SEC는 지난 4월부터 그레이스케일이 공개적으로 추진해 온 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)를 ETF로 전환하려는 그레이스케일 인베스트먼트(그레이스케일)의 신청을 수요일 거부했다. 그레이스케일은 현재 미국 증권거래위원회에 소송을 제기하고 있다.

거부 이유도 매우 형식적이어서 SEC는 그레이스케일 현물 ETF 신청이 "사기적이고 조작적인 행위 및 관행"으로부터 투자자를 충분히 보호하지 못했다고 판결했습니다.

ETF 내역 검토:

2021년 10월 16일, SEC는 처음으로 비트코인 ​​ETF인 ProShares Bitcoin Futures ETF(NYSEARCA: BITO)를 승인했습니다. 이로써 선물 비트코인 ​​ETF 승인의 서막이 열렸습니다. 그러다가 1940년 투자자문법과 투자회사법에 따라 설립된 BTF, XBTF 등 비트코인 ​​선물 ETF가 속속 나왔다.

이들 ETF와 달리 Teucrium은 올해 4월 1933년 증권법 및 1934년 증권거래소법에 따라 비트코인 ​​선물 ETF 발행이 처음 승인되었으며, 5월에는 Valkyrie도 Act 33/34에 따라 비트코인 ​​선물 ETF VBB를 출시했습니다. 전체 암호화 시장 가치의 70% 급락을 배경으로 최초의 공매도 비트코인 ​​ETF BITI를 출시했습니다.

Act 33/34에 근거한 이러한 ETF의 통과는 6월 말과 7월 초에 Bitwise 및 Grayscale의 비트코인 ​​현물 ETF가 SEC의 승인을 받을 가능성이 가장 높다는 낙관적입니다.

그러나 상황은 항상 잘못되었고 오늘의 ETF는 거부되어 Grayscale의 기소로 이어졌습니다.

이러한 사전 낙관론을 기반으로 GBTC의 마이너스 프리미엄은 최근 6월 17일 -34%에서 오늘 -29%로 크게 감소했습니다. 현물 ETF가 승인되면 수십조 달러 규모의 금융시장에서 암호화폐 시장으로 유입되는 자금의 1%만 있어도 수십억 GBTC에 해당하는 수천억 달러가 될 것으로 보수적으로 추정된다. . 레버리지 효과에 따라 시장 가치는 기하급수적으로 증가할 것이며 이는 전체 암호화폐 시장이 강세장으로 회귀하는 촉매제가 될 수 있습니다.

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현물 ETF가 통과하지 못한 이유는 무엇입니까?

비트코인 현물 ETF에 대한 그레이스케일의 마지막 신청이 SEC에 의해 거부된 이유부터 시작하겠습니다.

1. SEC가 암호화폐 현물 ETF를 반대하는 주된 이유는 이러한 암호화폐가 규제되지 않은 거래 플랫폼에서 거래되어 모니터링이 어렵고 시장 조작이 현물 시장에서도 오랜 문제라는 점을 우려하기 때문입니다. SEC가 암호화폐 선물 ETF를 승인했지만, 이 ETF는 모두 미국 금융 규제 당국의 감독하에 플랫폼에 있습니다.

2. BTC 현물 ETF의 많은 투자자들은 연기금으로 투자하며 변동성과 위험이 높은 ETF 상품을 감당할 수 없어 투자자에게 손실을 입힐 수 있습니다.

그러나 SEC의 회의론이 근거가 없다고 믿는 지지자들도 많다.

1. 그레이스케일의 신탁펀드는 민간신탁으로 시작되었으며, 이전에는 유사한 상품 ETF의 기초자산이 GLD, SLV, IAU와 같은 실물은과 실물금이었습니다. 이번에 Grayscale은 전통적인 현물 ETF의 제품 구조로 BTC 현물 ETF를 구축하고 있으며 이는 완전히 합리적이고 호환됩니다.

2. 많은 금 ETF와 같이 SEC의 승인을 받은 다른 ETF는 2배 이상의 레버리지를 제공합니다. 많은 신흥 시장 국가의 주식을 기반으로 하는 ETF는 비트코인만큼 변동성이 높을 뿐만 아니라 기본 시장에서 조작될 가능성도 있습니다.

3. 현물이 아닌 비트코인 ​​선물 ETF를 승인하기로 한 SEC의 결정은 비트코인 ​​선물과 같은 파생상품에 투자하는 것이 실제로 비트코인 ​​현물 자산을 소유하는 것보다 안전한 투자로 여겨지는 이상한 상황을 초래했고, 오랫동안 모두가 파생상품을 생각한다. 분명히 더 위험합니다. 그리고 선물 전환으로 인해 매월 말에 계약을 종료하고 새로운 계약(Roll Yield Cost)을 구매해야 하므로 최대 30%의 자산 손실이 발생할 수 있습니다.

이미지 설명

그림: 그레이스케일 비트코인 ​​현물 ETF 타임라인

실제로 33/34법과 40법은 모두 1929년 주식 시장 붕괴 이후 금융 시장에 대한 보다 안정적인 규제 프레임워크를 만들기 위해 만들어졌습니다. 그 중 ETF 규제의 가장 큰 차이점은 ETF 발행 절차가 다르다는 점이다.

법 40호는 연금이 뮤추얼 펀드의 중요한 재원이기 때문에 개인의 퇴직 저축을 크게 보호하는 소매 금융 상품의 규제를 강조하여 금융 상품의 대중적 적응성을 강조합니다. Act 40은 투자 회사가 공개 시장에서 증권을 제공하기 위해 SEC에 등록하도록 요구합니다.

33/34 법안은 주로 투자자에 대한 금융 상품의 투명성을 강조하고 발행 프로세스에 대한 요구 사항을 보다 완화했습니다. Teucrium의 Bitcoin 선물 ETF가 Act 33/34에 따라 SEC의 승인을 받았음을 감안할 때 많은 사람들은 이것이 Act 33/34에 따라 현물 ETF가 승인될 수 있는 길을 열어준다고 믿습니다.

또 다른 흥미로운 점은 FTX가 BTC 현물 ETF가 승인되는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다.

1. SEC 의장 Gary Gensler는 "기본적으로 규제되지 않은" 비트코인 ​​시장이 사기와 조작에 대한 우려를 불러일으킨다고 말한 적이 있습니다. 그는 암호화폐 거래 플랫폼에 SEC에 등록할 것을 촉구했으며 대부분의 암호화폐는 증권이며 SEC의 관할권에 속한다고 믿었습니다.

2. 올해 초 FTXUS는 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 의회에 제안했습니다. CFTC는 파생 상품 청산 기관(DCO) 또는 잠재적 DCO 신청자로부터 참가자가 선물 커미션 상인 중개자(즉 탈중개화 모델)를 통해 청산하지 않도록 참가자에게 직접 마진 제품 청산을 제공하고자 하는 잠재적 DCO 신청자로부터 문의를 받았습니다.

3. SEC 회장 Gary Gensler도 어제 비트코인이 "상품"이며 "내가 상품이라고 부르는 유일한 암호화폐"라고 말했습니다. 이것은 또한 비트코인 ​​거래가 CFTC에 의해 규제될 가능성을 암시하는 것으로 보입니다.

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Grayscale이 ETF를 통과하려는 이유는 무엇입니까?

상장지수펀드(ETF)는 주식이나 상품과 같은 유가증권을 묶어서 투자자가 자산을 직접 소유하지 않고도 공개 시장에서 주식(이 경우 비트코인)을 살 수 있도록 합니다. 지난 10월 SEC는 마침내 비트코인의 미래 가격을 추측하기 위한 파생 계약을 제공하는 비트코인 ​​선물 ETF를 승인했습니다. 여전히 비트코인의 현재 가격에 고정된 비트코인 ​​현물 ETF를 허용하지 않습니다.

Grayscale에 따르면 Grayscale Bitcoin Trust는 현재 129억 달러를 관리하고 있습니다. 2021년 2월부터 그레이스케일 비트코인 ​​신탁(GBTC)의 주식은 그레이스케일의 비트코인 ​​보유 순자산에 비해 상당한 할인가로 거래되었습니다.

그레이스케일은 신탁을 현물 비트코인 ​​ETF로 변경함으로써 그레이스케일 비트코인 ​​신탁의 "할인"을 수정하여 투자 회사가 더 낮은 수수료를 부과하고 펀드에 돈을 더 쉽게 넣고 뺄 수 있기를 희망합니다.

결론적으로:

그레이스케일의 ETF가 승인된다면 분명 큰 이익이 되겠지만 오늘 거절당했고 더 이상 말할 필요도 없다. 후기에 뭐 올해는 이더리움 합병의 큰 수혜만 있을 뿐이고 미루지 않았으면 좋겠습니다.