DeFi가 오더북 대신 AMM을 선택해야 하는 이유에 대해 이야기하고 있습니까?

链捕手

特邀专栏作者

2022-06-30 04:20

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DeFi의 일반적인 장점이 없을 뿐만 아니라 DeFi 솔루션으로 기능할 수도 없습니다.

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DeFi의 일반적인 장점이 없을 뿐만 아니라 DeFi 솔루션으로 기능할 수도 없습니다.

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원문 편집: Guo Qianwen, Chain Catcher

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AMM과 오더북에 대한 많은 논의가 있었고, 그 중 대부분은 자본 효율성, 가격 발견 등과 같은 기술적 부분에 중점을 두었습니다. 그러나 AMM 대 오더북 논쟁이 금융 거래 사업에서 기술적인 선택 이상이라는 것을 깨닫는 사람은 거의 없는 것 같습니다. 주문서는 "금융 귀족"(즉, 월스트리트)이 금융 제국을 지배하고 확장하기 위해 채택한 기술입니다. 반면 AMM은 국민의, 국민에 의한, 국민을 위한 금융기술입니다!

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전통적인 방법:

이것은 전통적인 금융에서 일반적입니다. 교환 거래 유동성은 종종 소위 지정 시장 조성자라고 하는 특권층에 의해 제공됩니다. 특권층은 일반적으로 시장 조성자 면허를 보유하고 있으며 이 이름으로 거래소와 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. 라이센스로 인해 그들은 일반적으로 다음과 같은 일련의 특권과 이점을 즐깁니다.

1. 정보: 그들은 오더북을 더 깊이 볼 수 있습니다.

2. 기술적으로: 그들은 대기 시간이 매우 짧은 서버에서 자체 거래 프로그램을 실행할 수 있습니다(소위 공동 위치 "호스팅").

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암호화폐 중앙 집중식 교환:

많은 중앙 집중식 암호화폐 거래소가 여전히 월스트리트의 오래된 전통을 따르고 있지만 몇 가지 새로운 변형이 있습니다. 예를 들어 Bitmex는 거래 당사자를 주문자 및 주문자라는 두 당사자로 나눕니다. 테이커는 테이커 수수료(예: 0.075%)를 지불하고 메이커는 수수료의 일부(예: 0.01%)를 "주문 리베이트"로 받습니다.

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DeFi AMM(분산형 자동 시장 조성자):

AMM은 거래 유동성을 제공하는 문턱을 거의 완전히 제거했으며 "귀족"은 말할 것도 없고 전문 전문가가 될 필요도 없습니다. 마스터해야 할 유일한 기술은 Metamask와 같은 web3 지갑을 실행하는 것입니다.

AMM은 현물 거래 분야에서는 Uniswap, Curve, Balancer, DODO, Sushiswap, 파생상품 거래 분야에서는 Deri, Perp, GMX 등 상업 거래의 유동성 공급에 전례 없이 일반 대중이 참여할 수 있도록 했습니다.

거래에 유동성을 제공하기 위한 요구 사항을 요약해 보겠습니다.

전통적인 금융에서는 특권과 기술이 모두 있습니다.
일부 중앙 집중식 암호화 교환에서는 권한이 필요하지 않지만 기술이 필요합니다.
AMM 기반 탈중앙화 거래소에서는 권한이나 기술이 필요하지 않습니다.

Case 1의 경우 일부 기업이 특권과 기술적 장벽으로 인해 산업을 독점하고 있습니다. 이러한 "돈 인쇄 기계"는 일반적으로 많은 돈을 벌어 독점 지위를 더욱 강화합니다. 본질적으로 그들은 금융 귀족이 되었습니다.

2번의 경우는 권한의 문턱을 없앴지만 1번과 같은 집단의 사람들이 여전히 사업을 하고 있다. 암호화폐 마켓 메이커의 거물을 알고 있다면 무슨 말인지 알 것입니다. 결국 그들은 수십 년 동안 그것을 해왔습니다. 특권 임계값이 없더라도 기술 우위로 인해 여전히 뚜렷한 이점이 있습니다. 이 스킬 어드밴티지는 오더북 플레이를 기반으로 합니다. 그렇기 때문에 오래된 "금융 귀족"(일명 월스트리트)이 오더북 기술을 채택하여 오래된 땅의 금융 제국을 지배하고 암호 화폐의 새로운 영역으로 확장했습니다.

3번의 경우, 일반적으로 몇 번의 클릭만으로 모든 거래상대방에게 유동성을 제공할 수 있습니다. 이 프로그램은 시장 조성자 전문 지식이 거의 또는 전혀 필요하지 않으며 일반인에게 문을 열어줍니다.

Uniswap 3세대의 USDC_ETH 풀에서 생성된 요율입니다.

누구나 유동성 공급에 참여할 수 있으며 마켓 메이커 기술 없이도 이 비율을 공유할 수 있습니다. (2022년 6월 25일부터info.uniswap.org스크린샷 촬영)

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DeFi의 오더북은 어떻습니까?

현재 거래에 유동성을 제공하는 주요 방법은 AMM입니다. 그러나 오더북 메커니즘을 사용하는 DeFi 플랫폼도 있으며 그 중 dYdX가 대표적인 예입니다. 사실, 그들 대부분은 가짜 DeFi입니다. 이러한 플랫폼에서의 트랜잭션은 일반적으로 일부 "L2 기술"을 통해 블록체인 네트워크에 연결된 자체 전용 서버(또는 AWS 서버)에서 발생합니다. 중앙 서버에서 실행되는 매칭 엔진을 일부 L2 기술을 통해 이더리움에 연결한다고 해서 탈중앙화되지는 않습니다. dYdX의 4세대 계획에서 발표한 소위 "독립 블록체인"(또는 애플리케이션 체인)의 채택도 탈중앙화되지 않습니다.

별도의 블록체인이 있으면 "각 유효성 검사기가 메모리 내 주문서를 실행"하기 때문에 더 분산화될 수 있지만 트랜잭션(주문 일치)이 오프체인 서버에서 발생한다는 사실은 변경되지 않습니다. 검증자의 역할은 거래의 합법성을 보장하는 것뿐입니다. 이러한 플랫폼에는 구성 가능성, 투명성 및 상호 작용과 같은 DeFi 프로젝트가 갖는 거의 모든 이점이 없습니다.

그리고 무엇보다도 그러한 플랫폼은 항상 그랬던 것처럼 동일한 월스트리트 거래자들에 의해 지배되는 경우가 많습니다. 즉, 그러한 플랫폼은 오래된 "금융 귀족"(일명 월스트리트)의 확장에 지나지 않습니다. 누가 dYdX 시장을 만들고 있는지 살펴보시면 답을 알 수 있을 것입니다. dYdX가 4세대 버전으로 마이그레이션된 후에도 상황은 완전히 동일합니다.

이것이 dYdX와 같은 프로젝트에서 채택한 반중앙 집중식 접근 방식이 쓸모없다는 의미는 아닙니다. Bitmex, Binance, FTX 등과 같이 이 방법을 채택한 플랫폼도 우수할 수 있지만 DeFi는 아닙니다. (물론 훌륭한 플랫폼이 되려면 반드시 Defi일 필요는 없습니다.) 이러한 플랫폼과 중앙 집중식 거래소는 종종 AMM보다 높은 빈도의 거래를 제공합니다(이는 기본적인 기관 요구 사항입니다).

그러나 DeFi의 전형적인 장점이 부족할 뿐만 아니라 거리의 사람들이 참여하고 수익을 공유할 수 있도록 마켓 메이커 클럽의 문을 열어주는 DeFi 솔루션으로서의 기능도 할 수 없습니다. dYdX의 막대한 거래량으로 인해 매일 시장 조성자에게 막대한 이익을 창출합니다.

하지만 그건 당신과 고귀한 클럽 밖의 나와는 아무런 관련이 없습니다. dYdX와 대조되는 좋은 예는 AMM 거래 모델을 채택한 Deri Protocol입니다. 복잡한 파생 기술을 습득하지 않고도 누구나 파생 상품 거래에 유동성을 제공하고 이익을 공유할 수 있습니다.