RWA DeFi 프로토콜 유형에 대한 4D 자세한 설명

원래 제목: "위험 평가: 유형(USDR)"

요약

원본 편집: Kxp, BlockBeats

요약

이 보고서는 Tangible에서 발행한 USDR 스테이블 코인이 제기하는 위험을 조사합니다. 팀은 2023년 3월에 Polygon의 USDR/am 3 CRV 풀에 CRV 인센티브를 추가하기 위한 제안서를 제출했습니다. 이 제안은 2023년 3월 30일 DAO 투표를 성공적으로 통과했습니다.

· Tangible은 RWA(Real World Assets)를 위한 온램프 및 거래 플랫폼을 구축하고 있습니다. 금괴, 시계 또는 부동산(RE)과 같은 물리적 객체는 유형 NFT(TNFT)로 토큰화(즉, 주조)됩니다.

· 프로토콜은 TNFT 발행 및 거래를 위한 시장을 제공합니다. 프로젝트 배후의 법인(Tangible Labs)은 이러한 항목의 실제 구매 및 호스팅을 용이하게 합니다. 서로 다른 관할권에 있는 여러 서비스 공급자(공급업체, 호스팅)와 함께 작동합니다. 그러나 대부분의 작업은 영국에 집중되어 있습니다.

· 부동산의 경우 Tangible은 SPV를 생성하여 자산을 취득하고 관리합니다. 이들은 이러한 목적을 위해 특별히 설립된 법인입니다. 그들은 영국에 14개 이상의 부동산을 등록했습니다.

· 프로토콜의 토큰 TNGBL은 Tangible의 제품 사용을 장려하고 토큰을 잠근 사람들에게 소득 공유를 제공하는 데 사용됩니다. 그 대가로 스테이커는 자신의 위치를 ​​나타내는 소위 3, 3+ NFT를 받게 됩니다. TNGBL은 현재 거버넌스 토큰이 아닙니다(하지만 거버넌스 토큰이 될 수 있음).

· Tangible도 스테이블 코인인 Real USD(USDR)를 발행했습니다. USD에 고정되어 있으며 RE TNFT, DAI 및 TNGBL(기본 토큰)로 초과 담보가 설정되어 있습니다. USDR은 RE TNFT에서 생성된 내재 수익률과 함께 제공되며 일일 조정을 통해 보유자에게 이전됩니다. 현재 수익률은 약 8%이며, TNGBL 에어드랍을 통해 추가로 10%의 보조금을 받습니다.

· Stablecoin은 기본적으로 Polygon에서 발행되며 현재 176명의 보유자를 보유하고 있습니다. USDR은 무신뢰 또는 탈중앙화 스테이블 코인이 아닙니다. 프로토콜 자체 RWA 항목 서비스 및 팀 관리에 의존합니다.

· RWA 담보로 뒷받침되기 때문에 USDR은 중앙 집중식 프로세스(RE 항목) 및 실제 에스크로에 의존합니다. 또한 하이브리드 알고리즘 스테이블 코인(자동 담보 관리 및 TNGBL을 담보로)의 요소를 적용합니다.

· RE를 담보로 사용하면 몇 가지 이점이 있지만 위험도 있습니다. 수익률과 가격 안정성은 매우 매력적이지만 평가 및 청산이 문제가 될 수 있습니다. 현재 설정은 또한 Tangible이 안정적인 코인을 지원하는 담보의 유일한 발행자이기 때문에 이해 상충으로 이어질 수 있습니다.

소개

소개

Tangible은 토큰화된 자산 마켓플레이스, 스테이블 코인 발행자 및 실제 자산(RWA)에 대한 가져오기/내보내기 서비스입니다. Tangible의 마켓플레이스는 와인, 부동산, 시계 또는 금괴와 같은 토큰화된 물리적 객체의 1차 구매 및 2차 거래를 가능하게 합니다. Tangible에서 상품을 구매할 때 구매자는 구매 시 발행되는 유형의 NFT인 TNFT 형태로 상품을 받게 됩니다. 이러한 TNFT는 물리적 개체의 소유권을 나타냅니다.

물리적 개체는 Tangible의 파트너 공급업체 중 하나를 통해 획득하여 보관 시설에 보관할 수 있습니다. 각 제품 유형에는 별도의 보관 시설이 필요합니다. TNFT 소유자는 보관 수수료를 지불해야 합니다. 예를 들어 금괴 보관 수수료는 연 1%입니다.

상환 시점에 Tangible은 물리적 개체의 안전한 운송을 보장하기 위해 물류 회사와 협력합니다. 배송비는 TNFT를 사용하는 사람이 지불해야 하며 사례별로 계산됩니다.

요약하면 Tangible은 실제 자산을 TNFT로 변환하여 물리적 개체로 교환할 수 있도록 합니다. 해당 설명서는 작동 방식을 설명하는 프로세스 개요를 제공합니다(아래 이미지 참조).

1. 사용자가 Tangible의 마켓플레이스에서 항목을 구매합니다. 스마트 계약은 상품 가격 및 관련 보관 수수료를 처리합니다.

2. TNFT가 발행되어 사용자의 지갑으로 전송됩니다.

3. 동시에 Tangible은 파트너 공급업체를 통해 실제 상품 구매를 완료합니다.

4. 구매한 아이템은 Tangible의 금고로 배송되어 보관됩니다.

1차 스토어를 통해 새로운 TNFT를 생성하는 것 외에도 Tangible은 기존 TNFT의 거래를 촉진하기 위해 2차 시장도 설립했습니다. 이 경우 구매자는 TNFT가 지갑으로 전송되는 대가로 USDR을 보냅니다. Tangible은 거래당 2.5%의 시장 수수료를 부과합니다. 33.3%는 TNGBL 구매 및 소각에 사용되고 나머지 66.6%는 TNGBL 보유자(3, 3+ NFT 보유자)에게 할당됩니다.

그러나 2차 시장 판매는 유동성에 즉각적인 접근이 필요한 판매자에게 문제가 될 수 있습니다. 현재 시스템에서는 사용자가 구매자가 항목 가격을 기꺼이 지불할 때까지 기다려야 합니다. 팀은 더 빠른 청산을 가능하게 하는 솔루션을 위해 노력하고 있습니다(아직 라이브 아님).

제품 카테고리

플랫폼에는 금, 와인, 시계 및 부동산을 포함하여 4개의 토큰화된 제품 범주가 있습니다. 각 범주에 대해 Tangible은 다음과 같은 국제 공급업체와 협력합니다.

금괴의 거래 및 보관을 위해 Tangible은 스위스의 PX Precinox 서비스를 사용합니다. 와인의 경우 런던에 본사를 둔 Bordeaux Index와 제휴했으며 시계의 경우 영국에 본사를 둔 BQ Watches와 제휴했습니다.

부동산 측면에서 Tangible은 네이티브 특수 목적 차량(SPV)을 만들었습니다. 이들은 각 재산에 대해 설정된 법인입니다. SPV는 임차인 찾기, 임대료 징수 또는 유지 관리를 통해 부동산을 관리합니다. 모든 부동산은 임대되고 임대 수입은 USDC의 TNFT 보유자에게 지급됩니다.

영국에 기반을 둔 각 부동산에는 자체 영국 SPV가 있습니다. 부동산을 직접 토큰화할 수 없기 때문입니다. 그러나 법인은 가능합니다. 부동산 TNFT 보유자는 SPV의 실소유권을 가지므로 해당 부동산 소유권에 대한 실소유권을 갖게 됩니다. 그러나 법적 소유권은 영국에 등록된 Tangible의 법인인 BTS TNFT Ltd에 있으며, Tangible도 영국령 버진 아일랜드에 동일한 이름의 법인을 등록하고 있습니다.

조각난 TNFT

Tangible Fractions는 완전한 TNFT의 조각입니다. 이를 통해 부동산과 같은 고액 항목을 더 저렴한 부분으로 나눌 수 있습니다. 이러한 방식으로 여러 소유자가 투자의 위험과 보상을 공유할 수 있습니다. 단편화된 TNFT를 생성하기 위해 전체 TNFT는 스마트 계약 저장소에 잠긴 다음 여러 단편화된 TNFT로 분할됩니다. 원래 TNFT는 모든 개별 샤드를 수집해야만 사용할 수 있습니다.

TNGBL Token 

Tangible의 토큰 TNGBL에는 세 가지 주요 기능이 있습니다. 보상 토큰(시장 사용 및 USDR 수익 보조), 공유 메커니즘(TNGBL 잠그기 인센티브), 마지막으로 USDR 지원(즉, USDR 발행에 사용됨). 현재로서는 거버넌스 권한이 없습니다.

TNGBL의 최대 공급량은 33M으로 제한됩니다. 초기 배포 계획은 DAO와 커뮤니티(70.8%)에 대한 다수 배포를 약속합니다. 나머지는 대부분 팀, 투자자, 고문 및 Tangible Labs를 위해 예약되어 있습니다. 또 다른 1.25%는 2022년 4월 PeakDeFi의 IDO를 통해 판매될 예정입니다. 그러나 배포 일정이나 "DAO 주식"이 유통되는 방법에 대한 정보는 없습니다.

공식 캡은 33M이지만 이론적으로 더 많은 TNGBL을 주조하는 것이 가능합니다. GoPlusLabs의 토큰 계약 평가 결과는 다음과 같습니다.

잔액 변경 - 계약 소유자는 자산 손실로 이어질 수 있는 다른 주소의 토큰 잔액을 수정할 권리가 있습니다.

· 주조 기능 - 계약에는 더 많은 토큰을 생성할 수 있는 추가 발행 기능이 포함될 수 있습니다.

· 알 수 없는 소유자 신원 - 토큰은 역할 기반 액세스 제어를 사용하며 다양한 역할의 이전을 추적하기 어려울 수 있습니다.

위에서 언급한 바와 같이 TNGBL 보유자는 토큰을 잠그면 플랫폼 수익의 일부를 얻을 수 있습니다. 잠금 기간이 길수록 보상 배율이 높아집니다. 승수 보상은 스테이커에게 추가 TNGBL을 얻습니다. TNGBL을 잠글 때 사용자는 잠긴 위치를 나타내는 소위 3, 3+ NFT를 받으며 최대 잠금 기간은 4년입니다. 그러나 다른 성숙한 veTokenomic 설계와 달리 Tangible의 3, 3+ NFT는 보관함에 거버넌스 권한이나 보상 미터에 대한 영향력을 부여하지 않습니다.

Tangible은 또한 3, 3+ NFT를 위한 시장을 구축하여 사용자가 TNGBL을 잠금 해제하지 않고 일찍 종료할 수 있도록 합니다. 시장 수수료의 33.3%는 TNGBL을 환매하고 소각하는 데 사용됩니다. 나머지 66.6%는 3, 3+ NFT 보유자가 청구할 수 있습니다. 보상은 잠긴 TNGBL의 양과 승수에 따라 USDR로 발행됩니다. 3, 3+ NFT는 플랫폼의 초기 사용자에 대한 보상으로도 발행됩니다. 예를 들어 금괴를 구매하고 황금 TNFT를 주조하면 사용자는 3, 3+ NFT를 보상으로 받을 수 있습니다. 이 인센티브는 더 이상 유효하지 않습니다.

이 글을 쓰는 시점에서 TNGBL 공급의 99%는 Polygon의 상위 5개 주소에서 보유하고 있습니다. 가장 큰 보유자는 PassiveIncomeNFT 계약입니다. 전체 TNGBL의 81.7%를 보유하고 있습니다. 이것은 대부분의 순환 공급이 3, 3+ NFT에 고정되어 있음을 의미합니다. 현재 이러한 3,3+ 수동 소득(PI) NFT를 보유한 7,401개의 주소가 있습니다. 이들 중 가장 큰 것은 10%의 Tangible:Deployer EOA입니다. 이 주소가 NFT를 발행하고 IDO 참가자에게 배포했기 때문입니다.

Real USD（USDR） 

USDR은 미국 달러에 고정된 네이티브 리디렉션 가능, 수익률 생성, 과잉 담보 스테이블 코인입니다. USDR은 Polygon에서 발행되며 현재 186명의 보유자가 있습니다. Tangible이 발행하는 안정적인 통화는 ERC-20 토큰, LP 토큰 및 토큰화된 부동산 TNFT의 조합으로 지원됩니다. 부동산 TNFT를 담보로 사용하면 두 가지 새로운 속성이 가능해집니다.

1. 내재 수익률 – Tangible에 따르면 그들의 부동산 임대 수익률은 연간 8%~10%입니다. 이 보상은 일일 리밸런싱 형태로 USDR 보유자에게 지급됩니다(즉, 지갑의 USDR 금액이 자동으로 증가됨). 얼리 어답터의 수익률을 높이기 위해 Tangible은 현재 TNGBL의 일일 에어드롭으로 USDR에 자금을 지원하여 수익률을 약 10% 높였습니다.

2. 새로운 자산 클래스에 대한 노출 - Stablecoin은 종종 변동성이 큰 Crypto 자산 또는 기타 stablecoins에 의해 뒷받침됩니다. 반면에 부동산은 상대적으로 변동성이 낮고 장기간에 걸쳐 꾸준한 상승세를 기록하고 있습니다. 즉, USDR을 뒷받침하는 담보의 가치는 꾸준히 증가해야 합니다.

이러한 TNFT의 단점은 부동산 시장과 관련된 상대적 비유동성입니다. 통화나 증권과 달리 부동산은 몇 분 안에 팔 수 없습니다. 또한 부동산은 여전히 ​​가치가 하락할 수 있습니다. 따라서 좋은 청산 메커니즘이 필요하며 USDR을 과도하게 담보로 유지하기 위한 예방 조치가 취해집니다. Tangible에는 담보 비율(CR)을 100% 이상으로 유지하는 몇 가지 방법이 있습니다.

· USDR의 CR이 100% 미만으로 떨어지면 임대 수입의 절반이 USDR 담보 금고에 보관됩니다. 따라서 일일 리밸런싱은 50% 감소합니다. 즉, USDR 보유자는 CR이 100%로 돌아올 때까지 이자를 적게 받습니다.

· USDR 지원 볼트는 항상 빠른 청산을 위한 다양한 유동 자산 포트폴리오를 보유합니다(예: DAI, 프로토콜 소유 유동성 및 TNGBL).

· 모든 DAI 및 기타 준비금이 고갈되면 부동산 TNFT가 청산됩니다. 이 경우 사용자는 실제 DAI 대신 pDAI를 받게 됩니다. pDAI는 실제 DAI에 대한 청구를 나타내는 IOU 토큰이며 청산이 수행되면 현금화될 수 있습니다.

· RE 수익률의 장점은 자산의 가격 변동성과 상관관계가 낮다는 것입니다. 부동산 가치가 떨어지더라도 중·단기적으로 임대료는 변하지 않을 것이다.

USDR 발행

USDR은 TNGBL 또는 DAI와 1:1 비율로 발행할 수 있습니다. 주조 기능에 액세스하려면 사용자가 Tangible의 웹사이트를 방문하면 됩니다. USDR 계약은 Polygon에 배포되며 Open Zeppelin 스마트 계약을 기반으로 합니다.

USDR이 발행되면 DAI 또는 TNGBL이 USDR을 뒷받침하는 담보로 USDRT재고 금고로 보내집니다. 그러나 TNGBL을 사용하여 발행할 수 있는 USDR의 양에는 제한이 있습니다. 문서에 따르면 이는 발행된 총 USDR 볼륨에서 상환된 USDR 볼륨을 뺀 값의 10%를 초과할 수 없습니다. 이것은 TNGBL 변동성과 관련된 위험을 줄이고 잠재적인 죽음의 나선 사건을 방지합니다.

Tangible은 또한 시스템 수입에서 USDR을 발행할 계획입니다. 이는 USDR 금고의 자산이 100% 담보 비율을 초과할 때 발생합니다. 이 경우 시스템은 수익금을 사용하여 새로운 USDR을 생성하여 더 많은 부동산 TNFT를 구매합니다. 예를 들어, TNGBL의 가격이 상승하면 이에 대비하여 새로운 USDR이 발행되어 TNFT를 구매하는 데 사용됩니다. 이는 TNGBL에서 수익 창출 부동산으로의 담보 이전을 용이하게 합니다.

팀은 또한 향후 프로세스를 완전히 자동화하는 데 관심을 표명했습니다. 프로세스에서 자본 효율성을 극대화하려는 의지가 입증되었지만 팀은 위험을 완화하기 위해 담보 버퍼를 남겼습니다(자세한 내용은 나중에 설명).

USDR 교환

USDR은 언제든지 1:1 비율로 DAI로 전환할 수 있습니다. 교환 기능을 사용하면 0.25%의 수수료가 부과됩니다. Tangible에 따르면 이 수수료는 구성 가능하며 Curve의 수수료보다 약간 높을 것이므로 상환보다는 스왑을 권장합니다.

금고의 모든 DAI가 상환되면 USDR을 상환하려는 사용자는 실제 DAI에 대한 청구를 나타내는 합성 IOU 토큰인 pDAI(약속된 DAI)를 받게 됩니다. 그런 다음 금고는 TNFT에 대한 청산 프로세스를 시작합니다. 부동산 TNFT가 더 많은 DAI로 판매되면 사용자는 pDAI를 1:1로 DAI로 교환할 수 있습니다.

모든 부동산이 청산된 후 사용자는 결국 TNGBL을 상환할 수 있습니다. 100% 상환 요구 사항에 대한 예방책으로 1 USDR이 항상 1 USD 상당의 DAI로 상환될 수 있도록 다양한 금고로 구성된 보험 기금이 있습니다.

Tangible은 또한 프로토콜 소유 유동성(POL)을 활용할 계획입니다. 프로토콜은 현재 Curve 메타풀(USDR-am 3 CRV)의 대부분을 소유하고 있습니다. 따라서 상환 수수료를 Curve 스왑 수수료보다 높게 설정하는 것이 합리적입니다. 이는 사용자가 금고를 비우는 대신 Curve 메타풀을 사용하여 USDR을 스왑하도록 장려하기 때문입니다.

일반적으로 상환 가능한 USDR의 양은 재무부에 있는 DAI의 양에 의해 제한됩니다(간접적으로는 Curve 풀의 다른 스테이블 코인의 양에 의해 제한됨). 그러나 이는 즉시 상환에만 적용됩니다. 기다릴 의향이 있는 사용자는 TNFT 청산 메커니즘에 의존하여 DAI 대신 pDAI를 얻을 수 있습니다.

USDR 담보 구조

위에서 언급했듯이 USDR은 다양한 유형의 담보로 뒷받침됩니다. 현재 5개의 클래스가 있으며 각 클래스는 유연한 공유 구조를 가지고 있습니다.

문서에 따르면 담보 구조는 다음과 같습니다.

실제 담보 구조는 현재 위의 목표와 거리가 멀다.

아래 다이어그램은 현재 담보 구조를 보여줍니다. 부동산 점유율은 43.24%에 불과하며 이 부문은 50-80%에 도달하기 위해 더 많은 성장이 필요합니다. 반면 TNGBL은 15% 이상의 점유율을 갖고 있는데, 이는 제안된 할당량과 5% 차이가 난다. 팀에 따르면 이는 최근 TNGBL의 가격 상승에 따른 것이다.

[참고: 그래프에 보고된 주식은 미결제 USDR($21.1M)에 해당합니다. 전체 담보 가격(2,410만 달러) 대비 부동산 비중은 37.8%에 불과하다].

지원 시스템은 다음 주소에서 확인할 수 있습니다.

· USDRTreasury - DAI, TNGBL, RE NFT 및 USDR을 포함합니다. USDR은 수입에 대해 발행되며 새로운 부동산이 시장에 상장될 때까지 임시로 보관됩니다. 그럼 부동산으로 바꾸세요.

LiquidityManager - cvxUSDR 3 CRV-f, USDR/am 3 CRV 곡선 LP를 포함하는 볼록 스테이크.

보험기금-Polygon - 보험기금 on Polygon

보험기금-낙천주의 - 보험기금 on Optimism

보험기금-이더리움 - 이더리움의 보험기금

대부분의 보험 기금은 Polygon에 저장됩니다. 자산에는 USDC 20 / TNGBL 80 밸런서 LP, 고정 USDC / TETU LP, 고정 CVX, USDC, 고정 VELO 및 OP가 포함됩니다. 보험 기금은 TNGBL의 죽음의 악순환으로부터 사용자를 보호하도록 설계되었지만(즉, 100% 환매 수요가 발생할 경우 사용자가 완전히 보상받도록 보장) 보험 기금 가치의 거의 절반이 TNGBL에서 나옵니다. 그 가치 중 약 $420,000는 고정 자산이고 약 $27,000만이 유동적이고 외부에 있습니다(TNGBL에 노출되지 않음).

프로토콜이 상당한 비율의 유동성을 소유하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 프로토콜에 유동성이 있으면 유동성이 증가하고 국고를 위한 수입원이 생성되며 USDR을 교환할 수 있는 또 다른 방법(상환 외에)을 제공하는 이점이 있습니다. 그러나 사용자가 발행한 담보(예: DAI 또는 TNFT)와 프로토콜 소유 유동성을 구별하는 것이 좋습니다. 자동화된 POL 전략을 통해 생성된 USDR은 순환 공급보다 사용 가능한 준비금에 더 가깝습니다. 준비금은 거래 상대방 자산에 자금을 조달하기 위해 곡선 풀의 LP에 의존하며 POL 전략에 대한 과도한 의존은 핵심 제품에 대한 낮은 유기적 수요를 나타냅니다. Tangible은 현재 Curve 풀의 ~42%를 소유하고 있으며 이는 유동성을 제공하기 위한 상대적으로 낮은 유기적 수요를 나타냅니다(비록 새로운 Curve 미터는 더 많은 외부 LP를 유치할 가능성이 높지만).

토큰화된 부동산을 담보로

부동산은 USDR의 주요 담보 유형입니다. 앞서 언급했듯이 부동산을 사용하면 여러 가지 이점이 있습니다. 그것은 본질적으로 수익률을 수반하고, 가격 변동성이 낮고, 가격과 무관한 수익률을 가지고 있으며, 강력한 평가 이력을 가지고 있습니다.

부동산을 주요 담보로 사용할 계획이며 USDR의 80%는 부동산으로 뒷받침됩니다. 이것은 몇 가지 중요한 질문을 제기합니다.

· 부동산의 실질가치(시가)는 어떻게 정의할 것인가?

· 부동산 가치 평가 방법은?

· 부동산을 주요 담보로 사용하는 위험을 고려할 때 100% CR이 USDR에 가장 적합한 매개변수입니까?

· USDR에 내장된 위험 관리 및 청산 시스템이 있어야 합니까?

· 재산의 유입 및 청산 과정은 얼마나 신뢰할 수 있습니까?

· 규제 상황이 토큰화된 부동산에 어떤 영향을 미칩니까?

이 기사는 이러한 모든 질문에 답할 수 없습니다. 그러나 부동산을 담보로 사용하는 데에는 분명한 단점이 있습니다. 첫째, 담보 가치의 계산을 복잡하게 만듭니다. 이러한 속성의 진정한 가치를 결정하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 일부 웹사이트에서는 시장 가격 추정 서비스를 제공합니다. 예를 들어 zoopla.co.uk가 그 중 하나입니다. Tangible은 hometrack.com을 사용하여 요금을 찾을 것을 권장합니다. 그러나 실제 가격은 부동산이 판매된 후에만 결정될 수 있으므로 추정치일 뿐입니다.

두 번째 장애물은 TNFT가 커밋된 SPV를 나타내고 SPV가 속성을 소유하고 있는지 확인하는 것입니다. TNFT 주조는 실제로 집을 사지 않고는 중요하지 않습니다. 따라서 Tangible은 각 속성(예제 속성)의 모든 공식 문서에 대한 액세스를 제공합니다.

Tangible은 RWA의 TNFT 가격을 책정하기 위해 지문 오라클 체계를 구현했습니다. 지문 오라클은 각 제품에 할당된 고유 ID를 사용합니다(product_id = 고유 항목을 나타내는 문자열). 이러한 방식으로 Tangible은 각 항목을 공급자가 제공하는 시장 가격에 매핑할 수 있습니다. TNFT를 캐스팅하기 전에 제품에 지문을 할당하고 캐스팅 후 토큰 ID를 지문에 매핑합니다. 이 솔루션은 폴리곤 사이드체인의 제한된 블록 크기에 맞기 때문에 선택되었습니다.

팀은 보유 증명(재산 소유권의 독립적인 검증 및 NFT를 지원하기 위한 적절한 문서)과 hometrack.com의 가격 피드(나중에 가격 데이터 제공업체의 집계로 확장됨)를 통합하기 위해 Chainlink 및 타사 감사자와 협력하고 있다고 주장합니다. 팀은 통합이 5월 중순까지 완료될 것으로 믿습니다.

현재 Tangible은 담보 가치를 추정하는 데 신뢰를 받고 있습니다. Tangible은 독립적인 제3자를 혼합에 도입하고 팀에 대한 중앙 의존도를 줄이는 데 관심을 표명했지만 아직 확인되지 않았습니다.

소유권 및 구매 증명 - 예

Tangible은 USDR을 지원하는 14개의 속성 목록을 제공합니다. 다음을 살펴보겠습니다.Gillingham아파트의 예(아래 그림 참조). 이것은 USDR을 지원하는 속성 중 하나입니다. 모든 관련 파일은 Dropbox 파일 공유를 통해 액세스할 수 있습니다.

웹사이트 목록과 온체인 기록에 따르면 해당 TNFT는 USDR 재무부가 소유하고 있습니다. 이 항목은 Polygon에 등록되어 있습니다. ID 번호(340282366920938463463374607431768211474)로 식별할 수 있습니다.

그러나 이는 USDR 재무부가 해당 TNFT를 소유하고 있다는 온체인 증명을 완료하는 과정의 일부일 뿐입니다. Tangible은 또한 아파트의 시장 가치가 £470,000(약 $580,000)라는 것을 증명하는 감정 보고서를 포함하여 구매 증명을 위해 8개의 문서를 첨부했습니다. 또한 합의된 판매 가격을 제공하는 판매 계약서, 부동산을 £413,000(인지세 및 기타 비용 포함)에 구매했음을 확인하는 완료 진술서, 재산 관리 계약서(PMA) 및 보험 계약서가 있습니다. .

또한 문서 공유에는 TNFT PROP 12 LTD라는 SPV 설립을 위한 법인 설립 증명서가 포함됩니다. 이는 영국의 공식 회사 등록부를 확인하여 확인할 수도 있습니다. 이전 문서는 Gillingham의 Chatham Waters 자산이 해당 LTD(SPV)로 이전되었음을 확인합니다.

플랫폼의 RE 섹션에 나열된 각 부동산에 대해 Tangible이 제공한 법률 문서에 따르면 Tangible의 자회사가 영국에서 설립한 SPV가 매매 계약을 체결한 것으로 보입니다. Tangible의 비즈니스 모델 및 LO 표현에 따라 각 SPV는 부동산에 대한 법적 및 실제 소유권을 획득하고 소유할 것으로 예상됩니다.

모든 문서가 정확하다고 가정하면 이것으로 소유권 증명이 완료됩니다. Tangible의 문서에 따르면 법적 소유권은 토큰 발급사 Tangible에 있습니다. 그러나 실제 소유권은 토큰 소유자에게 있습니다. 이 설정은 Circle의 USDC와 유사합니다.

요약하자면, 부동산 가격과 소유권을 확인하는 과정은 다소 번거롭고 확장성이 없습니다. Tangible 또는 USDR 사용자는 프로젝트를 신뢰하거나 USDR을 지원하는 각 TNFT에 대한 검증 프로세스를 거쳐야 합니다. 프로세스를 개선해야 하며 투명성을 높일 수 있는 더 나은 방법을 찾아야 합니다. Tangible은 독립적인 출처에서 직접 자산의 시장 가격을 제공하기 위해 Chainlink와 파트너십을 맺었다고 언급했습니다. 그러나 이것은 구현되지 않았으며 다른 문제를 야기합니다(다음 섹션에서 자세히 설명).

위험 벡터

스마트 계약 위험

이 프로토콜은 교차 체인 구현 및 많은 중요한 오프 체인 구성 요소와 함께 60개 이상의 고유한 스마트 계약(목록 1 및 목록 2)을 배포했습니다. USDR과 관련된 스마트 계약은 3단계로 CyberScope 감사를 통과했습니다.

1. 예비심사(2022.11.24)

2. 개정 1단계(2022년 12월 15일)

3. 개정 2단계(2023년 1월 17일)

[참고: CyberScope의 감사 보고서는 릴리스 날짜를 2023년이 아닌 2022년 1월로 잘못 ​​표시했습니다. 팀에 오류를 알리고 확인했습니다.]

감사는 주요 취약점이나 고위험 문제를 식별하지 못했습니다. 총 19개의 문제가 발견되었습니다(보통 2개, 경미한 17개, 중요 0개). 그러나 코드나 아키텍처를 개선하기 위한 몇 가지 제안을 합니다. 여기 몇 가지 예가 있어요.

1. 관리자 구성 - 많은 계약은 예를 들어 자금 할당(예: 채권 계획, 계열사 및 인센티브 기능) 및 직접적인 상태 조작을 위해 관리자 구성에 의존합니다. 즉, 프로토콜은 계약과 인간의 상호 작용에 의존합니다. 유형: 배포자 EOA는 시스템 내에서 사용자 자금에 영향을 미칠 수 있는 권한이 있는 역할을 설정할 수 있습니다.

2. 10진수 구조 - 계약에 10진수 사양 메커니즘이 없습니다. 이로 인해 계약 내에서 과도한 십진수 사양이 발생하고 계약 간에 불필요한 종속성이 생성되었으며 변경될 수 있는 하드코딩된 값이 생성되었습니다. 감사의 예는 다음과 같습니다.

3. 계약 역할 아키텍처 - 각 계약에는 자체 액세스 계층이 포함되어 있습니다. BURNER, MINTER, CONTROLLER, TRACKER, ROUTER_POLICY 등과 같이 계약에서 사용하는 여러 역할이 있습니다. DEFAULT_ADMIN_ROLE은 가장 중요한 기능 중 일부를 제어하고 Tangible DAO 4-of5 다중 서명을 부여했습니다.

감사자는 관리자 역할과 일반 아키텍처(주소, 계약) 간의 충돌 가능성을 지적했습니다. 추가 보안 계층으로 다중 서명 지갑을 사용하는 것이 좋습니다.

이전 요점을 기반으로 액세스 권한에 대한 일반적인 우려가 있습니다. 우리의 연구에 따르면 거의 모든 계약에는 어떤 형태의 관리자 액세스 권한이 있으므로 이러한 계약 중 어느 것도 변경할 수 없습니다. 대부분의 계약이 멀티시그를 사용하지만 계약 수가 많기 때문에 잠재적인 공격 벡터가 열릴 수도 있습니다. 특히 Tangible의 배포 계정(Deployer EOA)은 시스템에서 큰 힘을 발휘합니다. DEFAULT_ADMIN_ROLE이며 모든 주소에 대해 역할을 설정할 수 있습니다. 팀은 종종 관리 제어를 4/5 다중 서명으로 이전하지만 새 관리자는 배포된 각 계약에서 배포자의 관리자 역할을 제거해야 한다는 점에 유의해야 합니다. 이 수동 프로세스는 사용자 자금의 안전을 손상시킬 수 있는 인적 오류의 위험을 증가시킵니다.

전반적으로 감사에서 심각한 문제는 발견되지 않았습니다. 그러나 감사 결과에도 불구하고 현재 설정은 주의해서 다루어야 합니다. Tangible의 60개 이상의 계약 중 변경 불가능한 계약은 없으며 많은 계약이 수동 상호 작용(관리자 역할)에 의존합니다. 이러한 역할은 추적하기 어렵고 균일한 방식으로 구현되지 않습니다. 계약 수와 현재 설정으로 인해 복잡성이 추가되어 본질적으로 불필요한 위험 벡터가 열리고 인적 오류가 발생하기 쉽습니다. 또한 이러한 계약은 손상된 액세스 권한에 취약합니다. 이러한 문제는 프로젝트에 분산된 구성 요소(예: 거버넌스 모듈)가 없고 버그 바운티 프로그램이 없기 때문에 악화됩니다.

온체인 호스팅 위험

위에서 언급했듯이 Tangible 플랫폼과 USDR 스마트 계약에는 소수의 다중 서명 지갑(배포자 EOA에서 부여)이 소유한 역할 기반 액세스 제어 시스템이 포함됩니다. 따라서 에스크로 위험은 Tangible:Deployer 및 이러한 서명자의 손에 있습니다. 그들은 기본적으로 전체 프로젝트를 제어하여 완전히 중앙 집중식 프로젝트로 만듭니다.

가장 관련성이 높은 지갑의 서명자를 보면 모든 지갑에 동일한 3개의 EOA가 포함되어 있습니다. 모든 서명자의 요약은 다음과 같습니다.

· Tangible Labs 다중 서명(2/3). 이 지갑은 USDR 담보 금고와 모든 TNFT(부동산 포함)의 발행을 제어합니다.

- 서명자 1(460일 - 활동량이 많음; ENS 토큰 -> tangiblelabs.eth)

- 서명자 2 (558일 - 중간 활동)

- 서명자 3(428일 - 낮은 활동)

Tangible DAO 다중 서명(4-of-5) 이 지갑은 대부분의 시스템 계약에서 관리 권한을 갖습니다.

- 서명자 1(460일 - 활동량이 많음; ENS 토큰 -> tangiblelabs.eth)

- 서명자 2 (558일 - 중간 활동)

- 서명자 3(428일 - 낮은 활동)

- 서명자 4(306일 - 활동 없음)

- 서명자 5(306일 - 활동 없음)

USDR 재무 관리자 다중 서명(2/5). 지갑은 USDRTreasury의 자산을 관리합니다.

- 위 지갑과 동일한 5명의 서명자(Tangible DAO Msg)

처음 세 명의 서명자는 세 개의 지갑 모두에서 동일합니다. 4-of-5 및 2-of-5 다중 서명을 완료한 다른 두 명의 서명자는 활동이 없었으며 이는 모든 다중 서명이 3개의 주소에 의해 제어될 가능성이 있음을 시사합니다.

또 다른 예는 마켓플레이스 수수료 할당자입니다. 이 계약은 수수료의 66.6%를 분배하고 나머지 33.3%를 Uniswap에서 교환하여 TNGBL을 구매하고 소각하는 데 사용됩니다. 계약은 단일 EOA에 의해 제어됩니다. 3, 3+ NFT도 마찬가지입니다. 유형: 배포자가 78%를 제어합니다. 또한 뇌물 관리자는 모든 체인에서 동일한 EOA입니다.

즉, Tangible의 스마트 계약이 호스팅하는 모든 자산에는 높은 신뢰 요인이 있습니다. 한 사람이 자동화/호출 가능한 공용 기능으로 간주되는 시스템에서 상당한 양의 자금 흐름을 제어합니다. USDR 금고의 담보는 거의 모든 스마트 계약과 마찬가지로 Tangible Labs 다중 서명 지갑에서도 액세스할 수 있습니다. 우리는 현재 호스팅 설정이 매우 위험하고 신뢰할 수 있으며 오류가 발생하기 쉽다고 결론지었습니다.

오프체인(RWA) 보관 위험

앞서 언급했듯이 부동산을 스테이블코인 담보로 사용하면 몇 가지 장점이 있지만 몇 가지 위험도 있습니다. 주요 위험은 다음과 같습니다.

오프체인 커스터디 - 부동산을 담보로 두려면 SPV 내의 에스크로 법적 소유권에 대한 신뢰가 필요하며, SPV 및 블록체인 등가물은 Tangible Custody LTD에서 관리합니다.

적법성 및 규정 준수 – 규정 지침이 없기 때문에 현재 설정이 규정 요구 사항을 준수하는지 여부가 불분명합니다. 이것은 대부분의 Crypto 프로젝트에 적용될 수 있지만 이 경우는 세입자 및 지역 커뮤니티를 포함하여 실제 영향을 미치기 때문에 더욱 중요합니다.

· 이해 상충 - USDR 스테이블 코인을 발행하고 스테이블 코인을 지원하는 RWA의 수출입을 동시에 통제하는 동일한 회사가 이해 상충을 초래할 수 있습니다. 또한 단일 실패 지점을 추가하고 확장성 문제를 제기합니다.

· 부동산 감정 – RE의 모기지 가치를 평가하는 것은 복잡한 과정입니다. Hometrack 또는 Zoopla와 같은 사이트의 지원은 좋은 시작이지만 이는 추정치일 뿐입니다. 그들은 청산 가치를 예측할 수 없습니다. 또한 Hometrack은 사용료를 지불하므로 접근성이 제한됩니다(평가당 £20). 반면 Zoopla는 무료로 사용할 수 있습니다.

오라클 위험

처음 두 가지 사항과 관련된 위험은 예를 보면 분명해집니다. 이전 섹션에서와 동일한 속성을 사용하여 Zoopla는 £370k-390k($457k-$482k) 범위의 가격을 추정합니다. 이것은 위의 Gillingham 아파트와 유사한 부동산에 대한 평가입니다. 이에 비해 Tangible은 Gillingham 자산을 529,000달러로 평가합니다. 9-15%의 차이. 이를 통해 스트레스 테스트에서 완전히 지원되지 않은 더 많은 USDR을 발행할 수 있습니다. 팀에 따르면 그들의 평가에는 RE 예비금에 보관된 다른 자금(예: 5% 유지 보수 수수료, 2% 공실 수수료, 2% 관리 수수료 등)도 포함됩니다. 그럼에도 불구하고, 이 예는 동일한 프로토콜이 스테이블 코인과 이를 뒷받침하는 담보를 발행할 때 발생하는 이해 상충을 강조합니다. 당연히 Tangible은 과대 평가할 인센티브가 있습니다.

또한 TNGBL에서 발행할 수 있는 USDR의 양을 제한하는 TNGBL 가격 피드가 있습니다. USDRExchanger 계약은 TNGBLriceOracle을 쿼리하여 예치할 수 있는 TNGBL의 USD 가치를 적용합니다. TNGBL 가격 오라클은 Uni V3의 TNGBL/DAI 풀을 팀의 기본 값보다 낮은 경우에만 허용되는 보조 가격 피드로 사용하여 다중 서명 트랜잭션을 통해 업데이트됩니다. 이는 정산 시 TNGBL 가격에 상한선을 설정하여 시장 조작을 방지하지만 Tangible 팀의 적극적인 관리에 대한 시스템의 의존도를 더욱 강조합니다.

요약하면 Tangible은 맞춤형 Oracle 솔루션을 사용합니다. 이를 통해 거래하는 상품의 가격을 알 수 있습니다. Curve Gauge 제안에도 일부 세부 정보가 제공됩니다. 실시간 체인을 통해 도서관 가치와 담보 비율이 최신 상태가 되어 적시에 수익을 창출하고 발행할 수 있습니다.”

Chainlink 및 독립 감사자와 협력하면 크게 개선될 것입니다. 이것은 Tangible의 이해 상충에 대한 우려를 불식시킬 것입니다. 그러나 단독 가격 권한으로 Hometrack만 사용하면 안정성 문제가 다른 단일 엔터티로 이동합니다. 이것은 확실히 개선된 것이지만 오라클이 신뢰할 수 있는 청산 가격을 인용한다는 것을 보장하지는 않습니다.

규제 위험

부동산 NFT는 증권형 토큰으로 분류될 수 있으며 영국 FCA(Financial Conduct Authority)에 등록해야 할 수 있습니다. 명확한 규제 지침이 없는 경우 비즈니스 모델에 대한 공식적인 법적 의견(LO)은 토큰화 준수의 증거가 될 것입니다. 우리는 팀에 LO 명세서에 대한 액세스를 요청했고 그들은 이 파일을 우리와 공유했습니다. 이 문서는 규정에 따라 Llama Risk Legal Counsel의 감사를 받았으며 Tangible의 확인을 받았습니다. 우리는 해당 작업이 FCA 등록에서 면제되었음을 확인했습니다.

부동산 NFT와 같은 실제 자산 담보 증권을 제공하는 프로젝트의 경우 규제 명확성이 여전히 과제이므로 양질의 법률 지침에 대한 액세스를 보장하는 것이 중요합니다. Tangible 팀은 현재 매주 법률 자문을 구하고 있으며 6월부터 사내 법률 및 규정 준수 팀을 구성할 것이라고 말했습니다.

사용자는 유형 서비스 약관에 따라 TNFT Ltd가 손해에 대한 회사의 책임을 배제하고 계약, 불법 행위, 허위 진술 또는 배상 금액을 £1,000로 제한한다는 점에 유의해야 합니다.

Llama Risk의 법률 고문은 Tangible이 부동산을 디지털화하여 소매 투자자에게 판매할 때 RWA와 온체인 거래 사이의 가교 역할을 하기 때문에 정직하고 신뢰할 수 있는 판매자가 적절한 수준의 고객 보호를 보장해야 한다고 믿습니다. 여기에 있는 서비스 약관은 최소한의 보호를 제공합니다.

분리 위험

USDR은 처음부터 비교적 안정적이었습니다. 언급할 가치가 있는 유일한 언앵커링은 2023년 3월 11/12일 주말에 발생합니다. USDC가 말뚝을 잃은 같은 주말. USDR은 부분적으로 DAI(~25%)의 지원을 받는 반면 DAI 자체는 대부분 USDC(~63%)의 지원을 받습니다. Tangible은 측정 제안에서 이벤트를 설명했습니다. "토요일 아침(UTC)에 사람들이 패닉에 빠지기 시작하여 DAI 준비금이 다운되었습니다. 우리는 사람들이 pDAI를 사용하기 시작할 것으로 예상했고 월요일 아침(UTC)에는 빠르게 포지션을 청산하려는 사람들을 위해 DAI를 생성해야 했습니다. pDAI. 그러나 pDAI를 발행하기 위한 프로토콜을 요구하지 않고 페그를 복원했기 때문에 이것은 필요하지 않습니다. 그러나 이 위험은 여전히 ​​존재하며 토큰화된 부동산 단일 최대 단점으로 뒷받침됩니다."

그러나 USDR의 안정성과 관련하여 가격은 대부분 $1 기준을 중심으로 돌아갑니다. 또한 3월 중순 정박지에서 파손된 상태에서 빠르게 회복되었습니다(아래 차트 참조).

다음 안정화 메커니즘은 USDR 고정을 유지하는 데 사용됩니다.

첫째, 언페깅을 방지하기 위해 USDR을 이를 지원하는 DAI로 교환할 수 있습니다. 현재 담보의 약 25%가 DAI로 표시되어 있습니다.

· 두 번째로, USDR은 USDR 커브 풀로 구성된 프로토콜이 소유한 유동성에 의해 지원됩니다. 두 척도의 조합은 USDR 거래 또는 교환을 위한 일정량의 유동성을 제공합니다.

· Tangible은 보험 기금을 마련합니다. 이 글을 쓰는 시점에서 보험 기금은 약 $1,100,000(USDR 담보의 9.2%)입니다. 그러나 Polygon 기반의 다중 서명은 주로 20/80 USDC/TNGBL LP Token을 포함합니다. 즉, 보험 기금은 주로 더 많은 TNGBL로 구성됩니다.

· 앞서 언급한 바와 같이 Tangible은 pDAI(예: Promised Dai)도 구현할 계획입니다. USDR 보유자가 보상을 받기 위해 Tangible이 RE TNFT를 판매해야 하는 뱅크런의 경우 pDAI가 필요합니다. 이 경우 DAI 대신 pDAI를 교환할 수 있습니다. 충분한 부동산이 청산되면 pDAI 보유자는 이를 실제 DAI로 교환할 수 있습니다.

TNGBL을 담보로

Tangible은 1달러 상당의 TNGBL로 발행할 수 있는 자체 TNGBL 토큰으로 뒷받침되는 담보의 5-10%를 구성하는 것을 목표로 합니다. 이것은 USDR을 부분적인 알고리즘 스테이블코인으로 만들고 불리한 시장 상황에서 안정성에 대한 우려를 제기합니다. Tangible은 TNGBL에서 발행할 수 있는 USDR의 양을 제한했지만 이제 전체 지원의 14%를 차지합니다.

일부 내생적 담보 유형을 사용하여 걱정스럽고 잠재적으로 지속 불가능한 전략이 나타날 수 있습니다. 예를 들어 관리자에게 인센티브 프로그램을 위해 USDR을 발행하기 위해 TNGBL에 정기적으로 예치하도록 뇌물을 제공합니다. 이로 인해 Tangible은 보안되지 않은 스테이블 코인을 주조하는 것과 비슷한 것을 얻었고 Mochi의 USDM에 대한 긴급 조치를 촉발했습니다. Tangible은 TNGBL을 통해 USDR을 발행하고 DAI로 변환하거나 Curve 풀에 판매하여 USDC/USDT/DAI를 얻을 수 있습니다. 이 팀은 최근 Warden Quest에서 USDR/am 3 CRV 풀에 대한 인센티브를 제공하기 시작했으며 총 예치금은 $225,000입니다. 대부분의 자금은 바이낸스 지갑에서, 일부는 TNGBL -> USDR -> DAI(커브 풀)의 유동성에서 나옵니다.

USDRTreasury에 있는 TNGBL의 예치금 분석에 따르면 대부분의 USDR 채굴은 팀 예치금에서 나오는 것으로 나타났습니다. 주로 그들의 뇌물 지갑(USDR 유동성을 높이기 위해 뇌물을 제공하는 데 사용됨)과 정부 지갑(CVX 및 VELO를 포함한 정부 토큰을 구매하여 USDR 풀). 아래 표시된 금고 이체에는 이 두 팀 지갑의 대부분의 예금이 포함됩니다. 총 1,106,514개의 TNGBL이 볼트 컨트랙트에 보관되어 있으며, 1,023,854개(>92%)가 팀 예치금으로 확인되었습니다.

이 전략을 통해 TNGBL의 가격이 안정적으로 유지되는 경우에만 USDR/am 3 CRV 풀(및 기타 유동성 장소)에 대한 인센티브를 제공하여 Tangible이 공격적으로 확장할 수 있습니다. TNGBL의 가격이 크게 떨어지면 USDR은 담보가 부족해질 수 있습니다. 이전 섹션에서 언급한 바와 같이 TNGBL은 상환할 수 있는 마지막 재무 자산이며 모든 DAI 및 RE가 상환될 때까지 상환할 수 없습니다. 보험 기금은 주로 USDC/TGBL Balancer 풀로 구성되지만 긴급 상황에서는 대부분 비효율적입니다. TNGBL은 USDR의 지급 능력에 상당한 위험을 초래합니다.

wUSDR

USDR은 다양한 블록체인에서 사용할 수 있으며 환율 안정성도 고려해야 합니다. Polygon 외부에서 안정적인 코인을 사용하기 위해 Tangible은 래핑된 USDR(wUSDR)을 만들었습니다.

실제 USD는 Tangible의 웹사이트를 통해 wUSDR로 래핑할 수 있습니다. 패키징 프로세스는 Polygon에서 수행됩니다. 그런 다음 Multichain의 라우터를 사용하여 BSC, Optimism, Ethereum 및 Arbitrum으로 전송할 수 있습니다. 그런 다음 wUSDR 보유자는 이러한 생태계에서 다양한 DEX 및 수익률 집계기에서 유동성과 파밍을 제공할 수 있습니다. 예를 들면 Optimism의 Beefy 및 Velodrome, BSC의 Thena, Ethereum의 Balancer 및 Aura가 있습니다. 현재 Arbitrum에서 사용할 수 있는 농장이 없습니다.

"교차 체인 자산"으로서 Multichain의 라우터와 호환되기 위해 wUSDR은 Multichain의 확장된 스마트 계약 Anyswapv 6 ERC 20.sol을 구현했습니다. 이는 wUSDR을 앞서 언급한 체인으로 전송할 때 더 나은 사용자 경험을 제공합니다. 그러나 멀티체인에 대한 이전 보고서에서 강조한 바와 같이 이것은 wUSDR의 발행 및 소각 기능을 멀티체인의 MPC 제어에 위임합니다. 따라서 이는 USDR 및 wUSDR에 종속성 및 위험 요소를 추가합니다.

또한 wUSDR과 USDR에는 큰 차이가 있습니다. 이 토큰의 캡슐화된 버전은 리베이스 작업을 거치지 않지만 임대료 분배가 발생하면 가격이 상승합니다. 따라서 wUSDR과 USDR 사이에는 가격 차이가 있습니다(아래 차트 참조).

가격 상승으로 인해 이러한 유동성 풀은 "순수한 안정적인 풀"이 아니며 USDR 페그 메커니즘을 의미 있게 촉진하는 기여로 간주될 수 없습니다. 대신 이것은 이미 다소 복잡한 프로젝트에 복잡성을 추가합니다. wUSDR 토큰 보유자가 매우 집중되어 있다는 점을 지적할 가치가 있습니다. Polygon 이외의 모든 체인에서 거의 모든 wUSDR 토큰은 위에서 언급한 DEX에 저장됩니다(아래 그림 참조).

요약하면 Tangible은 USDR 페그를 지원하는 여러 메커니즘을 구축했습니다. 그들은 USDR 보유자가 언제든지 USDR을 동등한 항목으로 교환할 수 있도록 유망한 방법(pDAI)을 고안했습니다. 그러나 대부분의 조치는 여전히 새롭고 전투 테스트를 거치지 않았으며 일부는 완전히 중앙 집중식입니다(예: 부동산 청산). 특히 뱅크런의 경우 USDR이 페그를 유지할 수 있을지 의문이다. 또한 이 프로젝트는 wUSDR 토큰과 다중 체인 통합을 통해 여러 차원의 추가적인 복잡성과 잠재적인 약점을 도입합니다. 이러한 요소는 USDR 환율 안정성의 보안에 도움이 되지 않습니다. 그럼에도 불구하고 USDR은 지금까지(2022년 10월 이후) 상당히 안정적인 것으로 입증되었으며 성공적으로 첫 번째 depeg를 극복했습니다.

라마 위험 평가 기준

1. 단일 주체가 사용자를 속이는 것이 가능합니까?

예, Tangible이 자산 청산을 소홀히 하거나 상환 의무를 불이행할 수 있습니다. 또한 RWA 자체의 가격 책정을 위한 오라클 역할도 합니다. 재무부, 보험 기금 및 스마트 계약에 의해 에스크로된 담보를 포함하여 대부분의 프로토콜에 대한 자금은 팀이 제어하는 ​​다중 서명을 통해 액세스할 수 있습니다. 또한 시간 잠금이 없습니다.

팀은 공개적으로 식별되고 Web3 신생 기업을 구축한 경험이 있어 약간의 신뢰를 더합니다. 그러나 높은 시스템 복잡성과 중앙 집중식 액세스 제어로 인해 문제가 발생할 수 있습니다.

2. 팀이 사라지면 프로젝트를 계속할 수 있습니까?

아니요, 팀은 모든 RWA의 모든 계약, 자산 및 거버넌스를 제어합니다. 팀이 사라지면 DAO는 RWA 청산권을 행사할 수 없습니다. 또한 아무도 계약을 업데이트하거나 수수료를 할당하거나 금고에 보관된 다른 자산에 액세스할 수 없습니다. 따라서 팀 외부의 사람이 유형 관리 부동산 또는 기타 RWA에 액세스할 가능성은 거의 없습니다.

팀은 자체 LLC에 대한 의존도를 줄이기 위해 다른 RE 발행자와 협력할 계획을 언급했습니다. 그것은 여전히 ​​남아 있습니다.

3. 프로토콜이 페그를 유지하기 위해 CRV 또는 기타 인센티브에 의존합니까?

USDR의 시가총액은 Curve 기준 이후 1,150만 달러입니다. USDR도 상대적으로 안정적이었습니다. 잠금 해제는 USDC 잠금 해제 기간 동안에만 발생했지만 대부분의 stablecoin에는 주말 동안 몇 가지 문제가 있습니다. USDR은 빠르게 회복되어 안정적으로 유지되었습니다.

그러나 USDR은 곡선 풀의 POL에 의존하여 충분한 유동성을 제공하고 프로토콜을 통해 직접 환매를 최소화합니다. 이는 유동성 위기를 피하기 위해 커브 풀 인센티브에 의존하게 만들 수 있으며, 이는 시스템이 파산 위험에 처했을 때 버팀목이 될 수 있습니다.

4. 감사에서 우려의 징후가 드러났습니까?

아니요, 첫 번째 감사에서는 심각한 문제가 발견되지 않았습니다. 그러나 현재까지 단 한 건의 감사가 있었습니다. 두 번째 감사가 진행 중이며 이 보고서를 작성 중입니다. 현재 활성화된 바운티 프로그램이 없으며 Tangible은 일반적으로 젊은 프로젝트라는 점은 주목할 가치가 있습니다.

일부 아키텍처 불일치와 너무 많은 수동 권한 기능이 있습니다. 현재 Tangible은 인적 오류나 잘못된 시스템 관리 가능성이 있는 프로토콜이라기보다 회사에 가깝습니다. 시스템의 복잡성을 감안할 때 단일 감사와 버그 바운티 프로그램의 부족은 강력한 보안을 제공하기에 충분하지 않습니다.

결론적으로

Tangible은 매우 야심 차고 빠르게 성장하는 프로젝트입니다. 새로운 RWA 사용 사례와 내장된 수익률 및 재조정 메커니즘을 갖춘 혁신적인 스테이블 코인을 소개합니다. RWA 거래 및 부동산 담보의 개념은 새롭고 잘 고안된 것입니다. 그러나 팀이 RE TNFT 발행인이자 기본 자산의 관리인이기 때문에 팀이 갖는 중앙 집중식 제어 정도에는 이해 상충이 있습니다. 또한 프로젝트의 실제 구현은 개선의 여지가 많습니다. Tangible은 기존 인프라의 분산화 및 지속 가능성보다 성장과 새로운 기능의 신속한 도입을 우선시합니다.

스마트 계약 액세스 제어, RWA 보관, 거버넌스 및 담보 구조의 전체 설정은 보안에 충분하지 않으며 플랫폼 뒤에 있는 엔터티에 대한 완전한 신뢰가 필요합니다. 또한 기술 및 개념적 수준에서 매우 복잡하여 프로젝트의 투명성을 개선해야 합니다(예: RWA의 소유권 및 보관, RWA의 가격 책정, 교차 체인 wUSDR 구현, 로드맵, 액세스 권한, 관리자 역할 및 숨겨진 소유자 등). 기다리다).

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