SignalPlus 매크로 분석(20240318): 경제 데이터가 약하고 암호화폐 시장이 조정을 시작합니다.
시장은 자산 성과와 인플레이션 압력 사이의 괴리가 계속 심화되면서 지난 주에 끝났습니다. 이번 주에는 FOMC 회의가 열릴 예정이지만 대부분의 월스트리트는 연준이 아직 3회의 회의가 남아 있음에도 불구하고 비둘기파적이고 보류할 것으로 예상하고 있습니다. 도트차트 중간에 금리인하”라고 했지만, 질의응답 시간에는 예상보다 높은 인플레이션과 느슨한 금융여건 등을 묻는 질문이 쏟아져 이 회장에게 어느 정도 부담이 될 것으로 예상된다.
이번 주에는 FOMC 외에도 일본은행/연방준비은행/영란은행/호주가 주도하는 여러 중앙은행 회의가 열릴 예정이며, 10개 이상의 중앙은행이 통화정책 결정을 내릴 예정입니다. 일반적인 합의는 대부분의 중앙은행들이 자신들의 행동에 관계없이 비둘기파적 태도를 유지할 것이라는 점입니다. 일본은행의 결정은 장기 마이너스 금리/수익률 곡선 통제 정책의 종료 가능성을 고려할 때 가장 차별화된 결정이 될 가능성이 높습니다.
이번 주 중앙은행 회의 일정은 매우 바쁘다. (제공: Citi)
일본은행(BoJ) - 마이너스 금리 정책 취소 가능하지만 리스크는 비둘기파 쪽으로 기울어져 있음
FOMC - 보류, 점도표 예측에 위험이 있음
SNB - 가격이 반영하는 것보다 25bp의 금리 인하 가능성이 더 높음
Norges Bank-MPR에 대한 위험은 비둘기파적인 쪽으로 약간 기울어질 것으로 예상됩니다.
BoE - 투표 및 지침에서 비둘기파적 위험
호주중앙은행 - 비둘기파적 지침의 위험
브라질 중앙은행 - 금리를 50bp 인하, 전망 및 향후 지침이 매파로 전환
체코 중앙은행 - 금리를 50bp 인하 vs. 75bp 인하, 전자를 선호합니다.
멕시코 중앙은행, 금리를 25bp 인하해 완화 사이클 시작
콜롬비아 중앙은행 – 금리 인하 50bp로 가속화
터키 중앙은행 - 금리 인상 위험이 있지만 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다.
캐나다 은행(Bank of Canada) - 중앙은행 논평에서 약간의 매파적 성향이 나타날 위험
중국인민은행 - 1년/5년 LPR 이자율 변동 없음
Source: Citi
지난 금요일 미국 경제 지표는 약세를 보였습니다. 뉴욕 연은 제조업 지수는 예상보다 크게 낮았습니다(-20.9 대 이전 값 -2.4). 고용과 임금 모두 예상보다 크게 약했습니다. 미시간 대학의 소비자 신뢰 지수도 전월보다 소폭 하락했고, 인플레이션 기대치는 여전히 연준의 장기 목표를 훨씬 웃도는 약 3% 수준으로 안정적으로 유지되었습니다.
지난 금요일 주식은 기술주를 중심으로 하락세로 마감했습니다. 거래자들이 연간 상승세를 보인 후 약간의 이익을 얻었기 때문입니다. 또한 지난 금요일에는 주가지수, ETF, 단일 스톡옵션 롤링 포지션이 4조 5천억 이상에 이르는 대규모 옵션 만기가 있었습니다. 델타 헤징.
그러나 약간의 하락에도 불구하고 3월은 여전히 기록적인 달이 될 것으로 예상됩니다. 투자자들은 3월 첫 2주 동안 기록적인 560억 달러(기술주 220억 달러 포함)를 주식에 쏟아부었고, 시장 집중(시가총액 포함) )은 1932년 이후 볼 수 없었던 극단적인 수준으로 향하고 있습니다.
그러나 투자자(및 전략가)는 집중 위험에 대해 상당히 침착한 태도를 유지하고 있습니다. 집중도가 높아지면 평균 주식에 비해 이익이 크게 증가하기 때문입니다. SPX EPS에서 기술주가 가장 큰 비중을 차지하는 가운데, 주가 상승만으로 선도 P/E 비율은 28배로 상승했습니다. 이는 여전히 1999년과 2021년 각각 거품 최고치인 52배와 43배보다 낮습니다. 절대적인 측면에서는 의심할 여지 없이 비용이 많이 들지만, AI의 광범위한 영향을 고려할 때 투자자들은 AI 대형주에 대한 노출을 확보하기 위해 프리미엄을 지불하는 것 외에는 선택의 여지가 없다고 생각합니다.
암호화폐 측면에서는 주말 동안 BTC 현물 가격이 약 73,000달러에서 약 65,000달러로 하락하면서 지난 72시간 동안 가격이 고통스러운 조정을 겪었고, 이로 인해 상당수의 황소와 저가 사냥꾼이 시장에서 퇴출되었습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 최근 열풍이 지나친 것으로 보이며, 알트코인/미메코인도 한계를 넘어서는 조짐을 보이고 있습니다.
BTC 외부에서 ETH는 다른 주요 EVM 및 L1 체인, 특히 Solana/Avalanche/TON에 비해 여전히 어려움을 겪고 있습니다. ETH 기본 내러티브가 다양한 L2 스포트라이트를 받으면서 EVM 경쟁사(밈코인 및 비ETH ETS에 반영됨)의 급성장하는 네트워크 활동과 다가오는 Telegram 주식 IPO(TON 토큰 지원)에도 관심이 쏠리고 있습니다. 미국 SEC가 ETH ETF를 승인하지 않은 것은 무시할 수 없는 또 다른 위험입니다. TradFi의 이전 사랑에 대해 우리는 여전히 단기적으로 조심할 것을 권장합니다.
마지막으로 JPM은 BTC ETF로의 유입이 금 ETF로의 유출을 희생하면서 이루어졌다는 흥미로운 관찰을 했는데, 이는 비트코인의 오랜 명성인 디지털 금과 일치합니다. 그럼에도 불구하고 금 현물 가격은 암호화폐 및 주식과 일관되게 유지됩니다. 비록 수익은 그렇게 놀랍지는 않지만 함께 새로운 최고치를 달성했습니다. 주식과 암호화폐가 올해 남은 기간 동안 조정을 받을 위험이 있다면 현물 금이 안전한 피난처가 될 수 있을까요? 또한, 이르면 1980년대 초반, 2007년, 2020년에 금과 주식시장이 동시에 최고가를 기록했고 이후 시장은 대규모 리스크 조정 사건에 직면했습니다. 역사가 다시 반복될까요? 확실히 우리의 지속적인 관심을 받을 가치가 있습니다...
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