원래 제목: "이더리움 상하이 업그레이드로 출금 기능 활성화, 다양한 상황에서 ETH 매도 압력 분석"
원문 편집: The Way of DeFi
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상하이 업그레이드가 완료되면 많은 양의 ETH가 인출될 것이며 금액은 300만에서 600만 사이일 수 있습니다.
몇 개나 팔릴까요?
ETH를 판매할 수 있는 능력과 의지를 이해하기 위해 스테이커를 몇 가지 광범위한 범주로 분류하고 다양한 시나리오를 분석했습니다.
이미지 설명
차트: 부분 및 전체 추첨에서 예상되는 판매 압력
상하이의 업그레이드되고 개방된 ETH 추출 기능은 가까운 장래에 가격에 대한 가장 큰 저항이 될 것이며 기사는 잠재적인 판매 압력을 추정할 것입니다.
알림: 추출은 부분적이거나 완전할 수 있습니다.
부분 (PW: 부분 출금)
보상받은 부분만 출금
잔액이 32 ETH보다 큰 활성 유효성 검사기를 처리합니다.
모두 (FW: 전체 출금)
유효성 검사기 잔액이 모두 인출됩니다.
첫 번째 레벨 제목
그때까지 얼마나 많은 ETH가 인출될까요?
상하이 업그레이드가 오늘 발생했다고 가정합니다.
1, 021, 602 ETH：PW（512,활성 유효성 검사자에 대한 000 스테이킹 보상)
37, 758 ETH：FW（1,105명의 기존 유효성 검사기의 모든 잔액)
합계: 1,059,360 ETH
처리하는 데 약 4.5일이 소요됩니다.
그러나 상하이 업그레이드는 3월 말까지 활성화될 가능성이 높습니다.
현재 활동 추세가 계속된다면 3월 말에는 다음이 있을 것으로 예상됩니다.
540,000명의 검증인이 스테이킹 보상으로 97,000 ETH를 추가로 발행했습니다.
PW 단독의 경우 1,119,000 ETH의 여유가 있습니다.
그럼 FW는? 처음에는 FW가 많을 가능성이 큽니다.
전체 유효성 검사기의 10%만 종료하기로 결정하더라도 종료 대기열을 완료하는 데 31일이 소요됩니다(8 종료/에포크).
이미지 설명
도표: 검증인의 수가 540,000이라고 가정할 때 ETH 검증인이 출금을 종료하기까지의 대기 시간
요약하자면:
1, 119, 000 ETH：PW（540,활성 유효성 검사자에 대한 000 스테이킹 보상)
38,000 ETH: FW, 나간 검증인용
1, 728,000 ETH: FW, 검증인의 10%가 그만둘 경우
합계: 2,885,000 ETH
이미지 설명
그림: 상하이 업그레이드 이후 PW와 FW의 상황, Verifier 수는 540,000명, 이탈률은 10%로 가정
더 많은 유효성 검사기가 철회하기로 결정하더라도 첫 달의 철회 일정은 변경되지 않습니다.
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얼마나 많은 ETH가 팔릴 것인가?
내 예상 범위는 436,000 ETH에서 2,917,000 ETH입니다.
이 범위는 넓고 극단을 나타냅니다: 보통 매도와 공격적 매도.
제가 이 숫자를 어떻게 생각해냈는지 궁금하시면 계속 읽어보세요.
먼저 스테이커의 유형에 대해 알아보겠습니다. 담보 유형별로 담보에 있는 ETH를 분석하는 데 매우 유용합니다.
그 중에는 다음이 있습니다.
유동성 스테이킹에서 33.3%
28.2%는 중앙 집중식 거래 플랫폼에서 왔습니다.
25.0% 정체 불명의 사람 + 고래 + 기타
스테이킹 풀에서 13.5%
각 유형은 PW와 FW를 다르게 처리합니다.
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먼저 PW를 살펴보자
가정:
모든 유효성 검사기는 가능한 한 빨리 인출 자격 증명을 업데이트합니다. PW는 이를 자동으로 처리하지만 자격 증명이 새 형식으로 업데이트된 경우에만
스테이커 클래스는 ETH 판매 능력/의사를 정의합니다(자세한 내용은 아래 참조).
Liquid Staking: Liquid Staking ETH(lsETH)는 스테이킹 보상을 염두에 두고 설계되었습니다. 이는 lsETH 보유자에게 PW가 분배되지 않음을 의미합니다. 그들은 새로운 유효성 검사기를 설정하는 데 사용할 가능성이 있는 유동성 스테이킹 공급자를 선택할 것입니다. 여기에는 판매 압력이 없습니다.
스테이킹 풀: 경제적 관점에서 볼 때 스테이커가 PW에 즉시 액세스할 수 있도록 스테이킹 풀을 사용할 이유가 전혀 없습니다. 대신 새로운 유효성 검사기를 설정하는 것이 더 수익성이 있습니다. 일부 스테이킹 풀은 스테이커가 보상을 받기 전에 "언본딩" 기간이 필요할 수도 있습니다. 여기서 판매 압력이 누그러질 것이라고 생각합니다.
중앙 집중식 거래 플랫폼: 일부 CEX는 IsETH를 사용하며 스크립트는 유동성 스테이킹과 같아야 합니다. 즉, 판매 압력이 없습니다. 다른 CEX는 스테이킹 풀과 비슷합니다. 스테이커가 PW를 즉시 얻을 이유가 없으므로 판매 압력이 억제됩니다.
요약하다:
요약하다:
PW 시나리오에서 판매된 ETH의 비율을 Moderate, Average, Aggressive의 세 가지 시나리오로 예측했습니다.
약함: 8% = > 92,000 ETH
평균: 16% = > 183,000 ETH
공격적: 30% = > 333,000 ETH
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FW 다시보기
가정:
유효성 검사기는 가능한 한 빨리 종료합니다. 일일 최대 종료 수(1,800)를 처리합니다.
하루에 처리되는 모든 FW(1,800)
활성 유효성 검사기의 수는 동일하게 유지됩니다. 새 유효성 검사기가 생성되고 있습니다.
스테이커 범주 및 수익성은 판매 의지를 정의합니다.
FW의 판매 압력을 예측하는 것은 어렵습니다.
알려지지 않은 두 가지 변수가 있습니다.
그만두고 싶은 유효성 검사기의 %
판매를 원하는 유효성 검사기의 %
일일 평균 판매 압력을 평가하려면 두 가지 요소를 모두 고려해야 합니다.
나가는 이유는 3가지입니다.
동전을 팔다
Hodl/DeFi 마이닝
재진입(지분 설정/공급자 변경 등)
얼마나 많은 유효성 검사기가 종료될지 예측하기 어렵습니다.
나는 세 가지 경우를 고려할 것입니다.
약함: 10%
평균: 20%
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그림: FW 판매 전망
예를 들어:
예를 들어:
유효성 검사기의 10%는 판매를 원합니다.
10% 출금 시 일일 FW 100% 매도
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그림: 일일 평균 매도 압력은 전체 검증자가 540,000명이라고 가정하고 그 중 10%가 매도를 원한다고 가정할 때 그만둔 검증자의 비율에 따라 달라집니다.
유효성 검사기 세트를 두 가지 차원에 따라 여러 부분으로 나눕니다.
담보 유형
이익 그룹
이유:
예를 들어 솔로 스테이커는 CEX 스테이커보다 판매할 가능성이 적습니다.
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요약하다:
요약하다:
각 범주에 대한 판매 압력 가정을 사용하여 3가지 시나리오에 대해 ETH를 판매하려는 유효성 검사기의 비율을 계산했습니다.
FW의 총 판매 압력:
약함: 2% = > 345,000 ETH
평균: 7% = > 1,206,000 ETH
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총 판매 압력
PW와 FW의 매도 압력을 합산하여 다음 3가지 경우의 총 매도 압력을 얻습니다.
마일드: 436,000 ETH => 1개월 동안 14,000 ETH/일
평균: 1,390,000 ETH => 2개월 동안 23,000 ETH/일
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그림: PW 및 FW 매도 압력 요약
가벼운 경우 하루 14,000 ETH는 PoS로 전환하기 전에 채굴자에게 매일 새로운 코인(~13,000 ETH)을 발행하는 것과 같습니다. 아마 아무 일도 일어나지 않을 것입니다.
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마지막으로 하고 싶은 말
장기적인 관점에서 저는 ETH에 대해 매우 낙관적입니다.
그래도 인출 개시의 단점을 무시하기는 어렵습니다.
매도를 예상하는 것만으로도 매도가 발생할 수 있습니다.
그러나 시장이 강세를 유지하면 새로운 구매자가 쉽게 흡수할 수 있습니다.
Aside: 단순화를 위해 내 계산에서는 PW에 대한 일일 유입이 일정하다고 가정합니다. 실제로 이것은 며칠 안에 정점에 도달하는 곡선이 될 것입니다. 그러나 총 PW는 변하지 않으므로 큰 영향을 미치지 않아야 합니다. PW 분배에 대한 자세한 설명: https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai
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