코인 지표: 이더리움 합병 1주년을 맞아 어떤 변화가 일어났나요?

원저자: Matías Andrade Cabieses, Kyle Waters

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

The Merge 이후 1년이 지났습니다. 이는 이더리움을 지분증명(PoS) 시대로 끌어들이고 이더리움 네트워크의 보안과 경제성을 근본적으로 재정의하는 획기적인 이더리움 업그레이드입니다.

그러나 병합은 이더리움의 궁극적인 목표가 아닙니다. 대신, 이는 이더리움 네트워크의 진화와 미래 성장을 위한 토대를 마련하여 더욱 강력한 경제적 보안을 통합하고 L2 확장 패러다임을 더 많이 포함할 수 있는 길을 열어줍니다. 이 기사에서 우리는 현재 없어진 이더리움의 채굴 작업에 대한 예측을 재검토하고, 주요 네트워크 데이터를 조사하여 이더리움의 PoS 생태계가 어떻게 지속적으로 발전하고 있는지 이해하는 데 도움을 주며, 연구 중인 새로운 방향과 향후 업그레이드에 대해 반영합니다.

이더리움 채굴자의 쇠퇴

이더리움 작업증명(PoW)의 황혼기에서 채굴의 종말은 의심할 여지 없이 통합의 가장 영향력 있는 결과 중 하나입니다. 2022년 5월 정점에 도달했을 때 이더리움 네트워크의 컴퓨팅 성능은 1,000TH/s를 초과했습니다. 이더리움 채굴은 수십억 달러 규모의 산업으로서 매 분기마다 20억 달러 이상의 수익을 창출하고 누적 수익으로 400억 달러 이상을 창출하며 그 중 300억 달러는 블록 보상에서, 113억 달러는 거래 수수료에서 발생하므로 이는 놀라운 일이 아닙니다.

출처: 코인 지표

그러나 합병과 이더리움의 지분 증명으로의 전환으로 모든 것이 끝났습니다. 지난 9월 우리는 GPU 채굴기 및 가격에 연쇄 영향을 미치는 합병 전망에 대해 논의했으며, 하드웨어 가격 하락과 GPU 채굴기의 암울한 전망을 예측했습니다.

비트코인 ASIC(전용 하드웨어)과 달리 이더리움은 채굴을 위해 GPU를 사용합니다. GPU는 게임, 비디오 편집, 그래픽 디자인, 3D 애니메이션, CAD 및 (최근에는) 인공 지능에도 사용할 수 있는 범용 장치입니다. . 작년에 설명했듯이 ETH 채굴자에게는 상대적으로 수익성 있는 옵션이 부족합니다. 고품질 칩을 갖춘 일부 대규모 산업 규모의 채굴자들은 새로운 AI 기반 컴퓨팅 리소스인 골드러시로 원활하게 뛰어들 수 있었지만 이는 예외적인 것으로 입증되었으며 대부분의 소규모 채굴자들은 여전히 ​​선택의 폭이 제한되어 있습니다.

ETC(Ethereum Classic) 또는 ETHPoW와 같이 GPU로 채굴할 수 있는 다른 PoW 체인은 ETH보다 온체인 활동 및 애플리케이션이 훨씬 적습니다. 이러한 생태계에는 즉각적인 거래 포함이 필요하지 않으므로 수수료가 상대적으로 낮습니다. MEV 인프라가 부족합니다. 예를 들어, ETC 해시율과 가격의 분리 추세는 이 대안의 매력 감소를 강조하며, 합병 후 해시율의 급등은 채굴자들이 네트워크로 몰려들고 있음을 시사하지만 이들이 손익분기점에 도달하여 수익을 낼 가능성은 낮습니다.

출처: 코인 지표

이더리움 검증인 환경

합병 이후 검증인은 이더리움 네트워크의 주요 원동력이 되었습니다. 따라서 지분 증명 패러다임 내에서 이더리움의 건전성을 평가하려면 검증인 생태계와 그 진화를 이해하는 것이 중요합니다.

주목할 만한 점 중 하나는 지금까지 가장 큰 검증인 풀이 Lido 아래에 있다는 점입니다. 이는 현재 전체 활성 검증인(787,755)의 30.6%를 차지합니다. 샤펠라(Shapella)가 올해 4월 출금을 위한 비콘 체인을 업그레이드하고 오픈한 이후 이더리움에는 새로운 검증인이 쏟아졌다.

출처: 코인 지표

유동성 스테이킹은 총 32 ETH가 필요한 자금이 부족하거나 기술 지식이 부족하거나 자체적으로 운영할 의지가 없기 때문에 독립적으로 스테이킹하기를 꺼리는 개인을 위해 이더리움 스테이킹에 참여하는 가장 인기 있는 방법 중 하나였습니다. 또는 단순히 이러한 자금을 유동적으로 유지하고 스테이킹에 고정되지 않기를 원하기 때문입니다. Lido의 담보 ETH 파생상품(stETH)도 가장 중요한 모기지 자산 중 하나이며, 네트워크 보안을 보호하는 것 외에도 담보 ETH에 경제적 유용성을 제공합니다.

출처: mevboost.pics, Coin Metrics 연구팀이 자세히 설명함

그러나 스테이킹 생태계에서 Lido의 탁월한 위치에는 논란이 없지 않습니다. 단일 주체의 통제 하에 있는 대규모 이해관계자 그룹에는 심각한 문제가 있습니다. 이는 원칙적으로 타임 밴디트(Time Bandit) 공격 및 기타 협력 공격을 포함한 공격을 실행하는 데 악용될 수 있기 때문입니다. 그러나 이러한 인상은 Lido가 단일 개체라는 믿음으로 인해 더욱 악화됩니다. 실제로 Lido는 독립적으로 노드를 실행하는 여러 스테이킹 운영자로 구성되는 동시에 협력 공격에 대한 추가 보호 기능도 제공합니다.

출처: mevboost.pics, Coin Metrics 연구팀이 자세히 설명함

위 이미지에서 Lido 스테이커가 여러 노드 운영자에게 균등하게 분산되어 있음을 알 수 있습니다. 이는 Lido가 본질적으로 중앙 집중화되지 않고 오히려 다양한 당사자로 구성되어 있으며 단일 노드 운영자가 Lido 검증자 풀의 5% 이상을 보유하지 않음을 보여줍니다. 또한 Lido의 노드 운영자 할당은 Lido의 거버넌스 메커니즘에 의해 설정된 최대 값으로 제한되므로 사용자는 개별 노드 운영자가 특정 임계값에서 작동하도록 허용할지 여부를 추적하고 결정할 수 있습니다. 그러나 이러한 대규모 제공업체는 초기 스테이킹 생태계에 새로운 위험을 초래할 수 있습니다. 이더리움이 계속 발전함에 따라 이는 끊임없는 논쟁의 주제가 될 것입니다.

검증인 수익성과 이더리움의 통화 정책

네트워크 보안을 위해서는 거래 보호 및 처리를 담당하는 에이전트가 경제적으로 지속 가능한 것이 중요합니다. 그러나 새로운 검증인이 네트워크에 합류하면 수익이 모든 검증인 간에 공유되기 때문에 각 검증인의 수익이 감소합니다. 검증인의 예측 가능한 수익 흐름은 지난 1년 동안 지속적으로 감소해 왔으며, 인출이 활성화된 4월에는 작은 변화가 있었습니다. 반면, 검증인이 얻는 보상은 가변적이며 사용자 수요와 네트워크 활동에 따라 달라집니다. 우선순위 수수료는 지난 몇 달 동안 평균 검증인 수익률에 약 0.7%~0.9% 기여했습니다.

출처: 코인 지표

EIP-1559 구현 이후 기본 수수료 소각 메커니즘이 도입되었으며 검증자에게 지불된 수수료 중 일부가 이제 소각되어 유통에서 완전히 제거되었습니다. 따라서 검증인은 여전히 ​​우선 수수료를 받고 검증인 의무 이행에 대한 보상으로 새로 발행된 ETH를 받지만 전체 이더리움 네트워크가 인플레이션인지 디플레이션인지 평가할 때 고려해야 할 미묘한 균형이 있습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 이더리움은 합병 이후 지난 1년 동안 디플레이션을 겪었지만 최근에는 네트워크의 사용자 활동 감소로 인해 인플레이션 추세를 보이고 있습니다. 전체적으로 이더리움 공급량은 약 300,000 ETH, 즉 연간 약 -0.25% 감소했습니다.

출처: 코인 지표

이더리움 로드맵

현재까지 Ethereum의 많은 성공에도 불구하고 사용자와 개발자는 현재 사용할 수 있는 것보다 훨씬 더 많은 기대를 가지고 있습니다. 수십억 명의 사람들이 플랫폼에서 분산형 애플리케이션을 거래하고 개발할 수 있기를 오랫동안 희망해 왔습니다. 그러나 이 야심찬 비전을 실현하기 위한 여정은 일련의 추가적인 기술 업그레이드를 통해 이루어집니다. 이러한 업그레이드는 본질적으로 매우 기술적일 수 있지만 명확한 목표가 있습니다.

최근 수수료 인하 추세에도 불구하고 이더리움의 레이어 1(L1) 수수료는 빈도가 높고 가치가 낮은 거래에 여전히 장벽으로 남아 있습니다. 지난 한 달 동안 평균 거래 수수료는 약 4달러였습니다. 이러한 수수료는 백만 달러 규모의 스테이블 코인 전송에는 중요하지 않을 수 있지만 게임, 소액 결제 및 주류 소비자 대면 애플리케이션에는 심각한 장벽이 됩니다. 보다 저렴한 수수료 구조에 대한 필요성은 항상 존재하는 강박관념입니다.

출처: 코인 지표

현재 이더리움 확장성 전략의 핵심은 롤업 중심 로드맵입니다. 이 경로에서는 롤업(레이어 2 확장 솔루션)을 사용하여 네트워크 처리량을 향상시키는 것을 강조합니다. EIP-4844(Proto-Danksharding이라고도 함)의 향후 출시는 전용 blob 데이터 공간과 롤업 데이터에 맞춰진 고유한 수수료 시장을 제공합니다. 특히 Arbitrum, Optimism 및 Coinbase가 새로 출시한 Base 체인과 같은 롤업 솔루션이 현재 주목을 받고 있기 때문에 이번 업그레이드는 수수료 상태를 재편할 것으로 예상됩니다.

동시에 이더리움은 거래 용량 측면에서 확장될 뿐만 아니라 사용자 경험도 향상시키고 있습니다. 계정 추상화는 니모닉 문구와 개인 키를 관리하는 어려운 작업을 단순화할 것을 약속하는 또 다른 향후 업그레이드입니다. 이러한 필수 암호화폐를 더욱 사용자 친화적으로 만듦으로써 이더리움은 일반 사용자의 진입 장벽을 낮추고 잠재적으로 새로운 채택 물결을 이끌고 새로운 사용 사례를 유치하는 것을 목표로 합니다.

분석적 관점에서 볼 때, 이러한 개발은 기술적인 이정표일 뿐만 아니라 근본적으로 이더리움을 평가하는 새로운 차원을 도입합니다. 예를 들어, EIP-4844는 수수료 시장 경제에 영향을 미칠 것이며 Tier 2 솔루션 수수료의 후속 인하에는 비용 분석 및 롤업 운영자 경제성의 재조정이 필요합니다. 또한 스마트 계약 지갑의 등장으로 인해 기존 채택 지표가 바뀌어 분석가가 새로운 온체인 지표를 찾아야 할 수도 있습니다.

도시 이름을 따서 임원급 업그레이드의 이름을 지정하는 습관에 따라 이번 업그레이드는 칸쿤이라고 불립니다. EIP-4844 업그레이드는 칸쿤 업그레이드에서 제공되는 유일한 개선 사항이 아닙니다. 기타 EIP에는 다음이 포함됩니다.

• 온체인 데이터 저장 비용을 줄이고 블록 공간을 개선하는 것을 목표로 하는 EIP-1153

• 크로스체인 브리지 및 스테이크 풀의 설계 개선을 목표로 하는 EIP-4788;

• EIP-5656은 Ethereum Virtual Machine과 관련된 사소한 코드 변경 사항을 추가합니다.

• EIP-6780은 스마트 계약을 종료할 수 있는 코드를 제거하여 계약 보안을 향상시키는 것을 목표로 합니다.

현재 개발자들은 제안된 각 개선 사항의 초기 버전을 테스트하느라 바쁘고, 업그레이드의 출시 날짜는 아직 확정되지 않았습니다. 칸쿤 업그레이드는 모든 프로토콜 규칙이 위치한 실행 레이어에서 이루어지며, 블록을 검증하는 합의 레이어는 Deneb 포크를 통해 업그레이드됩니다. 덴쿤이라는 이름은 동시에 업그레이드된 이러한 이름들의 조합입니다.

결론적으로

이더리움은 계속 성장하면서 수십억 명의 사용자가 플랫폼에서 분산형 애플리케이션을 거래하고 개발할 수 있도록 한다는 비전을 향해 나아가고 있습니다. 우리는 Shapella 인출, Lido의 스테이킹 지배력, 검증자 보상 및 이러한 중대한 변화에 직면한 Ethereum의 전반적인 안정성을 포함하여 지분 증명 변경이 네트워크에 미치는 영향을 평가하는 데 1년을 보냈습니다. 여러 가지 중요한 업그레이드가 예정되어 있고 L2 확장성 시나리오를 크게 개선할 수 있는 잠재력이 있으므로 세심한 주의를 기울여야 합니다.