iZUMi Research: 새로운 Curve War에서 Uniswap V3가 UST와 DAI에 더 나은 선택이 될까요?
첫 번째 레벨 제목
서문: Terra의 4개 풀 제안--Curve War의 종반전?
이더리움 및 호환되는 퍼블릭 체인에서 UST 알고리즘 스테이블 코인의 사용 시나리오를 확장하고 2022년 4월 1일 앵커 대출 계약에서 제공하는 연간 20% 수익률의 높은 자본 비용을 완화할 수 있는 새로운 방법을 찾기 위해, Terra Research 포럼에서 Terra 회원 Zon(@ItsAlwaysZonny)이 공식 출범했습니다.4Pool 제안, Frax Finance 및 Redacted Cartel과의 파트너십을 발표했습니다.올림푸스도 나중에 합류. 네 당사자는 협력하여 스테이블 코인 거래 플랫폼인 Curve: USDT, FRAX, USDC, UST에서 새로운 스테이블 코인 거래 풀 4Pool을 시작하고 Curve에서 원래 가장 큰 스테이블 코인 거래 풀인 3Crv(USDC, USDT, DAI)에 도전합니다. Curve Ecosystem War 전투의 물결. (보충: BadgerDAO 및 TOKEMAK 또한이미지 설명）
（https://agora.terra.money/t/ust-goes-interchain-the-4pool-and-redacted-cartel/5648）
Curve는 안정적인 통화 및 연결된 자산 거래에 중점을 둔 AMM 분산형 거래소입니다. Curve는 Stable Assets AMM 알고리즘을 기반으로 다른 DEX와 비교하여 동일한 금액의 유동 자금으로 슬리피지가 적은 거래 경험을 제공할 수 있으며, 이는 대규모 안정적인 통화 및 연결된 자산 거래에 적합합니다. 동시에 Curve 플랫폼은 CRV 토큰을 유동성 채굴 보상으로 제공하여 유동성 공급자가 다양한 거래 풀에 더 나은 유동성 깊이를 제공하도록 장려합니다.
그러나 다양한 거래 풀의 CRV 토큰 보상은 플랫폼 거버넌스와 수익 토큰 veCRV 투표를 통해 결정되어야 합니다. veCRV는 사용자가 이를 얻기 위해 CRV를 잠그도록 요구하며, 그런 다음 지원되는 거래 풀을 선택하여 투표하여 CRV 유동성 채굴 보상을 높이고 더 많은 유동성 자금을 유치하려는 목적을 달성할 수 있습니다. 따라서 프로젝트 토큰에 더 깊은 거래 깊이를 제공하고 안정적인 통화 가격을 달성하기 위해 많은 안정적인 자산 프로젝트 당사자는 Curve 플랫폼의 유동성 인센티브를 놓고 경쟁하기 위해 지속적으로 veCRV를 축적하기로 선택하고 Curve War가 이어집니다.
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（Top 10 CVX Holding DAO, https://daocvx.com/leaderboard/）
4Pool의 4명의 프로모터는 현재 총 약 690만 개의 CVX 토큰을 보유하고 있으며, 이는 DAO가 보유한 전체 CVX 토큰의 50.3%(약 1,370만 개)를 차지하지만, Terra의 창립자도 트윗을 했습니다.클레임의 50%를 제어합니다.선언곡선 전쟁의 끝, 그러나 사실은 전체 vlCVX(45.9M)의 15%만 제어한다는 것입니다. 따라서 Convex의 지배권을 점유하기 위해 Terra와 Frax는 Votium 플랫폼을 통해 CVX 보유자에게 뇌물을 제공하는 방법을 선택했지만 이에 대한 막대한 자본 비용도 지불해야 합니다.
이 기사를 통해 우리는 Curve War의 주요 참가자인 Terra의 관점에 서서 Curve, Convex 및 Votium의 3계층 DeFi 프로토콜 플랫폼을 분석하여 CRV 유동성 보상을 획득하여 거래 풀에 동기를 부여할 것입니다. 커브 플랫폼 유동성 깊이(TVL), 지불해야 하는 해당 자본 비용. 그런 다음 Uniswap V3에서 해당 스테이블코인의 현재 거래 환경을 분석하여 모든 스테이블 자산 프로젝트 당사자 및 DeFi 투자자에게 유용한 참조 정보를 제공할 수 있기를 바랍니다.
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://llama.airforce/#/curve/gauges/mim）
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（https://dao.curve.fi/minter/gauges）
볼록 레벨
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（https://daocvx.com/leaderboard/）
따라서 Terra, Frax와 같은 Curve War 참여자들의 주요 초점은 Convex의 지배권을 놓고 경쟁하는 것입니다. 우리는 또한 다양한 DeFi 프로토콜 당사자들이 그들이 통제하는 CVX의 양을 지속적으로 축적하고 있으며, vlCVX를 잠근 후 투표를 통해 Convex가 통제하는 기본 veCRV의 투표를 안내하는 것을 볼 수 있습니다.
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（https://vote.convexfinance.com/#/proposal/QmYPwrtFLnwc8ryB9ac6ChbFSm5PnP5F6AdomX7CqjpaCF）
뇌물 수수 동의 수준
자체 펀드 풀의 인센티브를 높이기 위해 투표하기 위해 CRV 및 CVX 토큰을 직접 구매하는 것 외에도 프로젝트 당사자는 이제 필요한 의결권을 얻는 보다 효율적인 방법을 갖게 되었습니다. 보티움.
Bribe.crv--Curve
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（https://bribe.crv.finance/）
그러나 현재 주요 사용 사례는 프로젝트 당사자가 뇌물 veCRV 보유자에게 토큰 보상을 제공하여 프로젝트 토큰의 게이지에 투표하도록 하여 유동성 채굴 $CRV 보상의 비율을 높이는 것입니다. 동시에 veCRV 자체 의결권에 대한 유동성 메커니즘을 혁신적으로 제공하는 것과도 같습니다.다른 프로젝트 당사자는 입찰을 통해 더 많은 veCRV 표를 뇌물로 제공해야 veCRV의 의결권에 대한 효율적인 시장 가격을 제공하고 veCRV 보유자가 추가로 가져올 수 있습니다. 소득.
veCRV 보유자는 뇌물 보상이 있는 펀드 풀에 투표하기만 하면 투표 비율에 따라 자동으로 뇌물 보상을 받게 됩니다. Convex 프로토콜 자체도 "veCRV 보유자" 그룹의 구성원이므로 Convex 프로토콜도 Bribe 플랫폼에서 제공되는 뇌물 보상을 받고 비율에 따라 Convex 프로토콜 사용자에게 분배됩니다.
Votium-Convex
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（https://llama.airforce/#/votium/rounds/16）
Bribe 플랫폼의 논리와 유사하게 투표권 구매자는 Votium 플랫폼에서 뇌물 보상을 제공하여 더 많은 vlCVX 투표권을 지정된 자금 풀로 안내할 수 있습니다. Votium 플랫폼에서 투표는 2주마다 이루어지며, 이는 구매자가 2주마다 새로운 뇌물 자금을 제공해야 함을 의미합니다. 마지막 투표에서 FRAX와 Terra는 총 $11.74M 상당의 뇌물을 제공했으며 각 vlCVX 토큰은 약 $0.45 상당의 뇌물을 받았습니다.
뇌물 수수 비용이 동일하게 유지되는 경우 Terra 및 Frax가 지불하는 연간 뇌물 수수 비용은 Curve 플랫폼에 있는 두 프로젝트 토큰의 현재 TVL에 해당하는 $306M에 도달하고 그들이 지불하는 연간 뇌물 수수 비용은 Anchor의 연환산 금리 비용이 약 20%인 것에 비해 Terra와 Frax가 CVX 토큰 구매에 많은 돈을 지출한 점을 고려하면 최고 13.5%로 토큰 체인 거래에 더 많은 유동성을 제공할 뿐만 아니라, 토큰 순환을 유지하기 위해 인센티브에 의존하는 비용을 효과적으로 줄이지 못했습니다. 그리고 Convex 의결권 경쟁이 치열해짐에 따라 뇌물 비용은 점차 증가할 것입니다.
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（https://twitter.com/0xSEM/status/1511835532287959040?s=20&t=8aRAGpfVL0WVY3lrUQah9A）
Uniswap V3가 Curve War를 종료합니까?
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(사진의 분홍색은 Uniswap V3, https://dune.com/msilb7/Uniswap-v3-Competitive-Analysis)
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（https://info.uniswap.org/#/pools/0x5777d92f208679db4b9778590fa3cab3ac9e2168）
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（https://dune.com/pandajackson42/Curve-VS-Uniswap-or-USD-Stable-to-USD-Stable-Trading-Volume）
현재(2022.05.01) Curve 3-pool에서 USDC + USDT의 TVL은 $1.95B이고 Uniswap V3 USDC/USDT 거래 풀의 TVL은 $217.43M이며 전자는 후자의 약 9배입니다. 현재 실제 거래 상황을 비교하면 거대 고래와 개인 투자자의 단일 통화 거래 점유율을 나타내는 100,000 US 달러와 1,000 US 달러의 USDC/USDT 거래를 예로 들어 보겠습니다.
위의 스크린샷에서 거래 규모에 관계없이 Uniswap V3의 거래가 더 나은 거래 결과를 얻을 수 있음을 알 수 있습니다. 갭의 주요 원인은 AMM 메커니즘으로 인한 트랜잭션 슬리피지가 아니라 트랜잭션 풀에 해당하는 Uniswap V3의 트랜잭션 수수료가 0.01%인 반면 Curve의 3Pool 트랜잭션 수수료는 0.03%이기 때문입니다.
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(DAI는 24개의 거래 쌍과 해당 거래 플랫폼 순위를 기반으로 합니다. https://coinmarketcap.com/currencies/multi-collateral-dai/markets/)
MakerDAO 자체를 고려한다면PSM 메커니즘, DAI와 USDC의 1:1 교환 지원이미지 설명
（https://twitter.com/RuneKek/status/1510691073462521857）
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（https://twitter.com/MonetSupply/status/1520094314789056514?s=20&t=dWaVozqUEtQlexi3Ahc21Q）
자본 효율성: Uniswap V3 > 곡선
DEX를 비교하기 위한 매우 중요한 지표는 유동성 자금의 자본 효율성(볼륨/TVL)입니다. 여기에서는 Uniswap V3의 USD 스테이블 코인을 사용하여 Curve 플랫폼의 자본 효율성을 비교합니다. Uniswap V3 USD 스테이블코인 거래 쌍의 7일 거래량/TVL은 1.15인 반면 Curve의 거래량은 0.06에 불과합니다. 따라서 Uniswap V3는 USD 안정 통화에서 Curve보다 19배의 자본 효율성을 갖습니다. 따라서 LP의 경우 Uniswap V3를 통해 더 많은 거래 수수료를 확보할 수 있습니다.
현재 Curve 및 Convex 플랫폼에서 제공하는 유동성 마이닝 보상 때문에 더 많은 펀드가 유동성을 제공하기 위해 Curve 플랫폼을 선택합니다. 해당 거래 쌍인 UST 및 Frax는 9.54% 및 5.95%의 APR에 도달할 수 있습니다. Uniswap V3에서 USDC/USDT와 같은 USD 스테이블 코인 거래 쌍은 7일 거래량을 기준으로 연간 1.5%의 예상 수익률을 가집니다. 해당 3 Pool on Curve의 APR은 1.26%에 불과하지만 유동성 공급자로서 Curve 생태계를 통해 USD 스테이블 코인에 대한 저위험 유동성 채굴 인센티브를 얻는 것이 더 나은 투자 선택입니다.
그러나 Uniswap V3 기반의 유동성 채굴 인센티브 모델을 추가할 수 있다면 이 격차를 메우거나 능가할 수 있을까요?
iZUMi의 LiquidBox — Uniswap V3 생태계의 커브 킬러
Uniswap V3의 중앙 집중식 유동성 메커니즘에서는 사용자가 제공되는 유동성의 가치 범위를 사용자 정의할 수 있으므로 각 사용자가 제공하는 유동성은 고유하므로 Uniswap V3에서 제공하는 LP Token도 NFT 모델로 변환되어 유동성 채굴 보상을 발행하는 전통적인 모델은 사용자가 저당 잡은 ERC-20 LP 토큰의 수를 기반으로 합니다.
LP 토큰 모델의 이러한 변화는 기존의 유동성 채굴 모델이 Uniswap V3에서 수행되는 것을 불가능하게 만들고 유동성 채굴 인센티브는 Curve 생태계가 Uniswap V3보다 더 높은 유동성 인센티브를 제공할 수 있는 주요 수단입니다. 그러나이 문제를 해결하기 위해 iZUMi Finance는 Uniswap V3 기반의 LiquidBox 플랫폼을 출시하여 사용자가 Uniswap V3 LP NFT를 스테이킹하여 토큰 보상을 받아 유동성 채굴 활동에 참여할 수 있도록 했습니다.
이미지 설명
(https://izumi-finance.medium.com/model-1-concentrated-liquidity-mining-model-with-a-fixed-reward-price-range-for-stablecoin-and-b6472f87f93d)
고정 가격 범위 유동성 마이닝 모델은 가격 변동이 거의 없는 스테이블 코인 또는 앵커 자산에 적합하며 프로젝트 당사자 및 플랫폼을 지원하여 목표 유동성 시장 조성 범위를 사용자 정의합니다. 사용자는 Uniswap V3에 유동성을 주입하기 위해 특정 가격 범위를 정하고 iZUMi 플랫폼에서 획득한 Uniswap V3 NFT를 약속할 수 있습니다.이후 유동성 공급자는 Uniswap V3 거래 갱신 수수료를 받는 동안 iZi 플랫폼 토큰 보상도 받습니다.
이러한 모델은 중앙 집중식 유동성을 위한 가격 안정 자산의 요구를 충족할 수 있을 뿐만 아니라 Uniswap V3가 iZUMi 플랫폼에서 유동성 채굴의 축복 아래 Curve의 CFMM 알고리즘 + CRV 토큰 인센티브 모델을 직접 벤치마킹할 수 있도록 합니다. 그리고 원래 Uniswap V3 유동성 공급자는 거래 수수료 외에도 추가 유동성 채굴 보상을 얻을 수 있습니다.
이 모델을 기반으로 iZUMi는 Ethereum, Polygon 및 Arbitrum의 USDC/USDT 거래 쌍에서 Uniswap V3의 유동성 채굴을 지원하고 Uniswap V3@Polygon USDC/USDT 거래 쌍의 $4.7M 유동성 기금에서 iZUMi의 흐름에 참여합니다. 지분의 87%($4.1M). 또한 Uniswap V3@Arbitrum USDC/USDT의 유동성 자금에서 iZUMi 플랫폼의 TVL $13.3M은 전체 자금 풀($13.95M)의 95%를 차지합니다. 이러한 큰 TVL 유동성 채굴 참여율은 안정적인 자산 보유자에게 매력을 입증했으며 해당 거래 쌍의 유동성과 거래 깊이를 크게 향상시켰습니다.
현재 Curve+Convex가 제공하는 약 9.5%의 APR 수익률과 비교할 때 Uniswap V3는 취급 수수료를 기준으로 유동성 공급자에게 1.5%의 수익률을 달성할 수 있습니다. 이를 기반으로 iZUMi Finance가 유동성 자금에 대해 연 8%의 유동성 채굴 수입을 제공하고 그 중 절반은 iZi 플랫폼 토큰 채굴에서 제공하고 나머지 절반은 프로젝트 당사자의 해당 유동성 자본 비용인 한: 단 4% .
요약하다
요약하다
UST와 Luna 자체가 가치 지원의 신뢰성을 100% 입증하지는 못했지만 Terra가 주도한 4Pool 제안은 4월 전체 DeFi 업계에서 가장 흥미진진한 이벤트라고 할 수 있습니다. 최종 결과는 DeFi 산업 자체의 높은 혁신과 높은 위험을 강조합니다. 이 연구 보고서를 통해 자체 프로젝트 토큰의 유동성을 촉진하는 것이 주요 목적인 Curve War의 외부 참가자가 생태계의 다양한 수준에서 프로젝트에 지불해야 하는 자본 비용을 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 그리고 Uniswap V3 USD 스테이블 코인 거래 현황 분석을 통해 Uniswap V3가 Curve보다 더 나은 거래 플랫폼이 되었고 iZUMi Finance LiquidBox에서 지원하는 LP NFT 유동성 마이닝 기능을 통해 Uniswap V3가 이미 모든 것을 갖추고 있음을 모두가 깨닫기를 바랍니다. 필요한 조건은 만능 방식으로 곡선을 능가합니다. Curve 플랫폼의 핵심 가치 기능인 안정적인 자산 거래가 경쟁자를 능가하면 생태 프로젝트의 가치 지원이 빠르게 무너질 것입니다. 이러한 관점이 시장의 주류 인식이 되면 Curve War의 종식은 그리 멀지 않을 것입니다.
