니다. “지금은 엄청나게 바쁜 시기이고 2021년과 같은 느낌입니다. 2021년에 돈을 모으는 것은 머리 뒤쪽에 총을 겨누고 해야 하는 것과 같으며 그 느낌이 다시 돌아왔습니다. . Nage는 자신의 회사가 1분기에 발생한 690건 이상의 교차 금융을 추적했다고 밝혔는데, 이는 2023년 최저치보다 약 30~40% 높은 수치입니다.

CoinFund의 공동 창립자이자 최고 투자 책임자인 Alex Felix는 1분기에 암호화폐 벤처 캐피탈의 자금 조달 전망은 조심스럽게 낙관적이었고 회사는 지난 2년간의 자금 조달 어려움에서 벗어났습니다.라고 말했습니다.

펠릭스는 2023년 벤처 캐피털과 암호화폐 자금 조달이 전년 대비 크게 감소했음에도 불구하고(약 65%) 거래 활동이 크게 증가했다고 덧붙였습니다.

지금 다시 부활하는 이유는 무엇입니까?

지난해 리플(Ripple)과 그레이스케일(Grayscale)을 상대로 한 소송 승리의 긍정적인 영향과 솔라나(Solana)의 DeFi에 대한 긍정적인 정서로 인해 암호화폐 벤처 시장이 뜨거워지고 있습니다. 또한 SEC가 현물 비트코인 ​​ETF를 승인한 이후 비트코인에 대한 수요가 증가하고 있습니다.

Nage는 시장에 영향을 미치는 또 다른 것은 우리가 아직 살아 있다는 것입니다. 그렇게 말하는 것이 우스꽝스럽다는 것을 알지만 LUNA, BlockFi, FTX의 붕괴와 은행 위기 이후 사람들은 우리가 갈 것이라고 생각했습니다.라고 말했습니다. 죽고 싶지만 우리는 그렇지 않아요.

거시경제적 배경과 결합하여 암호화폐의 이러한 추세는 조만간 멈추지 않을 수도 있습니다. 갤럭시벤처스의 마이크 지암파파 총괄파트너는 “암호화폐 ETF 상품 출시, 비트코인 ​​반감기, 미국 대선 전 금리 인하 예상 등 거시적 환경이 우호적이어서 암호화폐 투자는 계속 뜨거워질 것”이라고 말했다. 암호화폐에 대한 제도적 관심이 실제 행동으로 전환되기 시작했습니다.”

예를 들어 BlackRock은 이더리움 블록체인에서 토큰화된 머니 마켓 펀드를 출시하고 있으며, 이는 전통적인 금융 기관에 대한 경쟁 압력을 높이고 채택률을 높일 수 있습니다.

거래가 쏟아지는 곳

전반적으로 암호화폐 스타트업에 대한 자금 조달은 DeFi에서 SocialFi, Bitcoin L2에 이르기까지 여러 부문에서 증가하고 있습니다. Nage는 우리는 일주일에 30~40건의 거래를 보고 있는데 이는 지난 분기에 비해 10~20% 증가한 것입니다라고 말했습니다.

Giampapa는 약세장에서 자금 조달을 재개하는 동안 실적이 저조했던 신규 회사와 기존 회사의 수가 증가했다고 말했습니다. 2024년 시장은 갖고 있는 것과 없는 것의 이야기가 될 것입니다. 새로운 기업은 뜨거운 내러티브에 따라 성장하고 높은 가치로 자금을 받는 반면, 다른 많은 기업은 실패할 것입니다.라고 그는 덧붙였습니다.

현재 SocialFi는 주로 Web3 세계의 분산형 소셜 미디어를 지칭하며 매우 인기가 높습니다. Bi.social은 최근 300만 달러의 자금 조달 라운드를 완료했으며 분산형 소셜 네트워크 프로토콜인 Mask Network의 자금은 다른 유사한 애플리케이션을 추가로 지원하기 위해 1억 달러를 모금했습니다. 이 분야의 성공 중 일부는 Web 2.0 기술을 사용하여 새로운 청중에게 다가가는 Farcaster와 같은 분산형 소셜 애플리케이션 네트워크에 기인할 수 있습니다. Web3 게임 또한 빠르게 확장되고 있으며, 올해 말에는 수백 개의 새로운 게임이 출시될 것으로 예상됩니다.

슈미트는 암호화폐와 인공지능, 블록체인, 영지식과 관련된 모든 것이 현재 모두 뜨겁다고 말했다.

dao 5의 창립자인 테킨 살리미(Tekin Salimi)는 인공지능이 세계 경제에 영향을 미칠 잠재력이 크다는 점을 고려할 때 이러한 추세가 가까운 미래에도 계속될 것으로 예상한다고 말했다.

예를 들어, 모듈식 및 인공지능 통합 블록체인(예: 시드 라운드에서 3,500만 달러를 모금한 0G Labs)도 벤처 자본가들의 관심을 끌었습니다.

창업자 친화적인 마켓플레이스

벤처 캐피탈 회사 간의 경쟁으로 인해 프로젝트 창립자가 자금 조달 협상에서 더 큰 영향력을 발휘할 수 있는 환경이 조성되고 있다고 Salimi는 말했습니다. 프레임워크벤처스의 공동 창업자인 마이클 앤더슨은 “최근 시장에는 탐욕스러운 자본이 부족하지 않다”고 말했다.

White Star Capital Digital Asset Fund의 파트너인 Marthe Naudts는 초과 모집 라운드에서 투자자는 이제 자신의 가치를 역매도하기 때문에 이는 창업자에게 좋습니다.라고 말했습니다. 이는 일부 투자자에게 자신이 선택되어야 하는 이유를 보여주어야 함을 의미합니다. . 창립자들은 이제 임기를 설정할 수 있는 옵션과 능력을 갖게 되었습니다.

그러나 펠릭스는 실제로 권력이 투자자에서 창업자로 이동하는 것이 아니라 두 당사자가 완벽한 균형에 도달했다고 말했습니다. 창립자들은 더 엄격한 자금 조달로 이익을 얻었고 가치 평가는 최근 저점에서 약간 회복되었으며, VC는 더 보호적이고 유리한 거래 구조를 받았습니다.

슈미트는 팀과 업계의 품질에 따라 평가에 큰 차이가 있다는 점에 주목할 필요가 있다고 말했습니다. 지난 시장 사이클에서 성공적으로 자금을 조달한 일부 스타트업은 인하 또는 확장을 통해 가격을 재조정하는 반면 다른 스타트업은 새로운 얼굴입니다.

슈미트는 시드 라운드 이전에 암호화폐 소비 분야 프로젝트의 가치는 일반적으로 1천만 달러 미만이지만 암호화폐 및 인공 지능과 같은 산업의 가치는 3억 달러 이상에 도달할 수 있다고 지적했습니다. 예를 들어, Messari에 따르면 AI 예측 시장인 PredX는 사후 평가액 2천만 달러로 50만 달러를 모금했습니다. 또한 Web3 인공지능 소셜 네트워크 캐릭터X(CharacterX)는 시드 라운드 파이낸싱으로 280만 달러를 조달했으며, 투자 후 가치는 3,000만 달러에 이른다.

시드 라운드의 경우 Nage는 2,500만 달러에서 4,000만 달러의 사전 평가액을 예상하고 있으며, 몇몇 스타트업의 시드 라운드 가치는 8,000만 달러에 달할 것으로 예상합니다. 슈미트는 평균 시드 라운드 평가액이 3천만 달러에서 6천만 달러 사이라고 말했습니다.

앤더슨은 “가치가 크게 올랐고, 규모가 크고 확고한 기업이 자금을 조달했지만 창업자들에게는 여전히 선택의 여지가 많다”고 말했습니다. 우리가 이번 사이클의 초기 단계에 있다는 점을 고려하면 우리가 보고 있는 일부 가치 평가는 이미 다소 터무니없습니다.

슈미트는 실제 자금 조달 후 몇 달에서 1년 이내에 자금 조달 발표가 이뤄지는 경우가 많기 때문에 시장 참여자들이 뉴스 헤드라인만으로 민간 시장 상황을 판단한다면 최신 민간 시장 상황을 오해할 수 있다고 말했다.

슈미트는 “지난해에는 우수한 팀이라도 몇 달이 걸리거나 자금 조달이 전혀 안 됐지만 지금은 몇 주도 안 걸리고 창업자들의 여건도 좋아졌다”고 말했다. 약세 시장에서는 여전히 브리지 파이낸싱을 늘리고 있지만 새로운 팀은 더 큰 라운드와 더 높은 가치 평가로 강하게 시작할 수 있습니다.”

가치 평가 변화는 암호화폐 시장의 정서에 의해 주도되어 비트코인이 사상 최고치를 기록하고 솔라나가 200달러를 돌파하고 이더리움이 4,000달러에 접근하는 등 큰 정서 변화라고 Nage는 말했습니다.

많은 소규모 펀드와 엔젤 투자자들이 가장 낮은 기준점에서 첫 번째 수표를 발행할 의향이 있기 때문에 시드 라운드는 여전히 창업자들이 가장 쉽게 자금을 조달할 수 있다고 Felix는 말했습니다. 그러나 시리즈 A 완료율이 20% 이상에서 15% 정도로 떨어졌기 때문에 즉각적인 개선을 기대하지는 않습니다. 1,000만 달러 이상을 모금하는 것은 상당히 어려운 작업으로 남을 것입니다.

많은 벤처 캐피탈리스트들은 여전히 ​​높은 가치 평가라는 과대광고의 함정에 빠지지 않으려고 노력하는 동시에 가만히 앉아서 기다릴 수는 없다는 사실을 깨닫고 있습니다. Ryze Labs의 투자 담당 부사장인 Thomas Tang은 펀딩 라운드에서 며칠 내에 초과 신청이 이루어지고, 투자가 거부되거나 더 높은 평가를 받은 후속 펀딩 라운드로 옮겨지는 것은 매우 흔한 일입니다.라고 말했습니다.

토큰 이코노미가 다시 돌아옵니다

Nage는 2023년 말부터 기업과 동료들이 2024년을 위한 토큰 경제 설계를 진행하고 있다는 소식을 듣고 있다고 말했습니다. 그 결과, 올해 많은 Arca 포트폴리오 회사가 이를 달성하기 위해 노력하고 있는 토큰 발행이 새로운 성장을 이루고 있습니다. 그는 이는 대부분의 종자 거래가 SAFE(Simple Agreements for Future Equity) 또는 영장을 통해 자금이 조달되었던 2022년 중반 Terra/LUNA 붕괴 이후 시대와 다르다고 덧붙였습니다.

Nage는 “우리가 곧 진입할 새로운 토큰 발행 단계는 가치 평가가 드라마틱하게 변화하는 단계입니다.”라고 말했습니다.

이러한 역동성은 벤처 캐피탈 회사들이 “공개 거래에서 토큰이 크게 상승할 것으로 기대하기 때문에 비공개 라운드에서 높은 평가를 받아들이게 한다”고 Tang은 말했습니다.

이것이 더 이상 SAFE 라운드가 없다는 의미는 아니며, 슈미트는 투자자를 보호하는 동시에 팀에 유연성을 제공하는 방법으로 시장이 주식 라운드와 토큰 구조 가격 책정을 중심으로 움직였다고 말했습니다.

액셀러레이터이자 벤처 캐피탈 펀드인 콜로세움(Colosseum)의 공동 창립자인 클레이 로빈스(Clay Robbins)는 전통적인 비즈니스 모델을 가진 팀에게는 자금 조달이 더 어렵다고 말했습니다. 그는 암호화폐 기반 벤처 캐피탈리스트들이 토큰 거래와 초기 유동성이 그 원동력이라고 생각하는 데 크게 편향되어 있는 반면, 일부 투자자들은 아직 시장을 확신하지 못하고 있다고 덧붙였습니다.

현 시점에서 Naudts는 이러한 토큰의 장기적인 성과는 아직 지켜봐야 한다고 말했습니다. 그녀가 운영하는 회사인 화이트스타(White Star)는 투기자산이자 결제수단으로 사용될 수 있는 토큰을 경계하고 있다. 그러나 우리는 여기서 토큰 경제 모델에 대한 많은 실험을 보고 있으며 이는 확실히 우리가 그곳의 혁신에 대해 기대하게 만듭니다.

다음에 무슨 일이 일어날까요?

로빈스 씨는 초기 단계 자금 조달이 올해 남은 기간 동안 계속 늘어날 것이라고 말했습니다. IPO 시장의 상대적인 부드러움, 성장 단계의 암호화폐 기업에 대한 근본적인 인수 부족, SEC와 코인베이스 간의 재판 등을 고려할 때 성장 단계의 암호화폐 기업에 대한 그림은 일관성이 없을 것으로 예상됩니다.

4월은 암호화폐 시장 정서에 있어서 중요한 달이 될 것입니다. 4년마다 열리는 비트코인 ​​반감기가 다가옴에 따라 이것이 암호화폐 산업에 어떤 영향을 미칠지에 대한 불확실성이 많습니다. 과거의 반감기 사건으로 인해 비트코인 ​​가격이 상승했지만, 과거 데이터가 항상 미래를 예측하는 것은 아닙니다.

Salimi는 단기적인 시장 조정이 올 수 있지만 2024년의 다음 3분기는 매우 긍정적일 것으로 예상합니다. 금융 시장은 역사적으로 선거 기간에 긍정적인 발전을 경험했습니다. 또한 우리는 거시 환경이 개선될 것으로 기대합니다. 연내 금리 인하부터 시작

작년과 비교하여 많은 벤처 캐피탈리스트들은 대규모 사기 사건, 소송 또는 부정적인 규제 영향이 없다면 시장은 다음 분기에도 1분기와 마찬가지로 벤처 캐피탈 투자가 계속해서 급증할 것이라고 확신합니다. Giampapa는 규제는 시장을 다시 높이거나 성장을 방해하는 촉매제가 될 수 있는 불확실한 요소로 남아 있습니다라고 말했습니다.

Robbins는 긍정적인 규제 개발이 있고 실제 온체인 개발이 추진력을 얻고 더 많은 기관 기반 제품이 출시되고 전반적인 거시 환경이 계속 개선되면 미친 자본 배치 상황이 발생할 수 있다고 말했습니다.

Nage는 더 많은 활동과 거래가 있을 것이며 가장 중요한 것은 자금 조달입니다라고 말했습니다. 지난해 업계가 종말에 이르렀고 LP가 관심이 없었기 때문에 많은 기업이 LP로부터 자본을 조달할 수 없었습니다.

슈미트는 FTX 사건에서 업계가 회복되면서 LP들도 현장으로 복귀하기 시작했지만 일부 사람들은 암호화폐와 암호화폐 벤처캐피탈을 구별하기 시작했으며 이로 인해 일부 사람들은 단지 암호화폐만을 선택하게 될 수도 있다고 말했습니다. 비트코인에 투자하세요.

슈미트는 전통적인 벤처 캐피탈 회사나 크로스오버 펀드가 암호화폐 분야에 먼저 진출하지는 않지만 천천히 더 많은 거래를 시도하고 있다고 말했습니다. 대규모 시장 플레이어가 돌아오고, 암호화폐 펀드가 시장으로 돌아가고 유한 파트너로부터 자본을 탈환함에 따라 전체 공간이 다시 제도적으로 더 매력적이게 됩니다. 거품이 다시 강화되더라도 놀라지 않을 것입니다.

그럼에도 불구하고 지난 분기에는 정서가 극적으로 바뀌었기 때문에 정서가 계속 개선되면서 벤처 캐피털 시장에도 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 Nage는 덧붙였습니다. 기업이 향후 2~3분기 내에 자본을 조달할 수 있다면 작년처럼 자본을 보유하지 않게 될 것입니다. 상황이 완화되면 더 많은 견제를 받게 될 것입니다.

작년에 대부분의 펀드는 한 달에 한두 번만 거래했거나 분기당 몇 번만 거래했다고 Nage는 말했습니다. 이제 상황은 극적으로 변했습니다. 12월에만 우리는 6건 이상의 거래를 완료했습니다.

이에 비해 코인펀드는 2023년에 17건의 거래를 완료했고 2024년 1분기에는 4건의 거래를 완료했다고 펠릭스는 말했습니다.

PitchBook 데이터에 따르면 전체 암호화폐 및 블록체인 산업은 지난해 총 101억 8천만 달러를 모금했습니다. 각 회사에 2024년 말까지 얼마만큼의 자금을 조달할 것으로 예상하는지 물었고, 대부분의 추정치가 100억 달러를 넘었지만 일부는 최대 200억 달러까지 예상하기도 했습니다.

Felix는 Web3에 대한 벤처 캐피탈 투자가 전체 글로벌 자금 조달의 10% 이상을 차지할 수 있다고 믿고 있으므로 PitchBook의 2023년 자금 조달 데이터에 따르면 이 숫자는 연말까지 162억 달러에 이를 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 수치는 암호화폐 스타트업이 2022년에 모금한 약 300억 달러, 2021년에 모금한 330억 달러보다 낮을 것으로 예상됩니다.

로빈스는 현재 시장 상황은 2021년과 2022년의 열풍과 작년의 침체 사이 어딘가에 있다고 말했다.

Giampapa는 또한 많은 관리자들이 향후 6~12개월 동안 배포를 가속화하고 자본 조달에 나설 것이라고 믿고 있지만 한 가지 주의 사항이 있습니다. 지난 강세장 동안 대규모 자본 배치자 중 일부는 더 이상 사업을 하지 않는 FTX 및 Three Arrows Capital과 같은 회사였습니다. “이러한 플레이어가 없으면 암호화폐 벤처에 배포된 자금이 2021~2022년 수준으로 돌아갈 수 있다고 상상하기 어렵습니다.”

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