요약

요약

현재 암호화폐 분야의 생태계는 점점 더 풍부해지고 참여자들은 점점 더 다양해지고 있으며 축적된 자금도 늘어나고 있습니다. 이 경우 전체 분야에 대한 사이클 분석 및 제품 선택을 수행할 수 있는 새로운 투자 도구가 필요합니다. 따라서 우리는 전통적인 금융 분야에서 비교적 성숙하고 잘 알려진 Merrill Lynch 시계 모델에 대한 연구를 수행했으며 이를 암호화폐 분야에 이식하기를 희망합니다.

메릴린치 시계모형은 2004년 메릴린치가 제안한 거시경제 분석 및 자산배분모형이다. 경제성장률과 물가수준을 측정하는 두 가지 주요 지표로 산출갭과 CPI 데이터를 사용하고, 1970년 이후 미국의 데이터 분석을 통해 일련의 결론을 도출한다. 산출 갭 및 CPI 데이터 경제 사이클은 침체기, 회복기, 확장기, 스태그플레이션기의 네 가지 기간으로 구분할 수 있으며, 이러한 기간이 차례로 나타나 완전한 사이클을 구성합니다. 시계 이론 도출 및 데이터 검증을 기반으로 각 주기에서 최적의 자산 배분을 부여했습니다.

2008년 글로벌 금융위기 이후 연준으로 대표되는 중앙은행들은 장기간 저금리 정책을 시행했고 경기부양을 위해 양적완화를 수차례 시행했다. 이는 메릴린치 시계 하의 경제 주기에 약간의 영향을 미쳤으며 주로 다음과 같이 나타납니다: 경기 침체 기간과 스태그플레이션 기간이 단축되고 회복 기간의 기간이 더 길어집니다. 더 오래 지속되고 각 주기가 번갈아 가며 다양한 자산의 변동성이 증가했고 주식은 경제 상승 기간 내내 좋은 성과를 거두었지만 다른 시계 주기의 강력한 자산은 여전히 ​​메릴린치 시계의 틀을 따릅니다.

첫 번째 레벨 제목

1. 전통적인 메릴 시계 모델

암호화폐 분야의 활발한 발전으로 전체 시장 가치는 계속해서 증가하고 있으며 그 유형과 트랙은 점점 더 풍부해지고 있습니다. 그리고 지난 2년 동안 점점 더 많은 전통적인 금융 기관과 단체가 프로젝트 개발에 투자하고 참여하기 위해 암호화폐 분야에 진출했습니다. 암호화폐 분야의 생태계가 점점 더 풍부해지고 참여자가 다양해지고 자금의 축적이 증가하는 상황에 직면하여 암호화폐에 대한 주기 분석 및 품종 선택 연구를 수행할 수 있는 새로운 투자 분석 도구가 절실히 필요합니다. 전체 분야. 따라서 우리는 전통적인 금융 투자 분야에서 비교적 성숙하고 잘 알려진 메릴린치 시계 모델에 대한 연구를 수행했으며 이를 암호화폐 분야에 이식하기를 희망합니다. 이것은 상대적으로 규모가 크고 복잡한 프로젝트이기 때문에 앞으로 일련의 기사로 소개될 것입니다. 이 기사는 연재 기사의 첫 번째 기사로서 QE 합류 후 Merrill Lynch 시계 모델과 그 변화를 먼저 분석합니다.

보조 제목

1.1 전통적인 Merrill Lynch 시계 모델 분석:

Merrill Lynch의 경기 순환을 구분하는 두 가지 지표는 CPI 전년 대비 성장률과 산출 격차 데이터입니다. 산출 격차 데이터는 한 경제의 실제 산출량과 최대 능력의 잠재 산출량(즉, 생산 능력) 사이의 격차를 측정하는 경제 지표입니다. 생산 갭은 양의 방향과 음의 방향을 모두 가지고 있습니다: 실제 생산량이 생산 능력을 초과할 때 양수이며, 이는 수요가 여전히 높고 가격 상승으로 이어질 때 발생합니다. 약한 수요와 가격이 떨어질 것입니다.

출력 갭의 측정은 모델의 주요 어려움입니다. 잠재산출량은 직접 관측할 수 없고 다양한 방법을 통해서만 추정할 수 있기 때문이다. 일반적인 추정 방법은 PMI, GDP, 노동력 지표 및 자본 투입과 같은 지표를 선택하여 생산 함수를 구성한 다음 HP(Hodrick-Prescott) 필터 방법을 사용하여 장기 추세와 단기 추세를 구분하는 것입니다. 함수의 변동 및 단기 주기성을 걸러내어 이 변경으로 잠재적 출력의 추정치를 산출합니다. 또한 생산자의 현장 조사를 통해서도 잠재적인 산출 가치를 얻을 수 있다. 그러나 위의 추정 방법에는 필연적으로 오류가 있습니다. 그리고 어떤 데이터를 사용하고, 어떤 방법으로 함수를 형성하고 추정값을 구하느냐에 따라 모델의 정확도가 결정되는데, 이는 각 연구투자기관의 비밀이기도 하다. 이 분야에 대한 연구 내용은 방대하고 복잡하며 연구 설명으로 별도의 기사를 작성할 수도 있으므로 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다.

위의 그림에서 볼 수 있듯이 Merrill Lynch Clock은 본질적으로 경제 성장과 물가 수준이라는 두 가지 주요 요소를 사용하여 경제 주기를 구분하고 서로 다른 경제 주기에서 다양한 유형의 자산 수익률 차이에 따라 할당할 자산을 다르게 선택합니다. . 그 이면의 논리는 어떤 국가의 거시 경제 상황이 해당 국가 시장의 다양한 자산 성과에 영향을 미치고 통화 정책과 재정 정책을 조정하도록 자극할 것이라는 것입니다. 조정된 통화 및 재정 정책은 국가 경제 상황에 악영향을 미칠 뿐만 아니라 시장의 다양한 자산에도 영향을 미칠 것입니다. 요약하면, 거시 경제 여건과 경제 정책의 주기적 변화는 동시에 자산군 전체의 순환적 성과로 이어집니다.

Merrill Lynch 시계의 틀에 따르면 경제 주기는 4단계로 나눌 수 있으며 각 단계에는 해당하는 강력한 자산이 있습니다.

• 경기 침체기(리플레이션): 경제 성장과 물가 수준이 함께 하락하며, GDP나 CPI의 전년 대비 성장률도 마이너스입니다. 이 단계에서 원자재 가격이 하락했고, 기업 이익 감소로 주식 시장이 하락했으며, 채권 수익률 곡선이 아래로 이동하고 가팔라졌습니다. 이것은 중앙 은행이 일반적으로 경제 성장을 다시 궤도에 올리기 위해 금리를 인하하기 시작하는 때입니다. 채권은 이 단계에서 최고의 투자입니다. 주식은 방어주를 선호합니다. 암호화폐 측면에서 BTC, ETH와 같은 산업 기반 프로젝트가 선호됩니다.

• 회복: 저금리 통화 정책과 경기 부양책으로 GDP 성장이 점차 정상 궤도에 올랐지만, 유휴 용량이 충분히 활용되지 않았기 때문에, 즉 산출 격차가 여전히 마이너스이므로 약한 수요가 생산으로 이어집니다. 여전히 하락하는 가격, CPI 데이터는 계속해서 하락했습니다. 이 기간 동안 느슨한 통화 및 재정 정책의 혜택을 받아 기업 이익이 회복되기 시작했고 주식은 순환주와 단기 가치주가 선호되는 최고의 투자 품종이 되었습니다.

• 과열: 생산 능력이 점차 회복되고 생산 격차가 점차 사라지고 인플레이션율이 상승하기 시작합니다. 이때 중앙은행은 지속가능한 경제성장을 보장하고 과열을 막기 위해 금리를 인상하기 시작했지만 경제성장률은 여전히 ​​강세를 보였다. 채권이 하락하기 시작하고 수익률 곡선이 평평해지는 시기입니다. 주식 시장은 기업 이익 성장과 높은 밸류에이션 사이의 균형에 직면해 있으며, 순환 주식과 단기 가치주의 실적이 더 좋습니다. 이 기간 동안 상승하는 인플레이션의 혜택을 받는 원자재는 최고의 투자 옵션입니다.

• 스태그플레이션 기간(Stagflation): GDP 성장이 둔화되고 생산성이 감소하지만 양의 산출 격차와 강력한 수요에 따라 기업은 임금 상승에 대처하고 기업 이익을 보호하기 위해 제품 가격을 인상합니다. 이 기간 동안 중앙 은행은 인플레이션이 가라앉을 때까지 더 엄격한 통화 긴축을 채택할 것이며 이는 채권 실적에 부담이 될 것이며 주식은 긴축 통화 정책과 기업 이익 감소로 인해 하락했습니다. 이 시기에는 현금자산이 최선의 투자 선택이고 주식은 방어주와 장기가치주를 선택한다.

Merrill Lynch 시계의 주기 프레임워크는 주식 및 암호 화폐에 대한 부문 할당 전략에 대한 연구를 수행하는 데에도 도움이 될 수 있습니다.

• 경제 성장이 가속화되면 철강, 자동차와 같은 순환 산업 주식이 더 좋아지고 암호 화폐 분야에서는 퍼블릭 체인 토큰 및 Defi 토큰이 선호되며 경제 성장이 둔화되면 비 순환 및 방어 주식이 상대적으로 좋습니다. BTC는 다음에서 선호됩니다. 암호화폐 공간.

• 인플레이션 하락 시에는 금융 비용이 저렴하고 장기 성장주, 퍼블릭 체인 등 기본 프로젝트 토큰이 선호되며, 인플레이션 상승 시 상품 및 현금의 성과가 가장 좋습니다. , NFT, GameFi 및 기타 유형의 토큰.

보조 제목

1.2 Merrill Lynch 시계 모델 데이터 백테스트:

이 부분에서는 의회예산국(CBO: Congressional Budget Office)에서 발표하는 연간 명목 산출 격차 데이터와 노동통계국에서 발표하는 전년 대비 CPI 데이터를 백테스팅에 사용할 것입니다. 분석을 위해 1970년부터 2007년까지의 데이터를 가져왔으며, 2008년 이후 QE와 같은 새로운 통화 도구의 등장으로 인해 그것이 경제 사이클에 미치는 영향은 Merrill Lynch 시계 모델을 변경했습니다. 챕터 분석.

먼저 아래 그림과 같이 모델 기준에 따라 출력 격차와 CPI 전년 대비 데이터를 4주기로 나눕니다. 그런 다음 각 주기의 기간과 각 주기의 각 자산 클래스의 성과가 계산됩니다.

위의 다이어그램은 두 가지 일반적인 4주기 Merrill 클록을 보여줍니다. 통계를 통해 백테스트 기간 동안 152개의 분기별 데이터에서 각 주기의 총 기간 및 평균 기간과 모든 샘플의 비율을 다음 표와 같이 얻었습니다.

통계자료를 보면 1970년부터 2007년까지 37년 동안 경기가 상승한 시기는 약 63.81%, 하락한 시기는 약 36.19%, 인플레이션이 오른 시기는 약 36.19%였다. 약 54.6%를 차지했으며 다운타임은 약 45.4%를 차지했습니다. 또한 각 주기의 평균지속기간 관점에서는 경기회복기 및 확장기의 평균지속기간이 스태그플레이션기 및 디플레이션기를 초과하였으며, 평균 회복기지속기간은 1년 반 이상으로 나타났으며, 확장 기간의 평균 지속 기간은 2년이었고, 인플레이션 기간과 디플레이션 기간의 평균 기간은 각각 약 1년 및 1.5년이었습니다. 그러나 각 기간의 긴 기간과 전체 샘플의 수가 적기 때문에 극단적인 샘플 데이터에 의해 통계 결과가 크게 왜곡됩니다. 예를 들어, 1980-1982년의 디플레이션 기간은 11분기 동안 지속되었고, 1987-1989년과 1994-1996년의 경기 확장 주기도 11분기 동안 지속되었습니다. 이 소수의 샘플은 전체 샘플 데이터 통계에 더 큰 영향을 미쳤습니다.

다음 단계에서는 각 주기의 시간에 따라 각 주기에서 서로 다른 범주의 자산 성과를 나누고 계산합니다. 그 중 채권 자산은 미국 10년 국채 데이터를, 주식 자산은 S&P 500 지수를, 상품 자산은 Bloomberg Commodity Index를, 현금 자산은 미국 3개월 국채 데이터를 사용합니다. 서로 다른 주기에서 각 자산 클래스의 분기별 평균 상승 및 하락을 별도로 계산할 것입니다. 다른 기간의 상승과 하락은 해당 기간의 인플레이션율에 크게 영향을 받기 때문입니다.예를 들어 인플레이션율은 1980년대에 20%로 높았지만 21세기에 들어서면서 인플레이션율은 3% 미만이 되었습니다. 이 두 기간 동안 동일한 자산의 수익률 차이는 엄청납니다. 따라서 인플레이션 요인을 뺀 실질 상승과 하락을 기준으로 통계 결과는 다음과 같다.

위의 결과에서 우리는 다음을 볼 수 있습니다.

• 경기침체(리플레이션): 10년물 국채가 가장 좋은 성과를 보였고, 3개월물로 대표되는 단기 국채도 채권수익률의 리스티프닝으로 좋은 성과를 냈다. 그에 따라 상품은 이 기간 동안 최악의 실적을 보였습니다.

• 회복기(회복기) : 기업이익의 점진적인 회복으로 주가가 가장 좋아지고, 자금이 채권시장에서 주식시장으로 이동하여 채권의 실적이 악화되며, 상품가격은 여전히 ​​하락, 인플레이션은 계속 하락, 원자재 성능은 최악을 유지했습니다.

• 과열: 이 단계의 일반적인 인플레이션율이 높기 때문에 중앙은행은 금리를 인상하기 시작했고 채권, 현금 자산 및 주식 시장의 실질 수익률은 모두 마이너스를 기록했고 상품은 강세를 보였습니다.

• 스태그플레이션: 중앙은행의 지속적인 금리인상과 경제성장률 하락으로 인해 채권, 주식, 원자재 등은 부진한 반면 현금자산은 우수한 성과를 거두고 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

2. QE 추가 후 메릴 시계 모델

보조 제목

2.1 QE 소개

QE 이전 연준의 일반적인 통화 정책이 의미하는 바가 무엇인지, 그리고 이것이 시장 유동성과 금리에 어떤 영향을 미치는지 먼저 이해해 봅시다. 일반적으로 전통적인 통화 정책 수단은 주로 금리에 따라 작동합니다. 금리는 간단히 돈의 비용으로 이해할 수 있습니다.경제가 과열되고 인플레이션율이 너무 높으면 중앙 은행은 금리를 인상하여 기업과 개인의 자금 조달 비용을 증가시켜 기업의 생산 및 개인 확장을 억제합니다. 반대로 경기가 침체되고 인플레이션율이 떨어지면 중앙은행은 기업확장과 개인소비수요를 자극하기 위해 금리를 인하해 경기를 부양한다.

미국을 예로 들면, 시장을 규제하기 위해 연준이 사용하는 주요 금리 도구는 미국 은행 간 대출 시장의 금리인 연방기금금리(Federal Funds Rate)이며, 그 중 가장 중요한 것은 익일 대출 금리입니다. . 금리를 조정함으로써 연방 준비 은행은 상업 은행의 자금 비용에 직접적인 영향을 미치고 전체 거시 경제에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 거시 경제의 여러 부분에서 가장 짧은 하룻밤 대출 금리에서 자금 비용에 이르기까지 금리 조정의 사슬은 상당히 길고 복잡하며 연준의 통제를 벗어나는 많은 영향 요인이 있습니다. 따라서 2008년 금융 위기가 발생했을 때 전통적인 통화 정책 도구는 부분적으로 실패했으며, 연준은 특히 치솟는 장기 금리를 억제하기 위해 시장 유동성을 저장하기 위해 QE를 통화 도구로 사용했습니다.

QE는 전통적인 금리 조정과 달리 중앙은행이 자금 비용 통제에서 자금 규모 통제로 통화 정책의 초점을 전환하는 것을 말하며, 목표는 금융 시스템에 자금을 투입하여 느슨한 유동성 환경에서 금융 시스템을 유지하는 것입니다. 시장. 양적완화의 일반적인 방식은 중앙은행이 기준금리를 낮추는 동시에 국채와 회사채를 매입해 장기금리 수준을 낮추고 충분한 시장유동성을 유지하는 것이다. 통화 정책 도구는 2001년 일본 은행에 의해 처음 제안되었으며 2008년 금융 위기 동안 연준이 채택한 것으로 세계적으로 유명합니다. 2008년부터 현재까지 미국이 채택한 QE 정책은 다음과 같습니다.

보조 제목

2.2 QE 참여 후 Merrill Lynch 시계 데이터 백테스트

이 부분에서도 미국 의회예산국(CBO: Congressional Budget Office)에서 발표하는 연간 명목산출갭 데이터와 미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)에서 발표하는 CPI 전년 대비 데이터를 사용한다. 2008년 1월 1일부터 2022년 3월 31일까지의 데이터를 분석한 기간이며 주기 구분은 다음과 같습니다.

위의 그림은 시간 간격에서 각 기간의 Merrill Lynch 시계를 보여주고 다음 표와 같이 각 기간의 발생 횟수와 평균 지속 시간을 계산했습니다.

2008년 이전과 이후의 주기 데이터를 비교하여 다음과 같은 특징을 찾을 수 있습니다.

a) 2008년 이후에는 완전한 경기 침체-회복-확장-스태그플레이션 주기가 없으며, 종종 경기 침체 후 확장이 뒤따르거나 회복과 확장 사이에 스태그플레이션이 발생합니다.

b) 이 기간 동안 용량 격차는 2008년 말부터 2019년 초까지 오랫동안 마이너스로 지속되었으며 이는 역사상 유례가 없는 일입니다. 또한 같은 기간의 전년 대비 CPI 데이터는 기본적으로 통계주기에서 가장 낮은 수준에서 오랫동안 3% 미만을 유지했습니다. 두 데이터의 조합은 이 기간 동안 미국의 경제 성장 모델이 역사에 비해 엄청난 변화를 겪었음을 추측할 수 있습니다.

c) 각 사이클의 평균 지속시간과 두 기간의 총 시간 비율 등의 데이터를 비교하면 스태그플레이션 기간과 경기 침체 기간의 평균 지속 기간이 2008년 이전 1년 이상에서 2~3분기, 그리고 회복 경기확장기의 평균 지속기간은 거의 1년 가까이 증가한 반면 확장기 평균 지속기간은 거의 변하지 않았습니다. 전체 시간 비율의 관점에서 볼 때 스태그플레이션 기간과 침체 기간의 시간 비율은 각각 약 5.5%, 8% 감소했고 회복 기간의 시간 비율은 10% 증가했으며 확장 기간은 약 4% 증가했습니다. %. 즉, 2008년 이후 스태그플레이션 기간과 경기침체기의 평균 지속시간과 총 시간비중은 이전에 비해 크게 감소한 반면, 회복기간의 평균 지속시간과 총 시간비중은 크게 증가하였다.

다음으로, 각 주기에서 서로 다른 자산 범주의 성과도 계산합니다. 사용된 자산의 주요 범주에 대한 데이터 및 통계 방법은 위와 동일합니다. 통계 결과는 다음과 같습니다.

위의 결과를 2008년 이전의 백 테스트 성능과 비교하면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다.

• 서로 다른 주기에서 최고의 성과를 내는 자산군은 여전히 ​​Merrill Lynch의 시계 프레임워크의 추론을 따릅니다. 즉, 채권은 경기 침체기에 최고, 주식은 회복 기간에 최고, 원자재는 확장 기간에 최고, 현금은 스태그플레이션 기간에 최고입니다. .

• 경기변동에 따른 채권 및 현금자산의 변동 폭은 2007년 이전에 비해 훨씬 커졌습니다. 예를 들어, 디플레이션 기간 동안 채권의 평균 수익률은 14.9%로 2007년 이전 같은 주기의 수익률 3.8%보다 높았습니다. , 스태그플레이션 기간 동안 현금자산은 14.9%로 높았으나 236.6%로 2007년 이전 같은 기간의 3.2% 수준을 크게 상회했다. 이는 주로 1980년대의 높은 인플레이션으로 인해 연준이 기준금리를 20% 이상으로 올렸고 이후 기준금리의 중심이 서서히 하락하면서 0.25를 유지해 왔다. %는 2008년 이후 오랫동안 2015~2018년 금리인상 사이클에서 연준은 기준금리를 2.5%로 인상했는데, 낮은 기저의 영향으로 금리가 10배나 올랐으니 이해하기 어렵지 않다.

• 회복 및 확장 기간 동안 주식에 대한 지속적으로 더 높은 긍정적인 수익률도 2008년 이전과 다릅니다. 이것은 물론 수년 동안 지속된 미국 주식의 강세장에 해당하며, 이는 본질적으로 연준이 기준 금리를 거의 0에 가깝게 낮추고 풍부한 유동성에 영향을 받습니다.

첫 번째 레벨 제목

3. 현 경기순환 분석 및 암호화폐 구성

Merrill Lynch 시계 이론에 따르면 최근 출력 갭 데이터와 CPI 데이터를 기반으로 현재 주기 간격을 분석할 수 있습니다. 미국 의회예산국(CBO: Congressional Budget Office)에서 발표하는 연간 명목 산출 격차 데이터는 현재 2022년 1분기 데이터만 업데이트되므로 여기서는 세인트루이스 연방준비은행에서 발표하는 미국 산출 데이터를 사용하겠습니다. 노동 통계국에서 발표한 격차 데이터와 전년 대비 CPI 데이터는 다음 그림과 같이 분석됩니다.

위 그림의 데이터를 보면 올해 1~2분기 GDP 갭의 감소가 CPI 데이터의 상승을 동반하고 있음을 알 수 있는데, 이는 스태그플레이션 기간의 특성과 분명히 일치합니다. 3분기 초부터 CPI 데이터가 하락한 반면 산출 격차 데이터는 낮은 수준이며 PMI 등 최근 경제 데이터에 따르면 4분기 산출 격차 데이터는 다시 하락할 수 있으므로 우리는 우리가 현재 디플레이션 시기에 처해 있다고 대략적으로 판단합니다. 그리고 연준의 금리인상 경로에 따르면 이 금리인상 사이클은 2023년 1분기까지 지속될 수 있어 그때까지는 일반적으로 디플레이션 기간이 될 것으로 유추할 수 있다. Merrill Lynch Clock의 분석 프레임워크에 따르면 디플레이션 기간은 인플레이션 하락과 경제성장 둔화로 특징지어지며, 이 단계에서 최적의 자산 배분은 채권이며 주식은 방어주와 장기 성장주를 선호합니다.

다음으로 암호화폐를 방어적 통화와 순환적 통화로 구분하는 주식 종류의 구분법을 배울 수 있으며, 그 중 순환적 통화는 장기 성장 통화와 단기 테마 통화로 나눌 수 있으며 아래 표와 같습니다.

첫 번째 레벨 제목

4. Merrill 시계 모델 사용의 요약 및 요점

메릴린치 시계모형은 2004년 메릴린치가 제안한 거시경제 분석 및 자산배분모형이다. 경제성장률과 물가수준을 측정하는 두 가지 주요 지표로 산출갭과 CPI 데이터를 사용하고, 1970년 이후 미국의 데이터 분석을 통해 일련의 결론을 도출한다. 산출 갭 및 CPI 데이터 경제 사이클은 불황기, 회복기, 확장기, 스태그플레이션기의 네 가지 기간으로 구분할 수 있으며, 이러한 기간이 차례로 나타나 완전한 경제 사이클을 구성합니다. 시계 이론 도출 및 데이터 검증을 기반으로 각 주기에서 최적의 자산 배분을 부여했습니다.

2008년 글로벌 금융위기 이후 연준으로 대표되는 중앙은행들은 장기간 저금리 정책을 시행했고 경기부양을 위해 양적완화를 수차례 시행했다. 이것은 메릴린치 시계의 분석 프레임워크에 어느 정도 영향을 미쳤는데, 이는 주로 경기침체 기간과 스태그플레이션 기간이 단축되고 회복 기간이 길어집니다. Lynch 시계는 더 이상 존재하지 않으며 각 주기가 번갈아 나타남 다양한 자산의 변동성이 증가했고 주식은 경제 상승기 내내 좋은 성과를 거두었습니다.

Merrill Lynch 시계를 사용할 때 다음 사항에 주의해야 합니다.

• 출력 간격 데이터에 대한 옵션입니다. 출력 격차 데이터는 추정치이므로 기관마다 자체 계산 방법이 있어 기관마다 데이터에 약간의 차이가 있습니다. 이로 인해 Merrill Lynch 시계 프레임을 기간 분할에 사용할 때 다른 데이터로 인해 불일치가 발생할 수 있습니다.

• 산출 격차 데이터도 대부분의 기관에서 분기별로 발표하므로 더 높은 빈도의 데이터를 얻으려면 경제 지표를 선택하여 데이터를 구성할 수 있습니다. 그러면 지표의 선택과 구성 방법이 데이터의 정확성에 영향을 미칩니다.

• 더 높은 빈도와 더 정확한 데이터를 얻기를 희망하는 이유는 이 모델을 사용하여 현재 경제 사이클을 명확히 하는 것 외에도 사이클 전환 시기를 정확하게 판단하여 자산 배분을 조정할 수 있기를 바랍니다. 이익을 얻고 위험을 피하기 위해 적시에. 따라서 Merrill Lynch의 클럭 사이클 전환 시점을 판단하는 것이 이 모델의 사용에 있어 중요한 포인트입니다.

앞서 살펴본 분석을 바탕으로 현재 시각이 메릴린치 시계의 어느 단계에 속하는지, 현재 최적의 자산배분은 무엇인지, 메릴린치 분석 프레임워크에서 암호화폐 산업의 위치를 ​​분석했다. 우리는 다음과 같은 결론에 도달했습니다: 우리는 스태그플레이션 기간에 있습니다. 현재 주기에서 최적의 배분은 채권입니다. 섹터 주식 배분에서는 방어적 주식과 장기 성장주가 선호됩니다. BTC 및 LTC와 같은 방어적 주식입니다. 암호화폐 필드 유형 통화 및 ETH 및 MATIC과 같은 장기 성장 통화 내에서 선호됩니다.

부인 성명

후오비 연구소 소개

후오비 블록체인 응용 연구소(이하 "후오비 연구소")는 2016년 4월에 설립되었습니다. 연구 목적은 블록체인 기술의 연구 개발을 가속화하고 블록체인 산업의 응용을 촉진하며 블록체인 산업의 생태적 최적화를 촉진하는 것입니다.주요 연구 내용은 산업 동향, 기술 경로, 응용 혁신, 패턴 탐색, 등. 공공 복지, 엄격함 및 혁신의 원칙에 따라 Huobi 연구소는 다양한 형태를 통해 정부, 기업, 대학 및 기타 기관과 광범위하고 심층적인 협력을 수행하고 전체 산업 체인을 포괄하는 연구 플랫폼을 구축할 것입니다. 업계 전문가는 전체 블록체인 산업의 건강하고 지속 가능한 발전을 촉진하기 위해 견고한 이론적 기반과 추세 판단을 제공합니다.

문의하기:

컨설팅 이메일: research@huobi.com

공식 웹 사이트:https://research.huobi.com/

Twitter： Huobi_Research

https://twitter.com/Huobi_Research

Medium： Huobi Research

https://medium.com/huobi-research

Telegram： Huobi Research

https://t.me/HuobiResearchOfficial

부인 성명

1. 후오비 블록체인 연구소는 보고서의 객관성, 독립성 및 공정성에 영향을 미치는 이 보고서에 관련된 프로젝트 또는 기타 제3자와 어떠한 관계도 가지고 있지 않습니다.

2. 이 보고서에 인용된 자료 및 데이터는 모두 규정을 준수하는 채널에서 가져온 것이며, 자료 및 데이터의 출처는 후오비 블록체인 연구소에서 신뢰할 수 있는 것으로 간주되며 진위, 정확성 및 완전성에 대해 필요한 검증이 수행되었지만 후오비 블록체인은 연구소는 그 진정성, 정확성 또는 완전성에 대해 어떠한 보증도 하지 않습니다.

3. 보고서의 내용은 참고용이며 보고서의 결론 및 의견은 관련 디지털 자산에 대한 투자 조언을 구성하지 않습니다. 후오비 블록체인 연구소는 이 보고서의 내용을 사용함으로써 발생하는 어떠한 손실에 대해서도 법률 및 규정에 의해 명확히 규정되지 않는 한 책임을 지지 않습니다. 독자들은 이 보고서만을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 이 보고서를 바탕으로 독립적인 판단을 내리는 능력을 잃어서는 안 됩니다.

4. 이 보고서에 포함된 정보, 의견 및 추측은 보고서 작성일 현재 연구자의 판단을 반영한 것일 뿐이며, 향후 산업 변화 및 데이터 정보 업데이트에 따라 의견 및 판단이 업데이트될 가능성이 있습니다. .

5. 이 보고서의 저작권은 후오비 블록체인 연구소에만 있으며, 이 보고서의 내용을 인용하려면 출처를 밝혀주시기 바랍니다. 많은 인용이 필요하신 경우 미리 말씀해 주시고, 허락된 범위 내에서 사용해주시기 바랍니다. 어떤 경우에도 본 보고서의 원래 의도에 반하는 인용, 요약 및 수정을 할 수 없습니다.