거래소와 투자자는 리먼 모멘트에 어떻게 대응합니까?

HTX

特邀专栏作者

2022-11-12 06:30

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FTX 사태는 암호화폐 업계의 '리먼 모멘트'라 할 수 있는데, 이러한 급격한 변화 속에서 암호화폐 거래소는 어떤 교훈을 얻고 투자자들은 어떻게 대응해야 할까요?

AI 요약

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FTX 사건은 암호화폐계의 '리먼 모멘트'라고 할 수 있다. 사건의 전개 속도와 범위는 이전의 상상을 훨씬 뛰어넘었다. 그리고 바로 어제 밤, 미국 노동통계국(U.S. Bureau of Labor Statistics)은 미국 10월 CPI가 전년 동기 대비 7.7% 상승하여 시장 예상치인 7.9%보다 낮았으며 이전 값인 8.2%에서 급격히 하락했음을 보여주는 데이터를 발표했습니다. 10월 소비자물가지수(CPI)는 전월대비 0.4% 상승해 시장 예상치를 상회했다.

첫 번째 레벨 제목

1. 거래소의 전반적인 위기

보조 제목

1.1 자산의 유출

시장은 심하게 하락했고 자본 도피는 제한적입니다. Binance는 안정화되고 FTX는 무너집니다.

아래 그림은 지난 7일 동안 주류 거래소의 BTC 순유입 및 유출을 보여줍니다. 11월 7일 이후 거래소는 지난 4일 동안 총 보유량의 4%에 해당하는 92.8K BTC의 순유출을 기록했습니다. 지난 4일 동안 순유출이 전체의 3%를 차지하는 등 스테이블코인도 상황은 비슷하다. 이는 올해 3회 연속 대규모 BTC 순유출이며 이전 두 차례는 5월 12~17일과 6월 15~17일에 발생했습니다. 이들 중 첫 번째는 LUNA 폭락의 영향을 받았고, 두 번째는 섭씨 뇌우와 연준의 첫 번째 75bp 금리 인상의 영향을 받았습니다. 2차 대규모 BTC 순유출 이후 BTC 가격은 16% 하락했지만 이번에는 BTC가 약 20% 하락했고 시장이 뚜렷한 안정 기미를 보이지 않고 있어 이번 사건의 영향이 더 크다는 것을 알 수 있다. 시장.

주류 거래소의 BTC 순유출을 관찰한 결과, FTX의 완전 붕괴를 제외하고는 대부분의 거래소에서 자산의 대규모 유출이 발생하지 않은 것으로 나타났습니다. Binance는 약간의 유출만 있었고 Huobi, Kucoin 및 Bybit는 순 유입이 있었습니다. 이는 사용자가 이러한 교환에 대해 상대적으로 견고한 신뢰 기반을 가지고 있음을 보여줍니다. Kucoin의 준비금이 부족할 수 있다는 소문이 있었지만 CEO는 신속하게 대응하여 사용자를 안심시켰습니다. OKX와 Coinbase만 순자산 유출이 많았습니다.이것은 Xu Mingxing이 며칠 전에 SBF를 지원했기 때문일 수 있습니다.Coinbase는 최근 다운타임을 경험했으며 이러한 사건은 사용자의 우려를 불러일으켰습니다.

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1.2 준비금 증명

매장량 증명이 시금석이 되었으며 장기 메커니즘이 핵심입니다.

현재 거래소에게 가장 중요한 것은 사용자의 자산을 유용하지 않았음을 사용자에게 증명하는 것입니다. FTX 사건 발생 이후 몇몇 주류 거래소는 예비 자금 증빙을 발행하겠다고 발표했습니다. 그 중 바이낸스가 콜드/핫 월렛 주소 발표에 앞장섰고, 후오비도 POR 상품 구현을 발빠르게 추진하고 있으며, 이제 막 인수가 완료되었기 때문에 여러 당사자가 자산을 검토했고, 신뢰도는 상대적으로 높다.

보유량 증명을 공개하는 것은 거래소의 책임감을 반영하여 유저들의 기분을 안정시키는 데 큰 효과가 있습니다. 처음에 감히 이를 발표한 거래소는 사용자 자산을 유용하지 않을 확률이 높습니다. 이에 대한 반응이 없으면 사용자는 더 불안해하고 경쟁사로 눈을 돌릴 수밖에 없습니다. 따라서 준비금은 거래소 산업의 청산과 개편을 가속화할 수 있는 시금석임이 입증되었습니다.

이번 위기는 금융과 연결되어 있는 한 어떤 플랫폼도 신뢰할 수 없다는 사실을 다시 한번 국민에게 일깨워주었습니다. 공개적으로 검증 가능한 데이터만 신뢰할 수 있으며 가장 엄격한 규제 조치만이 투자자의 이익을 보호할 수 있습니다. 여러 국가의 일관성 없는 정책으로 인해 규제를 형성하는 데 오랜 시간이 걸리며 단기간에 여러 국가의 규제 기관에서 통일된 규칙을 발표하는 것은 비현실적입니다. 보다 실현 가능한 방법은 업계의 많은 주류 거래소가 공동으로 "규칙"을 형성하고 이를 고수하는 것입니다: 사용자 자산의 남용은 적법한 운영 라인으로 간주되며 건드리지 않아야 합니다. 준비금 증서는 정기적으로 공개됩니다. 이러한 규정은 법적 효력은 없지만 사용자는 서비스를 자유롭게 결정할 수 있으므로 위반자를 점진적으로 제거하고 장기적인 메커니즘을 통해 암호화 시장을 더욱 성숙하게 만듭니다.

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텍스트

2.1.1 연쇄 청산의 위험

시장은 최근 며칠 동안 고통스러운 하락을 목격했습니다. 일련의 청산 이벤트가 있을 수 있습니까? 이러한 이유로 우리는 여러 주류 통화 및 FTX와 더 밀접한 관련이 있는 통화에 대한 온체인 청산 분석을 수행합니다.

BTC와 ETH는 대규모 청산 라인에서 멀리 떨어져 있으며 나머지 통화는 상대적으로 안전하거나 시장에 거의 영향을 미치지 않습니다.

WBTC

WBTC는 14933과 14282에 소규모 정착지가 있으며 700-800 코인 규모의 주로 복합 메이커입니다. 대량 청산은 8000-10000 사이이며 약 5000개이며 일반적으로 이 가격에 도달하지 않으며 주요 이벤트에서 추진해야 합니다.

1050은 주로 복리를 기반으로 하는 소규모 강제 청산 위험(미화 2,800만 달러 상당)이 있습니다. 거액 청산 라인은 800~820개(100M 상당)와 700개(300M 상당) 두 곳으로 모두 메이커다오가 지배하고 있다. 주요 이벤트가 추진하지 않는 한 일반적으로 여기에서 달성되지 않습니다.

SOL은 10.73에서 0.37M의 큰 청산 위험을 가지고 있으며 현재 가격은 약 14U이며 6시간 이내의 최저점은 12.46입니다. SOL에는 오늘 잠금 해제할 칩이 있으며 시장 패닉은 항상 존재했으며 이는 촉발될 가능성이 더 큽니다. 그러나 단기적으로는 무기한 계약에 대한 미결제약정이 극도로 높아 공매도 펀딩 비율이 하루 30%까지 치솟았다. 매도포지션이 많은 경우 순조롭게 하락하기 어렵고 상승과 매도포지션이 반복될 수 있습니다. 또한, 솔라나 재단은 약 2,850만 SOL의 잠금 해제를 연기했기 때문에 가까운 시일 내에 SOL이 급격하게 떨어질 가능성은 낮습니다.

SUSHI

Alameda의 xSUSHI 보유량은 높지만 SUSHI는 일반적으로 레버리지 없이 xsushi에 약정되어 체인에서 강제 청산의 위험이 적고 후속 추가 압력이 적기 때문에 체인 약정은 비교적 건전합니다.

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2.1.2 기관과 프로젝트 간의 공동 위험

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2.2 시장 판단 및 투자 전략

미국 10월 CPI 데이터가 발표된 후 시장은 즉시 강하게 반등했습니다. 미국 인플레이션이 둔화되는 조짐을 보이면서 시장에서는 연준의 통화정책도 소폭 개선될 것으로 보고 있으며, 연방기금금리는 시장이 유동성 변곡점을 맞이하는 내년 1분기에 정점을 찍을 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 거시경제적 관점에서 볼 때 바닥이 멀지 않을 것입니다.

여러 지표를 종합하여 이것이 암호화폐 시장의 약세장 바닥인지 확인하고 몇 가지 투자 전략을 제시해 봅시다.

BTC MVRV Z-Score

MVRV 표시기는 Bitcoin의 시장 가치와 실현 가치의 비율입니다. RV는 거의 감소하지 않으며 일반적으로 강력한 지원 역할을 하는 것으로 간주됩니다. MVRV 값이 클수록 비트코인의 현재 가격이 과대평가되어 가격 하락 가능성이 높다는 것을 나타내고, 값이 낮으면 비트코인 가격이 과소평가되어 가격 상승 가능성이 높다는 것을 나타냅니다. MVRV와 비교할 때 MVRV Z-Score는 더 평평하며 장기 추세의 변화를 더 잘 반영할 수 있습니다.

Z-Score는 아래 그림과 같이 고점 찾기와 저점 찾기의 이중적 가치를 지닌 매우 실용적인 지표입니다. 음수 값에 도달할 때마다 일반적으로 주기적인 바닥인 그래프의 녹색 영역으로 들어갑니다. 이번 약세장 라운드는 이전과 다른 MV와 RV가 6월부터 붙어서 Z-Score가 횡보하고 있습니다. 최근까지 FTX 사건의 영향으로 파고드는 경향이 있었습니다. 이것은 바닥의 가장 낮은 지점이 나타났거나 다가오고 있다는 매우 귀중한 신호입니다.

탐욕과 공포 지수 FGI

투자 시장은 사람이 하는 게임이고 인간의 욕심과 두려움은 결코 떨쳐낼 수 없는 영향 요인입니다. 아래 그림은 지난 2년간 FGI와 BTC 가격의 관계를 보여줍니다. 그림에서 두 가지 결론을 도출할 수 있습니다. 첫째, 단계별 바닥은 종종 FGI가 약 10으로 급격히 떨어지는 것을 동반합니다. 둘째, FGI 저점은 가격 저점보다 뒤처지기보다는 선행하거나 동조하는 경향이 있습니다.

FTX 사태로 시장 패닉이 촉발됐지만 최근 FGI 지수가 20을 상회하는 등 시장 심리가 비교적 안정적인 모습을 보이고 있다. 그리고 미국의 인플레이션 완화에 대한 기대가 높아짐에 따라 단기적으로 시장 심리가 급격하게 하락할 가능성은 낮습니다. 후기에 제도적 뇌우가 적지 않다면 바닥이 임박했다고 판단할 수 있다.

위의 내용은 모두 시장에 대한 개인적인 판단이며 판단이 틀릴 수 있습니다. 특히 FTX 사건의 영향이 더 커서 향후 기관간 폭락과 시세가 계속 하락할 가능성도 배제할 수 없다. 따라서 자신에게 맞는 전략을 개발하는 것이 더 중요합니다.

공격적 전략: 이전에 정기 투자를 시작했다면 계속해서 정기 투자를 하게 됩니다. 하락폭이 커지면 고정투자금액도 늘어난다. 포지션이 여전히 낮으면 이때 포지션을 구축할 수 있습니다. 시장 상황에 따라 위험 통제를 전제로 더 많은 주류 통화를 할 수 있습니다.

안전한 전략: 다음 두 가지 조건이 동시에 충족된 후 위치 구축/추가를 시작합니다. 첫째, Z-Score가 녹색 영역에서 상승 추세를 형성했고, 둘째, BTC 가격이 7일 또는 15일 연속 새로운 최저점에 도달하지 못했습니다. 향후 발생할 수 있는 예상치 못한 하락을 대비하여 최소 20%의 현금을 따로 마련해 두십시오. 일시적으로 계약 거래를 하지 않습니다.

또한 대부분의 거래소의 플랫폼 토큰은 이번 위기 동안 10% 이상 하락했지만 위의 자산 흐름과 발표된 준비금에 따르면 잘못된 킬링이 있을 수 있습니다. 보다 공격적인 전략은 저평가된 플랫폼 토큰에 투자할 수 있습니다.

4. 이 보고서에 포함된 정보, 의견 및 추측은 보고서 작성일 현재 연구자의 판단을 반영한 것일 뿐이며, 향후 산업 변화 및 데이터 정보 업데이트에 따라 의견 및 판단이 업데이트될 가능성이 있습니다. .

후오비 리서치 소개

후오비 블록체인 응용 연구소(이하 "후오비 연구소")는 2016년 4월에 설립되었습니다. 연구 목적은 블록체인 기술의 연구 개발을 가속화하고 블록체인 산업의 응용을 촉진하며 블록체인 산업의 생태적 최적화를 촉진하는 것입니다.주요 연구 내용은 산업 동향, 기술 경로, 응용 혁신, 패턴 탐색입니다. , 등. 공공 복지, 엄격함 및 혁신의 원칙에 따라 Huobi 연구소는 다양한 형태를 통해 정부, 기업, 대학 및 기타 기관과 광범위하고 심층적인 협력을 수행하고 전체 산업 체인을 포괄하는 연구 플랫폼을 구축할 것입니다. 업계 전문가는 전체 블록체인 산업의 건강하고 지속 가능한 발전을 촉진하기 위해 견고한 이론적 기반과 추세 판단을 제공합니다.

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