상하이 업그레이드 후 ETH 매도 압력 분석: 부분 철회는 어떤 영향을 미칩니까?
저자: 트리폴리
저자: 트리폴리
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매도 압력에 대한 논의가 다시 활발히 이루어지고 있지만 아직 아무도 데이터 관점에서 이 주제를 깊이 파고들지 않은 것 같습니다. 이 주제에 대한 나의 초기 탐구모델모델
오래되었지만 여전히 참조되고 있는 이 게시물은 업데이트가 될 것입니다.
이 기사를 읽으려면 이더리움 출금의 기본 메커니즘을 이해해야 합니다. 아래에서 설명하는 두 가지 유형의 자격 증명에 익숙하지 않은 경우 나중에 자세히 다룹니다.
이전 모델과 비교하여 주요 변경 사항은 다음과 같습니다.
두 가지 유형의 출금 인증서 간 전환 제어 프로세스가 명확해졌습니다.
모든 인출에는 초기 검증자가 설정하지 않은 0x01 자격 증명이 필요합니다.
0x01 인출 인증서 추가 작업 속도 제한은 블록당 16회입니다.
모든 0x01 자격 증명 유효성 검사기는 블록당 최대 16개의 부분 인출을 처리하여 자동으로 부분 인출을 수행합니다.
모든 인출 프로세스는 동일하게 유지되지만 0x00 유효성 검사기는 인출을 처리하기 전에 0x01 자격 증명을 설정해야 합니다.
세부사항 by Christine Kim기록
기록
어떤 유효성 검사기에 어떤 자격 증명이 설정되어 있습니까?
대부분의 애널리스트들은 두 종류의 검증자(0x00, 0x01)가 일관된 특성을 가지고 있다고 가정하지만 이는 큰 착각이다. 아래 이미지에서 비콘 체인 예금을 보면 모든 제네시스 유효성 검사기가 0x01 자격 증명 세트 없이 생성되어 데이터가 심하게 왜곡되었음을 알 수 있습니다.
오늘 기준으로 새 인증자의 약 20%가 0x01 자격 증명을 설정하지 않았으며, 오래된 지침을 사용하는 개인과 절차를 업데이트하지 않은 기관일 가능성이 높습니다.
0x01 인증 시스템의 최고 채택자는 Lido이며, 유동성 스테이킹 공급자의 88%가 출금 자격 증명을 설정하고 자동 출금을 받도록 설정된 유효성 검사기의 60% 이상을 제어합니다. 순진한 관찰자는 이로 인해 발생하는 중앙 집중화 문제에 대해 우려할 수 있지만 이 경우 Lido의 표준 대량 채택은 네트워크에 긍정적입니다.
Lido는 스테이킹 파생상품 수익률을 최적화하기 위해 새로운 검증자에게 보상을 다시 주기 때문에 대량 채택은 인출 대기열의 일부를 막고 인출의 초기 변동성을 줄일 것입니다.
0x01 토큰을 많이 사용하는 사람들을 제외하고 Lido의 유효성 검사기 대부분은 초기에 활성화되었으며 스테이킹 파생 상품이 할인된 가격으로 거래되기 시작한 2022년 봄에 가장 큰 증가가 발생했습니다. 따라서 Lido 0x01 검증인의 평균 연령은 0x01 검증인의 평균 연령보다 나이가 많으며 자동으로 인출될 수 있는 많은 양의 보상을 보유하고 있습니다.
누적 보상을 검증인의 수로 나누면 아래 그림과 같은 결과를 얻을 수 있습니다. Lido 0x01 인증서를 보유한 검증인은 평균 1.23 ETH의 보상을 축적한 반면 Lido 0x01이 아닌 검증인은 평균 1.06 ETH만 축적했습니다.
0x00 자격 증명을 가진 유효성 검사기는 2년 이상 보상을 축적한 제네시스 유효성 검사기에 의해 크게 왜곡되었습니다. 2023년 2월 4일 기준으로 이러한 유효성 검사기는 평균 2.47 ETH(부분 인출을 통해 인출 가능)의 보상을 받으며, 최고 성능의 유효성 검사기는 4.9 ETH의 기본 보상을 받습니다.
상하이 업그레이드 후
출금이 활성화되면 이더리움은 부분 출금 처리를 시작하고 검증자를 스캔하고 0x01 풀의 검증자에게 보상을 분배합니다. 동시에 자격 증명을 0x01로 전환하도록 요청하는 0x00 풀 유효성 검사기는 0x01 풀을 채우기 시작합니다. 두 작업 모두 블록당 16개의 유효성 검사기 속도로 발생합니다.
0x01 풀은 Lido 유효성 검사기를 크게 선호하기 시작할 것입니다. 상하이 포크가 2023년 1월 29일에 발생한 경우 첫 번째 블록의 검증자 분포는 다음과 같습니다.
16개의 유효성 검사기가 처음에 0x01 자격 증명을 설정했습니다.
9.95 Lido: 총 13.19 ETH가 인출되었습니다.
6.05 Non-Lido: 총 6.89 ETH가 인출되었습니다.
초기에 설정된 0x00 자격 증명이 없는 인증자.
1,000번째 블록(약 3시간 20분)까지 기대치는 다음과 같습니다.
14.83 유효성 검사기는 처음에 0x01 자격 증명을 설정했습니다.
9.22 리도: 총 12.22 ETH 출금
5.61 non-Lido: 총 6.39 ETH 인출
원래 0x00 자격 증명을 설정한 1.17 검증자: 총 3.10 ETH 출금
10,000번째 블록(약 1일 9시간)까지 기대치는 다음과 같이 변환됩니다.
7.50 유효성 검사기는 초기에 0x01 자격 증명을 설정합니다.
4.66 리도: 총 6.17 ETH 출금
2.84 Non-Lido: 총 3.23 ETH 출금
초기에 0x00 자격 증명을 설정한 8.50 검증자: 총 22.57 ETH 출금
출금률(블록당 출금량)이 최고점에 도달하는 곳은 0x00 검증인이 즉시 자격 증명을 전환하는 비율에 따라 다르지만 극단적인 경우 모든 0x00 검증인이 변경을 요청하는 경우 구역당 70시간 후에 최고점에 도달하게 됩니다. 약 37.34 ETH - 3.01 ETH를 Lido 유효성 검사기에서 추출했습니다.
임박한 정점을 제안하는 사람은 데이터를 조사하지 않습니다.
아래의 애니메이션은 0x00 유효성 검사기의 여러 공유가 자격 증명을 즉시 전환하기로 선택한 후 일일 부분 인출의 진화를 보여줍니다. 25%에서 50% 사이일 가능성이 가장 높다고 생각하는데, 이는 약 2일 동안 다음날 일찍 피크 비율에 도달할 것임을 시사합니다.
가장 극단적인 경우 첫날에는 약 110,000 ETH의 부분 인출이 발생해야 합니다(Lido 0x01 유효성 검사기 제외). 이 수치는 그날 400,000 ETH가 넘는 부분 인출을 볼 수 있다고 예측한 순진한 모델과 극명한 대조를 이룹니다.
비 Lido 검증자가 중앙 집중식 기관 및 유동 담보 파생 상품의 대부분을 구성한다는 점을 고려할 때 이러한 검증자가 보상의 일부만 판매할 것으로 기대하는 것이 합리적입니다. 따라서 스스로 선택한 부분 철회가 시장에서 재앙적인 사건으로 이어질 가능성은 낮아 보입니다. 부분 인출을 자동화하기로 한 결정은 판매할 의도가 없는 유효성 검사기로 대기열을 막아 초기 판매 압력을 줄일 수 있습니다.
상하이 업그레이드 전
데이터는 결정적인 최종 결과가 아니므로 자연스러운 질문은 다음과 같습니다. 인출이 활성화되기 전에 구성 파일이 어떻게 변경될 것으로 예상해야 합니까? 내 직감은 다음과 같습니다.
모든 유형의 유효성 검사기는 계속해서 보상을 받을 것이며 새로운 유효성 검사기가 계속해서 나타날 것입니다.
새로운 0x00 검증인은 기존 310,000명 이상의 검증인에 비해 매우 부족할 것이므로 그들의 평균 잔액은 검증인당 2.5에서 2.6 ETH까지 계속 증가할 것입니다.
Lido 0x01 검증인의 수는 계속해서 증가할 것이며 검증인당 평균 잔액도 1.3에서 1.4 ETH로 증가할 것입니다.
비 Lido 0x01 검증자의 수는 더 빠르게 증가하여 평균 잔액에 하향 압력을 가할 것이며 각 검증자는 1.0에서 1.1 ETH 범위에 있을 것으로 예상합니다.
이러한 증가의 최종 결과는 이 문서의 추정치보다 최대 인출률이 10% 증가해야 합니다.
인출을 활성화하기 전에 유효성 검사기(특히 0x01 )를 추가하면 곡선이 평평해지고 매도 압력의 지속 시간이 연장되지만 최고 매도 압력은 약간 감소합니다.
전체 인출 절차는 동일하게 유지됩니다. 당신은 할 수 있습니다여기여기
해지 한도는 실시간으로 추적되지만 출금 시작 시점의 균형 해지 한도 지수는 아마도 8일 것입니다.
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