DAOrayaki: 메타 거버넌스 및 분석 프레임워크에 대한 최고의 가이드
원작자: Ben Giove
다양한 DeFi 프로토콜의 붕괴, 낮은 수익률 및 낮은 토큰 가격으로 많은 DeFi 해설자들은 우리가 개방적이고 무허가형 구성 가능한 블록체인 기반 금융 시스템 시스템 잠재력을 발휘했는지 궁금해하기 시작했습니다.
이미지 크레디트: 로건 크레이그
다양한 DeFi 프로토콜의 붕괴, 낮은 수익률 및 낮은 토큰 가격으로 많은 DeFi 해설자들은 우리가 개방적이고 무허가형 구성 가능한 블록체인 기반 금융 시스템 시스템 잠재력을 발휘했는지 궁금해하기 시작했습니다.
그러나 일부 영역에서는 DeFi의 가치 제안이 계속해서 빛을 발하고 있습니다. 이러한 빛나는 점들은 또한 DeFi가 전통적인 금융 시스템이 할 수 없는 것을 달성할 수 있다는 것을 계속해서 증명할 것입니다.
빛나는 포인트 중 하나는 하나의 DAO가 토큰을 사용하여 다른 DAO의 거버넌스 프로세스에 참여하는 행위를 의미하는 메타 거버넌스입니다. 메타 거버넌스는 특정 목표를 추구하기 위해 디지털 조직이 행사하는 새로운 전략적 수단입니다.
메타 거버넌스는 자산 관리자가 자산 상품에 대한 이해 관계자 제안에 투표할 수 있는 전통적인 금융의 투자 관리와 유사합니다. 그러나 DeFi의 메타 거버넌스는 보다 투명하고 공개적입니다. 모든 메타 거버넌스 토큰 보유자는 이 도구를 사용할 수 있습니다. TradFi(전통적인 거래 금융)에서 비밀리에 결정을 내리는 것과 달리 개인 투자자도 이러한 추세에서 Alpha를 찾을 수 있습니다.
DAO는 DeFi의 스마트 머니입니다. 이들은 고유한 투자 기준을 가진 투자자 그룹이며 소매 및 기관 투자자보다 업계 내부 활동을 더 잘 이해합니다. 알파는 DAO가 관심있는 토큰을 미리 예측하거나 구매할 수 있는 경우 찾을 수 있습니다.
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메타 거버넌스란 무엇입니까?
위에서 정의한 바와 같이 메타 거버넌스는 하나의 DAO가 유틸리티 토큰을 통해 다른 DAO의 거버넌스 프로세스에 참여하는 행위입니다.
간단한 예를 통해 이 정의를 더 잘 이해할 수 있습니다.
먼저, 익명의 회사 공동 창립자 RyanDAO와 DavidDAO의 이름을 딴 두 개의 미디어 DAO가 있다고 가정해 보겠습니다.
두 DAO는 각각 창립자가 주최하는 최고 수준의 팟캐스트 프로그램을 실행하고 자체 토큰인 $RYAN 및 $DAVID를 발행했습니다. 토큰 보유자는 각각 RyanDAO 및 DavidDAO의 거버넌스 권한을 가집니다. 무엇보다도 $RYAN 및 $DAVID 보유자는 DAO의 팟캐스트에 출연할 게스트를 투표할 수 있습니다.
치열한 시청률 전쟁 중에 RyanDAO 회원들은 Snapshot을 통해 Ryan이 DavidDAO의 팟캐스트에 출연하기를 원한다는 것을 분명히 했습니다. 이 목표를 달성하기 위해 $RYAN 보유자는 (DAVID DAO) 주간 투표에서 정족수에 도달하는 데 필요한 최소 토큰 양인 100 $DAVID의 장외 구매를 승인했습니다. DavidDAO는 다음 손님을 선택하기 위해 투표할 수 있습니다. 팟캐스트.
이 거래를 통해 RYAN 보유자는 이제 DavidDAO의 거버넌스 제안에 투표할 수 있습니다.
다음 게스트 투표가 열릴 때 RyanDAO는 $DAVID를 사용하여 Ryan이 DavidDAO의 팟캐스트에 출연하도록 투표할 수 있습니다.
경쟁이 치열하지만 RyanDAO가 보유한 토큰의 양은 투표에서 승리하는 데 충분하며 설립자는 DavidDAO의 팟캐스트에 나타납니다.
이 간단한 예를 통해 메타 거버넌스가 어떻게 작동하는지 확인할 수 있습니다.
하나의 DAO(RyanDAO)는 토큰(DAVID)을 사용하여 다른 DAO(DavidDAO)의 거버넌스 프로세스에 참여합니다.
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전략적 도구로서의 메타 거버넌스
이제 메타 거버넌스가 작동하는 방식을 어느 정도 이해했으므로 좀 더 복잡한 예를 살펴보겠습니다. 이를 통해 DAO가 전략적 이익을 증진하기 위해 메타 거버넌스를 사용하는 방법과 이 프로세스에서 메타 거버넌스 토큰이 수행하는 역할을 더 잘 이해할 수 있습니다.
현재까지 전략적 목표를 달성하기 위해 메타 거버넌스를 사용하는 잘 알려진 예는 Fei Protocol, Aave 및 Index Cooperative입니다. 그 중 스테이블 코인 발행사인 FEI Protocol은 DPI를 통해 INDEX 토큰을 보유하고 있으며 메타 거버넌스 권한을 가지고 있으며 Aave 통화 시장에서 토큰 FEI를 성공적으로 출시했습니다.
이것이 어떻게 수행되는지 자세히 분석해 봅시다.
Fei Protocol은 완전히 예약되고 USD에 고정된 스테이블 코인인 FEI의 발행자입니다. 2021년 6월에 DAO는 FEI를 체인의 TVL에서 가장 큰 통화 시장인 Aave에서 출시할 것을 제안했습니다. Fei Protocol은 Aave와 같은 인기 있는 애플리케이션과 통합될 수 있다면 FEI의 유용성을 증가시켜 FEI에 대한 수요를 증가시킬 수 있기 때문에 이번 시장 출시를 매우 중요하게 생각합니다.
그러나 FEI가 Aave에서 실행되기 위해서는 자금 시장의 분산된 거버넌스 절차를 준수해야 합니다. AAVE 보유자가 어떻게 투표할지 확신이 서지 않고 거버넌스 제안을 하려면 최소 80,000 AAVE(당시 ~$2000만 상당)가 필요했기 때문에 Fei는 이를 달성하기 위해 100,000개의 INDEX 토큰(당시 ~$250만 상당)을 구매하기로 결정했습니다. . INDEX는 DPI(DeFi Pulse Index) 및 GMI(Bankless DeFi Innovation Index)와 같은 여러 주제 지수 및 구조화된 제품을 만든 자산 관리 DAO인 Index Cooperative의 거버넌스 토큰입니다.
단일 자산에 대해 활성화해야 하지만 INDEX 보유자는 DAO 오퍼링에 포함된 구성 토큰에 대한 거버넌스 권한을 가질 수 있습니다. 따라서 INDEX는 메타 거버넌스 토큰이며 메타 거버넌스 권한을 보유자에게 양도하는 것을 목적으로 하는 자산입니다.
INDEX 메타 거버넌스는 현재 DPI에 포함된 UNI, COMP, YFI, BADGER 및 AAVE의 5개 자산에서 사용할 수 있습니다. 이는 DAO가 각 토큰을 별도로 구매할 필요 없이 INDEX를 구매하는 한 이러한 구성 자산의 거버넌스 권한을 얻을 수 있음을 의미합니다.
두 커뮤니티와의 긴밀한 협력 후 2021년 9월 Fei Protocol은 100,000 INDEX의 메타 거버넌스 권한을 보유하고 FEI의 AAVE 출시 공식 투표에 참여하여 성공적으로 통합을 완료했습니다.
이 예에서 Fei는 "레버리지 메타 거버넌스"를 달성했습니다. 이 용어는 DAO가 거버넌스 기능을 "활용"하거나 확장할 수 있는 능력 때문에 만들어졌습니다. 당시 약 400만 달러 상당의 INDEX는 DPI 내에서 보유한 AAVE의 약 3600만 달러 의결권에 영향을 미칠 수 있었습니다.
즉, Fei는 $1의 INDEX로 $9 상당의 AAVE를 제어할 수 있습니다.
이 투표는 전략적 목표를 추구하기 위해 메타 거버넌스를 활용하는 DAO의 놀라운 힘과 비용 효율성을 보여줍니다. INDEX 토큰을 통해 Fei는 동일한 양의 AAVE를 직접 구매하는 것보다 9배 저렴한 가격으로 필요한 거버넌스 권한을 구매할 수 있습니다.
이 이벤트는 DeFi 내에서 메타 거버넌스의 첫 번째 중요한 사례일 뿐만 아니라 하위 자산 클래스로서 메타 거버넌스 토큰의 탄생을 표시했습니다.
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메타 거버넌스의 실제 사례
DeFi 분야에서도 유명한 메타 거버넌스 사례가 많이 있습니다.
예를 들어 "Curve War"는 메타 거버넌스 조치의 대표적인 예입니다. 메타 거버넌스를 통해 Convex Finance의 기본 토큰 보유자는 TVL이 가장 높은 분산형 거래소인 Curve Finance에서 CRV의 출시 및 배포에 투표할 수 있습니다.
현재 어떤 목적으로 CVX를 직접 구매하거나 2주마다 CVX 보유자에게 뇌물을 지급하는 DAO가 20개가 넘습니다. 예를 들어 일부 스테이블코인 발행자는 발행 통화의 페그 가능성과 사용자의 신뢰를 강화하기 위해 유동성을 유도하기 위해 뇌물을 제공합니다.
프로토콜에서의 사용 외에도 메타 거버넌스 활용을 극대화하도록 특별히 설계된 토큰의 개발도 검토합니다.
이 요구 사항을 충족하는 현재 개발 중인 자산은 REDACTED Cartel의 glBTRFLY입니다.
[Redacted]는 DeFI에 대한 거버넌스 인센티브를 통해 가치를 창출하고 추출하는 것을 목표로 하는 메타 거버넌스 DAO입니다. [편집됨]은 BTRFLY 토큰이 관리하는 히든 핸드 뇌물 시장을 만든 회사입니다. Redacted V2의 업그레이드에서 DAO는 BTRFLY 보유자가 토큰을 잠그고 rlBTRFLY 또는 glBTRFLY를 얻을 수 있는 이중 토큰 모델을 채택할 것입니다.
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메타 거버넌스 토큰 평가를 위한 프레임워크
이제 메타 거버넌스가 무엇이고 DeFi 공간에서 어떻게 사용되는지 이해했으므로 이제 메타 거버넌스 토큰을 평가하기 위한 프레임워크를 구축할 수 있습니다.
메타 거버넌스 토큰을 대차대조표에 추가하려는 DAO이든, 이러한 기업의 미래 이익을 예측하고 조기에 액세스하려는 소매 투자자이든, 유틸리티를 탐색하고 결정할 때 세 가지 주요 사항이 있습니다. 명심해야 할 메타 거버넌스 토큰 표준:
기준 1: 기본 거버넌스 토큰은 무엇입니까?
가장 먼저 주목해야 할 것은 메타 거버넌스에 의해 제어되는 기본 토큰 세트입니다. 모든 거버넌스 권한이 DAO에 동등하게 중요하거나 가치가 있는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 위의 예를 다시 살펴보면 Fei는 상장을 보장하기 위해 INDEX 토큰의 AAVE 거버넌스 권한만을 사용하기를 원합니다. 메타 거버넌스 토큰 INDEX는 "UNI"와 같은 다른 유형의 토큰도 제어하지만 Fei의 전략적 목표는 UNI의 거버넌스 권한을 활용하는 것이 아닙니다.
중요 알림: 메타 거버넌스 토큰의 기본 거버넌스 권한에 의해 부여된 유틸리티와 이 유틸리티가 매력적인 DAO 유형에 대해 신중하게 생각하십시오.
기준 2: 메타 거버넌스 구현 프로세스는 무엇입니까?
메타 거버넌스 토큰을 평가할 때 또 다른 중요한 기준은 메타 거버넌스의 구현 프로세스입니다. 대부분의 온체인 거버넌스 시스템과 마찬가지로 메타 거버넌스 투표는 일반적으로 관련 권한을 활성화하기 위해 특정 최소 투표 참여 임계값 또는 정족수를 요구합니다.
재정적 인센티브(예: 뇌물)를 통해 직접 투표하는 프로토콜이 있지만 이 최소 임계값은 항상 충족될 수 있습니다. 그러나 이러한 메커니즘(예: INDEX)이 없는 프로토콜은 정족수에 도달하지 못하는 경향이 있습니다. 유권자의 무관심은 거버넌스 역량의 낭비로 이어집니다. 아래에서 언급하겠지만 유권자 참여는 메타 거버넌스 자본의 가용성을 결정하는 데 매우 중요합니다.
또한 투자자는 메타 거버넌스 권한에 기반한 투표 옵션을 항상 염두에 두어야 합니다. 예를 들어 일부 옵션은 "전부 아니면 전무"이며, 이는 모든 기본 토큰이 하나의 옵션에만 투표될 수 있음을 의미하거나 거버넌스 권한은 각 옵션 배포에 대해 투표된 토큰 수에 따라 여러 옵션 간에 비례합니다.
또한 투자자와 DAO는 메타 거버넌스에 참여하기 위한 요구 사항을 알고 있어야 합니다. 예를 들어, Convex 거버넌스와 향후 glBTRFLY 메타 거버넌스에 참여하려면 토큰 보유자는 일정 기간 동안 토큰을 잠가야 하지만 INDEX 메타 거버넌스는 참가자가 이러한 유동성 위험을 감수할 것을 요구하지 않습니다.
기준 3: 각 토큰의 잠재적 레버리지 거버넌스 용량(LGP)은 얼마입니까?
마지막으로 가장 중요한 것은 투자자가 메타 거버넌스 토큰을 구매할 때 "좋은 거래"의 기준을 충족하는지 평가해야 합니다. 본질적으로, DAO가 $1 기본 토큰만 구매하는 것보다 $1 메타 거버넌스 토큰을 구매함으로써 더 많은 거버넌스 권한을 행사할 수 있는지 여부를 결정합니다.
Fei의 경우처럼 $1 메타 거버넌스 토큰이 $1 네이티브 토큰보다 거버넌스 권한이 더 많습니까? 그리고 이 레버리지된 거버넌스 권한은 유권자 참여와 보유한 기본 자산의 가치 측면에서 어느 정도까지 행사될 수 있습니까(LGP)?
메타 거버넌스 토큰 분석: INDEX
이제 메타 거버넌스 토큰을 평가하기 위한 프레임워크가 있으므로 프레임워크를 INDEX 토큰 평가에 적용할 수 있습니다. 이러한 방식으로 메타 거버넌스 토큰이 실제로 어떻게 분석될 수 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다.
기본 거버넌스 권한
위에서 언급한 바와 같이 INDEX 보유자는 DeFi Pulse 지수의 5가지 기본 자산(UNI, COMP, YFI, BADGER 및 AAVE)에 대한 거버넌스 권한을 가집니다.
기초 자산의 현재 총 가치는 2,710만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 자산 중에서 아마도 가장 전략적으로 가치 있는 자산은 AAVE와 COMP일 것입니다. TVL의 두 가지 가장 큰 통화 시장에서 상장을 확보하는 기능을 할 수 있기 때문입니다.
메타 거버넌스 구현 프로세스
INDEX 보유자는 Snapshot을 통해 위 5개 자산의 거버넌스 제안에 투표할 수 있습니다. 정족수를 달성하려면 INDEX 순환 공급량의 5%가 투표해야 합니다. 현재 시세와 유통량으로 따지면 약 120만 달러 상당의 의결권이다. INDEX 메타 거버넌스 투표 옵션은 "전부 아니면 전무"입니다. 즉, 모든 기본 자산이 투표 옵션 중 하나를 지원하는 데 사용됩니다.
투표가 정족수에 도달하지 못하면 5명의 인덱스 커뮤니티 구성원으로 구성된 메타 거버넌스 위원회가 개입하여 투표합니다. 모든 INDEX 보유자는 메타 거버넌스에 참여할 수 있으며 투표를 위해 토큰을 잠글 필요가 없습니다.
각 INDEX의 최대 레버리지 거버넌스 용량 추정
이제 INDEX $1당 거버넌스에서 잠재적인 최대 레버리지 거버넌스 용량을 계산해 보겠습니다.
이 값은 추정치라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 앞서 언급한 바와 같이, INDEX 메타 거버넌스 투표에서 다양한 제안에 대한 유권자 참여율도 매우 다양했으며 많은 사소한 제안이 정족수에 도달하지 못했습니다. 따라서 메타 거버넌스 투표당 단일 평균 참여율을 사용하는 것은 유효한 데이터가 아닙니다.
이 때문에 다양한 LGP 상황을 이해하기 위해 다양한 범위의 유권자 참여율을 사용할 것입니다.
거버넌스 참여율 5%
INDEX 메타 거버넌스 투표를 위한 LGP 범위의 하한을 결정하기 위해 최소 5%의 유권자 참여율을 정족수로 사용할 것입니다.
보시다시피 거버넌스에 참여할 수 있는 토큰의 현재 가치를 기준으로 1 USD의 INDEX가 영향을 미칠 수 있는 거버넌스 권한의 총량은 AAVE의 7.4 USD와 COMP의 2.46 USD를 포함하여 21.98 USD에 이릅니다. 중요하거나 경쟁이 치열한 투표라면 투표율이 이렇게 낮지 않을 것이라는 점에 유의해야 합니다.
거버넌스 참여율 25%
위 표와 같이 투표에 참여하는 순환 토큰의 수가 증가할수록 $1당 INDEX의 최대 거버넌스 용량은 감소합니다.
투표에 참여하는 순환 토큰의 수가 25%에 도달하면 INDEX $1당 영향을 받을 수 있는 거버넌스 파워의 총 가치는 $4.4로 떨어집니다. 이 하락은 과장된 것처럼 보일 수 있지만 자세히 살펴보면 이 경우 Uniswap과 Aave만이 INDEX 메타 거버넌스를 사용하는 데 비용 효율적이라는 것을 알 수 있습니다. $1의 토큰.
주요 시사점: 낮은 투표 참여로 DAO가 INDEX를 통해 메타 거버넌스 토큰의 영향력을 크게 활용할 수 있음을 알 수 있습니다. 그러나이 레버리지는 주로 "UNI"와 "AAVE"의 두 자산에 집중되어 있습니다. 이러한 불균형은 자금 시장에 성공적으로 상장되기를 희망하는 잠재적 DAO를 위한 토큰 구매에 대한 관심을 제한합니다.
더 넓은 적용
혁신은 DeFi에서 죽지 않았습니다.
TVL 수치는 정체될 수 있지만 메타 거버넌스는 DAO가 DeFi 거버넌스에 참여할 수 있는 새롭고 흥미로운 방법을 나타냅니다. 메타 거버넌스 토큰을 통해 거버넌스 기능을 활용하여 DAO는 저렴한 비용으로 전략적 목표를 추구할 수 있습니다. 또한 메타 거버넌스 토큰을 DeFi 하위 자산 클래스로 평가하고 분석하는 측면에서 표면을 긁었습니다.
그러나 큰 힘에는 큰 책임이 따른다. 엔터티는 레버리지 메타 거버넌스를 통해 막대한 영향력을 행사할 수 있으므로 생태계가 더 많은 거버넌스 공격을 받을지 걱정하는 것도 합리적입니다.
이해 관계자: 저자는 GMI를 통해 CVX에 대한 거버넌스 권한을 보유합니다.
확장 독서
인용하다
인용하다
DeFi용 스마트 머니: https://newsletter.banklesshq.com/p/what-smart-money-is-buying?s=w
Fei Protocol：https://newsletter.banklesshq.com/p/is-tribe-undervalued
"메타 거버넌스 활용": https://twitter.com/sdalcega/status/1448723816826359840
https://mirror.xyz/0x8BE2355417EF645f3A3739DD1B8aBd38C563c595/bjaYxf-5HrntOj7P2QmqqVpQsmgXIJQgk0ceKMnZRIo
0xKydo ：https://kydo.substack.com/p/metagovernance-in-crypto?s=r
Shawn Grub：https://indexcoop.com/blog/levered-metagovernance-fei-index
“Curve War ：https://newsletter.banklesshq.com/p/wtf-are-vetokens?s=w
REDACTED Cartel：https://newsletter.banklesshq.com/p/how-to-earn-governance-bribes
https://redacted-cartel.gitbook.io/redacted/btrfly/glbtrfly
