SignalPlus 거시 분석(20240321): 연준은 " 비둘기파 성향을 유지 "
일본은행(BOJ)이 비비적 금리 인상을 완벽하게 집행한 데 이어 연준도 비비적 유지 정책을 채택한 가운데 최근 인플레이션 반등에 직면해 FOMC가 어떻게 반응할지 시장이 매우 우려하고 있다고 파월 의장은 전했다. 모호한 비둘기파적 메시지. 기본적으로 경제성장률과 인플레이션이 예상보다 높아도 금리를 인하하겠다는 뜻이다.
시장은 핵심 PCE(2.4%에서 최대 2.6%), 실질 GDP 성장률(1.4%에서 2.1%), 실업률(4.0%에서 4.1%)이 공식 성명서에서 제외되었음을 재빠르게 알아차렸습니다. 문구)가 크게 증가했지만 점도표의 중앙값은 변경되지 않았습니다(2024년 연방기금 금리는 4.6%). 연방준비은행도 2025년 최종 연방기금 금리를 3.6%에서 3.9%로 인상했지만, 연준은 사실상 비장의 카드를 거의 드러낸 셈이며, 이번 조치로는 위험자산의 상승을 거의 막을 수 없을 것입니다.
QA 세션이 진행되는 동안 비둘기파적 정서는 수그러들지 않고 계속되었고, 파월 총리는 일련의 미묘한 논평으로 최근 인플레이션 놀라움을 경시했습니다.
FOMC는 1월과 2월 인플레이션 데이터가 예상을 뛰어넘었다는 점을 인정하면서도 인플레이션 둔화의 길은 울퉁불퉁할 것이라고 믿었습니다.
파월 의장은 12월 FOMC 회의 이후 전반적인 내러티브는 변하지 않았다는 점을 분명히 했습니다.
FOMC는 시간이 지남에 따라 2% 인플레이션 목표를 향한 느리고 구불구불한 길을 예상하고 있습니다.
위원회는 좋은 인플레이션 데이터를 지나치게 칭찬하지 않았으며 이제 나쁜 인플레이션 데이터에 과잉 반응하지 않을 것입니다.
위원회는 여전히 금리 인하가 올해 어느 시점에 적절할 것으로 기대하고 있습니다.
파월 총리는 인플레이션 전망에 더 많은 상향 위험이 있다는 점을 인정하면서도 완화적 입장에 대한 균형추로 고용 시장의 하방 위험도 언급했습니다.
대차대조표 축소와 관련하여 연준은 곧 둔화되기 시작할 것이라고 논의했지만 자본 시장의 보다 원활한 전환을 보장하기 위해 양적 긴축이 조기에 끝나지 않을 것이라고 경고했습니다.
예상대로 FOMC 기자회견 전후 위험시장 심리는 높았고, 미국 채권 강세 추세(2년물 수익률 -7bp, 장기적 변동 없음)에 미국 증시는 1% 상승한 뒤 마감했다. 시장이 9월 이전에 거의 두 차례에 걸쳐 금리를 인하했고 금융 상황이 지난 3년 동안 가장 느슨한 수준으로 완화되면서 금리 인하 확률은 70% 이상으로 높아졌습니다.
연준은 조심성을 포기했고, 위험 당사자들은 다시 돌아온 것으로 보이며, 연준이 U턴을 하도록 강요하는 기준은 이제 그 어느 때보다 높아졌습니다. 앞으로 몇 달 안에 고용 시장이 약해지면 CPI/PCE가 몇 달 동안 예상을 초과하지 않는 한 시장은 연준이 인플레이션에 대해 잘못 계산했는지 여부에 대해 의문을 제기하지 않을 것입니다. 현재의 위험 상황에서 근본적인 약세장 관점은 이전 어느 때보다 큰 도전을 받았습니다.
현재 TradFi 정서가 암호화폐에 큰 부담을 주고 있는 가운데, 최근 BTC가 $73,000에서 $61,000로 하락한 것에 더해 지난 24시간 동안 가격이 약 10% 상승하는 등 암호화폐 측면에서도 유사한 위험 정서가 급증하는 것을 목격하고 있습니다. 그 결과 다수의 매수 선물이 청산되고 현재 포지션이 일주일 전보다 깨끗해졌습니다. 따라서 단기적인 위험 보상은 더 높은 가격과 새로운 사상 최고치 쪽으로 더 기울어질 가능성이 높습니다.
이에 뒤처지지 않기 위해 금 ETF는 지난 몇 년간 가장 큰 일일 유입액 중 하나를 기록했으며 연준의 최근 비정상적 확인도 단기적으로 귀금속이 더 높이 올라갈 수 있는 추가 자극을 제공해야 합니다.
이제 눈을 감고 다 사야 할 때인가? 먼저 파티를 즐기자!
마지막으로 파월 총리는 몇 주 전 의회 증언에서 중앙은행 디지털 화폐 출시가 임박할 가능성을 계속 경시하면서 자신이 한 발언을 반복했다. 연준이 중앙은행 디지털 통화를 출시할 계획은 거짓이었다며 파월 자신도 이 문제에 대해 전혀 결정을 내리지 않았다고 밝혔다. 따라서 최악의 Orwellian 시나리오는 아직 멀었고 우리는 가까운 미래를 위해 가능한 한 오랫동안 디지털 인프라를 계속 구축할 수 있을 것이라고 말하는 것이 상당히 안전합니다.
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