2023년 주류 스테이블코인의 고정 해제 순간 검토: 이유 및 제안
원저자 -Riyad Carey
원본 편집 - Odaily Nan Zhi
개요
데페그란 무엇인가? 가장 간단한 형태로, 데페그는 스테이블 코인이 그것이 대표하는 법정화폐 대비 할인된 가격으로 거래되는 것입니다.
그러나 가장 엄격하고 실제적인 조건에서는 이 정의가 완전히 적용되지 않습니다. USD 스테이블코인이나 10분의 1, 100분의 1 또는 1천분의 1달러 할인된 거래는 고정되지 않은 것으로 간주됩니다. $0.9998의 TUSD가 고정되지 않았다고 말하면 이 용어는 그 의미를 잃기 시작합니다.
따라서 저자는 스테이블코인의 총 거래량을 사용하여 다양한 거래 플랫폼의 거래량에 따라 가중치를 부여하는 depeg 임계값을 생성하는 측정 기준을 제안합니다.
이 지표에 따르면 올해 상위 5개 스테이블 코인 중 가장 심각한 언앵커는 3월 12일 USDC와 DAI, 6월 12일 TUSD, 8월 7일 USDT였습니다. USDT가 8월 대부분 동안 약간 고정되지 않았다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
고정 해제 임계값
저자는 스테이블코인 글로벌 트랜잭션 볼륨을 사용하여 스테이블코인 트랜잭션 볼륨이 증가함에 따라 작아지는 depeg 임계값을 설정합니다. 간단히 말해서, 월 거래량이 100억 달러인 스테이블 코인이 같은 가격에 거래되는 월 거래량이 천만 달러인 스테이블 코인보다 0.995달러에 거래된다면 훨씬 더 심각합니다. 최종 공식은 다음과 같습니다.
논의된 5개의 스테이블코인에 적용하면 다음과 같은 결과를 얻습니다.
TUSD의 디페그 기준점은 바이낸스가 이 스테이블코인을 홍보하기 위해 BTC-TUSD에 대한 거래 수수료를 없애면서 2월부터 3월까지 빠르게 작아졌습니다.
BUSD의 임계값은 거래량이 감소함에 따라 0.998에서 0.9955로 확대되었습니다.
USDT 기준점은 8월 0.998로 항상 가장 낮았습니다.
거래량 측정 방법
아래 차트는 올해 현재까지 스테이블코인 간 거래량을 보여주며, 색상은 다양한 거래소를 나타냅니다. DAI는 거래량이 170억 달러로 가장 낮으며, 그 중 거의 130억 달러가 Uniswap V3 및 Curve에서 발생합니다. TUSD는 거래량이 245억 달러에 불과하며 그 중 235억 달러는 단일 거래 쌍인 바이낸스의 TUSD-USDT에서 발생합니다.
BUSD의 거래량은 975억 달러이며 마찬가지로 바이낸스의 BUSD-USDT 거래 쌍에서 930억 달러가 나오는 등 매우 집중되어 있습니다. USDC와 USDT는 다른 스테이블코인과 상당히 다릅니다. USDC의 거래량은 1,500억 달러로 48개 거래 플랫폼에 분산되어 있는 반면, USDT의 거래량은 3,200억 달러로 75개 거래 플랫폼에 분산되어 있습니다.
결론적으로
8월 초의 상황을 시간별로 살펴보면 USDT는 8월 7일에 98%의 대대적인 언앵커링을 경험했는데, 이는 USDT가 거의 모든 거래 플랫폼에서 할인된 가격으로 거래되고 있음을 의미합니다. 총 5억 달러의 USDT가 Binance, Huobi 및 Uniswap에서 판매되었는데, 저자는 Tether의 상환 수수료 및 최소 한도로 인한 경직성 때문이라고 생각합니다.
일상적으로 5월 이후 가장 심각한 디커플링은 6월 7일에 발생한 TUSD 디커플링으로 거의 60%에 달했으며 대부분의 시간을 바이낸스에서 할인된 가격으로 거래했습니다.
TUSD, DAI, BUSD는 모두 상대적으로 안정적이며, 그 중 TUSD는 유동성이 거의 동일한 거래 플랫폼에 집중되어 있어 이익을 얻습니다.
USDC는 3월에 10% 이상의 언앵커링을 경험했으며 그 이후로 1%를 넘은 적이 없으며 안정성이 날로 증가하고 있습니다.
USDT에는 안정성 문제가 있습니다. 상환 수수료와 최소 한도는 USDT 보유자의 경우 Tether를 USD로 교환하는 것보다 시장에서 토큰을 판매하는 것이 더 낫다는 것을 의미합니다. 유동성이 감소함에 따라 시장은 더 이상 대규모 USDT 판매를 흡수할 수 없습니다. 가격적인 면에서 탈앵커링 정도는 낮지만,계속되는 할인이 걱정스럽습니다. 가장 직접적인 해결책은 테더가 상환 수수료와 최소 한도를 없애는 것입니다.. 테더는 2분기에 8억 5천만 달러의 수익을 보고했으며, 회사가 환매 비용을 줄이면 USDT 공급이 크게 줄어들 것이라고 믿지 않는 한 수수료 제거는 수익에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.
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