대표적인 ETH 서약 프로젝트인 Lido Finance의 가치는?

CoinVoice

特邀专栏作者

2023-02-22 21:10 (UTC+8)

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앞으로도 Lido는 신뢰에 기반한 서약과 네트워크 민주화의 방향을 향해 굳건히 나아갈 것입니다.

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앞으로도 Lido는 신뢰에 기반한 서약과 네트워크 민주화의 방향을 향해 굳건히 나아갈 것입니다.

원작자: 다니엘 리

2023년 상반기 이더리움 상하이의 업그레이드는 통화계에서 가장 많이 본 이벤트가 되었습니다. 업그레이드를 통해 스테이킹된 ETH의 출금이 가능해지며, 이는 더 많은 사용자가 ETH에 투자하도록 유도할 것으로 예상됩니다. 이런 맥락에서 리도파이낸스(Lido)가 주목받고 있다. Lido는 이더리움 비콘체인에서 가장 큰 약정 계약으로 TVL이 80억 달러로 비콘체인에서 약정 금액의 30%를 차지하며 TVL이 가장 높은 DeFi 계약입니다.

뉴스는 Lido가 가장 큰 승자가 될 수 있다는 낙관적입니다.

Kraken에 대한 미국 증권거래위원회(SEC)의 벌금은 ETH 스테이킹 환경의 변화를 촉발시켰습니다. 이로 인해 점점 더 많은 중앙화 기관이 약속한 ETH를 탈중앙화 기관으로 이전하게 되었으며, 그 중 Lido로 대표되는 탈중앙화 ETH 약속 계약은 많은 혜택을 받았습니다. 또한, 이더리움의 상하이 업그레이드는 인출 기능을 도입할 예정이며, 이는 ETH 스테이킹 프로토콜의 성장을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다. 이러한 뉴스의 중첩은 점점 더 많은 투자자들이 Lido에 대해 낙관하게 만들고 토큰 LDO가 시장의 관심을 끌게 합니다.지난 달 LDO는 50% 이상 상승했습니다.현재 LDO 가격은 $2.99이며, 시가총액 25억1300만달러로 시가총액 25위다.

미국 SEC 강타, ETH 서약은 새로운 패턴을 안내할 것입니다.

지난 주, 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken)은 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 암호화폐 자산 스테이킹 서비스 프로그램의 제안 및 판매를 등록하지 않은 혐의로 고발당했습니다. SEC는 크라켄이 최대 21%의 투자 수익을 내세워 투자자들을 유인했지만 크라켄이 적절한 공시와 투자자 보호를 제공하지 못했다고 주장합니다. SEC의 혐의를 해결하기 위해 Kraken은 미국 고객에게 서비스로서의 스테이킹 제공을 즉시 중단하고 3천만 달러의 벌금을 지불하기로 합의했습니다.

대표적인 담보 플랫폼에 대한 SEC의 큰 타격은 업계 전체에 충격을 주었고, 담보 서비스도 제공하는 중앙화 거래소인 코인베이스는 이에 대해 심히 우려하고 있다. 코인베이스가 지난해 10월 ETH 스테이킹 서비스를 중단한 것으로 알려졌으나 현재 코인베이스가 약정한 ETH 규모는 여전히 ETH 스테이킹 시장에서 리도에 이어 2위다. SEC가 소매 투자자가 미국 시장에서 스테이킹 서비스에 참여하는 것을 금지하기로 결정하면 Coinbase가 다음 목표가 될 가능성이 높습니다.

SEC 판결에 따라 투자자들은 이를 "탈중앙화" 스테이킹 플랫폼에 대해 긍정적으로 보는 것 같습니다. 분산형 담보 플랫폼은 중앙화된 기관이나 기업에 의존하지 않고 분산형 스마트 계약 메커니즘을 통해 디지털 자산의 유동성 담보 서비스를 구현하기 때문에 규제 정책의 영향을 가장 적게 받습니다. 데이터에 따르면 최대 탈중앙화 스테이킹 플랫폼인 리도의 거버넌스 토큰은 크라켄의 처벌이 발표된 다음 날 11% 급등했다. Kraken과 같은 일부 중앙화 스테이킹 플랫폼의 스테이킹 서비스가 종료됨에 따라 향후 점점 더 많은 사용자가 분산화 플랫폼으로 몰려들고 1위인 Lido가 가장 많은 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.

상하이, ETH 서약 트랙 업그레이드

이더리움은 담보 비율이 낮은 퍼블릭 체인 중 하나로 현재 12%의 토큰만 스테이킹되어 있습니다. 이에 비해 다른 퍼블릭 체인은 일반적으로 60%에서 80% 사이의 담보 비율을 가지고 있어 이더리움이 여전히 개선할 여지가 많다는 것을 암시합니다. 또한 다른 퍼블릭 체인은 종종 연간 수익률을 높여 사용자를 스테이킹으로 끌어들이지만 이러한 접근 방식은 지속 가능성이 부족한 담보 토큰의 가치 축소로 이어질 수 있습니다. 이더리움은 다릅니다.합병 이후 ETH는 디플레이션 단계에 접어들었고 이더리움 생태계가 지속적으로 번영함에 따라 ETH 스테이킹에 대한 경제적 인센티브는 더욱 지속 가능하고 매력적이 되었습니다. 일반적으로 ETH 공약 트랙은 폭발 가능성이 있으며 현재의 부족함은 기회일 뿐이며 이더리움 상하이의 업그레이드가 이 기회가 될 수 있습니다.

상하이 업그레이드는 ETH 스테이킹에 장기적인 활력을 불어넣을 것입니다. 그 때 열리는 출금 기능은 사용자가 비콘 체인에서 자금을 출금할 수 있도록 하여 ETH 검증인이 언스테이크하고 매도 또는 보유를 결정할 수 있도록 합니다. 압축 해제된 ETH의 일부는 2차 시장에 진입하지만 검증인 출구 메커니즘의 한계로 인해 시장에 큰 영향을 미치지는 않을 것입니다. 단기적으로는 총 ETH 약정량에 영향을 미치겠지만, 스테이킹 비율은 이후에도 계속 상승할 수 있습니다. 업그레이드 후에는 ETH 스테이킹 메커니즘이 더 유연해지고 오랫동안 잠그는 대신 자유롭게 인출할 수 있으므로 더 많은 보유자가 스테이킹을 위해 ETH를 사용하여 수익을 올릴 수 있습니다. 이는 은행예금이 정기예금에서 요구불예금으로 바뀌는 것과 같으며, 예치금 계산방법은 기본적으로 동일하나 예치금액이 증가할 수 있습니다.

Ethereum Shanghai의 업그레이드는 Lido에게 희소식이지만 도전이기도 합니다. 업그레이드 후 ETH 공약 규모는 급증할 것이며 이는 Lido와 같은 분산형 공약 플랫폼이 규모를 확장할 수 있는 좋은 기회입니다. 그러나 상하이 업그레이드 후에는 약속된 ETH를 인출할 수 있습니다.Lido가 언제든지 약속한 ETH를 상환할 수 있는 이전 모델은 더 이상 이점이 없습니다.Lido에게 새로운 해자를 건설하는 방법은 다가오는 도전이 되었습니다.

기술적 관점에서 Lido의 장점이 부각됩니다.

Lido는 2020년 10월에 출시된 유동 스테이킹 프로토콜입니다. EHT 2.0 스테이킹의 한계와 유동성 부족을 해결하기 위해 등장했습니다. ETH 2.0의 서약에 독립적으로 참여하고자 하는 사용자는 32 정수배의 ETH를 서약해야 하는데, 이는 개인 투자자들에게 매우 비우호적입니다. 그러나 Lido는 공약 수 측면에서 더 인간적이며 사용자는 ETH를 얼마든지 공약하여 ETH 2.0 공약에 참여할 수 있습니다. 친근한 스테이킹 모델로 Lido는 출시 후 빠르게 시장 인지도를 얻었으며 현재 Lido는 스테이킹 시장 점유율의 75% 이상, ETH 스테이킹 시장의 30% 이상을 점유하여 업계 리더로 자리매김했습니다.

리도의 서약 원칙

Lido는 Staked Ether(stETH) 또는 Lido stETH를 액체 스테이킹 솔루션으로 소개합니다. 이를 통해 사용자는 다른 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에서 해당 ETH를 계속 사용하면서 원하는 만큼의 ETH를 걸 수 있습니다. 구체적인 프로세스는 사용자가 조각난 ETH를 Lido에 제공하고 Lido는 사용자의 서약을 받은 후 Lido DAO가 서약하도록 승인한 노드 운영자에게 32 ETH를 할당합니다. 담보자는 Lido 프로토콜을 통해 ETH를 담보로 1:1의 비율로 증서로 stETH를 얻을 수 있으며, 이는 Lido에서 사용자의 담보 지분을 나타내며 담보된 ETH에 해당합니다.

stETH는 Lido 생태계에서 중요한 역할을 합니다.Lido 플랫폼의 주요 인증서입니다.stETH 토큰을 보유한 사용자는 스테이킹 보상, 커미션 공유 등과 같은 ETH 스테이킹의 이점을 얻을 수 있습니다. 동시에 사용자는 유동성 채굴 및 Curve, Yearn 및 ARCx와 같은 플랫폼에서의 거래와 같은 Lido 파트너의 생태계에서 거래 및 순환을 위해 stETH 토큰을 사용할 수도 있습니다.

stETH의 양도 가능성과 거래 가능성은 Lido의 스테이킹 모델을 다른 플랫폼에 비해 더 유동적으로 만듭니다. 또한 CRV에서 stETH-ETH의 LP를 통해 언제든지 stETH를 ETH로 교환할 수도 있습니다. 이는 리도가 이더리움 상하이 업그레이드 이전에 다른 스테이킹 플랫폼을 빠르게 선도할 수 있다는 장점이기도 하다.

리도의 수익모델

현재 Lido의 수익 모델은 주로 스테이킹 수익의 10%를 계약 수익으로 가져가는 데 의존하고 있으며, 그 중 5%는 서약 노드 운영자가 소유하고 나머지 5%는 LDO가 관리하는 Lido 재무부에 귀속됩니다. 스테이킹 수입은 시장 변동의 영향을 덜 받기 때문에 통화 기반 수입은 약세장에 거의 영향을 받지 않습니다.12월에 Lido의 약정 수입은 GMX보다 약간 적었고 총 약정 수수료는 Uniswap을 초과했습니다. 또한, 상하이의 업그레이드와 Lido의 업계 선두 위치의 예상되는 영향으로 인해 Lido는 향후 더 많은 담보 자산을 흡수할 것이며 이러한 담보 자산은 또한 Lido 플랫폼 계약 수입에 더 높은 수익을 가져올 것입니다. 올해 LIDO의 지속적인 상승은 Lido에 대한 사람들의 시장 정서를 반영합니다.

리도 V2 업그레이드.

리도 V2 업그레이드는 스테이킹 라우터(Staking Router)와 출금 두 가지 측면에서 진행됩니다.

서약 라우터

스테이킹 라우팅은 모듈식 인프라를 통해 Lido를 확장 가능한 프로토콜로 점진적으로 발전시키도록 설계된 컨트롤러 계약입니다. 핵심 아이디어는 다양한 모듈을 프로토콜의 잠재적 공급자로 간주하고 유효성 검사기 풀을 형성하는 것입니다. 각 모듈은 내부 노드 등록 관리, 유효성 검사기 키 저장, 지분 공유 및 보상 분배를 담당합니다. 모듈에는 커뮤니티 평가 스테이커에서 전문 또는 신생 스테이킹 기관, DAO 조직에 이르기까지 다양한 유형의 노드 운영자가 포함될 수 있습니다. 그들은 독립적으로 또는 DVT와 같은 인프라를 통해 공동으로 검증자를 실행할 수 있으며 동시에 여러 모듈에 참여할 수 있습니다.

스테이킹 라우터는 Lido 프로토콜의 주요 업그레이드입니다.노드 운영자 등록을 모듈식 및 보다 구성 가능한 아키텍처로 이동함으로써 스테이커, 개발자 및 노드 운영자는 마찰 없이 Lido에서 서로 조정하고 혜택을 얻을 수 있습니다.포함:

담보자: 노드 서비스 제공자의 증가로 인해 사용자의 담보 예치금은 더 많은 서비스 제공자에게 분배되어 네트워크 다운타임의 위험을 줄이고 이더리움의 복원력을 향상시킵니다.

개발자: 사용자는 노드 운영자와 경쟁 특성(예: 커버리지 옵션 및 수수료 구조)의 다양한 조합을 통해 모델을 제안하고 실행할 수 있으며 서약 라우터의 모듈 컬렉션에 가입할 수도 있습니다.

돈을 인출

Lido V2는 기본 기능 중 하나인 인출 기능을 최적화하고 사용자 경험, 작업 속도 및 프로토콜 보안의 균형을 맞출 것입니다. 업그레이드를 통해 스테이킹된 이더리움[stETH] 보유자는 추가 수수료나 위약금 없이 1:1 비율로 Lido 생태계에서 토큰을 인출할 수 있습니다. 그러나 이더리움 네트워크의 복잡성으로 인해 Lido 프로토콜 설계의 인출 메커니즘에는 터보와 벙커의 두 가지 모드가 있습니다.

터보 모드: 이것은 인출 요청이 신속하게 이행되는 기본 모드이지만 네트워크를 종료하는 데 불확실한 시간이 있습니다. 출금 요청을 처리하는 데 몇 시간이 걸릴 수 있습니다. 가능한 지연을 줄이기 위해 기여자들은 프로토콜 및 노드 운영자가 유효성 검사기 종료와 관련된 프로세스를 자동화하는 데 도움이 되는 자동화 도구를 제안했습니다.

벙커 모드: 재난 상황에서 질서 있게 출금을 처리하기 위해 벙커 모드가 제안되었습니다. 그 목적은 프로토콜 전반에 걸쳐 탈퇴 및 부정적인 사회화를 지연시켜 정교한 참가자가 다른 이해 관계자보다 부당한 이점을 얻는 것을 방지하는 것입니다.

Lido V2 업그레이드는 Lido의 향후 개발 방향을 제시하며 서약 라우터가 가져온 새로운 모듈식 아키텍처 설계는 Lido가 분산화를 달성하는 데 더욱 도움이 될 것입니다. Beacon Chain의 개발로 인해 현재 ETH 스테이킹 모델에 새로운 요구 사항이 적용됩니다. 업계 리더로서 Lido는 오늘을 준비했습니다. Lido V2는 Lido의 새로운 해자가 되어 Lido가 보다 포괄적이고 개방적이며 투명한 플랫폼이 되도록 촉진할 것입니다.

리도가 장기적으로 앞서갈 수 있을까요?

리도의 초고점유율은 스테이킹 시장 전체를 거의 독점하고 있어 일부 투자자들 사이에서 우려를 불러일으키고 있다. 그 중 Vitalik은 스테이킹 프로젝트가 관리하는 지분의 수를 자체적으로 제한해야 한다고 제안했으며 상한선으로 15%를 제안했습니다. 그러나 Lido는 조언을 받아들이지 않았습니다. 이미 지난해 6월 24일 리도다오는 '자체 제한' 여부에 대한 투표를 진행한 결과 LDO 보유자의 99.81%가 반대표를 던지며 자체 제한 리도를 승인하지 않았다. 반대론자들의 주요 주장은 "우리는 하지 않고 다른 사람들이 할 것입니다" "CEX가 할 것입니다" "현재로서는 아무도 수요를 충족시킬 수 없습니다"입니다.

반면에 ETH 스테이킹 시장의 지배력이 Lido에 이어 시장 점유율 2위인 Coinbase와 같은 중앙 집중식 기관에 넘겨진다면 이것이 반드시 좋은 것은 아닐 수 있습니다. 첫째, 탈중앙화 네트워크를 구축하려는 이더리움의 목표를 무산시킵니다. 둘째, 중앙화된 기관은 미국 SEC의 크라켄 처벌과 같은 규제 개입에 더 취약합니다. 따라서 중앙 집중식 기관이 Lido를 대체하여 ETH 스테이킹 시장을 지배할 가능성은 낮아 보입니다.

데이터 관점에서 Lido는 이미 업계 전체에서 선두 위치에 있으며 후계자가 경쟁하기 어렵습니다. 듄 데이터에 따르면 2월 18일 현재 이더리움 비콘 체인의 총 담보 금액은 1670만 ETH를 넘어섰다. 그 중 리도가 유일하게 약정액은 492만 ETH, 시장점유율은 29.34%로 2~5위 중앙집권형 서약기관의 합과 맞먹는다. 2위는 Lido의 절반도 안되는 12.34%의 시장 점유율을 가진 Coinbase입니다. 크라켄은 전체 이더리움 스테이킹의 7.36%를 차지하는 리도와 코인베이스에 이어 3위를 차지하고 있다. 크라켄이 미국 SEC의 제재를 받은 지 얼마 안 됐는데, 크라켄은 미국에서만 스테이킹 서비스를 중단한다고 주장하지만 여전히 고객 이탈은 불가피하다.

Lido의 매우 높은 스테이킹 시장 점유율은 비판을 받았지만. 그러나 이데올로기적 우려와 외부 간섭이 없는 상황에서 Lido의 유동성, 조합성 및 수익률이 ETH 담보 시장에서 절대적인 이점을 갖는다는 것은 부인할 수 없습니다. 승자독식 시장에서 Lido의 점유율은 시장 경쟁의 결과이며 ETH 서약의 탈중앙화 추세를 피할 수 없습니다. Ethereum Shanghai의 업그레이드와 중앙 저당 기관의 정책 제한으로 인해 투자자는 일반적으로 Lido의 향후 발전 추세에 대해 낙관적입니다.