Arthur Hayes: LDO를 오랫동안 비축해 두었다가 손실을 보고 왜 모든 LDO를 팔았습니까?

최근 암호화폐 연구원인 Thor Hartvigsen은 지난 30일 동안 암호화폐 시장에서 잘 알려진 일부 벤처 캐피탈 펀드, 대규모 투자자 및 거래자의 활동을 요약했습니다. 이러한 활동에는 $GNS, $DYDX, $GMX, $RDNT, $DPX, $ARB, $LDO, $ETH, $BTC, $MATIC 및 $AAVE 등 다양한 디지털 자산이 포함되었습니다. (자세한 내용은 Deep Tide TechFlow 컴파일 참조"대왕고래와 VC의 체인 다이내믹스와 토큰 가격 변동 간의 관계 분석"）

BitMEX 합작 투자 및 거래 애호가인 Arthur Hayes는 2022년 동안 $2.53의 평균 가격으로 758,000 $LDO(Lido Finance의 기본 토큰)를 구입했지만 올해 3월에는 $LDO를 평균 가격으로 구입했다고 언급됩니다. $ 2.42. 모두 손실로 판매하십시오.

그러나 그가 $LDO를 구입한 평균 가격에 대해 어떤 사람들은 $2.26 또는 $2.35라고 말했는데 이는 작은 이익일 수 있습니다.

곧 샤펠라 업그레이드(상하이 업그레이드 + 카펠라 업그레이드)가 진행될 예정이며, 이후 약정된 $ETH를 상환할 수 있으며, 사용자들의 약정 참여 의향이 높아짐에 따라 약정률도 상승할 것으로 예상됩니다. Ethereum LSD(Liquid Staking Derivatives) 트랙 규모는 계속 확장될 것입니다.

Arthur Hayes는 이더리움과 LSD 트랙, 그리고 선두 프로젝트인 Lido의 합병에 대해 이전에도 여러 번 낙관론을 표명한 바 있는데, 반년 동안 보유하고 있는 $LDO를 왜 매도합니까?

오늘 그는 Bai Ze Research Institute에서 편집한 블로그 게시물에서 답변을 제공했습니다.

지난 12월 저는 암호화폐 패밀리 오피스 펀드인 마엘스트롬 펀드를 출시했습니다. 저는 BitMEX의 전 기업 개발 책임자인 Akshat Vaidya를 고용하여 투자할 가치가 있는 암호화폐 프로젝트를 찾기 위해 전 세계를 샅샅이 뒤졌습니다. 우리의 목표는 $BTC와 $ETH를 보유하는 것보다 초과 수익을 제공할 초기 단계 프로젝트에 투자하는 것입니다.

다음으로 Akshat은 독자들에게 그가 때때로 매우 흥분하는 암호화 트랙에 대한 생각을 제공할 것입니다. 분명히 우리는 자비로 지불하고 있지만, 이러한 프로젝트가 해결하려는 문제가 추가 탈중앙화 목표에 중요한 이유를 시장이 이해하도록 노력하고 싶습니다. 궁극적으로 우리는 이 팀이 부패한 TradFi 금융 시스템을 영원히 무너뜨리는 데 도움이 되기를 바랍니다. 아하! 즉, 대안을 제시합니다.

다음 기사는 이더리움 네트워크에서 유효성 검사기의 분산화를 향한 움직임에 대해 설명합니다. 이 분야는 매우 흥미롭고,나는 과거에 내 포트폴리오에 $ETH와 $LDO를 축적함으로써 이더리움 통합에 대한 낙관적인 견해를 표명했습니다.. 하지만 내 마음 속 깊이,저는 Lido가 충분히 분산되지 않았으며 시장이 이에 주목하기 시작하면 코인이 급락할 것이라고 우려했습니다.. Akshat이 Obol과 ether.fi에 투자하고 그렇게 하는 이유를 설명한 후 저는 $LDO를 버려야 할 때라는 것을 알았습니다.

Akshat의 Crypto Paper: $ETH 스테이킹 트랙의 구조 조정 예정

"Not your key, Not your crypto"는 제가 암호화폐 업계에 입문한 이래로 업계의 모토였습니다. 그러나 트레이더, 투자자, 심지어 설립자 및 유명 펀드 매니저들도 계속해서 실수를 저질렀습니다. 너무 많은 사람들이 같은 실수를 반복해서 개인 키에 대한 통제력을 상실하여 수십억 달러의 자금이 손실되거나 손실되었습니다. 도난당했습니다(Mt. Gox에서 FTX까지, 그리고 그 사이의 모든 것).

DeFi Summer(2020년경) 이전에 투자자들은 일반적으로 잘못 관리되거나 사기성 CeFi 교환으로 인해 손실을 입었습니다.

그러나 2021-2022년에는 소위 "분산형"(그러나 궁극적으로 관리형) 교차 체인 브리지가 해커에 의해 손상되어 총 25억 달러 이상의 손실이 발생하면서 문제가 새로운 방식으로 다시 나타납니다.

블록체인의 고유한 특성을 감안할 때 CeFi 또는 "분산형" 엔터티에 관계없이 개인 키에 대한 통제력 상실은 우리가 타협해야 할 사항이 아닙니다. 그러나 우리는 이미 2023년에 접어들었고, 단순한 $ETH 스테이킹 보상에 대한 열망에 다시 한 번 위험한 불길에 휩싸였습니다.

Post-DeFi 여름, 우리는 암호화폐, 특히 $ETH에 대한 수익을 기대하게 되었습니다. 최근 연준의 금리 인상을 감안할 때 더욱 그러합니다.

그러나 유효성 검사기를 설정하는 것이 여전히 어렵기 때문에 투자자는 위험한 에스크로 서비스를 사용하거나 단순히 $ETH를 가지고 놀고 있는 것 중에서 선택해야 합니다.

걱정스럽게도 많은 사람들이 개인 키를 다음과 같이 전자를 선택했습니다.

1) Coinbase, Kraken 및 Binance와 같은 완전히 중앙화된 서비스;

2) Lido Finance와 같은 초기 분산형 ETH LSD 프로토콜.

공정하게 말하면 이러한 에스크로 서비스 또는 프로토콜은 신뢰할 수 없는 분산 $ETH 스테이킹의 미래로 가는 중요한 디딤돌입니다. 그러나 그들은 잠재적인 노드 운영자 위험, 규제 위험 및 보안 위험에 이해 관계자를 노출시키는 대가로 시장 출시 속도를 우선시합니다.

다행히도 이 옵션이 종료됩니다. 상하이 업그레이드(Shapella 업그레이드)는 향후 24시간 이내에 구현되어 스테이커가 처음으로 스테이킹된 $ETH를 인출할 수 있습니다(하루 총 스테이킹된 ETH의 0.4%). 1,800만 달러 이상의 $ETH(유통 공급량의 약 15%, 수백억 달러 상당)가 앞서 언급한 고위험 커스터디 비즈니스 모델에서 해방될 예정입니다.

이러한 서비스 제공자 또는 프로토콜은 기존 $ETH 스테이킹 서비스 시장 점유율 측면에서 잃을 것이 가장 많으며 향후 몇 년 동안 스테이킹될 수천만 달러 ETH에서 가장 적게 얻을 가능성이 높습니다.

이 중에서 가장 크고 최초의 분산형 LSD 프로토콜인 Lido는 가장 큰 시한 폭탄일 수 있습니다.

Shapella 업그레이드가 어떻게 Lido의 $ETH 스테이킹 시장 지배력을 무너뜨리는지 살펴보겠습니다.

Lido는 LSD 프로토콜에 잠긴 모든 $ETH의 약 75%, 스테이크된 총 $ETH의 약 30%를 차지하며 기본적으로 노드 운영자의 신뢰성에 대한 유효성 검사기의 믿음을 기반으로 합니다.

• 검증자는 $ETH를 입금하지만 노드 운영자는 기여하지 않습니다(노드 운영자가 검증자당 32 ETH 중 16개를 기여하는 Rocketpool의 모델과 달리).

• 노드 운영자는 스테이커가 아닌 키(BLS 개인 키 및 유효성 검사기 키 포함)를 생성하고 자발적으로 약정된 $ETH 상환 프로세스를 수행합니다.

• 이는 검증자가 $ETH 또는 스테이킹 보상에 대한 직접적인 청구권이 없으며 프로토콜 자체에서 생성된 가상의 자산 풀만 있음을 의미합니다(작년에 해킹된 교차 체인 브리지 Wormhole의 비즈니스 모델과 유사).

명확히 하자면, Lido는 노드 운영자가 협력하기로 선택하기 때문에 작동합니다.

노드 운영자가 어떤 이유로($ETH를 교환하고 보상을 스테이킹하기 위해) 유효성 검사기를 인출할 의사가 없거나 인출할 수 없는 경우 문제가 발생합니다. 물론 Lido는 해커가 유효성 검사기 키를 손상시키거나 노드 운영자가 $ETH를 상환하지 못하도록 하는 규제/집행 조치와 같은 주요 이벤트의 위험을 완화하기 위해 몇 가지 의미 있는 조치를 취했습니다. Lido의 전체 상환 프로세스는 4월 12일 Shapella 업그레이드 이후 처음으로 대규모로만 테스트되므로 지금까지 일방통행이었습니다. 그러나 어쨌든 궁극적으로 노드 운영자는 단순히 종료를 거부할 수 있으므로 노드 운영자가 감수해야 하는 제한된 하방 위험과 함께 "귀하의" 스테이킹된 $ETH를 비유동적이고 일정 기간 동안 액세스할 수 없게 됩니다.

요컨대: Lido의 모델(및 노드 운영자의 수익 모델)은 개인 키를 포기할 뿐만 아니라 대부분의 위험을 감수하는 데 달려 있습니다. 귀하의 소중한 자산에 대해 4 - 6%의 수익률을 위한 모든 것. 익숙한 소리?

다행히도 우리 중 누구도 더 이상 그러한 위험을 감수할 필요가 없습니다.

Lido의 아키텍처는 초기 단계에서 충분히 훌륭합니다.실행 계층의 인출 자격 증명은 LSD 프로토콜을 비수탁으로 만들기에 충분하지 않습니다.이제 해결 방법으로 스마트 계약 제어 상환 메커니즘을 만드는 것이 불가능하다는 것을 알고 있습니다. 그렇다면 비수탁적이고 확장 가능한 이더리움 스테이킹 서비스를 어떻게 설계해야 할까요?

우리는 2022년 12월에 BitMEX 공동 설립자 Arthur Hayes의 패밀리 오피스 펀드인 Maelstrom을 출시하여 문제 해결을 목표로 하는 프로젝트에 투자했습니다.

따라서 우리는 다음과 같은 ETH 스테이킹 인프라 프로젝트에 투자합니다.

1) 위의 두 가지 위험한 커스터디 비즈니스 모델(완전 중앙화 및 초기 분산화)과 직접 경쟁합니다.

2) 기존 서비스를 보완하여 더욱 분산화하는 데 도움이 되는 프로젝트.

• Maelstrom의 첫 번째 투자는 Lido나 Coinbases와 경쟁하지 않지만 단일 실패 지점을 제거하는 데 사용하는 프로젝트인 두 번째 범주에 있습니다. 올해 1월에 마감된 투자인 Obol Labs는 기존 서비스와 "분산형" 프로토콜을 더욱 분산화하는 데 도움을 주고 있습니다. Obol의 분산 유효성 검사기 기술("DVT") 미들웨어를 사용하면 유효성 검사기 키를 여러 노드 운영자 간에 "분할"하여 여러 시스템 장치에서 동시에 실행할 수 있는 "다중 서명" 유효성 검사를 효과적으로 생성할 수 있습니다. 이러한 다중 유효성 검사기는 여전히 비콘 체인에 대한 "대화" 역할을 하여 페널티 또는 삭감을 피하는 동시에 $ETH 스테이킹 트랙의 보안 및 분산화를 개선합니다.

• 한편, ether.fi는 Lido 및 Coinbase의 레거시 보관 모델에서 점진적으로 발전하도록 설계된 프로젝트인 두 번째 범주에 대한 첫 번째 투자입니다. ether.fi는 이더리움(및 향후 다른 PoS 네트워크)을 위한 최초의 진정한 비수탁 스테이킹 프로토콜을 구축하고 있습니다. Post-Shapella 시대에 스테이커는 가장 높은 수익률과 가장 높은 APY를 쫓기 위해 여러 스테이킹 서비스 사이를 자유롭게 이동할 수 있지만 ether.fi는 다른 측면에서 다른 프로토콜과 경쟁하기로 선택합니다. ether.fi를 사용하면 스테이커는 생성부터 상환까지 스테이킹 프로세스 전반에 걸쳐 자신의 키를 생성 및 제어하고 언제든지 유효성 검사기를 종료하여 $ETH를 회수하여 노드 운영자의 부정 행위를 방지할 수 있습니다. "귀하의 키, 귀하의 암호화폐"를 잘 활용하십시오.

중앙은행 및 기타 부서에서 발행한 "가상 화폐 거래의 과대 광고 위험 추가 방지 및 처리에 관한 통지"에 따르면 이 기사의 내용은 정보 공유만을 위한 것이며 어떠한 운영 및 투자를 장려하거나 지지하지 않습니다. 불법적인 금융 행위에 가담하지 마십시오.

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