SignalPlus Macro Analysis (20240402) : 미국의 인플레이션 압력이 다시 상승하고 있습니다

긴 주말이 지나고 시장이 돌아오면서 많은 자산군이 급격한 위험회피 현상을 겪고 있고 금요일 파월 의장의 메시지도 혼란스러웠습니다. 불과 일주일 전만 해도 그는 분명히 비둘기파적이었습니다. 그러나 이번에는 경제가 현재 금리 수준에 대처할 만큼 탄력적입니다. 파월 의장은 PCE 데이터 공개 이후 서두를 필요는 없다, 미국 경제가 이렇게 탄탄한 속도로 성장하고 있는 점을 감안하면 고용시장은 여전히 ​​매우 강해 우리에게 기회를 제공하고 있다고 말했다. 금리 인하라는 중요한 조치를 취하기 전에는 조심해야 한다”며 “인플레이션 하락에 대해 더 확신을 갖고 있다”는 등의 의견이 나왔다. 의장이 금리를 인하할 의지가 없는 것 같은데, 지난 FOMC 회의에서 온건파적인 성과가 내부 저항(예: 월러 등)에 부딪혔기 때문일까요? 아니면 선거 연도의 대화가 정치적 압력의 영향을 받는 걸까요? 아니면 자신의 이전 발언에 대한 시장의 비둘기파적인 반응에 충격을 받았습니까? 우리도 답이 없습니다.

지난 며칠 동안의 경제 데이터도 요금 인하 이야기를 뒷받침하지 않습니다. ISM 제조업 지수는 2022년 이후 처음으로 확대되었으며, 특히 고용, 지불 가격 및 신규 수출 주문 구성 요소가 예상보다 훨씬 좋았습니다. 최근 인플레이션 데이터에 따르면 미국의 핵심 인플레이션은 6개월 연속 슈퍼 코어 CPI가 6%에 근접하는 등 높은 수준을 유지하고 있으며 핵심 PCE도 3% 이상으로 반등하여 연준의 목표를 훨씬 초과했습니다. 또한, SP Global PMI 지수와 함께 제공되는 성명에서는 생산자가 부과하는 평균 판매 가격은 11개월 만에 가장 빠른 속도로 상승했으며, 공장이 고객에게 더 높은 비용을 전가함에 따라 인플레이션이 팬데믹 이전 수준을 훨씬 상회했습니다. 평균이라고 밝혔습니다. 인플레이션이 둔화될 것 같지는 않습니다.

상당히 우호적인 위험 심리와 파월의 지지적 입장에도 불구하고 10년 만기 국채 수익률은 올해 꾸준히 상승했습니다. 시장에서는 지난 2월 6월 금리 인하가 확실하다고 믿었으나, 현재 가격에 반영되는 금리 인하 확률은 55% 수준으로 낮아졌다. 그러나 최근 연준의 점도표 지침으로 인해 선물 시장은 여전히 ​​2024년 세 차례의 금리 인하를 고집스럽게 예측하고 있습니다. 그러나 경제 데이터가 현재 궤도에서 계속 발전한다면 비둘기파적 내러티브는 점점 더 큰 어려움에 직면할 수 있습니다.

이번주 금요일에 비농업 고용 통계가 발표되는데, 시장에서는 고용인구가 20만 명까지 둔화되는 가운데 실업률은 3.8%, 시급은 월별 0.3% 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다. 데이터 결과가 시장과 같을 경우 기대치는 위험 정서에 대해 긍정적이어야 하며 일일 움직임은 이전 비농업 급여 발표와 일치하는 약 0.8%의 SPX 옵션 스트래들에 반영되어야 합니다.

4월은 계절적 측면에서 주식에 ​​있어 더욱 어려운 달인 경향이 있으며, 특히 1년 중 최악의 5주 중 하나인 월 중순에는 더욱 그렇습니다. 이번주 금요일 비농업 고용지표와 10일 CPI지표를 제외하면 이번달 경제지표는 상대적으로 약하기 때문에 CPI지표가 우호적이지 않을 경우 연말에 Risk-off 추세를 촉발할 가능성이 있습니다. 이번 달.

암호화폐 측면에서는 밈코인이 여전히 널리 퍼져 있으며 BTC 가격은 기본적으로 지난 한 달 동안 70,000 근처를 맴돌았지만 꽤 오랜 청산이 있었습니다. 포지션이 편향되고 롱 펀딩 비율이 여전히 높기 때문에 아시아 세션에서는 가격 움직임이 더 부정적인 경향이 있는 반면(예: 오늘 아침 $66,000 아래로 하락), 뉴욕 세션에서는 ETF 유입(어제 +1억 8,300만)이 이를 뒷받침했습니다. 가격 조치는 더 긍정적입니다. 우리는 네이티브 사용자가 장기 포지션을 축적하고 ETF를 통해 천천히 주류 투자자에게 판매하는 장기 재분배 거래를 목격하고 있지만 최근에는 그다지 큰 성과가 없습니까? 암호화폐 가격의 모멘텀이 약해지기 시작하는 것처럼 보이기 때문에 위험 심리의 하락 가능성에 유의하세요.

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