이 기사의 출처는 다음과 같습니다.갤럭시 공식 블로그, 비트코인 ETF 시장 규모 조정이라는 제목의

원작자: 찰스 유

Odaily 번역기 - Nian Yin Si Tang

미국이 규제하는 현물 비트코인 ​​ETF의 승인은 비트코인(및 자산 클래스로서의 암호화폐) 채택에 가장 영향력 있는 촉매제 중 하나가 될 것입니다.

비트코인 ETF의 의미

비트코인 ETF가 현재 투자 수단보다 더 나은 솔루션인 이유는 무엇입니까?

2023년 9월 30일 현재 비트코인 ​​투자 상품(ETP 및 폐쇄형 펀드 포함)이 보유하고 있는 비트코인의 총량은 842,000비트코인(약 217억 달러)입니다.

투자자를 위한 이러한 비트코인 ​​투자 상품의 단점은 명백합니다. 높은 수수료, 낮은 유동성, 추적 오류 외에도 이러한 상품은 부의 상당 부분을 차지하는 광범위한 투자자 그룹이 접근할 수 없습니다. 비트코인에 간접적인 노출을 추가하는 다른 투자 옵션(예: 주식, 초단타 거래 펀드, 선물 ETF)에도 유사한 추적 비효율성이 존재합니다. 많은 투자자들은 지갑/개인 키 관리, 자기 보관 및 세금 신고와 관련된 비트코인을 직접 소유하는 데 따른 관리 부담을 처리하기를 꺼립니다.

현물 ETF는 자체 보관을 통해 비트코인을 소유 및 관리할 필요 없이 비트코인에 직접 투자하기를 원하는 모든 투자자에게 적합할 수 있으며, 현재의 비트코인 ​​투자 상품 및 옵션과 비교하여 다음과 같은 다양한 이점을 제공합니다.

• 수수료, 유동성 및 가격 추적을 통해 효율성을 높입니다.비트코인 ETF 신청자는 아직 수수료를 기재하지 않았지만 ETF 수수료는 일반적으로 헤지펀드나 폐쇄형 펀드에 비해 낮으며, 많은 ETF 신청자는 경쟁력을 유지하기 위해 수수료를 낮게 유지하는 것을 목표로 할 것입니다. 현물 ETF는 주요 거래소에서 거래될 수 있기 때문에 더 큰 유동성을 제공하며, 선물 상품이나 프록시보다 비트코인 ​​가격을 더 잘 추적하여 비트코인에 대한 노출을 얻을 수 있습니다.

• 편의.현물 ETF는 투자자가 이미 잘 알고 있는 다양한 기존 공급업체를 포함하여 더 넓은 범위의 채널과 플랫폼을 통해 투자자에게 비트코인에 대한 노출을 제공할 수 있습니다. 이는 어느 정도의 독학이 필요하고 관리 비용이 더 높은 직접 보유보다 소매 및 기관 투자자에게 더 접근하기 쉬운 채널을 제공합니다.

• 규정 준수.기존 비트코인 ​​투자 상품과 비교하여 현물 ETF는 보관 설정, 감독 및 파산 보호와 관련하여 규제 기관이 정한 보다 엄격한 규정 준수 요구 사항을 충족할 수 있습니다. 또한 ETF는 시장 참여자에게 가격 투명성과 발견 가능성을 높여 비트코인의 시장 변동성을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

비트코인 ETF가 왜 중요한가요?

비트코인 현물 ETF 비트코인 ​​시장 채택에 특별한 영향을 미칠 수 있는 두 가지 주요 요인은 다음과 같습니다: (i) 자산 부문에 대한 접근성 확대, (ii) 규제 기관 및 신뢰할 수 있는 금융 서비스 브랜드를 통한 공식화 비트코인에 대한 인식, 더 큰 수용;

-접근성

• 소매 투자자 및 기관에 대한 접근성을 확대합니다.현재 이용 가능한 비트코인 ​​투자 자금의 범위는 제한되어 있으며 주로 자산 자문가가 주도하거나 기관 플랫폼을 통해 제공되는 상품을 포함합니다. ETF는 개인 투자자와 고액 자산가를 포함한 더 많은 투자자에게 투자 기회를 늘려주는 보다 간단하고 규정을 준수하는 상품입니다. 자산 관리 회사에 의존하는 대신 ETF는 중개회사나 RIA(현물 비트코인 ​​직접 구매가 금지됨)를 통한 직접 투자를 포함하여 더 넓은 범위의 고객이 사용할 수 있습니다.

• 더 많은 투자 채널을 통해 배포하세요.현물 ETF와 같은 비트코인 ​​투자 솔루션이 없으면 금융 자문가/수탁자는 자산 관리 전략에서 비트코인을 고려할 수 없습니다. 자산 관리 부문은 기존 채널을 통해 비트코인 ​​투자에 직접 접근할 수 없었던 많은 양의 자본을 보유하고 있습니다. 승인된 현물 ETF를 통해 금융 자문가는 자산 고객에게 비트코인에 투자하도록 지시할 수 있습니다.

• 부를 위한 더 많은 기회.베이비 붐 세대 및 그 이전(59세 이상)은 미국 부의 62%를 보유하고 있지만, 50세 이상 성인 중 8%만이 암호화폐에 투자하고 있는 반면, 18~49세 성인 중 25%가 암호화폐에 투자하고 있습니다. %(연방준비은행, Pew Research Center의 데이터) ). 친숙하고 신뢰할 수 있는 브랜드를 통해 비트코인 ​​ETF 상품을 제공하면 아직 참여하지 않은 나이가 많고 순자산이 높은 개인을 유치하는 데 도움이 될 수 있습니다.

-수락

• 신뢰할 수 있는 브랜드의 공식적인 인정/합법성.비트코인 ETF 신청서는 다수의 기존 금융 회사에 의해 제출되었습니다. 이러한 주류 회사의 공식적인 승인/검증은 자산 클래스로서 비트코인/암호화폐의 적법성에 대한 인식을 향상시키고 더 큰 수용과 채택을 유도할 수 있습니다. Pew Research에 따르면 암호화폐에 대해 들어본 미국인 88% 중 75%는 현재 암호화폐에 투자, 거래 또는 사용하는 방식에 확신이 없습니다.

• 규정 준수 문제를 해결합니다. 규제가 명확하면 더 많은 투자와 개발이 유도됩니다.ETF에 대한 SEC의 승인은 ETF가 보다 포괄적인 위험 공개를 통해 규제되는 투자 상품이기 때문에 많은 투자자의 안전 및 규정 준수에 대한 우려를 완화할 수 있습니다. 또한 암호화폐 산업에서 사업을 수행하기 위해 시장 참여자들에게 오랫동안 요구되었던 규제 투명성을 제공할 것입니다. 보다 발전된 규제 프레임워크는 더 많은 투자와 개발을 유치하여 암호화폐 산업에서 미국의 경쟁력을 더욱 높일 것입니다.

• BTC 포트폴리오를 자산 클래스로 반환/수락합니다.비트코인은 포트폴리오 할당 위치에 관계없이 투자 포트폴리오에 다각화 혜택과 ​​더 높은 수익을 제공할 수 있습니다. 투자 관리 결정을 내리는 데 도움을 주기 위해 더 많은 개인 투자자와 재정 자문가가 모델 포트폴리오와 자동화된 솔루션으로 눈을 돌리고 있으며, 이는 점점 더 ETF를 사용하고 다른 자산 클래스를 통합하여 투자자에게 더 많은 다중 위험 최적화 수익을 제공합니다. 더 긴 실적은 비트코인이 투자 포트폴리오의 더 많은 투자 전략에 사용되는 사례를 뒷받침할 수 있습니다.

비트코인 ETF 승인으로 얼마나 많은 자금이 유입될까요?

위에서 언급한 접근성 이유로 인해 미국 자산 관리 산업은 승인된 비트코인 ​​ETF가 가장 순하고 새로운 접근성을 끌어낼 수 있는 가장 접근하기 쉽고 즉각적인 시장일 가능성이 높습니다.2023년 10월 현재 브로커-딜러(27조 달러), 은행(11조 달러), RIA(9조 달러)의 관리 자산 규모는 총 48조 3000억 달러입니다.

분석에서 우리는 선정된 미국 자산 관리 수집업체(약 2조 달러를 관리하는 패밀리 오피스 채널 제외) 중에서 기준 TAM으로 48조 3천억 달러를 적용했습니다. 미국 자산 관리 채널(예: 국제, 소매, 기타 투자 상품 및 기타 채널)을 훨씬 넘어 확장되어 비트코인 ​​현물 시장 및 투자 상품으로 추가 자본 흐름을 유치할 수 있습니다.

(참고: 비트코인 ​​ETF로의 유입을 추정하기 위해 TAM 스타일 분석을 사용하는 동안 비트코인 ​​ETF로의 유입이 단순히 기존 할당에서 벗어나는 것이 아니라 새로운 순 유입을 유도할 수도 있다는 점을 인정합니다. 따라서 추정 TAM에 백분율 캡처 가정을 적용합니다. 수치는 새로운 수요 흐름을 포착하지 못하기 때문에 비트코인 ​​ETF가 어떻게 채택될지에 대한 우리의 견해를 완전히 반영하지 않습니다.)

이러한 영역에서 비트코인 ​​ETF의 진입 주기는 채널이 열리면서 몇 년 동안 지속될 가능성이 높습니다. 주로 보다 정교하고 독립적으로 등록된 투자 자문가로 구성된 RIA 채널은 은행 및 브로커-딜러의 자문가보다 먼저 액세스 권한을 부여받을 수 있으므로 분석에서 초기 액세스 비율이 더 큽니다. 은행 및 브로커-딜러 채널의 경우 각 개별 플랫폼은 고문을 위한 비트코인 ​​ETF 제품에 대한 액세스를 언제 잠금 해제할지 결정합니다. 일부 예외를 제외하고 은행 계열 재정 고문은 플랫폼의 승인을 얻지 않는 한 특정 투자 상품을 제안하거나 추천할 수 없습니다. 플랫폼에는 새로운 투자 상품을 제공하기 전에 특정 요구 사항(예: 1년 이상의 실적 또는 특정 규모의 AUM, 일반적인 적합성 문제 등)이 있을 수 있으며 이는 진입 주기에 영향을 미칩니다.

우리는 RIA 채널이 1년차에 50% 성장을 시작하고 3년차에 100%로 증가할 것이라고 가정합니다. 브로커-딜러 및 은행 채널의 경우 첫 해 25%에서 시작하여 느린 성장을 가정하고 세 번째 해에는 75%까지 꾸준한 성장을 가정합니다.이러한 가정을 바탕으로 우리는 미국 비트코인 ​​ETF의 시장 규모를 출시 후 첫 해에 약 14조 달러, 두 번째 해에 약 26조 달러, 세 번째 해에 39조 달러로 추정합니다.

이러한 시장 규모 추정을 바탕으로 각 부 채널에서 사용 가능한 자산의 10%가 비트코인에 있고 평균 할당량이 1%라고 가정하면 비트코인 ​​ETF 출시 후 첫 해에 140억 달러의 유입이 있을 것으로 추정됩니다. 2년차에는 270억 달러, 3년차에는 390억 달러로 늘어난다. 물론, 비트코인 ​​현물ETF 신청이 지연되거나 거절될 경우 시기 및 진입 제한으로 인해 당사의 분석이 변경될 것입니다. 또는 가격 성과가 좋지 않거나 기타 요인으로 인해 비트코인 ​​ETF 승인 또는 채택이 예상보다 낮을 경우 우리의 추정치는 너무 공격적일 수 있습니다. 반면에 우리는 투자 채널, 노출 및 배분에 대한 가정이 보수적이므로 유입도 예상보다 높을 수 있다고 생각합니다.

실물 BTC에 대한 잠재적 영향

세계금협의회(World Gold Council)에 따르면 2023년 9월 30일 현재 글로벌 금 ETF는 총 약 3,282톤(AUM 약 1,980억 달러)을 보유하고 있으며, 이는 금 공급량의 약 1.7%를 차지합니다.

2023년 9월 30일 기준, 투자 상품(ETP 및 폐쇄형 펀드 포함)이 보유한 비트코인의 총량은 842,000개(AUM 약 217억 달러)에 달해 전체 비트코인 ​​발행량의 4.3%를 차지합니다.

비트코인에 비해 금의 시가총액은 비트코인의 약 24배에 달하는 반면, 투자상품의 공급량은 36% 감소하므로, 금 시장에 비해 미국 달러 등가 유입량이 비트코인 ​​시장에 영향을 미친다고 가정합니다. 임팩트는 약 8.8배.

금 ETF 펀드 흐름과 금 가격 변동 간의 역사적 관계에 첫해 유입 추정액 144억 달러(월 약 12억 달러 또는 8.8배 승수를 사용하여 조정한 약 105억 달러)를 적용하면,우리는 첫 달 현물 ETF 가격이 비트코인에 미치는 영향을 +6.2%로 추정합니다.。

유입량을 일정하게 유지하되 비트코인 ​​가격 상승으로 인한 금/비트코인 시가총액 비율의 변화에 ​​따라 매월 승수를 하향 조정하면 월간 수익률이 첫 달 +6.2%에서 +3.7%로 점차 증가하는 것을 볼 수 있습니다. ETF 승인 첫 해 동안 비트코인 ​​가격이 약 74% 증가했습니다(2023년 9월 30일 비트코인 ​​가격 $26,920를 시작점으로 사용).

비트코인 시장에 대한 ETF의 광범위한 재정적 영향

위의 분석은 미국 비트코인 ​​ETF 상품으로의 잠재적 유입을 추정합니다. 그러나 승인된 비트코인 ​​ETF의 2차 효과는 비트코인 ​​수요에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

단기적으로 우리는 다른 글로벌/국제 시장이 미국의 선례를 따르고 유사한 비트코인 ​​ETF 상품을 더 많은 투자자가 사용할 수 있도록 승인하고 제공할 것으로 기대합니다. ETF 상품 외에도 다양한 투자 수단이 투자 목표와 전략에 걸쳐 투자 전략(예: 뮤추얼 펀드, 폐쇄형 펀드, 사모 펀드 등)에 비트코인을 추가할 수 있습니다. 예를 들어, 대체 펀드(예: 통화, 원자재 및 기타 대체 펀드)와 주제별 펀드(예: 파괴적 기술, ESG 및 사회적 영향)를 통해 비트코인 ​​노출을 늘릴 수 있습니다.

장기적으로 비트코인 ​​투자 상품이 다룰 수 있는 시장은 모든 제3자 관리 자산(McKinsey에 따르면 AUM이 약 126조 달러)으로 더욱 확대될 가능성이 높으며 더 광범위하게는 글로벌 부(UBS 데이터에 따르면)로 확장될 가능성이 높습니다. 454조 달러). 일부 사람들은 비트코인이 수익을 창출함에 따라 부동산이나 귀금속과 같은 다른 자산에 적용되는 금전적 프리미엄을 체계적으로 줄여 비트코인의 TAM을 크게 확장할 것이라고 믿습니다.

이러한 시장 규모를 기반으로 채택/배분 가정을 일정하게 유지(펀드의 10%가 비트코인을 채택하고 평균 할당은 1%)하여 장기적으로 비트코인 ​​투자 상품에 대한 잠재적인 새로운 증분 유입을 추정합니다. $125 사이가 될 것입니다. 10억 달러와 4,500억 달러.

결론적으로

신청자들은 10년 동안 현물 기반 비트코인 ​​ETF 상장을 모색해 왔습니다. 이 기간 동안 비트코인의 시가총액은 10억 달러 미만에서 현재 6,000억 달러(2021년에는 1조 2,700억 달러까지 증가)로 증가했습니다. 이 기간 동안 다양한 유형의 지갑, 암호화폐 거래소 및 관리인이 전 세계적으로 등장하고 전통적인 시장 접근 수단이 등장하면서 글로벌 비트코인 ​​보유 및 사용량이 극적으로 증가했습니다. 그러나 세계 최대 자본 시장인 미국에는 비트코인의 가장 효과적인 시장 접근 도구인 현물 기반 ETF가 여전히 부족합니다. ETF가 곧 승인될 것이라는 기대가 높아지고 있으며, 우리의 분석에 따르면 이러한 상품은 주로 현재 안전하고 효율적인 비트코인 ​​노출에 대규모로 접근할 수 없는 자산 관리 채널에 의해 주도되어 상당한 유입을 볼 가능성이 높습니다.

ETF 유입, 다가오는 비트코인 ​​반감기(2024년 4월)에 대한 시장의 설명, 금리가 단기적으로 정점에 도달했거나 정점에 이를 가능성 등 모두가 시사하는 바가 있습니다.2024년은 비트코인에 있어서 엄청난 해가 될 수 있습니다。