Bloomberg 4월 전망: Crypto는 미국 주식을 능가할 것이며 Ethereum은 올해 $6,100에 도달할 수 있습니다.
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, Odaily 번역가 Katie Koo가 편집했습니다.
할인된 현금 흐름 평가 모델(DCF) 분석에 따르면 이더리움이 업그레이드에 접근함에 따라 그 가치가 저평가될 수 있습니다. 추세 신호는 레이어 1의 Solana, Terra 및 Avalanche에 대해 긍정적이지만 경제 쇠퇴의 영향을 받기도 합니다.
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거시 경제 역풍 속 암호화폐 성능
1. 암호화폐는 경기침체와 싸우고 있지만 그 과정은 위험하다위험 자산의 거래량은 1분기에 가장 많이 노출된 자산 중 암호화폐와 함께 감소했습니다.
러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 니켈과 같은 금속 시장의 혼란은 역사상 가장 유동적인 24시간 글로벌 거래 도구인 비트코인이 디지털 담보가 되고 있음을 더욱 강조합니다.
2. 암호화폐 대 주식: 암호화폐가 우세, 변동성 감소
2019년 말(4월 4일까지) 이후 Bloomberg Galaxy Encryption Index(BGCI)는 거의 800% 상승한 반면 Nasdaq 100 Stock Index(Nasdaq 100 Stock Index)는 거의 70% 상승했습니다.아웃퍼폼은 종종 변동성을 수반하며, 차트에 따르면 BGCI는 2021년 정점에서 약 50% 정도 두 번 수정되었습니다. 주목할 가치가 있습니다.. Nasdaq 100은 약 8% 하락하여 위험을 두 배로 늘렸음에도 불구하고 절반 수준입니다.
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암호화폐와 미국 주식의 변동성 비교
2017년 8월 블룸버그 갤럭시 암호화 지수(BGCI)가 출시된 이후 90일 평균 변동성은 나스닥 100 지수의 약 4.4배였습니다.
암호화폐는 여전히 대부분의 포트폴리오에서 작은 부분만을 차지합니다. 우리는 또한 암호 화폐 구매자가 딥을 구매하고 주식 판매자가 랠리를 판매하고 있음을 느낄 수 있습니다.
3. 변곡점? 비트코인 회복과 주식시장 약세
비트코인은 2022년에 강세를 보이며 50주 이동 평균 주변의 주요 수준을 돌파하고 46,300달러 이상을 유지할 수 있지만 Nasdaq 100은 여전히 약 8% 하락했습니다. 비트코인 차트에 따르면 2022년에는 주식 시장이 비트코인 시장을 끌어 내리는 것으로 보이지만 1분기 말에는 비트코인 시장이 주식 시장을 주도하고 있습니다. 주식 시장의 하락은 더 "정상화"될 수 있습니다.
4. 비트코인은 주식 시장을 능가할 수 있습니다.
연준이 자산 가격 상승에 눈을 뜨면 아마도 연준은 관련 인플레이션에 더 많은 관심을 기울이고 이에 대해 조치를 취할 것입니다. 비트코인은 평균적인 위험 자산 등급보다 앞서 나갈 준비가 되어 있습니다.
2022년은 더욱 격동적인 상황으로 향할 가능성이 높습니다. Bitcoin은 대부분의 시나리오에서 Nasdaq 100을 능가하는 것으로 보입니다. 2009년 비트코인이 시작된 이후 주식 시장의 역사가 지침이 된다면 2022년 하락세는 끝났을 것입니다. 세계가 COVID-19에 적응하고 연준이 통화 정책을 강화하고 러시아와 우크라이나 간의 전쟁이 계속됨에 따라 시장이 그렇게 쉽게 끝날 것 같지 않습니다. 이 차트는 2020년 이후 처음으로 Nasdaq 100이 100주 이동 평균을 재방문한 후 반등했음을 보여줍니다. 금융 위기에 더 가까운 개편은 오래 전에 지연되었을 수 있습니다.
5. 2022년 암호화폐 시장은 순조로울까요?
일반적으로 나스닥 변동성의 약 3배에 거래되는 비트코인은 4월 4일 현재 지수의 8% 하락에서 거의 변화가 없습니다.
2020년 워털루에서 주식 선물(최근에는 니켈 선물)이 거래되면서 보수주의자들은 초기 암호화폐와 자산 가치에 관심을 돌리고 있습니다. Bitcoin은 자리를 잡고 글로벌 디지털 담보가 되고 있습니다.
비트코인: "차트 데이터" 및 유동성 대 니켈 시장
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러시아-우크라이나 전쟁 중 비트코인의 가치
WTI(West Texas Intermediate) 원유(WTI 원유는 세계 원유 가격의 벤치마크가 됨)가 배럴당 100달러로 돌아왔지만 그 역사와 수요와 공급 탄력성의 규칙은 가격 반등이 2008년과 2014년에는 특히 신생 비트코인에 비해 수명이 짧았습니다. 암호화는 탄력적인 공급이 아니며 수요와 채택 추세가 역전되지 않는 한 $100,000는 단지 시간 문제처럼 보입니다.
올해 1분기에는 근본적인 가격 위험이 원유 가격의 반전 쪽으로 기울어졌습니다. 원유는 2008년을 정점으로 수급탄력성이 높은 약세장을 이어오다 최근 100주 이동평균선을 넘어 사상 최고치를 경신했다.
1. 선호하는 비트코인 VS 원유, 시장 "뜨거움" 분석
1990년과 2008년처럼 원유 가격이 극단으로 치닫는다면 올해 50달러까지 떨어질 수 있다. 이러한 반전은 연준이 제한을 강화할 필요성을 줄여 비트코인에 대한 가격 지지점을 제공할 것입니다.비트코인의 러시아-우크라이나 전쟁 이후의 성능이 지속될 수 있습니까? 이 전투는 비트코인 가치의 또 다른 이정표가 될 수 있습니다. 4월 4일 러시아-우크라이나 전쟁이 끝난 이후 비트코인의 가치는 약 20%, 원유 가격의 약 2배가량 상승했습니다.
또한 차트에서 주목할 가치가 있는 것은 본질적인 가치 저장소인 금이 이 충돌에서 실적이 저조하다는 것입니다. 우리는 금에 대한 낙관론을 유지하지만 전쟁 중 금의 성과는 전통적인 담보가 디지털 신생 기업에 비해 덜 사용되고 있음을 시사한다고 생각합니다.
2. 원유와 금에 비해 비트코인의 장점
우리는 위험 자산의 썰물이 2022년 암호화폐 가격의 주요 요인이 될 것으로 예상하지만 비트코인이 그 길을 주도할 조짐을 보이고 있습니다. 훨씬 더 높은 변동성에도 불구하고 벤치마크 암호 지수는 연중 거의 변하지 않은 반면 Nasdaq 100은 약 8% 하락했습니다.
Bitcoin의 수요 및 채택 추세는 가장 오래된 암호 화폐를 선호하는 사람들과 함께 원유의 수요 및 채택 추세와 극명한 대조를 이룹니다. 첨단 기술을 대표하는 비트코인은 글로벌 디지털 자산의 벤치마크가 되고 있으며 석유는 탈탄소화와 전기화로 대체되고 있습니다. 2022년 초에 1비트코인의 가치를 석유 600배럴 이상으로 끌어올릴 것입니다. 우리의 차트는 WTI의 10년 가격 변동이 거의 동일한 주된 이유를 보여줍니다.
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북미는 2012년보다 약 40% 더 많은 액체 연료를 소비합니다. 올해 미국 에너지부의 추정에 따르면 공급이 수요를 15% 초과한 것으로 나타났습니다. 이와 함께 올해 전체 공급량의 약 1.7%를 차지할 것으로 예상되는 비트코인 공급량의 꾸준한 감소가 있습니다.
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이더리움은 저평가되어 있습니까?
1. 낮은 가격의 이더리움이 암호화폐 게임을 바꿀 수 있습니다.전통적인 투자자들은 이더리움이 게임의 규칙을 바꾸었다는 것을 알게 될 것입니다. 이더리움은 주식, 상품, 통화의 고유한 특성을 지닌 교차 자산으로 발전하고 있습니다.
할인된 현금 흐름 평가 모델 중 하나는 현재 ETH를 현재 수준에서 110% 증가한 $6,128로 평가합니다.이더리움 스테이커(검증된 소유자)는 네트워크에서 생성된 미래 수익(수수료)을 공유할 자격이 있으며 EIP-1559는 수수료의 일부(약 70%)를 소각(바이백과 유사)하고 나머지는 보상으로 사용해야 한다고 명시합니다. (배당금) ) 분배합니다.
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이더리움의 가치 창출 역학(단순화 버전)
이더리움 현금 흐름은 매년 200% 성장하고 있습니다. 이더리움의 거래 수수료(네트워크 가치의 주요 척도)는 더 저렴한 대체 레이어 1 플랫폼에 비해 더 높은 가스 수수료에도 불구하고 기하급수적으로 증가했으며, 이는 암호화 경제에서 이더리움 블록 공간에 대한 프리미엄을 시사합니다. 처음부터 거래 수수료 현금 흐름은 연간 212%의 비율로 증가했으며 Ethereum 플랫폼의 온체인 활동은 지난 2년 동안 극적으로 가속화되었습니다.
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이더리움 거래 수수료(USD)
이더리움은 2021년 DeFi 및 NFT 붐이 폭발하면서 2020년보다 15배 증가한 98억 달러의 거래 수수료를 창출했습니다. 이 네트워크는 2022년에 30% 증가한 127억 달러의 수익을 창출할 예정입니다. 거래 수수료에는 기본 수수료와 우선 수수료가 포함됩니다. 2021년 8월 EIP-1559가 도입된 이후 평균 가스 비용이 크게 떨어졌지만 수요는 가스 비용 하락을 상쇄할 만큼 충분히 증가했습니다.
금융, 소셜 및 게임 P2E 경제에서 탈중앙화 구조를 향한 추세는 부분적으로만 실현되더라도 이더리움의 강력한 성장 기간을 지원하기에 충분하여 향후 12개월 동안 더 높은 가격으로 전환되어야 합니다. 이 네트워크는 2022년에 127억 달러의 수익을 창출할 예정이며 기본 모델은 현금 흐름이 향후 3년 동안 연간 30% 증가한 후 2035년 최종 성장률로 감소할 것으로 예상합니다.
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예상 할인 현금 흐름 가정
현금 흐름 추정치에는 모든 거래 비용(기본 + 우선)이 포함됩니다. 이중 계산 오류를 방지하기 위해 우리 모델은 거래 수수료 또는 신규 발행에서 스테이킹 보상을 제외합니다. 보수적 전략으로 인해 EIP-1559 레포가 합병 후 시작되었을 수 있는 디플레이션 소진도 배제합니다.
3. 이더리움은 올해 $6,100에 도달할 수 있습니다.
앞으로 몇 달 동안 개선된 통합 전망으로 이더리움은 2022년에 잠재적으로 다른 자산을 능가하여 평가 격차를 좁힐 수 있습니다. 우리의 현금 흐름 모델은 스테이킹 수익을 제외하고 세 가지 현금 흐름 할인 방법을 활용하여 다양한 평가를 제공합니다. 첫 번째 지속적 성장 접근 방식을 사용하는 우리의 핵심 시나리오는 ETH $6128(110% 증가)를 제공하는 반면 두 번째 시간별 모델은 $5539(90% 증가)입니다.
4. 현금흐름할인법(DCF)
네트워크 지연이나 합병의 버그가 부정적인 영향을 미칠 수 있지만 재평가의 주요 위험은 총 거래 수수료가 평균보다 낮은 성장입니다. 이더리움이 다음 단계인 샤딩 단계에 진입하면 기본 체인을 64개의 개별 "샤드"(샤드)로 분해하여 레이어 1 블록 공간을 크게 늘리고 이에 따라 가스 가격이 하락할 것으로 예상됩니다. 대신, 이더리움 퍼블릭 체인에 게시하기 전에 거의 무료로 더 많은 트랜잭션을 처리할 수 있는 L2 롤업의 잠재력을 최대한 활용할 수 있습니다.
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블록스페이스 탄력성이 가스 가격 하락의 영향을 상쇄하는 이더리움의 블록스페이스 수요로 이어질 수 있다는 초기 징후가 있습니다. Layer 2, Polygon, Arbitrum 등은 Q2부터 운영되어 거래 비용을 압축하고 생태계 온체인 활동을 증가시키며 Ethereum은 총 수수료를 증가시킵니다.
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강세 추세 신호는 시장 참여 증가
Solana, Terra, Avalanche는 추세 신호의 급증을 지배합니다. Bitcoin 및 Ethereum에 대한 Bloomberg Intelligence의 긍정적인 추세 신호는 레이어 1 퍼블릭 체인의 성능 향상 및 기술의 폭 향상과 함께 3월 중순에 시작된 암호 자산 랠리가 계속되고 있음을 나타냅니다.
블룸버그 인텔리전스 비트코인 추세 신호는 가격이 5개월 동안 하락한 가격 주위를 맴돌면서 주요 모멘텀 변화를 나타냅니다. 추세 신호는 모멘텀이 약세에서 강세로 변동할 때 변곡점을 포착하고 모멘텀이 약화될 때 보완적인 추세 종료 신호를 제공하는 최적화되지 않은 기술 필터입니다.
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비트코인 추세 신호 및 재시험 결과 2015-22
2021년 시작된 대규모 거래 범위에서 ETH와 BTC의 두 자산 비율의 가격 변동이 계속해서 더 높아지면서 이더리움의 상대적인 성과는 계속될 가능성이 높습니다. Ethereum/Bitcoin 비율 차트는 이미 관리자가 BTC에 대한 성능을 고정함에 따라 더 넓은 암호화 시장 복합체의 위험 성향을 캡슐화합니다.
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ETH 대 BTC 비율
이더리움은 비트코인보다 일주일 일찍(3월 23일 대 29일) 긍정적인 추세 신호를 보였습니다. 위험 보상 관점에서 이 비율은 상승 추세선에서 가격 지원을 찾았으며 중기 기술 지표에서 과매수되지 않았습니다. 이더리움의 펀더멘털도 강합니다. 언스테이킹된 현금 흐름의 할인된 현금 흐름 가치는 $6000까지 상승이 가능하고 22년 하반기에 자산이 디플레이션 상태가 되면서 전례 없는 공급 긴축이 있을 수 있습니다.
블룸버그 암호화 자산 공간의 L1 토큰은 3월 중순 이후 상대적으로 좋은 성과를 거두었으며, 이는 약세 매크로 배경과 높은 통화 긴축 가능성에도 불구하고 광범위한 참여의 긍정적인 신호입니다. 암호화 자산은 전통적으로 중앙 은행 대차 대조표 축소, 수익률 상승 및 달러 강세 시대에 실적이 저조했습니다. 미국 10년물 국채 수익률이 2.34%까지 치솟은 것을 감안하면 3월 비트코인의 8% 상승은 여전히 인상적이다.
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솔라나, 테라, 아발란체 등 대체 안전자산이 더 넓은 시장의 회복을 주도 변동성 증가를 감안하더라도 3월 수익률은 여전히 벤치마크 자산 대비 1.5~2배 정도 높으며, 위험 선호도가 회복되고 있음 .
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암호화폐 거래소, 브로커에 대한 정책적 위협
1. 암호화된 플랫폼은 SEC의 엄격한 조사 및 정책 위험에 직면하게 됩니다.
암호화폐 플랫폼은 2월에 미국에서 여전히 집행 및 정책 위협에 직면할 것이며 경우에 따라 수억 달러의 벌금 및 합의금에 직면할 수 있을 뿐만 아니라 기업에 수천만 달러 이상의 USD 가격을 부과할 새로운 규제 압력에 직면할 수 있습니다. . 우리는 이 새로운 규제 모델이 신생 기업이나 신규 이민자가 아닌 Coinbase 및 FTX와 같은 기존 회사에 적합하다고 믿습니다.
2. 암호화폐 플랫폼 및 관련 법 집행 기관의 "신고"가 발효됩니다.오늘날 운영되는 대부분의 토큰은 유가 증권으로 간주되어야 하며 따라서 회사는 기관에 "등록"되어야 합니다. 보다 명확한 규제를 제공할 것이지만 등록은 새로운 부담, 고객 공개 및 지속적인 감사를 도입하여 수천만 달러의 비용이 들 수 있습니다.
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GFOF(Grayscale Futures Financial) ETF 실적
SEC에 등록하지 않는 데도 위험이 있습니다. SEC는 등록 없이 운영되는 플랫폼이 증권법을 위반한 것이며 기관이 집행 조치를 취하거나 합의에 도달할 수 있다고 제안했습니다.
3. 규제 산업이 선호하는 대기업둘째, 대형 거래소의 거래량이 증가하면 이 회사는 이익 마진에 큰 영향을 미치지 않으면서 추가 비용에 노출될 수 있습니다. 마지막으로 대기업은 전환을 원활하게 하기 위해 규정 준수, 기술 및 법률 전문 지식을 보유하고 있는 경우가 많습니다.
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코인베이스 가격: 2021년 4월 1일 ~ 2022년 4월 4일
4. SEC 2022 개발 로드맵은 설정되었지만 2023 비전은 아직 알려지지 않았습니다.올해는 여전히 암호 산업에서 규제 불확실성의 해일 수 있습니다. 우리는 SEC 의장 Gary Gensler가 계속해서 암호화폐 관련 회사의 등록을 요구할 것으로 기대합니다.
그 동안 SEC는 증권에서 거래되고 있다고 믿는 토큰을 소유한 회사에 대해 집행 조치를 계속 추진할 것이라고 믿습니다. 또 지난 2월 블록파이의 1억달러 지급 등 고객 보호를 제대로 하지 않은 기업들과도 합의를 모색할 예정이다.
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정책방향과 디지털달러에 대하여
3월 9일 Biden이 서명한 디지털 자산에 대한 행정 명령은 암호화 시장에 대한 정부의 대응에서 중요한 단계이지만 2022년 금융 규제의 전반적인 기조와 초점을 바꿀 것 같지는 않습니다.
이 명령은 주로 규제 기관과 금융 기관이 시스템 위험 및 중앙 은행 디지털 통화와 같은 다양한 문제에 대한 보고서 및 권장 사항을 제출하도록 요구합니다. 이러한 권장 사항 중 어느 것도 2023년 이전에 구현되지 않을 것으로 예상됩니다.
이 명령은 또한 투자자 보호를 강조합니다. 이것은 Coinbase, Binance 및 FTX와 같은 direct-to-C 회사에 대한 규제 부담을 증가시킬 것입니다.보조 제목
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